แตกต่างจากกองทุนรวมผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์จัดการพอร์ตการลงทุนอย่างกระตือรือร้นโดยมีเป้าหมายผลตอบแทนที่แน่นอนโดยไม่คำนึงถึงความเคลื่อนไหวของตลาดหรือดัชนีโดยรวม พวกเขายังดำเนินกลยุทธ์การซื้อขายที่มีอิสระมากกว่ากองทุนรวมโดยทั่วไปแล้วจะหลีกเลี่ยงการลงทะเบียนกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC)
มีเหตุผลพื้นฐานสองประการสำหรับการลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยงคือการแสวงหาผลตอบแทนสุทธิที่สูงขึ้น (สุทธิจากค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าธรรมเนียม) และ / หรือเพื่อแสวงหาความหลากหลาย แต่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ให้บริการนั้นดีแค่ไหน? ลองมาดูกัน
ศักยภาพสำหรับผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยเฉพาะในตลาดหมี
รับประกันผลตอบแทนที่สูงขึ้นแทบจะไม่ กองทุนเฮดจ์ฟันด์ส่วนใหญ่จะลงทุนในหลักทรัพย์ประเภทเดียวกันกับกองทุนรวมและนักลงทุนรายย่อย คุณสามารถคาดหวังผลตอบแทนที่สูงขึ้นได้อย่างสมเหตุสมผลเมื่อคุณเลือกผู้จัดการที่ดีกว่าหรือเลือกกลยุทธ์ที่เหมาะสม ผู้เชี่ยวชาญหลายคนยืนยันว่าการเลือกผู้จัดการที่มีความสามารถเป็นสิ่งเดียวที่สำคัญจริงๆ
สิ่งนี้ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมกลยุทธ์กองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่สามารถปรับขนาดได้ความหมายที่ใหญ่กว่านั้นไม่ดีกว่า ด้วยกองทุนรวมกระบวนการลงทุนสามารถทำซ้ำและสอนให้กับผู้จัดการคนใหม่ได้ แต่กองทุนป้องกันความเสี่ยงหลายแห่งถูกสร้างขึ้นรอบ ๆ "ดาว" ของแต่ละบุคคลและอัจฉริยะก็ยากที่จะโคลน ด้วยเหตุนี้กองทุนที่ดีกว่าบางกองทุนจึงมีขนาดเล็ก
กลยุทธ์ที่ทันเวลาก็สำคัญเช่นกัน สถิติที่ถูกอ้างถึงบ่อยครั้งจากดัชนีเครดิตสวิสเฮดจ์ฟันด์ในแง่ของประสิทธิภาพของกองทุนเฮดจ์ฟันด์นั้นได้เปิดเผย ตั้งแต่เดือนมกราคม 2537 ถึงตุลาคม 2561 - ทั้งตลาดกระทิงและตลาดหมีดัชนี S&P 500 แบบพาสซีฟที่เหนือกว่ากลยุทธ์กองทุนป้องกันความเสี่ยงหลักทุกแห่งโดยมีอัตราผลตอบแทนต่อปีประมาณ 2.25% แต่กลยุทธ์เฉพาะนั้นทำงานแตกต่างกันมาก ตัวอย่างเช่นระหว่างปี 1994 ถึง 2009 กลยุทธ์สั้น ๆ โดยเฉพาะได้รับผลกระทบไม่ดี แต่กลยุทธ์ที่เป็นกลางของตลาดมีผลดีกว่าดัชนี S&P 500 ในแง่ของการปรับความเสี่ยง (กล่าวคือต่ำกว่าผลตอบแทนรายปี แต่มีความเสี่ยงน้อยกว่าหนึ่งในสี่)
หากมุมมองตลาดของคุณรั้นคุณจะต้องมีเหตุผลเฉพาะเพื่อคาดหวังว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์จะเอาชนะดัชนี ในทางกลับกันหากแนวโน้มของคุณเป็นขาลงกองทุนเฮดจ์ฟันด์ควรเป็นสินทรัพย์ที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับกองทุนรวมที่มีการซื้อและถือหรือลงทุนระยะยาว เมื่อดูช่วงระยะเวลาจนถึงเดือนตุลาคม 2561 เราจะเห็นได้ว่าดัชนีกองทุนเครดิตสวิสเฮดจ์ไม่อยู่หลัง S&P 500 ที่มีผลการดำเนินงานเฉลี่ยสุทธิประจำปีที่ 7.53% เทียบกับ 9.81 เปอร์เซ็นต์สำหรับ S&P 500 (ตั้งแต่มกราคม 2537)
ประโยชน์การกระจายความเสี่ยง
หลายสถาบันลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยงเพื่อผลประโยชน์ที่หลากหลาย หากคุณมีพอร์ตการลงทุนการเพิ่มสินทรัพย์ที่ไม่เกี่ยวข้อง (และผลตอบแทนที่เป็นบวก) จะช่วยลดความเสี่ยงโดยรวม กองทุนป้องกันความเสี่ยง - เนื่องจากมีการจ้างงานอนุพันธ์การขายชอร์ตหรือการลงทุนที่ไม่ใช่ตราสารทุนมีแนวโน้มที่จะไม่เกี่ยวข้องกับดัชนีตลาดหุ้นในวงกว้าง แต่อีกครั้งความสัมพันธ์ที่แตกต่างกันไปตามกลยุทธ์ ข้อมูลความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์ (เช่นในช่วงปี 1990) ยังคงค่อนข้างสอดคล้องกันและนี่คือลำดับชั้นที่สมเหตุสมผล:
รูปภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2020
หางอ้วนเป็นปัญหา
นักลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีความเสี่ยงหลายอย่างและแต่ละกลยุทธ์มีความเสี่ยงเฉพาะของตนเอง ยกตัวอย่างเช่นเงินทุนระยะสั้น / ระยะสั้นมีความเสี่ยงต่อการถูกบีบสั้น
การวัดความเสี่ยงแบบดั้งเดิมคือความผันผวนหรือการเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนประจำปี การศึกษาทางวิชาการส่วนใหญ่แสดงให้เห็นว่าโดยทั่วไปแล้วกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีความผันผวนน้อยกว่าตลาด ตัวอย่างเช่นในช่วงปี 1994 ถึงปี 2018 ความผันผวน (ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานแบบรายปี) ของ S&P 500 อยู่ที่ประมาณ 14.3 เปอร์เซ็นต์ในขณะที่ความผันผวนของกองทุนป้องกันความเสี่ยงรวมมีเพียงประมาณร้อยละ 6.74
ปัญหาคือผลตอบแทนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่เป็นไปตามเส้นทางผลตอบแทนสมมาตรซึ่งบ่งบอกถึงความผันผวนแบบดั้งเดิม แต่ผลตอบแทนกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีแนวโน้มที่จะเบ้ โดยเฉพาะพวกเขามีแนวโน้มที่จะเบ้ในทางลบซึ่งหมายความว่าพวกเขาแบก "หางอ้วน" ที่น่าสะพรึงกลัวซึ่งส่วนใหญ่เป็นลักษณะผลตอบแทนที่เป็นบวก แต่บางกรณีของการสูญเสียมาก
ด้วยเหตุนี้การวัดความเสี่ยงขาลงจึงมีประโยชน์มากกว่าความผันผวนหรืออัตราส่วนชาร์ป มาตรการความเสี่ยงข้อเสียเช่นค่าความเสี่ยง (VaR) มุ่งเน้นเฉพาะที่ด้านซ้ายของเส้นโค้งการกระจายผลตอบแทนที่เกิดการสูญเสีย พวกเขาตอบคำถามเช่น "อะไรคือราคาที่ฉันสูญเสียเงินต้น 15 เปอร์เซ็นต์ในหนึ่งปี?"
หางอ้วนหมายถึงโอกาสเล็กน้อยที่จะสูญเสียครั้งใหญ่ รูปภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2020
กองทุน Hedge Funds
เนื่องจากการลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์เดียวต้องใช้ความขยันเนื่องจากต้องใช้เวลานานและมุ่งเน้นความเสี่ยงกองทุนของเฮดจ์ฟันด์จึงเป็นที่นิยม เหล่านี้คือกองทุนรวมที่จัดสรรเงินทุนของพวกเขาในกองทุนป้องกันความเสี่ยงหลายแห่งซึ่งโดยปกติจะอยู่ในเขตของกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่แตกต่างกัน 15-25 รายการ ยานพาหนะเหล่านี้มักจะจดทะเบียนกับสำนักงาน ก.ล.ต. และส่งเสริมให้นักลงทุนรายย่อยแตกต่างจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงพื้นฐาน บางครั้งเรียกว่ากองทุน "ขายปลีก" การทดสอบมูลค่าสุทธิและรายได้อาจต่ำกว่าปกติ
โครงสร้างของกองทุน รูปภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2020
ข้อดีของกองทุนเฮดจ์ฟันด์รวมถึงการกระจายความเสี่ยงโดยอัตโนมัติประสิทธิภาพการติดตามและความเชี่ยวชาญในการคัดเลือก เนื่องจากกองทุนเหล่านี้มีการลงทุนอย่างน้อยแปดกองทุนความล้มเหลวหรือประสิทธิภาพต่ำกว่าของกองทุนป้องกันความเสี่ยงหนึ่งจะไม่ทำลายทั้งกองทุน ในฐานะที่เป็นกองทุนของกองทุนควรที่จะตรวจสอบและดำเนินการเนื่องจากความขยันในการถือครองของพวกเขาในทางทฤษฎีนักลงทุนควรจะสัมผัสกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่มีชื่อเสียงเท่านั้น ในที่สุดเงินกองทุนเฮดจ์ฟันด์เหล่านี้มักจะดีในการจัดหาผู้จัดการที่มีความสามารถหรือยังไม่ได้เปิดซึ่งอาจเป็น "ภายใต้เรดาร์" ของชุมชนการลงทุนที่กว้างขึ้น ในความเป็นจริงรูปแบบธุรกิจของกองทุนรวมระบุผู้จัดการที่มีความสามารถและตัดแต่งพอร์ตโฟลิโอของผู้จัดการที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า
ข้อเสียที่ใหญ่ที่สุดคือค่าใช้จ่ายเพราะกองทุนเหล่านี้สร้างโครงสร้างค่าธรรมเนียมสองครั้ง โดยทั่วไปคุณจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการ (และอาจเป็นค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน) ให้กับผู้จัดการกองทุนนอกเหนือจากค่าธรรมเนียมที่จ่ายให้กับกองทุนป้องกันความเสี่ยงพื้นฐาน การจัดการแตกต่างกันไป แต่คุณอาจจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการ 1 เปอร์เซ็นต์ให้กับทั้งกองทุนและกองทุนเฮดจ์ฟันด์พื้นฐาน
สำหรับค่าธรรมเนียมการดำเนินงานกองทุนป้องกันความเสี่ยงพื้นฐานอาจคิดค่าธรรมเนียม 20% ของกำไรและไม่ผิดปกติที่กองทุนจะเรียกเก็บเงินเพิ่มอีก 10 เปอร์เซ็นต์ ภายใต้ข้อตกลงทั่วไปนี้คุณจะจ่าย 2 เปอร์เซ็นต์ต่อปีบวกกับ 30% ของกำไร สิ่งนี้ทำให้ค่าใช้จ่ายเป็นปัญหาที่ร้ายแรงถึงแม้ว่าค่าธรรมเนียมการจัดการร้อยละ 2 ด้วยตัวเองจะสูงกว่ากองทุนรวมขนาดเล็กเฉลี่ยเพียงประมาณร้อยละ 1.5 เท่านั้น
ความเสี่ยงที่สำคัญและต่ำกว่าความเป็นจริงคือศักยภาพในการกระจายความเสี่ยง กองทุนเฮดจ์ฟันด์ต้องประสานงานการถือครองหรือจะไม่เพิ่มมูลค่า: หากไม่ระวังก็อาจรวบรวมกลุ่มกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ทำซ้ำการถือครองต่าง ๆ โดยไม่ตั้งใจหรือ - แย่ลง - อาจกลายเป็นตัวอย่างตัวแทนของ ตลาดทั้งหมด การถือครองกองทุนเฮดจ์ฟันด์จำนวนมากเกินไป (โดยมีจุดประสงค์ในการกระจายความเสี่ยง) มีแนวโน้มที่จะกัดเซาะผลประโยชน์ของการจัดการที่ใช้งานอยู่ในขณะที่โครงสร้างค่าธรรมเนียมสองเท่าในระหว่างนี้! มีการศึกษาที่หลากหลาย แต่ "จุดที่น่าสนใจ" ดูเหมือนจะมีกองทุนป้องกันความเสี่ยงประมาณแปดถึง 15
คำถามที่จะถาม
ณ จุดนี้คุณไม่ต้องสงสัยเลยว่ามีคำถามสำคัญที่ต้องถามก่อนตัดสินใจลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์หรือกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ดูก่อนที่คุณจะกระโดดและให้แน่ใจว่าคุณทำวิจัยของคุณ
นี่คือรายการคำถามที่ต้องพิจารณาเมื่อค้นหาการลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยง:
- ใครคือผู้ก่อตั้งและผู้ว่าจ้าง? ภูมิหลังและข้อมูลรับรองของพวกเขาคืออะไร? นานแค่ไหนก่อนที่ผู้ก่อตั้ง / ผู้บริหารคาดว่าจะเกษียณ? นานแค่ไหนที่มีกองทุนอยู่ในธุรกิจ? โครงสร้างความเป็นเจ้าของคืออะไร? (เช่นเป็น บริษัท รับผิด จำกัด หรือไม่เป็นสมาชิกผู้จัดการใครมีการออกหุ้นประเภทใด) โครงสร้างค่าธรรมเนียมคืออะไรและผู้บริหาร / พนักงานได้รับผลตอบแทนอย่างไรกลยุทธ์การลงทุนขั้นพื้นฐาน (ต้องเฉพาะเจาะจงมากกว่ากรรมสิทธิ์) คืออะไร? การประเมินค่าจะดำเนินการบ่อยเพียงใดและมีการจัดทำรายงานสำหรับนักลงทุน (หรือพันธมิตรที่ จำกัด) บ่อยเพียงใดข้อกำหนดของสภาพคล่องคืออะไร (เช่นระยะเวลาล็อคเอาท์คืออะไร) กองทุนจะวัดและประเมินความเสี่ยงอย่างไร (เช่น VaR) บันทึกการติดตามเกี่ยวกับความเสี่ยงคืออะไรใครคือผู้อ้างอิง?
