มีการกำหนดอัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินคลังอย่างไร

ตั๋วเงินคลังสหรัฐ (T-ตั๋วเงิน) มักจะขายในราคาลดจากมูลค่าที่ตราไว้ ระดับของส่วนลดจะถูกกำหนดในระหว่างการประมูลซื้อคืน ซึ่งแตกต่างจากหลักทรัพย์ของสหรัฐฯอื่น ๆ เช่นตั๋วเงินคลัง (T-notes) และพันธบัตรตั๋วเงินคลัง (T- พันธบัตร), T- ตั๋วเงินไม่จ่ายดอกเบี้ยเป็นระยะที่ระยะเวลาหกเดือน ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยสำหรับตั๋วเงินคลังจึงถูกกำหนดโดยการรวมกันของมูลค่าลดรวมและระยะเวลาครบกำหนด

ประเด็นที่สำคัญ

• ราคา T-bill มีอิทธิพลอย่างมากต่อระดับความเสี่ยงของนักลงทุนที่มีความสะดวกสบายโดยผลของราคาและผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังและคลังอื่น ๆ ช่วยแจ้งพื้นฐานของการลงทุนในตลาดเกือบทุกประเภท T-bill ราคาจะถูกกำหนดในการประมูลตามช่วงเวลามีสองประเภทของผู้ประมูล T-bill: ผู้เข้าร่วมแข่งขันและผู้ประมูลที่ไม่แข่งขันตั๋ว Tury จะถือเป็นหนึ่งในการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุดในโลกแม้ว่าจะมีผลตอบแทนต่ำที่สุด

การประมูล T-Bill และประเภทของผู้ประมูล

คลังเก็บการประมูลสำหรับระยะเวลาครบกำหนดที่แตกต่างกันในช่วงเวลาที่แยกต่างหากเกิดขึ้นซ้ำ การประมูลตั๋วเงินระยะเวลา 13 สัปดาห์และ 26 สัปดาห์เกิดขึ้นทุกวันจันทร์ตราบใดที่ตลาดการเงินเปิดทำการในระหว่างวัน มีการประมูลตั๋วเงินทุก 50 วันทุกวันอังคารที่สี่ ทุกวันพฤหัสบดีจะมีการประกาศเกี่ยวกับจำนวนใบแจ้งหนี้ใหม่ที่จะออกและมูลค่าของใบแจ้งหนี้ สิ่งนี้จะช่วยให้ผู้ซื้อที่มีศักยภาพสามารถวางแผนการซื้อของพวกเขา

การประมูลตั๋วเงินคลังมีสองประเภท: การแข่งขันและไม่แข่งขัน ผู้เข้าร่วมการแข่งขันเป็นคนเดียวที่มีอิทธิพลต่ออัตราคิดลด ผู้เสนอราคาแข่งขันแต่ละรายประกาศราคาที่พวกเขายินดีจ่ายซึ่งตั๋วเงินคลังยอมรับในลำดับถัดลงมาของราคาจนกว่ามูลค่ารวมทั้งหมดของตราสารหนี้ที่ครบกำหนดจะขายหมด ผู้ประมูลที่ไม่มีการแข่งขันตกลงซื้อที่ราคาเฉลี่ยของการเสนอราคาแข่งขันที่ยอมรับได้ทั้งหมด

มูลค่าไถ่ถอนและอัตราดอกเบี้ย

ผู้ซื้อที่ถือตั๋วเงิน T จนครบกำหนดจะได้รับมูลค่าการลงทุนเสมอ อัตราดอกเบี้ยมาจากสเปรดระหว่างราคาซื้อลดและราคาไถ่ถอน

ตัวอย่างเช่นสมมติว่านักลงทุนซื้อ T-bill 52 สัปดาห์โดยมีมูลค่า $ 1, 000 นักลงทุนจ่ายล่วงหน้า $ 975 ส่วนลดสเปรดคือ $ 25 หลังจากนักลงทุนได้รับ $ 1, 000 เมื่อสิ้นสุดระยะเวลา 52 สัปดาห์อัตราดอกเบี้ยที่ได้รับคือ 2.56% หรือ 25/975 = 0.0256

อัตราดอกเบี้ยที่ได้รับจาก T-Bill นั้นไม่จำเป็นต้องเท่ากับอัตราผลตอบแทนลดซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนต่อปีที่นักลงทุนจะได้รับจากการลงทุน อัตราผลตอบแทนที่มอบส่วนลดยังเปลี่ยนแปลงตลอดช่วงอายุของความปลอดภัย อัตราผลตอบแทนที่ลดลงบางครั้งเรียกว่าอัตราคิดลดซึ่งไม่ควรสับสนกับอัตราดอกเบี้ย

การกำหนดราคาตั๋วเงินคลังและผลกระทบต่อตลาด

ปัจจัยภายนอกหลายประการสามารถส่งผลกระทบต่อราคาส่วนลดที่ชำระกับตั๋วเงิน T เช่นการเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินของรัฐบาลกลางซึ่งส่งผลกระทบต่อตั๋วเงิน T มากกว่าตั๋วเงินประเภทอื่น ๆ ของรัฐบาล นี่เป็นเพราะตั๋วเงิน T แข่งขันกับอัตราเงินของรัฐบาลกลางโดยตรงในตลาดสำหรับตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงต่ำและระยะสั้น นักลงทุนสถาบันมีความสนใจเป็นพิเศษในความแตกต่างระหว่างอัตราเงินของรัฐบาลกลางและอัตราผลตอบแทน T-bill

ในโลกของตราสารหนี้ตั๋วเงิน T แสดงถึงสภาพคล่องที่ยิ่งใหญ่ที่สุดและความเสี่ยงต่ำสุดของเงินต้น

ราคาตั๋วเงินคลัง (T- ตั๋วเงิน) สามารถมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับค่าความเสี่ยงที่เรียกเก็บโดยนักลงทุนทั่วทั้งตลาด ตั๋วเงิน T มีราคาเหมือนพันธบัตร เมื่อราคาสูงขึ้นผลผลิตจะลดลงและตรงกันข้ามก็เป็นจริงเช่นกัน พวกเขาทำหน้าที่เป็นสิ่งที่ใกล้เคียงที่สุดกับผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยงในตลาด การลงทุนอื่น ๆ ทั้งหมดจะต้องเสนอเบี้ยความเสี่ยงในรูปแบบของผลตอบแทนที่สูงกว่าเพื่อดึงดูดเงินออกจากคลัง

อิทธิพลอื่น ๆ ในการกำหนดราคา T-Bill

มีไดรเวอร์อื่น ๆ ของราคา T-Bill ในช่วงเวลาของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูงนักลงทุนมีความเสี่ยงน้อยและความต้องการตั๋วเงินมีแนวโน้มลดลง ในขณะที่อัตราผลตอบแทน T-Bill เพิ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอื่นก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอื่น ๆ ที่สูงขึ้นอัตราผลตอบแทนที่ต้องการจากหลักทรัพย์มีแนวโน้มสูงขึ้นอัตราการจำนองมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นและความต้องการสินค้า "ปลอดภัย" อื่น ๆ มีแนวโน้มลดลง

ในทำนองเดียวกันเมื่อเศรษฐกิจซบเซาและนักลงทุนออกจากการลงทุนที่มีความเสี่ยงราคา T-bill มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นและอัตราผลตอบแทนลดลง อัตราดอกเบี้ย T-bill ที่ลดลงและอัตราผลตอบแทนที่ลดลงยิ่งสนับสนุนให้นักลงทุนมองหาผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงในที่อื่น ๆ ในตลาด นี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะในช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าผลตอบแทนของตั๋วเงิน T เป็นหลักทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของตั๋วเงินติดลบ

อัตราเงินเฟ้อยังส่งผลต่ออัตรา T-Bill เนื่องจากนักลงทุนลังเลที่จะซื้อคลังเมื่อผลตอบแทนจากการลงทุนไม่สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อทำให้การลงทุนมีผลขาดทุนสุทธิในแง่ของกำลังซื้อที่แท้จริง อัตราเงินเฟ้อที่สูงสามารถนำไปสู่ราคาคลังที่ลดลงและอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น ในทางกลับกันราคามีแนวโน้มสูงเมื่อเงินเฟ้อต่ำ เหตุผลที่สองเงินเฟ้อส่งผลกระทบต่ออัตรา T-bill เป็นเพราะวิธีที่ธนาคารกลางสหรัฐกำหนดเป้าหมายปริมาณเงิน