ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์มีความสำคัญมากขึ้นเรื่อย ๆ ตั้งแต่ปี 1990 โดยมีนักลงทุนผู้ค้าและพ่อค้าที่ซื้อฟิวเจอร์สมากขึ้นการป้องกันตำแหน่งการเก็งกำไรและโดยทั่วไปได้รับประโยชน์สูงสุดจากเครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนซึ่งประกอบขึ้นเป็นตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ ด้วยกิจกรรมทั้งหมดผู้คนที่พึ่งพาฟิวเจอร์สเพื่อลดความเสี่ยงได้เพิ่มความกังวลเกี่ยวกับนักเก็งกำไรขนาดใหญ่ที่จัดการตลาด เราจะมองไปที่อดีตสำหรับหนึ่งในกรณีที่ใหญ่ที่สุดของการจัดการตลาดในสินค้าและสิ่งที่มันหมายถึงอนาคตของฟิวเจอร์ส
5%
ยังมีความลึกลับอยู่รอบ ๆ ยะซุโอะฮามานากะหรือที่รู้จักว่ามิสเตอร์คอปเปอร์และความสูญเสียของเขากับ บริษัท การค้าญี่ปุ่นซูมิโตโม Hamanaka เป็นผู้ควบคุมปริมาณการผลิตทองแดงของโลกจากตำแหน่งบนหัวของแผนกการค้าโลหะของ Sumitomo ดูเหมือนว่าจะมีจำนวนเล็กน้อยตั้งแต่ 95% ถูกจับในมืออื่น ๆ อย่างไรก็ตามทองแดงเป็นสินค้าที่มีสภาพคล่องต่ำซึ่งไม่สามารถถ่ายโอนได้ง่ายทั่วโลกเพื่อรับมือกับปัญหาการขาดแคลน ตัวอย่างเช่นการเพิ่มขึ้นของราคาทองแดงเนื่องจากการขาดแคลนในสหรัฐอเมริกาจะไม่ถูกยกเลิกโดยการจัดส่งจากประเทศที่มีทองแดงมากเกินไปในทันที เนื่องจากการย้ายทองแดงจากที่เก็บข้อมูลไปยังการจัดส่งไปยังที่เก็บค่าใช้จ่ายเงินและค่าใช้จ่ายเหล่านั้นสามารถยกเลิกความแตกต่างของราคาได้ ความท้าทายในการสับเปลี่ยนทองแดงทั่วโลกและความจริงที่ว่าแม้แต่ผู้เล่นที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่มีส่วนแบ่งตลาดเพียงเล็กน้อยก็ทำให้ Hamanaka มีความสำคัญมากถึง 5%
การตั้งค่า
ซูมิโตโมเป็นเจ้าของทองแดงจริงจำนวนมาก, ทองแดงนั่งอยู่ในโกดังและโรงงานเช่นเดียวกับการทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามากมาย ฮามานากะใช้ขนาดของซูมิโตโมและเงินสำรองขนาดใหญ่ไปที่มุมและบีบตลาดผ่าน London Metal Exchange (LME) ในฐานะที่เป็นการแลกเปลี่ยนโลหะที่ใหญ่ที่สุดในโลกราคาทองแดงของ LME จะกำหนดราคาทองแดงของโลกเป็นหลัก ฮามานากะรักษาราคานี้ไว้สูงเกือบทศวรรษที่นำไปสู่ปี 1995 ดังนั้นจึงได้รับผลกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ทางกายภาพของซูมิโตโม
นอกเหนือจากการขายทองแดงซูมิโตโมยังได้ประโยชน์ในรูปแบบของค่าคอมมิชชั่นในการทำธุรกรรมทองแดงอื่น ๆ ที่ บริษัท จัดการเพราะค่าคอมมิชชั่นคำนวณเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าของสินค้าที่ขายส่งมอบ ฯลฯ ราคาที่สูงเกินจริงทำให้ บริษัท ใหญ่ขึ้น คอมมิชชั่นในการทำธุรกรรมทองแดงทั้งหมด
ยอดเยี่ยมกางเกงขาสั้น
การจัดการของฮามานากะเป็นความรู้ทั่วไปในบรรดานักเก็งกำไรและกองทุนป้องกันความเสี่ยงพร้อมกับความจริงที่ว่าเขามีทั้งการครอบครองทางกายภาพและการซื้อขายล่วงหน้าในทองแดง อย่างไรก็ตามเมื่อใดก็ตามที่มีคนพยายามที่จะทำให้ฮามานากะสั้น ๆ เขาก็ยังคงเทเงินสดลงในตำแหน่งของเขา สถานะเงินสดที่ยาวนานของฮามานากะบังคับให้ทุกคนลัดวงจรทองแดงเพื่อส่งมอบสินค้าหรือปิดสถานะของพวกเขาด้วยพรีเมี่ยม
เขาได้รับความช่วยเหลืออย่างมากจากข้อเท็จจริงที่ว่า LME นั้นไม่มีการรายงานตำแหน่งบังคับและไม่มีสถิติที่แสดงความสนใจอย่างเปิดเผย โดยพื้นฐานแล้วผู้ค้ารู้ว่าราคานั้นสูงเกินไป แต่พวกเขาไม่มีตัวเลขที่แน่นอนว่า Hamanaka สามารถควบคุมได้เท่าไรและเขามีเงินสำรองเท่าไหร่ ในท้ายที่สุดส่วนใหญ่ลดการสูญเสียของพวกเขาและปล่อยให้ Hamanaka มีทางของเขา
การล่มสลายของนายคอปเปอร์
ไม่มีสิ่งใดจะคงอยู่ตลอดไปและมันก็ไม่ต่างกับมุมของตลาดฮามานากะในตลาดทองแดง สภาวะตลาดเปลี่ยนไปในปี 1995 ไม่น้อยเลยจากการฟื้นตัวของการขุดในประเทศจีน ราคาทองแดงสูงกว่าที่ควรจะเป็นอย่างมาก แต่การเพิ่มขึ้นของอุปทานทำให้เกิดแรงกดดันต่อตลาดมากขึ้นสำหรับการปรับฐาน ซูมิโตโมทำเงินได้ดีในการยักย้ายถ่ายเท แต่ บริษัท ถูกทิ้งให้อยู่ในความผูกมัดเพราะมันยังคงยาวทองแดงเมื่อมันมุ่งหน้าไปสู่หยดใหญ่
ยิ่งไปกว่านั้นการย่อตำแหน่งให้สั้นลงนั่นคือการป้องกันความเสี่ยงกับกางเกงขาสั้นจะทำให้ตำแหน่งยาวที่สำคัญสูญเสียเงินเร็วขึ้นราวกับว่ามันเล่นกับตัวเอง ในขณะที่ฮามานากะกำลังดิ้นรนหาวิธีที่จะได้รับผลกำไรที่ไม่ดีส่วนใหญ่คณะกรรมาธิการการซื้อขาย LME และ Commodity Futures (CFTC) เริ่มมองหาการจัดการตลาดทองแดงทั่วโลก
การปฏิเสธ
ซูมิโตโมตอบสนองต่อการสอบสวนโดย "โอนย้าย" ฮามานากะจากโพสต์การซื้อขายของเขา การกำจัดนายคอปเปอร์ก็เพียงพอที่จะทำให้กางเกงขาสั้นดำเนินไปอย่างจริงจัง ทองแดงลดลงและซูมิโตโมประกาศว่ามันขาดทุนกว่า 1.8 พันล้านดอลลาร์และความสูญเสียอาจสูงถึง 5 พันล้านดอลลาร์เนื่องจากตำแหน่งยาวถูกตัดสินในตลาดที่ยากจน พวกเขายังอ้างว่าฮามานากะเป็นพ่อค้าโกงและการกระทำของเขาไม่เป็นที่รู้จักอย่างสมบูรณ์ในการจัดการ ฮามานากะถูกตั้งข้อหาว่ามีการปลอมลายเซ็นผู้บังคับบัญชาของเขาในแบบฟอร์มและถูกตัดสินลงโทษ
ชื่อเสียงของซูมิโตโมนั้นมัวหมองเพราะหลายคนเชื่อว่า บริษัท ไม่อาจเพิกเฉยต่อการที่ฮามานากะยึดตลาดทองแดงได้โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อได้กำไรจากมันมาหลายปี ผู้ค้าแย้งว่าซูมิโตโมต้องรู้จักเพราะมันส่งเงินให้ฮามานากะมากขึ้นทุกครั้งที่นักเก็งกำไรพยายามจะเขย่าราคาของเขา
ออกมาเสีย
ซูมิโตโมตอบข้อกล่าวหาด้วยการให้ JPMorgan Chase และ Merrill Lynch เข้ามาเกี่ยวข้อง ซูมิโตโมโทษทั้งสองธนาคารเพื่อให้โครงการดำเนินไปได้ด้วยการปล่อยสินเชื่อให้กับฮามานากะผ่านสิ่งปลูกสร้างเช่นอนุพันธ์ในอนาคต บริษัท ทั้งหมดเข้าสู่การดำเนินคดีกับอีกคนหนึ่งและทุกคนก็พบว่ามีความผิดในระดับหนึ่ง ความจริงข้อนี้ทำให้คดีของมอร์แกนต้องเสียค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับเรื่องอื้อฉาวของ Enron และธุรกิจการค้าพลังงาน Mahonia Ltd. Hamanaka ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของเขาทำหน้าที่ประโยคโดยไม่แสดงความคิดเห็น
การจัดการวันนี้
ตั้งแต่การปรับเปลี่ยนตลาดทองแดงมีการเพิ่มโปรโตคอลใหม่ใน LME เพื่อป้องกันการเข้าโค้งตลาดที่คล้ายกัน แทบเป็นไปไม่ได้ที่การจัดการในระยะยาวอย่างฮามานากะจะเกิดขึ้นในตลาดปัจจุบันเนื่องจากมีผู้เล่นจำนวนมากและมีความผันผวนมากขึ้นเมื่อต้องเผชิญกับความผันผวนในระยะยาวและกางเกงขาสั้นทุกวัน ในความเป็นจริงตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ประสบปัญหาตรงข้าม - เดือยราคาระยะสั้นนำโดยนักเก็งกำไรที่มีกระเป๋าลึก ตัวอย่างที่แปลกประหลาดของราคาฝ้ายในเดือนมีนาคม 2008 เป็นตัวอย่างของปัญหานี้
เนื่องจากความวิตกกังวลได้เกิดขึ้นจากการแลกเปลี่ยนสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ใหม่ Intercontinental Exchange (ICE) ช่องโหว่จำนวนมากได้ถูกเปิดขึ้น การใช้สัญญาแลกเปลี่ยนและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสังเคราะห์โดยกองทุนป้องกันความเสี่ยงและผู้ซื้อสถาบันที่ต้องการเกินกว่า CFTC และข้อ จำกัด การแลกเปลี่ยน น่าเสียดายที่นี่หมายความว่าฟิวเจอร์สได้สูญเสียมูลค่าบางส่วนเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาและความผันผวนของราคา นักลงทุนและผู้ค้าสามารถหวังได้ว่า ICE จะยังคงปรับปรุงและทำให้การจัดการตลาดในสินค้าโภคภัณฑ์เป็นเรื่องของอดีตอย่างแท้จริง
