วิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัย วิกฤตสินเชื่อ ธนาคารพัง รัฐบาล bailout วลีเช่นนี้มักปรากฏในพาดหัวข่าวตลอดฤดูใบไม้ร่วงปี 2551 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ตลาดการเงินสำคัญ ๆ สูญเสียมูลค่ากว่า 30% ช่วงเวลานี้ยังติดอันดับที่น่ากลัวที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดการเงินของสหรัฐอเมริกา ผู้ที่อาศัยอยู่ในเหตุการณ์เหล่านี้จะไม่มีวันลืมความวุ่นวาย แล้วเกิดอะไรขึ้นกันแน่และทำไม? อ่านต่อเพื่อเรียนรู้ว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาดจำนองซับไพรม์ซึ่งเริ่มขึ้นในปี 2542 มีบทบาทสำคัญในการสร้างเวทีสำหรับความวุ่นวายที่จะเกิดขึ้นเพียงเก้าปีต่อมา
การเติบโตอย่างไม่เคยมีมาก่อนและหนี้ผู้บริโภค
การจำนองซับไพรม์คือการจำนองที่กำหนดเป้าหมายที่ผู้กู้ที่มีเครดิตน้อยกว่าที่สมบูรณ์แบบและการออมที่น้อยกว่าที่เพียงพอ การเพิ่มขึ้นของการกู้ยืมซับไพรม์เริ่มขึ้นในปี 1999 ในขณะที่สมาคมสินเชื่อที่อยู่อาศัยแห่งชาติของรัฐบาลกลาง (เรียกอย่างกว้างขวางว่า Fannie Mae) เริ่มความพยายามร่วมกันเพื่อให้สินเชื่อบ้านสามารถเข้าถึงผู้ที่มีเครดิตและเงินออมต่ำกว่า ความคิดคือการช่วยให้ทุกคนบรรลุความฝันแบบอเมริกันของการเป็นเจ้าของบ้าน เนื่องจากผู้กู้เหล่านี้ถือว่ามีความเสี่ยงสูงการจำนองจึงมีข้อกำหนดที่ไม่ธรรมดาซึ่งสะท้อนความเสี่ยงดังกล่าวเช่นอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและการจ่ายเงินผันแปร (เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับการ ให้ยืมซับไพรม์: ช่วยมือหรือใช้เล่ห์เหลี่ยม? )
ในขณะที่หลายคนเห็นความเจริญรุ่งเรืองที่ยิ่งใหญ่เมื่อตลาดซับไพรม์เริ่มระเบิด แต่คนอื่น ๆ ก็เริ่มเห็นธงสีแดงและอันตรายที่อาจเกิดขึ้นกับเศรษฐกิจ Bob Prechter ผู้ก่อตั้ง Elliott Wave International ให้เหตุผลว่าตลาดจำนองที่อยู่นอกการควบคุมเป็นภัยคุกคามต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯเนื่องจากอุตสาหกรรมทั้งหมดขึ้นอยู่กับมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ
ตั้งแต่ปี 2002 Fannie Mae และ Freddie Mac ซึ่งเป็นผู้ให้การสนับสนุนจากรัฐบาลได้ให้การสนับสนุนสินเชื่อจำนองมากกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ ในหนังสือ 2545 ของเขา "Conquer the Crash" Prechter กล่าว "ความเชื่อมั่นเป็นเพียงสิ่งเดียวที่ถือครองบ้านใบยักษ์แห่งนี้" บทบาทของ Fannie และ Freddie คือการซื้อคืนการจำนองจากผู้ให้กู้ที่มีต้นกำเนิดมาจากพวกเขาและทำเงินเมื่อมีการชำระเงินจำนอง ดังนั้นอัตราการผิดนัดชำระจำนองที่เพิ่มมากขึ้นส่งผลให้รายรับของทั้งสอง บริษัท ลดลง (เรียนรู้เพิ่มเติมใน Fannie Mae, Freddie Mac และวิกฤตสินเชื่อของปี 2008 )
ในบรรดาการจำนองที่อาจเป็นอันตรายที่สุดของการเสนอขายให้กับผู้กู้ซับไพรม์คือ ARM เพียงดอกเบี้ยและตัวเลือกการชำระเงิน ARM ทั้งจำนองปรับอัตรา (ARMs) ทั้งสองประเภทของการจำนองมีผู้กู้ทำให้การชำระเงินเริ่มต้นที่ต่ำกว่ามากจะครบกำหนดภายใต้การจำนองอัตราคงที่ หลังจากผ่านไประยะเวลาหนึ่งแล้วมักจะใช้เวลาเพียงสองหรือสามปีเท่านั้น การชำระเงินนั้นผันผวนบ่อยเท่ารายเดือนมักจะมีขนาดใหญ่กว่าการชำระเงินเริ่มต้น
ในตลาดที่มีแนวโน้มสูงที่มีอยู่ตั้งแต่ปี 1999 ถึง 2005 การจำนองเหล่านี้แทบปราศจากความเสี่ยง ผู้กู้ที่มีส่วนในเชิงบวกแม้จะมีการชำระเงินจำนองที่ต่ำเนื่องจากบ้านของเขามีมูลค่าเพิ่มขึ้นตั้งแต่วันที่ซื้อเพียงแค่สามารถขายบ้านเพื่อทำกำไรในกรณีที่เขาไม่สามารถจ่ายได้ในอนาคต อย่างไรก็ตามหลายคนแย้งว่าการจำนองเชิงสร้างสรรค์เหล่านี้เป็นหายนะที่จะเกิดขึ้นในกรณีที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ตกต่ำซึ่งจะทำให้เจ้าของอยู่ในสถานการณ์ที่เป็นลบและทำให้ไม่สามารถขายได้
โดยทั่วไปหนี้ของผู้บริโภคโดยรวมยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องในอัตราที่น่าประหลาดใจและในปี 2547 นั้นมีมูลค่าสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก Howard S. Dvorkin ประธานและผู้ก่อตั้งรวมของการให้คำปรึกษาสินเชื่อบริการอิงค์องค์กรการจัดการหนี้ที่ไม่แสวงหากำไรบอก วอชิงตันโพสต์ ในเวลานั้น "มันเป็นปัญหาใหญ่คุณไม่สามารถเป็นประเทศที่ร่ำรวยที่สุดในโลกและมีชาติของคุณทั้งหมด ขึ้นอยู่กับหนี้ของพวกเขา"
การเพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับการจำนองสร้างสรรค์
ในช่วงราคาบ้านที่เพิ่มขึ้นตลาดหลักทรัพย์ที่มีการจดจำนอง (MBS) ได้รับความนิยมจากนักลงทุนเชิงพาณิชย์ MBS คือกลุ่มของการจำนองที่รวมอยู่ในการรักษาความปลอดภัยเดียว นักลงทุนได้รับประโยชน์จากการชำระเบี้ยประกันและดอกเบี้ยจากการจำนองส่วนบุคคล ตลาดนี้มีผลกำไรสูงตราบใดที่ราคาบ้านยังคงเพิ่มขึ้นและเจ้าของบ้านยังคงชำระเงินจำนองของพวกเขาต่อไป อย่างไรก็ตามความเสี่ยงกลายเป็นเรื่องจริงมากเกินไปเนื่องจากราคาที่อยู่อาศัยเริ่มลดลงและเจ้าของบ้านเริ่มผิดนัดชำระหนี้เป็นจำนวนมาก (เรียนรู้ว่าผู้เล่นหลักสี่คนหั่นการจำนองของคุณในตลาดรองใน เบื้องหลังการจำนองของคุณ อย่างไร)
ยานพาหนะเพื่อการลงทุนที่ได้รับความนิยมอีกแห่งหนึ่งในช่วงเวลานี้คือตราสารอนุพันธ์เครดิตหรือที่เรียกว่าการแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัด (CDSs) CDS ได้รับการออกแบบให้เป็นวิธีการป้องกันความเสี่ยงต่อความน่าเชื่อถือของ บริษัท ซึ่งคล้ายกับการประกัน แต่แตกต่างจากตลาดประกันภัยตลาด CDS ไม่มีการควบคุมซึ่งหมายความว่าไม่มีข้อกำหนดว่าผู้ออกสัญญา CDS รักษาเงินไว้ให้เพียงพอเพื่อสำรองจ่ายภายใต้สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด (เช่นภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ) นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นกับ American International Group (AIG) ในต้นปี 2551 เนื่องจากมีการประกาศผลขาดทุนจำนวนมากในสัญญา CDS ที่รับประกันการจำหน่ายที่ไม่สามารถจ่ายได้ (เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับยานพาหนะการลงทุนนี้ใน Credit Default Swaps: บทนำ และ ยักษ์ล้ม: กรณีศึกษาของ AIG )
การลดลงของตลาด
เมื่อเดือนมีนาคม 2550 ความล้มเหลวของแบร์สเติร์นส์เนื่องจากความสูญเสียครั้งใหญ่อันเป็นผลมาจากการมีส่วนร่วมในการจัดจำหน่ายรถยนต์เพื่อการลงทุนจำนวนมากที่เชื่อมโยงโดยตรงกับตลาดจำนองซับไพรม์ก็เห็นได้ชัดว่าตลาดสินเชื่อซับไพรม์ทั้งหมด เจ้าของบ้านผิดนัดในอัตราที่สูงเนื่องจากรูปแบบการสร้างสรรค์ของการจำนองซับไพรม์ทั้งหมดถูกรีเซ็ตเป็นการชำระเงินที่สูงขึ้นในขณะที่ราคาบ้านลดลง เจ้าของบ้านกลับหัวกลับหาง - พวกเขาเป็นหนี้มากกว่าการจำนองบ้านของพวกเขามีค่า - และไม่สามารถพลิกออกจากบ้านของพวกเขาได้อีกต่อไปหากพวกเขาไม่สามารถชำระเงินใหม่และสูงขึ้นได้ พวกเขาสูญเสียบ้านของพวกเขาเพื่อยึดสังหาริมทรัพย์และมักจะยื่นฟ้องล้มละลายในกระบวนการ (ดูที่ปัจจัยที่ทำให้ตลาดนี้ลุกเป็นไฟและเผาไหม้ใน เชื้อเพลิงที่เลี้ยง The Subprime Meltdown )
ตลาดการเงินยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนตุลาคม 2550 โดยค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (DJIA) สูงถึง 14, 164 เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม 2550 ความวุ่นวายในที่สุดก็เกิดขึ้นและในเดือนธันวาคม 2550 สหรัฐอเมริกาก็มี ตกอยู่ในภาวะถดถอย ภายในต้นเดือนกรกฎาคม 2551 ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์จะซื้อขายต่ำกว่า 11, 000 เป็นครั้งแรกในรอบสองปี นั่นไม่ใช่จุดจบของการลดลง
ในวันอาทิตย์ที่ 7 กันยายน 2551 ตลาดการเงินลดลงเกือบ 20% จากยอดเขาในเดือนตุลาคม 2550 รัฐบาลประกาศการเข้าซื้อกิจการของแฟนนี่เมและเฟรดดี้แม็คอันเป็นผลมาจากความสูญเสียจากการเปิดเผยอย่างหนักจากตลาดจำนองซับไพรม์ที่ถล่ม หนึ่งสัปดาห์ต่อมาเมื่อวันที่ 14 กันยายน บริษัท การลงทุนรายใหญ่เลห์แมนบราเธอร์สยอมจำนนต่อการเปิดเผยตลาดจำนองซับไพรม์ของตนเองและประกาศการยื่นฟ้องล้มละลายครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐในเวลานั้น ในวันถัดไปตลาดร่วงลงและดัชนีดาวโจนส์ปิดตัวลง 499 จุดที่ 10, 917
การล่มสลายของเลห์แมนลดลงส่งผลให้มูลค่าสินทรัพย์สุทธิของกองทุนหลักสำรองลดลงต่ำกว่า $ 1 ต่อหุ้นเมื่อวันที่ 16 กันยายน 2551 จากนั้นนักลงทุนได้รับแจ้งว่าทุก ๆ $ 1 ลงทุนพวกเขามีสิทธิ์เพียง 97 เซ็นต์ การสูญเสียครั้งนี้เกิดจากการถือกระดาษเชิงพาณิชย์ที่ออกโดยเลห์แมนและเป็นเพียงครั้งที่สองในประวัติศาสตร์ที่มูลค่าหุ้นของกองทุนตลาดเงินได้ "ทำลายเจ้าชู้" ตื่นตระหนกเกิดขึ้นในอุตสาหกรรมกองทุนตลาดเงินส่งผลให้มีการร้องขอการไถ่ถอนจำนวนมาก (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องดู กองทุนตลาดเงินของคุณจะทำลาย Buck หรือไม่ และ กรณีศึกษา: การล่มสลายของ Lehman Brothers )
ในวันเดียวกันนั้นแบงค์ออฟอเมริกา (NYSE: BAC) ประกาศว่ากำลังซื้อเมอร์ริลลินช์ซึ่งเป็น บริษัท โบรกเกอร์รายใหญ่ที่สุดของประเทศ นอกจากนี้ AIG (NYSE: AIG) ซึ่งเป็นหนึ่งใน บริษัท การเงินชั้นนำของประเทศได้ปรับลดอันดับเครดิตลงเนื่องจากมีการจัดทำสัญญาอนุพันธ์เครดิตมากกว่าที่จะจ่ายออกไป ที่ 18 กันยายน 2551 การพูดคุยเรื่องการช่วยเหลือจากรัฐบาลเริ่มขึ้นส่งคะแนนดาวโจนส์ 410 คะแนน ในวันรุ่งขึ้นเฮนรีพอลสันรัฐมนตรีคลังของกระทรวงการคลังเสนอให้มีโครงการช่วยเหลือสินทรัพย์ที่มีปัญหา (TARP) ที่มีมูลค่าสูงถึง 1 ล้านล้านล้านดอลลาร์เพื่อซื้อหนี้ที่เป็นพิษเพื่อป้องกันหนี้ที่ตกต่ำ นอกจากนี้ในวันนี้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้เริ่มห้ามชั่วคราวในการขายชอร์ตของ บริษัท ทางการเงินโดยเชื่อว่าสิ่งนี้จะทำให้ตลาดมีเสถียรภาพ ตลาดพุ่งขึ้นจากข่าวและนักลงทุนส่งดัชนีดาวโจนส์ขึ้น 456 จุดสู่ระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 11, 483 ในที่สุดปิดตัวลง 361 ที่ 11, 388 จุดสูงสุดเหล่านี้จะพิสูจน์ให้เห็นว่ามีความสำคัญทางประวัติศาสตร์ในขณะที่ตลาดการเงินกำลังจะประสบกับความวุ่นวายสามสัปดาห์
ความวุ่นวายทางการเงินที่สมบูรณ์
ดาวโจนส์จะดิ่งลง 3, 600 คะแนนจากวันที่ 19 กันยายน 2551 ซึ่งสูงระหว่างวันที่ 11, 483 ถึง 10 ตุลาคม 2551 ซึ่งต่ำสุดระหว่างวันที่ 7, 882 ต่อไปนี้เป็นบทสรุปของเหตุการณ์สำคัญของสหรัฐที่เกิดขึ้นในช่วงประวัติศาสตร์สามสัปดาห์
- 21 กันยายน 2551: โกลด์แมนแซคส์ (NYSE: GS) และมอร์แกนสแตนลีย์ (NYSE: MS) สองแห่งสุดท้ายของธนาคารเพื่อการลงทุนที่สำคัญยังคงยืนอยู่เปลี่ยนจากธนาคารเพื่อการลงทุนเป็น บริษัท โฮลดิ้งธนาคารเพื่อเพิ่มความยืดหยุ่นในการได้รับเงินช่วยเหลือ 25 กันยายน 2551: หลังจากดำเนินการธนาคาร 10 วัน บริษัท ประกันเงินฝากแห่งชาติ (FDIC) คว้าวอชิงตันมิวชวลจากนั้นการออมและการกู้ยืมที่ใหญ่ที่สุดของประเทศซึ่งถูกเปิดเผยอย่างหนักจากหนี้จำนองซับไพรม์ สินทรัพย์ถูกโอนไปยัง JPMorgan Chase (NYSE: JPM) 28 กันยายน 2008: แผนช่วยเหลือผ้าใบกันน้ำแผงขายของในสภาคองเกรส 29 กันยายน 2551: ดัชนีดาวโจนส์ลดลง 774 จุด (6.98%) ซึ่งเป็นจุดที่ลดลงมากที่สุดในประวัติศาสตร์ นอกจากนี้ซิตี้กรุ๊ป (NYSE: C) เข้าซื้อกิจการวาโคเวียจากนั้นเป็นธนาคารสหรัฐที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ 3 ตุลาคม 2551: การทำแผนผ้าใบมูลค่า 700 พันล้านดอลลาร์เปลี่ยนชื่อพระราชบัญญัติการรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจในปี 2551 ผ่านการลงคะแนนพรรคสองฝ่ายในสภาคองเกรส (การให้ความช่วยเหลือทางการเงินของสหรัฐฯมีมาจนถึงปี ค.ศ. 1792 เรียนรู้ว่าสิ่งที่ยิ่งใหญ่ที่สุดส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในการให้ ความช่วยเหลือทางการเงินของรัฐบาลสหรัฐฯ ใน 6 อันดับแรก ) 6 ตุลาคม 2008: The Dow ปิดต่ำกว่า 10, 000 เป็นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2004 22 ตุลาคม 2008: ประธานาธิบดีบุชประกาศว่าเขาจะเป็นเจ้าภาพการประชุมระหว่างประเทศของผู้นำทางการเงินในวันที่ 15 พฤศจิกายน 2551
บรรทัดล่าง
เหตุการณ์ในฤดูใบไม้ร่วงปี 2551 เป็นบทเรียนในสิ่งที่เกิดขึ้นในที่สุดเมื่อความคิดที่มีเหตุผลให้วิธีการที่ไร้เหตุผล ในขณะที่ความตั้งใจที่ดีมีแนวโน้มว่าตัวเร่งปฏิกิริยาที่นำไปสู่การตัดสินใจที่จะขยายตลาดจำนองซับไพรม์ในปี 1999 ที่ใดที่หนึ่งตามวิธีที่สหรัฐอเมริกาสูญเสียความรู้สึก ราคาบ้านที่สูงขึ้นไปผู้ให้กู้ที่สร้างสรรค์มากขึ้นมีความพยายามที่จะทำให้พวกเขาดำเนินต่อไปได้สูงขึ้นโดยไม่สนใจผลที่อาจเกิดขึ้น เมื่อพิจารณาถึงการเติบโตอย่างไม่มีเหตุผลของตลาดจำนองซับไพรม์พร้อมกับยานพาหนะเพื่อการลงทุนที่สร้างสรรค์จากการรวมกับการระเบิดของหนี้ผู้บริโภคบางทีความวุ่นวายทางการเงินของปี 2008 อาจไม่เป็นที่คาดการณ์มากเท่าที่หลายคนอยากจะเชื่อ
