มีความสัมพันธ์กันอย่างไรในทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่?

ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ (MPT) เน้นว่านักลงทุนสามารถกระจายความเสี่ยงจากการสูญเสียการลงทุนโดยลดความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนจากหลักทรัพย์ที่เลือกในพอร์ตโฟลิโอของพวกเขา เป้าหมายคือเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทนที่คาดหวังกับความเสี่ยงในระดับหนึ่ง ตามทฤษฎีของพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่นักลงทุนควรวัดค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนของสินทรัพย์ที่แตกต่างกันและเลือกสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ที่มีโอกาสน้อยที่จะสูญเสียมูลค่าในเวลาเดียวกัน

การศึกษาสหสัมพันธ์ในทฤษฎีผลงานสมัยใหม่

MPT ค้นหาความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนที่คาดหวังกับความผันผวนของการลงทุนที่แตกต่างกัน ความสัมพันธ์ที่ได้รับรางวัลความเสี่ยงนี้ได้รับการขนานนามว่า "ผู้มีประสิทธิภาพ" โดย Harry Markowitz นักเศรษฐศาสตร์ของโรงเรียนชิคาโก เขตแดนที่มีประสิทธิภาพคือความสัมพันธ์ที่เหมาะสมระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนใน MPT

สหสัมพันธ์ถูกวัดในระดับของ -1.0 ถึง +1.0 หากสินทรัพย์สองรายการมีความสัมพันธ์กับผลตอบแทนที่คาดหวังที่ 1.0 นั่นหมายความว่ามีความสัมพันธ์อย่างสมบูรณ์แบบ เมื่อฝ่ายหนึ่งได้รับ 5% ส่วนอีกฝ่ายจะได้รับ 5% เมื่อหนึ่งลดลง 10% อีกเช่นกัน ความสัมพันธ์เชิงลบอย่างสมบูรณ์ (-1.0) แสดงว่ากำไรของสินทรัพย์หนึ่งถูกจับคู่ตามสัดส่วนโดยการสูญเสียของสินทรัพย์อื่น ความสัมพันธ์แบบศูนย์ไม่มีความสัมพันธ์ที่คาดการณ์ได้ MPT เน้นย้ำว่านักลงทุนควรมองหาแหล่งรวมสินทรัพย์ที่ไม่มีความสัมพันธ์ (ใกล้ศูนย์) อย่างต่อเนื่องเพื่อจำกัดความเสี่ยง

การวิพากษ์วิจารณ์การใช้ทฤษฎีความสัมพันธ์แบบพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่

หนึ่งในการวิพากษ์วิจารณ์ที่สำคัญของ MPT เริ่มต้นของ Markowitz คือการสันนิษฐานว่าความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ได้รับการแก้ไขและคาดการณ์ได้ ความสัมพันธ์ที่เป็นระบบระหว่างสินทรัพย์ที่แตกต่างกันไม่คงที่ในโลกแห่งความจริงซึ่งหมายความว่า MPT มีประโยชน์น้อยลงและน้อยลงในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน - เมื่อนักลงทุนต้องการการปกป้องจากความผันผวนมากที่สุด

บางคนยืนยันว่าตัวแปรที่ใช้ในการวัดค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์นั้นผิดพลาดและระดับความเสี่ยงที่แท้จริงของสินทรัพย์นั้นอาจผิดไป ค่าที่คาดหวังคือการแสดงออกทางคณิตศาสตร์จริง ๆ เกี่ยวกับความแปรปรวนร่วมโดยนัยของผลตอบแทนในอนาคตและไม่ใช่การวัดผลทางประวัติศาสตร์จริงของผลตอบแทนที่แท้จริง