งบดุล: การวิเคราะห์ส่วนของเจ้าของ

ในแต่ละปีเป็นเวลาเกือบครึ่งศตวรรษ Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) ได้จัดทำหนังสือรายปีแก่ผู้ถือหุ้นที่กล่าวถึงผลกำไรที่ บริษัท ได้รับจากผู้ถือหุ้นสามัญ ในปี 2012 ตามตัวอักษรของมันกำไรที่ได้คือ 24100000000 $ กำไรจำนวน 1.3 พันล้านดอลลาร์นั้นถูกใช้เพื่อซื้อคืนหุ้นของ Berkshire โดยปล่อยให้มูลค่าสุทธิเพิ่มขึ้น 22.8 พันล้านดอลลาร์ที่ บริษัท ยังคงรักษาไว้ กว่า 50 ปีที่ส่วนของผู้ถือหุ้นของ บริษัท หรือมูลค่าทางบัญชีเติบโตเกือบ 20% ต่อปี ด้านล่างเราจะหารือกันว่าการวิเคราะห์ส่วนของผู้ถือหุ้นหรือส่วนของเจ้าของเป็นวิธีที่สำคัญที่สุดสำหรับนักลงทุนและผู้ถือหุ้น

ส่วนของเจ้าของที่สำคัญบอกอะไรนักลงทุน?

การเติบโตของมูลค่าทางบัญชีของ Berkshire Hathaway เมื่อเวลาผ่านไปค่อนข้างง่ายในการวัด ตัวเลขนี้ค่อนข้างสะอาดเนื่องจากหัวหน้าผู้บริหารวอร์เรนบัฟเฟตต์ไม่ค่อยซื้อหุ้นหรือออกหุ้นเพิ่มเติมและเขาไม่เคยจ่ายเงินปันผล ด้วยเหตุนี้การเติบโตของมูลค่าทางบัญชีจึงเป็นมาตรวัดที่ค่อนข้างดีสำหรับผู้ถือหุ้นที่ได้รับผลตอบแทนที่ได้รับจากประวัติศาสตร์ของ บริษัท ณ สิ้นปี 2555 บริษัท มีส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเพิ่มขึ้นเป็น 191.6 พันล้านดอลลาร์และประกอบด้วยกำไรสะสมเป็นหลักซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 124.3 พันล้านดอลลาร์และเป็นเพียงกำไรที่ได้รับการลงทุนกลับคืนสู่ธุรกิจในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

ส่วนของผู้ถือหุ้นของ Berkshire Hathaway - 2012:

เมื่อดูที่ตารางส่วนของผู้ถือหุ้นข้างต้นนักวิเคราะห์จำเป็นต้องทำความคุ้นเคยกับรายการโฆษณาบางส่วน:

• หุ้นสามัญมีความมั่นคงที่ $ 8 ล้านและแสดงถึงจำนวนเงินที่น่าจะเกิดขึ้นเดิมเมื่อการกำเนิดของ Berkshire Hathaway ปัจจุบันก่อตั้งขึ้นในปี 1977 มูลค่าที่ตราไว้ของ $ 8 ล้านนี้เป็นหลักสำหรับวัตถุประสงค์ทางกฎหมายและการออกและตั้งค่าที่เริ่มต้นต่ำมาก ที่มีการบันทึกไว้ในหนังสือเล่มแรกทุนที่มีมูลค่าเกินกว่ามูลค่าที่รู้จักกันในชื่อทุนชำระแล้วซึ่งหมายถึงมูลค่าที่ตราไว้ของเบี้ยประกันภัยเกินมูลค่า (8 ล้านเหรียญสหรัฐ) ที่มีการออกหุ้นเดิม ในความหมายที่แท้จริงมันหมายถึงทุน "จ่ายใน" โดยนักลงทุนรอบแรกหรือทุนที่เป็นเจ้าของโดยเจ้าของ สิ่งนี้มาในรูปแบบของหุ้นสามัญ แต่ยังสามารถรวมหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องอื่น ๆ เช่นหุ้นบุริมสิทธิหรือหุ้นบุริมสิทธิ์ นอกจากนี้ยังมีการเปลี่ยนแปลงเมื่อเวลาผ่านไปเมื่อมีการออกหุ้นใหม่เช่นการแสวงหาผลประโยชน์ในธุรกิจอื่น ๆ การคำนวณกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น (AOCI) เป็นสิ่งที่ควรค่าแก่การวิเคราะห์ของตนเองและเป็นรายการโฆษณาเชิงลึกที่ดีที่สุด รายงานกำไรสุทธิในงบกำไรขาดทุน มันหมายถึงรายได้สุทธิรวมทั้งกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่นซึ่งครอบคลุมรายการที่ไม่ได้ไหลผ่านงบกำไรขาดทุนโดยตรง ตัวอย่างเช่นสำหรับ บริษัท ทางการเงินเช่น Berkshire ที่เป็นเจ้าของธุรกิจประกันภัยขนาดใหญ่ AOCI จะให้รายละเอียดเกี่ยวกับกำไรและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นในพอร์ตการลงทุน รวมถึงผลกระทบของแผนการเกษียณอายุของ บริษัท ในส่วนนี้รวมถึงความผันผวนของสกุลเงินต่างประเทศ สำหรับ Berkshire AOCI นั้นมีมูลค่า 27.5 พันล้านเหรียญสหรัฐในปี 2555 หรือมากกว่า 14% ของส่วนของผู้ถือหุ้น Tasasury สะท้อนให้เห็นถึงหุ้นของ บริษัท ที่ซื้อคืนหรือซื้อคืนจากตลาดรอง ด้วยเหตุนี้จึงเป็นที่รู้จักกันในชื่อบัญชีตรงกันข้ามเพราะจะช่วยลดส่วนของเจ้าของที่รายงาน ดังที่เราได้กล่าวไว้ Berkshire ไม่ได้ซื้อคืนหุ้นของตัวเองบ่อยครั้ง แต่ต้องมีการปรับ 1.4 พันล้านเหรียญในประวัติศาสตร์หมวดหมู่สุดท้ายในแถลงการณ์ส่วนของเจ้าของคือผลประโยชน์ที่ไม่สามารถควบคุมได้ซึ่งแสดงถึงความเป็นเจ้าของของ Berkshire ใน บริษัท อื่น ๆ ไม่มีส่วนได้เสียที่มีอำนาจควบคุม อย่างไรก็ตามมีคุณค่าและเป็นองค์ประกอบสำคัญของมูลค่าทางบัญชี

การวิเคราะห์ส่วนของเจ้าของ

งบการเปลี่ยนแปลงในส่วนของเจ้าของ

อีกงบการเงินที่ลึกซึ้งที่ไม่น่าเชื่อถือเพียงพอก็คือการเปลี่ยนแปลงในส่วนของเจ้าของ ตามชื่อหมายถึงมันช่วยให้ผู้ถือหุ้นดูว่าส่วนของเจ้าของมีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา สำหรับ Berkshire คำสั่งในปี 2555 กลับไปอีกสามปี มันบอกว่า Berkshire ออกหุ้นสามัญที่เพิ่มทุนชำระแล้ว AOCI เพิ่มขึ้นมากกว่า 10, 000 ล้านดอลลาร์เนื่องจากการแข็งค่าของการลงทุนและกำไรสะสมเพิ่มขึ้นเมื่อกำไรยังคงอยู่ ซื้อหุ้นทุนซื้อคืนในช่วงสองปีที่ผ่านมาเช่นเดียวกับที่ไม่มีส่วนได้เสียในธุรกิจอื่น

หักรายการส่วนของเจ้าของร่วม

รายการทั่วไปหักด้วยมูลค่าทางบัญชี ตัวอย่างเช่นบัญชีรูปวาดใช้สำหรับธุรกิจที่ไม่ได้จดทะเบียนหรือซื้อขายแบบสาธารณะ บัญชีรูปวาดติดตามเงินใด ๆ ที่เจ้าของธุรกิจนำออกจากธุรกิจ หากธุรกิจมีพันธมิตรหลายรายคู่ค้าแต่ละรายจะได้รับบัญชีรูปวาดของตนเอง บริษัท เอกชนยังสามารถมีแผนการเป็นเจ้าของหุ้นพนักงาน (ESOP) ที่ออกหุ้นให้กับพนักงาน เงินให้กู้ยืมแก่ ESOP เช่นเพื่อนำเงินไปลงทุนครั้งแรกเป็นตัวแทนของบัญชีในทางตรงกันข้ามและลดมูลค่าของส่วนของผู้ถือหุ้น

รายการสำคัญที่ต้องระวังเมื่อวิเคราะห์ส่วนของผู้ถือหุ้น

การวิเคราะห์และติดตามการเติบโตของ บริษัท ในมูลค่าทางบัญชีเมื่อเวลาผ่านไปเป็นการออกกำลังกายที่มีค่าโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ บริษัท ที่มีเสถียรภาพเช่น Berkshire Hathaway โดยทั่วไปสิ่งนี้จะตรวจสอบว่า บริษัท (หรือไม่ดี) จัดการเงินทุนที่ผู้ถือหุ้นลงทุนใน บริษัท ได้ดีแค่ไหน อย่างไรก็ตามมันเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าสิ่งนี้ดูที่การบัญชีและค่าใช้จ่ายในอดีตไม่ใช่มูลค่าตลาด มูลค่าตลาดสะท้อนให้เห็นว่าราคาหุ้นของ บริษัท มีประสิทธิภาพอย่างไรเมื่อเวลาผ่านไป ในระยะยาวควรมีลักษณะคล้ายกับการเติบโตของมูลค่าทางบัญชีเช่นเดียวกับ Berkshire Warren Buffett ได้ให้รายละเอียดว่าการเติบโตของมูลค่าทางบัญชีเป็นมาตรการอนุรักษ์นิยมเนื่องจากผลกำไรของ Berkshire ถูกเก็บภาษีในช่วงเวลาหนึ่งซึ่งผู้ถือหุ้นสามารถเป็นเจ้าของหุ้นได้เป็นเวลาหลายปี แต่อาจมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น

การวิเคราะห์ส่วนที่มีตัวตนร่วมกันก็มีคุณค่าเช่นกัน ซึ่งจะตัดมูลค่าของค่าความนิยมและสินทรัพย์ไม่มีตัวตนอื่น ๆ ในงบดุล หนังสือที่มีตัวตนนั้นมีความหมายที่จะวิเคราะห์มูลค่าของ บริษัท อย่างใกล้ชิดหากมีการชำระบัญชีและมีการจ่ายเงินให้กับผู้ถือหุ้น

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (ROE) เป็นอีกปัจจัยสำคัญที่กำหนดว่า บริษัท กำลังทำงานให้ผู้ถือหุ้นหรือไม่ ROE เป็นเลขสองหลักโดยทั่วไปหมายถึง บริษัท กำลังบริหารเงินทุนของผู้ถือหุ้นได้ดี ยิ่งสูงยิ่งดี ด้านล่างนี้เป็นภาพรวมของ ROE ของ Berkshire เพื่อแสดงให้เห็นว่า บริษัท มีความแข็งแกร่งต่ออุตสาหกรรมประกันภัย แต่ไม่ดีเมื่อเทียบกับภาคการเงิน:

	เบิร์กเชียร์	อุตสาหกรรม	ภาค
ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (TTM)	9.44	8.76	23.52
ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น - 5 ปี เฉลี่ย	7.13	2.87	22.43