นิยามอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

สารบัญ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรคืออะไร
ภาพรวมของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกับราคา
อัตราผลตอบแทนถึงกำหนด
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เทียบเท่า - BEY
ผลตอบแทนประจำปีที่มีประสิทธิภาพ - EAY
ภาวะแทรกซ้อนกับผลผลิต
สรุปอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรคืออะไร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรคือผลตอบแทนที่นักลงทุนตระหนักถึงตราสารหนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสามารถกำหนดได้หลายวิธี การตั้งค่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเท่ากับอัตราดอกเบี้ยของคูปองเป็นคำจำกัดความที่ง่ายที่สุด อัตราผลตอบแทนปัจจุบันเป็นฟังก์ชั่นของราคาพันธบัตรและการจ่ายดอกเบี้ยหรือคูปองซึ่งจะมีความแม่นยำมากกว่าอัตราผลตอบแทนที่ได้จากคูปองหากราคาของพันธบัตรนั้นแตกต่างจากมูลค่าที่ตราไว้ การคำนวณที่ซับซ้อนมากขึ้นของอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรจะคิดตามมูลค่าเวลาของเงินและการจ่ายดอกเบี้ยทบต้น การคำนวณเหล่านี้รวมถึงอัตราผลตอบแทนถึงกำหนด (YTM) อัตราผลตอบแทนเทียบเท่าพันธบัตร (BEY) และอัตราผลตอบแทนต่อปีที่มีประสิทธิภาพ (EAY) (ค้นหาความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกับอัตราดอกเบี้ย)

อัตราผลตอบแทนพันธบัตร: ผลตอบแทนปัจจุบันและ YTM

ภาพรวมของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

เมื่อนักลงทุนซื้อพันธบัตรพวกเขาจะให้ยืมเงินกับผู้ออกตราสารเป็นหลัก ในทางกลับกันผู้ออกหุ้นกู้ตกลงที่จะจ่ายดอกเบี้ยของนักลงทุนในพันธบัตรตลอดอายุของพันธบัตรและชำระคืนมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นกู้เมื่อครบกำหนด วิธีที่ง่ายที่สุดในการคำนวณอัตราผลตอบแทนพันธบัตรคือการแบ่งการจ่ายดอกเบี้ยตามมูลค่าของตราสาร สิ่งนี้เรียกว่าอัตราคูปอง

$อัตราดอกเบี้ย = \frac{การจ่ายคูปองประจำปี}{มูลค่าตราสารหนี้} \ text {อัตราดอกเบี้ยคูปอง} = \ frac { text {การชำระดอกเบี้ยแบบคูปองประจำปี}} { text {มูลค่าตราสารหนี้}}$ อัตราดอกเบี้ย = มูลค่าที่ตราไว้ต่อพันธบัตร

หากพันธบัตรมีมูลค่าที่ตราไว้ $ 1, 000 และชำระดอกเบี้ยหรือคูปองเป็น $ 100 ต่อปีอัตราดอกเบี้ยของคูปองคือ 10% ($ 100 / $ 1, 000 = 10%) อย่างไรก็ตามบางครั้งมีการซื้อพันธบัตรมากกว่ามูลค่า (พรีเมี่ยม) หรือน้อยกว่ามูลค่าที่ตราไว้ (ส่วนลด) ซึ่งจะเปลี่ยนอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากตราสาร

เทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ราคา

เมื่อราคาพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรก็จะลดลง ตัวอย่างเช่นสมมติว่านักลงทุนซื้อพันธบัตรที่ครบกำหนดในห้าปีด้วยอัตราคูปอง 10% ต่อปีและมูลค่าที่ตราไว้ $ 1, 000 ในแต่ละปีพันธบัตรจะจ่ายดอกเบี้ย 10% หรือ 100 ดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ยของมันคือดอกเบี้ยหารด้วยมูลค่าที่ตราไว้

หากอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า 10% ราคาของพันธบัตรจะลดลงหากนักลงทุนตัดสินใจขาย ตัวอย่างเช่นลองคิดอัตราดอกเบี้ยสำหรับการลงทุนที่คล้ายกันเพิ่มขึ้นเป็น 12.5% พันธบัตรเดิมยังคงจ่ายเพียงคูปอง $ 100 ซึ่งจะไม่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่สามารถซื้อพันธบัตรที่จ่าย $ 125 ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

หากเจ้าของเดิมต้องการขายพันธบัตรราคาจะลดลงเพื่อให้การชำระดอกเบี้ยและมูลค่าคูปองเท่ากับผลตอบแทนเท่ากับ 12% ในกรณีนี้หมายความว่านักลงทุนจะลดราคาของพันธบัตรเป็น $ 927.90 เพื่อให้เข้าใจอย่างถ่องแท้ว่าทำไมค่าของพันธบัตรนั้นคุณต้องเข้าใจอีกเล็กน้อยเกี่ยวกับวิธีใช้ค่าเวลาของเงินในการกำหนดราคาพันธบัตรซึ่งจะกล่าวถึงในภายหลัง

หากอัตราดอกเบี้ยมีมูลค่าลดลงราคาของพันธบัตรจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยนั้นน่าสนใจกว่า ตัวอย่างเช่นหากอัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 7.5% สำหรับการลงทุนที่คล้ายกันผู้ขายพันธบัตรสามารถขายพันธบัตรได้ในราคา $ 1, 101.15 ยิ่งอัตราดอกเบี้ยลดลงราคาของพันธบัตรก็จะสูงขึ้นและก็เป็นไปในทางตรงกันข้ามเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

ไม่ว่าในสถานการณ์ใดอัตราดอกเบี้ยจะไม่มีความหมายสำหรับนักลงทุนรายใหม่อีกต่อไป อย่างไรก็ตามหากการชำระดอกเบี้ยแบบรายปีถูกหารด้วยราคาของพันธบัตรผู้ลงทุนสามารถคำนวณผลตอบแทนปัจจุบันและได้รับการประมาณการคร่าวๆของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตร

$อัตราผลตอบแทนปัจจุบัน = \frac{การจ่ายคูปองประจำปี}{ราคาบอนด์} \ text {อัตราผลตอบแทนปัจจุบัน} = \ frac { text {การชำระเงินคูปองประจำปี}} { text {ราคาพันธบัตร}}$ ผลตอบแทนปัจจุบัน = ราคาตราสารหนี้การจ่ายคูปองแบบรายปี

อัตราผลตอบแทนปัจจุบันและอัตราดอกเบี้ยเป็นการคำนวณที่ไม่สมบูรณ์สำหรับอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรเนื่องจากไม่ได้คำนึงถึงมูลค่าเวลาของเงินมูลค่าที่ครบกำหนดหรือความถี่ในการชำระเงิน จำเป็นต้องมีการคำนวณที่ซับซ้อนมากขึ้นเพื่อดูภาพรวมของผลตอบแทนของพันธบัตร

อัตราผลตอบแทนถึงกำหนด

อัตราผลตอบแทนของพันธบัตร (YTM) เท่ากับอัตราดอกเบี้ยที่ทำให้มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตของพันธบัตรทั้งหมดเท่ากับราคาปัจจุบัน กระแสเงินสดเหล่านี้รวมถึงการจ่ายคูปองทั้งหมดและมูลค่าที่ครบกำหนด การแก้ปัญหาสำหรับ YTM เป็นกระบวนการทดลองและข้อผิดพลาดที่สามารถทำได้บนเครื่องคิดเลขทางการเงิน แต่สูตรมีดังนี้:

$\begin{matrix} ราคา = Σ_{เสื้อ - 1}^{T} \frac{{กระแสเงินสด}_{เสื้อ}}{(1 + YTM)^{เสื้อ}} \\ ที่อยู่: \end{matrix} \ start {aligned} & \ text {Price} = \ sum ^ T_ {t-1} frac { text {กระแสเงินสด} _t} {(1+ \ text {YTM}) ^ t} \ & \ textbf {โดย:} \ & \ text {YTM} = \ text {อัตราผลตอบแทนถึงกำหนด} end {จัดชิด}$ ราคา = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst โดยที่:

ในตัวอย่างก่อนหน้านี้พันธบัตรที่มีมูลค่า $ 1, 000 อายุห้าปีและครบกำหนดชำระ $ 100 ต่อปีมีมูลค่า $ 927.90 เพื่อให้ตรงกับ YTM 12% ในกรณีนั้นการจ่ายคูปองห้าใบและมูลค่าครบกำหนด $ 1, 000 คือกระแสเงินสดของพันธบัตร การหามูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดทั้งหกที่มีส่วนลดหรืออัตราดอกเบี้ย 12% จะเป็นตัวกำหนดราคาปัจจุบันของพันธบัตร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เทียบเท่า - BEY

โดยปกติแล้วอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรจะอ้างอิงเป็นอัตราผลตอบแทนเทียบเท่าพันธบัตร (BEY) ซึ่งทำให้มีการปรับสำหรับความจริงที่ว่าพันธบัตรส่วนใหญ่จ่ายคูปองประจำปีของพวกเขาในการชำระเงินครึ่งปี ในตัวอย่างก่อนหน้ากระแสเงินสดของพันธบัตรเป็นรายปีดังนั้น YTM จึงเท่ากับ BEY อย่างไรก็ตามหากมีการจ่ายคูปองทุก ๆ หกเดือน YTM ครึ่งปีจะเป็น 5.979%

BEY เป็นรุ่นประจำปีอย่างง่ายของ YTM ครึ่งปีและคำนวณโดยการคูณ YTM สอง ในตัวอย่างนี้ BEY ของพันธบัตรที่ชำระเงินครึ่งปีด้วยคูปอง $ 50 จะเท่ากับ 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%) BEY ไม่ได้พิจารณามูลค่าของเงินสำหรับการปรับจาก YTM ครึ่งปีเป็นอัตรารายปี

ผลตอบแทนประจำปีที่มีประสิทธิภาพ - EAY

นักลงทุนสามารถค้นหาอัตราผลตอบแทนประจำปีที่แม่นยำยิ่งขึ้นเมื่อพวกเขารู้ว่า BEY สำหรับตราสารหนี้หากพวกเขาบัญชีสำหรับค่าเวลาของเงินในการคำนวณ ในกรณีที่มีการจ่ายคูปองครึ่งปีระบบจะคำนวณผลตอบแทนประจำปีที่มีประสิทธิภาพ (EAY) ดังนี้:

$\begin{matrix} พูดที่เข้าใจง่าย = {(\frac{1 + YTM}{2})}^{2} - 1 \\ ที่อยู่: \\ พูดที่เข้าใจง่าย = ผลผลิตประจำปีที่มีประสิทธิภาพ \end{matrix} \ start {aligned} & \ text {EAY} = \ left ( frac {1+ \ text {YTM}} {2} right) ^ 2-1 \\ & \ textbf {โดยที่:} \ & \ text {EAY} = \ text {อัตราผลตอบแทนต่อปีที่แท้จริง} \ \ end {aligned}$ EAY = (21 + YTM) 2−1where: EAY = ผลตอบแทนประจำปีที่มีประสิทธิภาพ

หากนักลงทุนรู้ว่า YTM ครึ่งปีเป็น 5.979% จากนั้นเขาหรือเธอสามารถใช้สูตรก่อนหน้าเพื่อค้นหา EAY ที่ 12.32% เนื่องจากรวมระยะเวลาการรวมพิเศษแล้ว EAY จะสูงกว่า BEY

ภาวะแทรกซ้อนการค้นหาผลตอบแทนของพันธบัตร

มีปัจจัยบางอย่างที่ทำให้การค้นหาพันธบัตรมีความซับซ้อนมากขึ้น ตัวอย่างเช่นในตัวอย่างก่อนหน้านี้สันนิษฐานว่าพันธบัตรนั้นมีระยะเวลาครบกำหนดห้าปีเมื่อขายแล้วซึ่งแทบจะไม่เป็นเช่นนั้นเลย

เมื่อคำนวณอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะเวลาเศษส่วนสามารถจัดการได้อย่างง่ายดาย ดอกเบี้ยค้างรับจะยากขึ้น ตัวอย่างเช่นลองจินตนาการถึงพันธบัตรที่มีระยะเวลาสี่ปีแปดเดือนที่เหลือ เลขชี้กำลังในการคำนวณผลตอบแทนสามารถเปลี่ยนเป็นทศนิยมเพื่อปรับสำหรับปีบางส่วน อย่างไรก็ตามนี่หมายความว่าสี่เดือนในรอบระยะเวลาคูปองปัจจุบันผ่านไปแล้วและยังมีอีกสองที่ต้องไปซึ่งต้องมีการปรับดอกเบี้ยคงค้าง ผู้ซื้อพันธบัตรรายใหม่จะได้รับคูปองเต็มจำนวนดังนั้นราคาพันธบัตรจะสูงขึ้นเล็กน้อยเพื่อชดเชยผู้ขายในช่วงเวลาสี่เดือนในช่วงระยะเวลาคูปองปัจจุบันที่ผ่านไป

พันธบัตรสามารถเสนอราคาแบบ "ราคาสะอาด" ซึ่งไม่รวมดอกเบี้ยค้างชำระหรือ "ราคาสกปรก" ซึ่งรวมถึงจำนวนเงินที่ค้างชำระเพื่อกระทบยอดดอกเบี้ยค้างจ่าย เมื่อมีการเสนอราคาพันธบัตรในระบบเช่นเทอร์มินัลบลูมเบิร์กหรือรอยเตอร์จะใช้ราคาที่สะอาด

สรุปอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

ผลตอบแทนของพันธบัตรคือผลตอบแทนให้กับนักลงทุนจากคูปองของตราสารหนี้และกระแสเงินสดที่ครบกำหนด สามารถคำนวณเป็นผลตอบแทนคูปองอย่างง่าย ๆ ซึ่งจะละเว้นมูลค่าเวลาของเงินและการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในราคาของตราสารหนี้หรือใช้วิธีการที่ซับซ้อนมากขึ้นเช่นอัตราผลตอบแทนถึงกำหนด อัตราผลตอบแทนถึงกำหนดมักจะถูกเสนอราคาเป็นอัตราผลตอบแทนเทียบเท่าพันธบัตร (BEY) ซึ่งทำให้พันธบัตรที่มีระยะเวลาการชำระเงินคูปองน้อยกว่าหนึ่งปีง่ายต่อการเปรียบเทียบ กลยุทธ์แบบคลาสสิกคือการใช้เทคนิคการขึ้นบันไดเพื่อเพิ่มผลกำไรด้วยการออกพันธบัตรหลายครั้งในระยะเวลาที่แตกต่างกัน

สามารถซื้อพันธบัตรผ่านแหล่งข้อมูลที่แตกต่างหลากหลาย วิธีทั่วไปในการซื้อพันธบัตรบางประเภทคือการใช้บัญชีการลงทุนผ่านนายหน้า (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องดู "อัตราผลตอบแทนพันธบัตรต่ำอย่างต่อเนื่องหมายถึงตลาดหุ้น)"

สารบัญ: