Hedge แปลงสภาพคืออะไร
Hedge แปลงสภาพเป็นกลยุทธ์การซื้อขายที่ประกอบด้วยสถานะที่ยาวนานในหุ้นกู้แปลงสภาพของ บริษัท หรือหุ้นกู้และสถานะสั้นพร้อมกันของจำนวนการแปลงในหุ้นสามัญอ้างอิง กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงได้ถูกออกแบบมาให้เป็นกลางตลาดในขณะที่สร้างผลตอบแทนสูงกว่าที่จะได้รับเพียงแค่ถือหุ้นกู้แปลงสภาพหรือหุ้นกู้เพียงอย่างเดียว ข้อกำหนดที่สำคัญของกลยุทธ์นี้คือจำนวนหุ้นที่ขายชอร์ตจะต้องเท่ากับจำนวนหุ้นที่จะได้มาโดยการแปลงพันธบัตรหรือหุ้นกู้ (เรียกว่าอัตราส่วนการแปลง)
ประเด็นที่สำคัญ
- การป้องกันความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงได้จะชดเชยการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นพื้นฐานเมื่อซื้อการรักษาความปลอดภัยหนี้ที่เปลี่ยนแปลงได้การป้องกันความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงได้นั้นเกิดขึ้นจากการซื้อการรักษาความปลอดภัยตราสารหนี้ที่เปลี่ยนแปลงได้ ถูกแปลงเป็นสต็อคเพื่อหักล้างสถานะสต็อคสั้น
ทำความเข้าใจกับ Hedge แปลงสภาพ
การป้องกันความเสี่ยงแปลงสภาพมักใช้โดยผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์และผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุน เหตุผลสำหรับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงได้มีดังนี้: หากการซื้อขายหุ้นคงที่หรือหากมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยนักลงทุนจะได้รับดอกเบี้ยจากการแปลงสภาพ หากหุ้นตกลงตำแหน่งสั้นจะได้กำไรในขณะที่พันธบัตรมีแนวโน้มลดลง แต่นักลงทุนยังคงได้รับดอกเบี้ยจากพันธบัตร หากสต็อกสูงขึ้นกำไรจะเพิ่มขึ้นตำแหน่งสต็อกสั้นจะหายไป แต่นักลงทุนยังคงได้รับดอกเบี้ย
กลยุทธ์สร้างผลกระทบจากการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น นอกจากนี้ยังลดฐานต้นทุนของการค้า เมื่อนักลงทุนทำการขายสั้น ๆ รายได้จากการขายนั้นจะถูกย้ายไปยังบัญชีของนักลงทุน การเพิ่มขึ้นของเงินสดชั่วคราว (จนกว่าจะมีการซื้อหุ้นคืน) จะหักล้างต้นทุนของพันธบัตรจำนวนมากซึ่งเป็นการเพิ่มผลตอบแทน
ตัวอย่างเช่นหากนักลงทุนซื้อพันธบัตรและกางเกงขาสั้นมูลค่า $ 80, 000 ดอลลาร์มูลค่า $ 100, 000 บัญชีจะแสดงเฉพาะการลดทุน $ 20, 000 ดังนั้นดอกเบี้ยที่ได้รับจากพันธบัตรจะถูกคำนวณเทียบกับ $ 20, 000 แทนต้นทุน $ 100, 000 ของพันธบัตร ผลผลิตเพิ่มขึ้นห้าเท่า
สิ่งที่ต้องระวังในการป้องกันความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงได้
ตามทฤษฎีแล้วนักลงทุนควรได้รับดอกเบี้ยจากเงินสดที่ได้รับจากการขายชอร์ตซึ่งตอนนี้อยู่ในบัญชีของพวกเขา ในโลกแห่งความเป็นจริงสิ่งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นกับนักลงทุนรายย่อย โดยทั่วไปแล้วโบรกเกอร์จะไม่จ่ายดอกเบี้ยจากเงินที่ได้รับจากการขายชอร์ต ในความเป็นจริงโดยทั่วไปแล้วจะมีค่าใช้จ่ายสำหรับนักลงทุนรายย่อยในการลดระยะเวลาหากใช้มาร์จิ้น หากมีการใช้มาร์จิ้น (และจำเป็นต้องมีบัญชีมาร์จิ้นสำหรับการ shorting) นักลงทุนจะจ่ายดอกเบี้ยสำหรับเงินที่ยืมมาเพื่อเริ่มต้นสถานะสั้น สิ่งนี้สามารถลดผลตอบแทนที่ได้จากดอกเบี้ยพันธบัตร
ในขณะที่มันฟังดูล่อลวงเพื่อเพิ่มผลผลิตอย่างมีนัยสำคัญมันเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้ว่าการขายสั้น ๆ ไม่ใช่นักลงทุน เงินสดอยู่ในบัญชีเนื่องจากการขายชอร์ต แต่เป็นสถานะที่เปิดซึ่งจะต้องปิดในบางจุด โดยทั่วไปกลยุทธ์จะปิดเมื่อมีการแปลงพันธบัตร พันธบัตรที่แปลงแล้วจะให้จำนวนหุ้นเดียวกันกับที่ก่อนหน้านี้เร็ว ๆ นี้และสถานะทั้งหมดจะถูกปิดและเสร็จสิ้น
บริษัท ขนาดใหญ่กองทุนป้องกันความเสี่ยงและสถาบันการเงินอื่น ๆ ที่ไม่ได้ทำการซื้อขายแบบขายปลีกอาจได้รับดอกเบี้ยจากเงินที่ได้จากการขายชอร์ตหรือสามารถเจรจาต่อรองส่วนลด สิ่งนี้สามารถเพิ่มผลตอบแทนของกลยุทธ์โดยรวมแล้วนักลงทุนจะได้รับดอกเบี้ยจากพันธบัตรพร้อมดอกเบี้ยจากยอดเงินสดที่เพิ่มขึ้นจากการขายชอร์ตหุ้น (หักค่าธรรมเนียมใด ๆ
นักลงทุนจะต้องมั่นใจว่าการป้องกันความเสี่ยงจะทำงานได้ตามแผนที่วางไว้ ซึ่งหมายถึงการตรวจสอบคุณสมบัติการโทรซ้ำในพันธบัตรแปลงสภาพเพื่อให้แน่ใจว่าไม่มีปัญหาการจ่ายเงินปันผลและทำให้แน่ใจว่า บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์นั้นมีประวัติที่น่าเชื่อถือในการจ่ายดอกเบี้ยหนี้ หุ้นที่จ่ายเงินปันผลสามารถทำร้ายกลยุทธ์นี้ได้เนื่องจากผู้ขายชอร์ตมีหน้าที่จ่ายเงินปันผลซึ่งจะกินผลตอบแทนที่เกิดจากกลยุทธ์นี้
ตัวอย่างของการป้องกันความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงได้ในหุ้น
Joan กำลังมองหารายได้ เธอซื้อพันธบัตรแปลงสภาพที่ออกโดย XYZ Corp. ในราคา $ 1, 000 จ่าย 6.5% และแปลงเป็น 100 หุ้น พันธบัตรจ่ายดอกเบี้ย 65 เหรียญต่อปี
เพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุนของเธอ Joan ได้ผลตอบแทน 100 หุ้นของ XYZ (เพราะนี่คือจำนวนการแปลงของพันธบัตร) ซึ่งซื้อขายที่ $ 6 ต่อหุ้น การขายระยะสั้นทำให้เธอมีรายได้ $ 600 ซึ่งหมายความว่าต้นทุนรวมของ Joan สำหรับการลงทุนอยู่ที่ $ 400 ($ 1, 000 - $ 600) และผลตอบแทนของเธอยังคงอยู่ในความสนใจ 65 ดอลลาร์ การใช้ต้นทุนการลงทุนใหม่ผลตอบแทนคือ 16.25%
Joan ปกป้องอัตราผลตอบแทนนั้น หากหุ้นซื้อขายต่ำกว่าสถานะหุ้นสั้นจะทำกำไรชดเชยการลดลงของราคาของหุ้นกู้แปลงสภาพหรือหุ้นกู้ ในทางกลับกันหากราคาหุ้นแข็งค่าขึ้นขาดทุนในตำแหน่งสั้นจะถูกชดเชยด้วยกำไรจากการรักษาความปลอดภัยที่เปลี่ยนแปลงได้ มีปัจจัยอื่น ๆ ที่ต้องพิจารณาเช่นความต้องการมาร์จิ้นที่อาจเกิดขึ้นและค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมและ / หรือค่าธรรมเนียมการเรียกเก็บเงินจากนายหน้า
