เงินปันผลกับการซื้อคืน: ทำความเข้าใจกับความแตกต่าง

สารบัญ

• เงินปันผลและซื้อคืน
• วิธีการจ่ายเงินปันผลและการซื้อคืน
• ตัวอย่างเงินปันผลและการซื้อคืน
• ข้อดีและข้อเสีย
• ข้อควรพิจารณาพิเศษ

ความแตกต่างระหว่างเงินปันผลและการซื้อคืนคืออะไร

บริษัท ให้รางวัลแก่ผู้ถือหุ้นด้วยสองวิธีหลักคือการจ่ายเงินปันผลหรือซื้อหุ้นคืน การเพิ่มขึ้นของชิปสีน้ำเงินหรือ บริษัท ที่มีชื่อเสียงเป็นที่ยอมรับกันมากขึ้นกำลังทำทั้งสองอย่าง การจ่ายเงินปันผลและการซื้อคืนหุ้นเป็นการผสมผสานที่มีศักยภาพซึ่งสามารถเพิ่มผลตอบแทนผู้ถือหุ้นได้อย่างมาก แต่ไหนจะดีกว่า - การซื้อคืนหุ้นหรือเงินปันผล?

ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างเงินปันผลและการซื้อคืนคือการจ่ายเงินปันผลแสดงถึงผลตอบแทนที่แน่นอนในกรอบเวลาปัจจุบันที่จะต้องเสียภาษีในขณะที่การซื้อคืนจะแสดงถึงผลตอบแทนในอนาคตที่ไม่แน่นอนเกี่ยวกับการที่ภาษีถูกเลื่อนออกไปจนกว่าจะขายหุ้น

โปรดทราบว่าในสหรัฐอเมริกาสำหรับปีภาษีที่เสร็จสมบูรณ์ในปี 2561 การจ่ายเงินปันผลที่มีคุณสมบัติเหมาะสมและกำไรระยะยาวจะถูกเก็บภาษีที่ 15% ถึงเกณฑ์รายได้ที่แน่นอน ($ 425, 800 ถ้ายื่นแบบเดี่ยว $ 479, 000 ถ้าแต่งงานและยื่นร่วมกัน) และ 20% สำหรับจำนวนเงินเกินขีด จำกัด นั้น

ประเด็นที่สำคัญ

• การซื้อคืนและการจ่ายเงินปันผลอย่างมีนัยสำคัญสามารถเพิ่มผลตอบแทนผู้ถือหุ้น บริษัท จ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นของพวกเขาเป็นระยะปกติจากกำไรหลังหักภาษีที่นักลงทุนจะต้องจ่ายภาษีเมื่อ บริษัท ซื้อหุ้นคืนจากตลาดลดจำนวนหุ้นที่โดดเด่น ผลักดันราคาหุ้นให้สูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปในระยะยาวการซื้อคืนสามารถช่วยสร้างกำไรที่สูงขึ้นได้ แต่นักลงทุนไม่จำเป็นต้องจ่ายภาษีจนกว่าจะขายหุ้น

วิธีการจ่ายเงินปันผลและการซื้อคืน

ทั้งเงินปันผลและการซื้อคืนสามารถช่วยเพิ่มอัตราผลตอบแทนโดยรวมจากการเป็นเจ้าของหุ้นใน บริษัท อย่างไรก็ตามมีการถกเถียงกันมากมายเกี่ยวกับวิธีการคืนทุนให้ผู้ถือหุ้นที่ดีกว่าสำหรับนักลงทุนและสำหรับ บริษัท ที่เกี่ยวข้องในระยะยาว บริษัท บันทึกส่วนหนึ่งของผลกำไรของพวกเขาจากปีต่อปีและนำเงินฝากสะสมเหล่านั้นไปยังบัญชีที่เรียกว่ากำไรสะสม โดยปกติแล้วกำไรสะสมจะใช้สำหรับการลงทุนหรือการซื้อจำนวนมากเช่นอุปกรณ์โรงงาน รายได้สะสมสำหรับบาง บริษัท สามารถจัดสรรเพื่อจ่ายเงินปันผลหรือซื้อคืนในตลาดเปิด

เงินปันผล

เงินปันผลคือส่วนแบ่งของผลกำไรที่ บริษัท จ่ายตามช่วงเวลาปกติแก่ผู้ถือหุ้น แม้ว่าการจ่ายเงินสดเป็นเรื่องที่พบได้บ่อยที่สุด แต่ บริษัท ก็สามารถเสนอขายหุ้นเป็นเงินปันผลได้เช่นกัน นักลงทุนเช่น บริษัท ที่จ่ายเป็นเงินสดเนื่องจากเงินปันผลเป็นองค์ประกอบสำคัญของผลตอบแทนของการลงทุน ตั้งแต่ปี 1932 เงินปันผลส่งผลให้เกือบหนึ่งในสามของผลตอบแทนทั้งหมดสำหรับหุ้นสหรัฐ กำไรจากการลงทุนหรือกำไรจากการแข็งค่าของราคาคิดเป็นอีกสองในสามของผลตอบแทนรวม

โดยปกติ บริษัท จะจ่ายเงินปันผลจากกำไรหลังหักภาษี เมื่อได้รับแล้วผู้ถือหุ้นจะต้องจ่ายภาษีจากเงินปันผลแม้ว่าจะมีอัตราภาษีที่น่าพอใจในหลายเขตอำนาจศาล

บริษัท ที่เพิ่งเริ่มต้นและ บริษัท ที่มีการเติบโตสูงอื่น ๆ เช่น บริษัท ในภาคเทคโนโลยีไม่ค่อยให้เงินปันผล บริษัท เหล่านี้มักจะรายงานผลขาดทุนในปีแรก ๆ ของพวกเขาและผลกำไรใด ๆ มักจะนำไปลงทุนใหม่เพื่อส่งเสริมการเจริญเติบโต บริษัท ขนาดใหญ่ที่จัดตั้งขึ้นพร้อมกระแสรายได้และผลกำไรที่คาดการณ์ได้มักจะมีประวัติที่ดีที่สุดสำหรับการจ่ายเงินปันผลและเสนอการจ่ายเงินที่ดีที่สุด บริษัท ขนาดใหญ่ก็มีแนวโน้มที่จะมีอัตราการเติบโตที่ต่ำลงเนื่องจากพวกเขาสร้างตลาดและสร้างความได้เปรียบในการแข่งขัน เป็นผลให้เงินปันผลช่วยเพิ่มผลตอบแทนโดยรวมสำหรับการลงทุนในหุ้นของ บริษัท

buybacks

การซื้อคืนหุ้นหมายถึงการซื้อโดย บริษัท ของหุ้นของตนจากตลาด ประโยชน์ที่ใหญ่ที่สุดของการซื้อคืนหุ้นคือการลดจำนวนหุ้นที่โดดเด่นสำหรับ บริษัท การซื้อคืนหุ้นมักจะเพิ่มมาตรการการทำกำไรต่อหุ้นเช่นกำไรต่อหุ้น (EPS) และกระแสเงินสดต่อหุ้นและปรับปรุงมาตรการด้านประสิทธิภาพเช่นผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น ตัวชี้วัดที่ได้รับการปรับปรุงเหล่านี้โดยทั่วไปจะช่วยผลักดันราคาหุ้นให้สูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปซึ่งส่งผลให้เกิดกำไรจากการลงทุนสำหรับผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตามกำไรเหล่านี้จะไม่ถูกหักภาษีจนกว่าผู้ถือหุ้นจะขายหุ้นและรับรู้ถึงกำไรที่ได้จากการถือหุ้น

บริษัท สามารถคืนทุนโดยการซื้อหนี้ด้วยเงินสดในมือหรือกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

เวลาเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการซื้อคืนที่จะมีประสิทธิภาพ การซื้อคืนหุ้นของตัวเองอาจถือเป็นสัญญาณบ่งชี้ความเชื่อมั่นของผู้บริหารต่อโอกาสของ บริษัท อย่างไรก็ตามหากมีการเลื่อนหุ้นในภายหลังไม่ว่าด้วยเหตุผลใดก็ตามความเชื่อมั่นนั้นจะหายไป

ตัวอย่างเงินปันผลและการซื้อคืน

ลองใช้ตัวอย่างของ บริษัท สินค้าอุปโภคบริโภคสมมุติที่เราจะเรียกว่า Footloose & Fancy-Free Inc. (สัญลักษณ์ FLUF) ที่มียอดขาย 500 ล้านหุ้นในปีแรก

หุ้นมีการซื้อขายที่ $ 20 ทำให้มูลค่าตลาดของ FLUF อยู่ที่ 10 พันล้านดอลลาร์ สมมติว่า FLUF มีรายได้ 10, 000 ล้านดอลลาร์ในปีที่ 1 และอัตรากำไรสุทธิ 10% สำหรับกำไรสุทธิ (หรือกำไรหลังหักภาษี) ที่ 1 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นคือ $ 2 ต่อหุ้น (หรือกำไร 1 พันล้านดอลลาร์ / 500 ล้านหุ้น) เป็นผลให้หุ้นมีการซื้อขายในราคาต่อกำไรหลาย (P / E) 10 (หรือ $ 20 / $ 2 = $ 10)

สมมติว่า FLUF มีความรู้สึกเอื้อเฟื้อต่อผู้ถือหุ้นโดยเฉพาะและตัดสินใจที่จะคืนกำไรสุทธิทั้งหมดให้แก่พวกเขา 1 พันล้านดอลลาร์ การตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายเงินปันผลสามารถเล่นได้ในหนึ่งในสองสถานการณ์ที่ทำให้ง่ายขึ้น

สถานการณ์ที่ 1: เงินปันผล

FLUF จ่าย 1 พันล้านดอลลาร์เป็นเงินปันผลพิเศษซึ่งมีมูลค่า 2 เหรียญต่อหุ้น สมมติว่าคุณเป็นผู้ถือหุ้น FLUF และคุณเป็นเจ้าของ 1, 000 หุ้นของ FLUF ที่ซื้อในราคา $ 20 ต่อหุ้น คุณจะได้รับ $ 2, 000 (1, 000 หุ้น x $ 2 / หุ้น) เป็นเงินปันผลพิเศษ ในเวลาภาษีคุณต้องจ่ายภาษี 300 ดอลลาร์ (ที่ 15%) สำหรับรายได้เงินปันผลหลังหักภาษีที่ $ 1, 700 หรือผลตอบแทนหลังหักภาษีที่ 8.5% ($ 1700 / $ 20, 000 = 8.5%)

สถานการณ์ที่ 2: การซื้อคืน

FLUF ใช้เงิน $ 1 พันล้านซื้อหุ้นคืน FLUF โดยทั่วไป บริษัท จะดำเนินโครงการซื้อคืนหุ้นภายในระยะเวลาหลายเดือนและในราคาที่แตกต่างกัน อย่างไรก็ตามเพื่อให้สิ่งต่าง ๆ เป็นเรื่องง่ายสำหรับสมมุติฐานสมมติว่า FLUF ซื้อบล็อกหุ้นขนาดใหญ่กลับมาที่ $ 20 ซึ่งมีจำนวนถึง 50 ล้านหุ้นที่ซื้อคืนหรือซื้อคืน ผลลัพธ์คือการลดจำนวนหุ้นของ บริษัท จาก 500 ล้านหุ้นเป็น 450 ล้านหุ้น

1, 000 หุ้นของ FLUF ที่ซื้อมาที่ $ 20 ตอนนี้จะคุ้มค่ามากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปเพราะการลดจำนวนหุ้นจะเพิ่มมูลค่าของหุ้น สมมติว่าในปีที่สองรายรับและรายได้สุทธิของ บริษัท ไม่เปลี่ยนแปลงจากปีที่ 1 ที่ 10 พันล้านดอลลาร์และ 1 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ อย่างไรก็ตามเนื่องจากจำนวนหุ้นคงเหลือลดลงเป็น 450 ล้านรายได้ต่อหุ้นจะเท่ากับ $ 2.22 แทนที่จะเป็น $ 2 หากหุ้นซื้อขายในอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 10 ตอนนี้หุ้น FLUF ควรซื้อขายที่ $ 22.22 ($ 2.22 x 10) แทนที่จะเป็น $ 20 ต่อหุ้น

จะเป็นอย่างไรถ้าคุณขายหุ้น FLUF ของคุณในราคา $ 22.22 หลังจากถือหุ้นมานานกว่าหนึ่งปีและจ่ายภาษีกำไรจากการลงทุนระยะยาว 15% คุณจะต้องเสียภาษีจากกำไรทุน $ 2, 220 (เช่น ($ 22.22 - $ 20.00) x 1, 000 หุ้น = $ 2, 220) และใบเรียกเก็บภาษีของคุณในกรณีนี้คือ $ 333 กำไรหลังหักภาษีของคุณจะเท่ากับ $ 1, 887 สำหรับการส่งคืนหลังหักภาษีประมาณ 9.4% ($ 1, 887 / $ 20, 000 = 9.4%)

ข้อดีและข้อเสียของเงินปันผลและการซื้อคืน

แน่นอนในโลกแห่งความเป็นจริงสิ่งต่าง ๆ ไม่ค่อยจะสะดวกนัก ต่อไปนี้เป็นข้อควรพิจารณาเพิ่มเติมเกี่ยวกับการซื้อคืนและเงินปันผล:

ไม่รับประกันผลตอบแทน

ผลตอบแทนในอนาคตจากการซื้อคืนหุ้นเป็นอะไรที่มั่นใจได้ ตัวอย่างเช่นสมมติว่าโอกาสทางธุรกิจของ FLUF เกิดขึ้นหลังจากปีที่ 1 และรายได้ลดลง 5% ในปีที่ 2 เว้นแต่นักลงทุนยินดีที่จะให้ FLUF ได้รับผลประโยชน์จากข้อสงสัยและรักษารายได้ที่ลดลงเป็นเหตุการณ์ชั่วคราว ว่าหุ้นจะซื้อขายในราคาต่อกำไรที่ต่ำกว่าหลายเท่าของกำไรสุทธิที่ซื้อขายกัน 10 เท่า หากหลาย ๆ บีบอัดถึง 8 ตามกำไรต่อหุ้นของ $ 2.22 ในปีที่สองหุ้นจะซื้อขายที่ $ 17.76 ลดลงร้อยละ 11 จาก $ 20 ต่อหุ้น

การส่งเสริมสำหรับ บริษัท ที่มีอัตราการเติบโตต่ำ

ด้านพลิกของสถานการณ์นี้เป็นหนึ่งในความสนุกกับชิปสีฟ้าจำนวนมากซึ่งการซื้อคืนตามปกติลดจำนวนหุ้นคงเหลืออย่างต่อเนื่อง การลดลงนี้สามารถเพิ่มอัตราการเติบโตของผลกำไรต่อหุ้นได้อย่างมีนัยสำคัญแม้สำหรับ บริษัท ที่มีการเติบโตระดับบนและล่างบรรทัดปานกลางซึ่งอาจส่งผลให้พวกเขาได้รับการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นโดยนักลงทุนผลักดันราคาหุ้น

การสร้างความมั่งคั่ง

การซื้อคืนหุ้นอาจเป็นการดีกว่าสำหรับการสร้างความมั่งคั่งเมื่อเวลาผ่านไปสำหรับนักลงทุนเนื่องจากผลกระทบที่เป็นประโยชน์ต่อกำไรต่อหุ้นจากการลดจำนวนหุ้นรวมถึงความสามารถในการเลื่อนภาษีจนกว่าจะขายหุ้น การซื้อคืนจะทำให้กำไรปลอดภาษีรวมกันจนกว่าจะมีการตกผลึกซึ่งต่างจากการจ่ายเงินปันผลที่ต้องเสียภาษีเป็นรายปี

ในกรณีของบัญชีที่ไม่ต้องเสียภาษีที่ไม่มีปัญหาด้านภาษีอาจมีน้อยให้เลือกระหว่างหุ้นที่จ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปและผู้ที่ซื้อหุ้นคืนเป็นประจำ

การเปิดเผย

ข้อได้เปรียบที่สำคัญของการจ่ายเงินปันผลคือมองเห็นได้ชัดเจน ข้อมูลเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผลสามารถดูได้ง่ายผ่านเว็บไซต์ทางการเงินและเว็บไซต์นักลงทุนสัมพันธ์ อย่างไรก็ตามข้อมูลเกี่ยวกับการซื้อคืนนั้นไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะค้นหา

มีความยืดหยุ่น

การซื้อคืนมอบความยืดหยุ่นที่มากขึ้นสำหรับ บริษัท และนักลงทุน บริษัท ไม่มีภาระผูกพันในการดำเนินโครงการซื้อคืนตามที่ระบุไว้ในระยะเวลาที่กำหนดดังนั้นหากเกิดเหตุการณ์ที่ไม่สะดวก บริษัท สามารถชะลอการซื้อคืนเพื่อประหยัดเงินได้ ด้วยการซื้อคืนผู้ลงทุนสามารถเลือกช่วงเวลาของการขายหุ้นและการจ่ายภาษีที่ตามมา ความยืดหยุ่นนี้ไม่สามารถใช้ได้ในกรณีของเงินปันผลเนื่องจากนักลงทุนจะต้องจ่ายภาษีเมื่อยื่นแบบแสดงรายการภาษีสำหรับปีนั้น แม้ว่าการจ่ายเงินปันผลนั้นขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของ บริษัท ที่จ่ายเงินปันผลการลดหรือกำจัดเงินปันผลนั้นนักลงทุนไม่ได้มองในแง่ดี ผลอาจนำไปสู่ผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้นของพวกเขา en masse หากเงินปันผลลดลงถูกระงับหรือตัดออก

ข้อควรพิจารณาพิเศษ

กลุ่มใดที่ทำงานได้ดีขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป บริษัท ที่จ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือ บริษัท ที่มีการซื้อคืนมากที่สุด

เพื่อตอบคำถามนี้เรามาเปรียบเทียบประสิทธิภาพของดัชนียอดนิยมสองรายการที่มี บริษัท จ่ายเงินปันผลและ บริษัท ที่ออกการซื้อคืน

ดัชนี Aristocrats เงินปันผลของ S&P 500 มี บริษัท ที่มีการจ่ายเงินปันผลทุกปีตลอด 25 ปีที่ผ่านมาหรือมากกว่านั้น ดัชนีการซื้อคืนของ S&P 500 มี 100 หุ้นสูงสุดที่มีอัตราส่วนการซื้อคืนสูงสุดตามที่กำหนดโดยเงินสดที่จ่ายสำหรับการซื้อคืนหุ้นในสี่ไตรมาสปฏิทินสุดท้ายหารด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ บริษัท

ระหว่างเดือนมีนาคม 2552 ถึงเดือนมีนาคม 2562 ดัชนีการซื้อคืนของ S&P 500 มีอัตราผลตอบแทน 21.09% ต่อปีในขณะที่ดัชนี Aristocrats ผู้จ่ายเงินปันผลมีผลตอบแทนประจำปี 19.35% ทั้งสองทะลุ S&P 500 ซึ่งมีผลตอบแทนประจำปี 17.56% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ในช่วงระยะเวลา 16 เดือนตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2550 ถึงสัปดาห์แรกของเดือนมีนาคม 2552 เมื่อตลาดหุ้นทั่วโลกต้องเผชิญกับตลาดหมีที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่ง ในช่วงเวลานี้ดัชนีการซื้อกลับลดลง 53.32% ในขณะที่ผู้ดีเงินปันผลได้ดีขึ้นเพียงเล็กน้อยเท่านั้นโดยลดลง 43.60% S&P 500 ร่วงลง 53.14% ในช่วงเวลาเดียวกัน