ธุรกรรมที่มีประโยชน์สูง (HLT) คืออะไร
ธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูง (HLT) เป็นเงินกู้จากธนาคารให้กับ บริษัท ที่มีหนี้จำนวนมาก การทำธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงเป็นที่นิยมในทศวรรษ 1980 เพื่อหาเงินทุนซื้อกิจการหรือเพิ่มทุน ธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงนั้นมีความเสี่ยงที่จะเพิ่มภาระหนี้ของ บริษัท และมักส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนไม่น่าดึงดูด แต่รายได้ดอกเบี้ยที่เกิดจากธุรกรรมเหล่านี้มีความสำคัญมากพอที่จะดึงดูดนักลงทุนและสถาบันการเงิน
ประเด็นที่สำคัญ
- ธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงคือการจัดหาเงินทุนขยายไปยัง บริษัท ที่มีหนี้สินอยู่แล้วธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงดำเนินการเพื่อวัตถุประสงค์ในการเพิ่มทุนซื้อ บริษัท หรือซื้อ บริษัท อื่นธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูง พวกเขาสำหรับความเสี่ยงเพิ่มเติมที่เกิดจากภาระหนี้จำนวนมาก
การทำความเข้าใจธุรกรรมที่มีประโยชน์มาก (HLT)
ธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงถือว่าเป็นเรื่องที่คล้ายกับพันธบัตรขยะและอาจมีการออกพันธบัตรขยะเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างข้อตกลง ทั้งพันธบัตรขยะและธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่สำคัญในการเริ่มต้น แต่ HLT มีความปลอดภัยมากกว่าเพราะมีพันธสัญญาที่แข็งแกร่งกว่าเนื่องจากโครงสร้างของพวกเขา การซื้อซ้ำที่มีประโยชน์ (LBOs) เป็นตัวอย่างของการทำธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูง
ธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงมักจะมีการปรับโครงสร้างหนี้บางประเภทโดยไม่คำนึงถึงความตั้งใจในการจัดหาเงินทุน นี่เป็นเพียงเพราะระดับหนี้ที่มีอยู่ของ บริษัท ต้องได้รับการจัดการเพื่อโอกาสในการประสบความสำเร็จในอนาคต ผลลัพธ์ที่ได้มักจะเป็นโครงสร้างหนี้ที่ซับซ้อนที่มีหนี้ด้อยสิทธิหลายประเภท ในกิจการที่ปรับโครงสร้างแล้วผู้ให้กู้ที่อยู่เบื้องหลังธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงมักจะจบลงด้วยสัดส่วนการถือหุ้นในองค์กรใหม่
คำแนะนำสำหรับธุรกรรมที่มีประโยชน์สูง (HLT)
คำแนะนำสำหรับการทำธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงกำหนดโดยสำนักงานบัญชีกลางแห่งสหรัฐอเมริกาคณะกรรมการธนาคารกลางและ บริษัท ประกันเงินฝากของรัฐบาลกลาง OCC พิจารณาการทำธุรกรรมที่มีเลเวอเรจอย่างกว้าง ๆ ว่าเป็นสิ่งที่เงินกู้ของผู้กู้ใช้ประโยชน์เมื่อวัดจากหนี้สินต่อสินทรัพย์หนี้สินต่อทุนและหนี้สินกระแสเงินสดต่อหนี้สินรวมสูงกว่าบรรทัดฐานอุตสาหกรรมอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับรายละเอียดของอุตสาหกรรมที่มีปัญหาตัวชี้วัดอุตสาหกรรมที่กำหนดเองสามารถใช้แทนมาตรการที่กว้างขึ้นเหล่านี้
สำหรับเงินให้สินเชื่อที่จะกำหนดเป็น HLT โดยทั่วไปจะต้องมีการผสมผสานบางอย่างตามเงื่อนไขดังต่อไปนี้:
- เงินสดที่ใช้ในการซื้อกิจการการซื้อกิจการและการเพิ่มทุนธุรกรรมดังกล่าวส่งผลให้อัตราส่วนเงินกู้รวมของผู้กู้เพิ่มขึ้นอย่างมาก มาตรฐานอุตสาหกรรมรวมถึงการเพิ่มขึ้นสองเท่าในหนี้สินของผู้กู้ส่งผลให้อัตราส่วนความสามารถในงบดุล (หนี้สินรวม / สินทรัพย์รวม) สูงกว่า 50% หรือการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนหนี้สินในงบดุลมากกว่า 75% มาตรฐานอื่น ๆ รวมถึงการเพิ่มอัตราส่วนการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานของผู้กู้ (หนี้ทั้งหมด / EBITDA หรือหนี้อาวุโส / EBITDA) เหนือระดับที่กำหนดเช่นเหนือ 4.0X EBITDA หรือ 3.0X EBITDA ตามลำดับการทำธุรกรรมถูกกำหนดให้เป็น HLT โดยตัวแทนการรวม ได้รับการจัดอันดับให้เป็น บริษัท ที่ไม่ใช่ระดับการลงทุนที่มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสูง โดยทั่วไปประกอบด้วยการแพร่กระจายไปทั่ว LIBOR ที่ผันผวนเป็นฟังก์ชั่นของสภาวะตลาด
คำแนะนำในการทำธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงไม่ใช่ข้อบังคับทางกฎหมาย มีเครื่องหมายน้ำสูงนัย 6 เท่าหนี้ต่อ EBITA สำหรับกิจการที่มีการปรับโครงสร้าง แต่มีจำนวนเกินกว่าจำนวนนี้หลายเท่า ด้วยธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงเช่นเดียวกับเกือบทุกอย่างขีด จำกัด คือสิ่งที่ตลาดจะซื้อ
