คำจำกัดความของทฤษฎีความคาดหวังแบบเอนเอียง
ทฤษฎีการคาดการณ์ลำเอียงเป็นทฤษฎีที่มูลค่าในอนาคตของอัตราดอกเบี้ยเท่ากับผลรวมของการคาดการณ์ของตลาด ในบริบทของการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นทฤษฏีที่ว่าอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าสำหรับการจัดส่ง ณ วันที่ในอนาคตจะเท่ากับอัตราสปอตสำหรับวันนั้นตราบใดที่ไม่มีความเสี่ยงระดับพรีเมียม
ทฤษฎีความคาดหวังที่เอนเอียง
ผู้เสนอทฤษฎีความคาดหวังแบบเอนเอียงอ้างว่ารูปร่างของเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนถูกสร้างขึ้นโดยไม่สนใจปัจจัยที่เป็นระบบและโครงสร้างของอัตราดอกเบี้ยนั้นมาจากการคาดการณ์ในปัจจุบันของตลาด แต่เพียงผู้เดียว กล่าวอีกนัยหนึ่งเส้นอัตราผลตอบแทนจะขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับอัตราในอนาคตและจากความต้องการของนักลงทุนที่ต้องการลงทุนในพันธบัตรที่มีระยะเวลาครบกำหนดนานกว่า
ทฤษฎีความคาดหวังเอนเอียงสองแบบทั่วไปคือทฤษฎีการตั้งค่าสภาพคล่องและทฤษฎีที่อยู่อาศัยที่ต้องการ ทฤษฎีสภาพคล่องแสดงให้เห็นว่าพันธบัตรระยะยาวมีค่าความเสี่ยงและทฤษฎีแหล่งที่อยู่อาศัยที่ต้องการชี้ให้เห็นว่าอุปสงค์และอุปทานสำหรับหลักทรัพย์ที่ครบกำหนดที่แตกต่างกันนั้นไม่เหมือนกันและดังนั้นจึงมีความแตกต่างของ
ทฤษฎีการตั้งค่าสภาพคล่อง
ในระยะสั้นทฤษฎีสภาพคล่องบ่งบอกว่านักลงทุนต้องการและจะจ่ายเบี้ยประกันภัยสำหรับสินทรัพย์สภาพคล่อง ทฤษฎีสภาพคล่องของโครงสร้างระยะเวลาของอัตราดอกเบี้ยตามมาว่าอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าสะท้อนให้เห็นถึงอัตราดอกเบี้ยที่นักลงทุนต้องการสำหรับพันธบัตรระยะยาว อัตราที่สูงกว่าที่ต้องการคือความเสี่ยงหรือสภาพคล่องที่กำหนดโดยความแตกต่างระหว่างอัตราในระยะเวลาที่ครบกำหนดและค่าเฉลี่ยของอัตราในอนาคตที่คาดหวัง อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าสะท้อนถึงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยและค่าความเสี่ยงที่ควรเพิ่มขึ้นตามระยะเวลาของพันธบัตร สิ่งนี้อธิบายได้ว่าเหตุใดเส้นอัตราผลตอบแทนปกติจึงปรับตัวสูงขึ้นแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะยังคงทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อย เนื่องจากพวกเขามีความเสี่ยงระดับพรีเมี่ยมดังนั้นอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าจึงไม่ได้เป็นการคาดการณ์ที่เป็นกลางจากการคาดการณ์ของตลาดของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต
ตามทฤษฎีนี้นักลงทุนมีความชอบสำหรับการลงทุนระยะสั้นและจะไม่ถือหลักทรัพย์ระยะยาวซึ่งจะทำให้พวกเขามีระดับความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เพื่อโน้มน้าวให้นักลงทุนซื้อหลักทรัพย์ระยะยาวผู้ออกหลักทรัพย์จะต้องเสนอเบี้ยประกันภัยเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ทฤษฎีสภาพคล่องสามารถมองเห็นได้ในอัตราผลตอบแทนปกติของพันธบัตรซึ่งพันธบัตรระยะยาวซึ่งมักจะมีสภาพคล่องน้อยกว่าและมีความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าพันธบัตรระยะสั้นที่สั้นกว่ามีผลตอบแทนที่สูงกว่า
ทฤษฎีที่อยู่อาศัยที่ต้องการ
เช่นเดียวกับทฤษฎีการตั้งค่าสภาพคล่องทฤษฎีที่อยู่อาศัยที่ต้องการอ้างว่าเส้นอัตราผลตอบแทนสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังของการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยในอนาคตและความเสี่ยงระดับพรีเมี่ยม อย่างไรก็ตามทฤษฎีปฏิเสธตำแหน่งที่ควรเพิ่มความเสี่ยงด้วยการกำหนด
ทฤษฎีที่อยู่อาศัยที่ต้องการพิสูจน์ว่าอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรระยะสั้นและพันธบัตรระยะยาวไม่ใช่สิ่งทดแทนที่สมบูรณ์แบบและนักลงทุนมีความพึงพอใจสำหรับพันธบัตรที่มีอายุมากกว่าหนึ่งปี กล่าวอีกนัยหนึ่งนักลงทุนตราสารหนี้ต้องการตลาดที่แน่นอนโดยอาศัยโครงสร้างคำหรือเส้นอัตราผลตอบแทนและจะไม่เลือกตราสารหนี้ระยะยาวสำหรับตราสารหนี้ระยะสั้นที่มีอัตราดอกเบี้ยเท่ากัน นักลงทุนยินดีที่จะซื้อพันธบัตรที่มีวุฒิภาวะที่แตกต่างกันเฉพาะในกรณีที่พวกเขาได้รับผลตอบแทนสูงกว่าสำหรับการลงทุนนอกแหล่งที่อยู่อาศัยที่พวกเขาต้องการนั่นคือพื้นที่ที่กำหนด ตัวอย่างเช่นผู้ถือหุ้นกู้ที่ต้องการถือหลักทรัพย์ระยะสั้นเนื่องจากความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยและผลกระทบด้านเงินเฟ้อของพันธบัตรระยะยาวจะซื้อพันธบัตรระยะยาวหากความได้เปรียบในด้านผลตอบแทนจากการลงทุนมีความสำคัญ
