การลงทุนร่วมตราสารทุนคืออะไร?
การร่วมลงทุนในตราสารทุนเป็นการลงทุนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยใน บริษัท ที่ทำโดยนักลงทุนควบคู่ไปกับผู้จัดการกองทุนหุ้นเอกชนหรือ บริษัท ร่วมทุน การร่วมลงทุนในตราสารทุนช่วยให้นักลงทุนมีส่วนร่วมในการลงทุนที่ให้ผลกำไรสูงโดยไม่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมปกติที่เรียกเก็บจากกองทุนหุ้นเอกชน โอกาสในการร่วมลงทุนในตราสารทุนนั้น จำกัด เฉพาะนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ที่มีความสัมพันธ์กับผู้จัดการกองทุนส่วนบุคคลอยู่แล้วและมักไม่พร้อมสำหรับนักลงทุนรายย่อยหรือรายย่อย
การทำความเข้าใจการลงทุนร่วมทุน
จากการศึกษาของพรีควินพบว่า 80% ของ LPs มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากการลงทุนร่วมทุนเมื่อเทียบกับโครงสร้างกองทุนแบบดั้งเดิม ในกองทุนรวมการลงทุนทั่วไปผู้ลงทุนจะจ่ายสปอนเซอร์กองทุนหรือหุ้นส่วนทั่วไป (GP) ซึ่งผู้ลงทุนมีหุ้นส่วนภาคเอกชนที่มีการกำหนดชัดเจน ข้อตกลงการเป็นหุ้นส่วนสรุปวิธีที่ GP จัดสรรเงินทุนและกระจายสินทรัพย์ การลงทุนร่วมหลีกเลี่ยงการลงทุนในห้างหุ้นส่วนจำกัด (LP) และกองทุนทั่วไป (GP) โดยการลงทุนโดยตรงใน บริษัท
ทำไมหุ้นส่วน จำกัด ต้องการลงทุนร่วมมากกว่า
ในปี 2561 บริษัท ที่ปรึกษา McKinsey ระบุว่ามูลค่าของข้อตกลงการลงทุนร่วมมีมูลค่าเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวที่ 104 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2555 จำนวนสองเท่าจากปี 2555 จำนวน LPs ที่ร่วมลงทุนใน PE เพิ่มขึ้นจาก 42% เป็น 55 เปอร์เซ็นต์ในห้าปีที่ผ่านมา แต่ LPs การลงทุนโดยตรงเพิ่มขึ้นเพียงร้อยละหนึ่งจาก 30 เปอร์เซ็นต์เป็น 31 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาเดียวกัน
ทำไมผู้จัดการกองทุนหุ้นภาคเอกชนจะให้โอกาสที่ร่ำรวย
ส่วนของภาคเอกชนมักจะลงทุนผ่านยานพาหนะ LP ในพอร์ตโฟลิโอของ บริษัท ในบางสถานการณ์เงินทุนของ LP อาจถูกกำหนดให้กับ บริษัท หลายแห่งอยู่แล้วซึ่งหมายความว่าหากมีโอกาสสำคัญอื่นผู้จัดการกองทุนหุ้นเอกชนอาจจะต้องผ่านโอกาสหรือเสนอให้นักลงทุนบางส่วนในฐานะผู้ร่วมทุน -investment
ตาม Axial ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการระดมทุนเกือบ 80% ของ LPs ต้องการกลยุทธ์การกู้ยืมระยะสั้นถึงกลางและ 2 ถึง 10 ล้านดอลลาร์ต่อการลงทุนร่วม กล่าวง่ายๆว่านี่หมายความว่าพวกเขาต้องการมุ่งเน้น บริษัท ที่มีความฉูดฉาดน้อยกว่าซึ่งมีความเชี่ยวชาญในพื้นที่เฉพาะเมื่อเทียบกับการไล่ล่าการลงทุนของ บริษัท ระดับสูง ผู้สนับสนุนเกือบ 50% ไม่ได้เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการใด ๆ จากการร่วมลงทุนในปี 2558
การร่วมลงทุนในตราสารทุนมีสัดส่วนการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเร็ว ๆ นี้ในการระดมทุนภาคเอกชนตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินเมื่อเทียบกับการลงทุนในกองทุนแบบดั้งเดิม บริษัท ที่ปรึกษา PwC ระบุว่า LPs กำลังมองหาโอกาสในการร่วมลงทุนมากขึ้นเมื่อมีการเจรจาข้อตกลงกองทุนใหม่กับที่ปรึกษาเนื่องจากมีการเลือกปฏิบัติที่มากขึ้นและมีศักยภาพมากขึ้นสำหรับผลตอบแทนที่สูงขึ้น
LPs ส่วนใหญ่จ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% และดอกเบี้ย 20% ที่จ่ายให้กับผู้จัดการกองทุนที่เป็น GP ในขณะที่ผู้ร่วมลงทุนได้รับประโยชน์จากค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าหรือไม่มีค่าธรรมเนียมในบางกรณีซึ่งจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนของพวกเขา
ประเด็นที่สำคัญ
- การร่วมลงทุนในตราสารทุนเป็นการลงทุนใน บริษัท ผ่านทาง Private Equity LP โดยทั่วไปนักลงทุนจะถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่ลดลงหรือไม่มีค่าธรรมเนียมในการลงทุนและรับสิทธิ์การเป็นเจ้าของเท่ากับเปอร์เซ็นต์ของการลงทุน พวกเขาเสนอผลประโยชน์ให้แก่ LPs ในรูปแบบของการเพิ่มทุนสำหรับกองทุนของพวกเขาและลดความเสี่ยงในขณะที่นักลงทุนได้รับประโยชน์จากการกระจายพอร์ตการลงทุนและสร้างความสัมพันธ์กับผู้เชี่ยวชาญด้านตราสารทุนอาวุโส
สถานที่น่าสนใจของการร่วมลงทุนสำหรับหุ้นส่วนทั่วไป
จากภาพรวมในครั้งแรกดูเหมือนว่า GPs จะสูญเสียรายได้ค่าธรรมเนียมและยกเลิกการควบคุมกองทุนผ่านการร่วมลงทุน อย่างไรก็ตาม GPs สามารถหลีกเลี่ยงข้อ จำกัด ในการได้รับเงินทุนหรือข้อกำหนดการกระจายการลงทุนโดยเสนอการร่วมลงทุน
ตัวอย่างเช่นกองทุน $ 500 ล้านสามารถเลือกสามองค์กรมูลค่า 300 ล้านเหรียญ ข้อตกลงความเป็นหุ้นส่วนอาจ จำกัด การลงทุนของกองทุนไว้ที่ $ 100 ล้านซึ่งหมายความว่า บริษัท จะได้รับเงินจำนวน 200 ล้านดอลลาร์สำหรับแต่ละ บริษัท หากมีโอกาสใหม่ควบรวมกับมูลค่าองค์กรที่ $ 350 GP จะต้องแสวงหาเงินทุนนอกโครงสร้างของกองทุนเพราะสามารถลงทุนได้ 100 ล้านเหรียญโดยตรง GP สามารถยืมเงิน $ 100 ล้านเพื่อการจัดหาเงินทุนและเสนอโอกาสในการร่วมลงทุนกับ LPs ที่มีอยู่หรือบุคคลภายนอก
ความแตกต่างของการร่วมลงทุน
ในขณะที่การร่วมลงทุนในข้อตกลงส่วนตัวมีข้อดีของมันนักลงทุนร่วมในข้อตกลงดังกล่าวควรอ่านพิมพ์ละเอียดก่อนที่จะเห็นด้วยกับพวกเขา
สิ่งสำคัญที่สุดของข้อตกลงดังกล่าวคือการขาดความโปร่งใสค่าธรรมเนียม บริษัท เอกชนไม่ให้รายละเอียดเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บจาก LP ในกรณีเช่นการร่วมลงทุนที่พวกเขาเสนอบริการแบบไม่มีค่าธรรมเนียมเพื่อลงทุนในข้อเสนอใหญ่อาจมีค่าใช้จ่ายแอบแฝง ตัวอย่างเช่นพวกเขาอาจเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการตรวจสอบซึ่งมีมูลค่าหลายล้านดอลลาร์ซึ่งอาจไม่สามารถเห็นได้อย่างชัดเจนจาก LPs ครั้งแรก
นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่ บริษัท PE อาจได้รับการชำระเงินจาก บริษัท ในพอร์ตโฟลิโอของพวกเขาเพื่อส่งเสริมข้อเสนอ ข้อตกลงดังกล่าวยังมีความเสี่ยงสำหรับผู้ร่วมลงทุนเพราะพวกเขาไม่ได้พูดในการเลือกหรือโครงสร้างการจัดการ โดยพื้นฐานแล้วความสำเร็จ (หรือความล้มเหลว) ของข้อตกลงนั้นขึ้นอยู่กับความเฉียบแหลมของผู้เชี่ยวชาญด้านตราสารทุนภาคเอกชนที่เป็นระบบขนาดใหญ่ ในบางกรณีที่อาจไม่เหมาะสมเสมอไปเพราะดีลอาจตกลง
ตัวอย่างหนึ่งคือกรณีของ บริษัท ดาต้าเซ็นเตอร์ของบราซิล Aceco T1 บริษัท หุ้นเอกชน KKR Co. ได้เข้าซื้อกิจการ บริษัท ในปี 2557 พร้อมกับผู้ร่วมลงทุน บริษัท การลงทุนสิงคโปร์ GIC และระบบการเกษียณอายุของครูเท็กซัส บริษัท พบว่าปรุงหนังสือของตนตั้งแต่ปี 2555 และ KKR จดการลงทุนใน บริษัท เป็นศูนย์ในปี 2560
