ยานพาหนะเพื่อการลงทุนแบบพาสซีฟและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) โดยเฉพาะได้เติบโตอย่างไม่น่าเชื่อในปีที่ผ่านมา ยิ่งไปกว่านั้นจากการสำรวจทั่วโลกของ ETF ของ Ernst & Young การขยายตัวนี้คาดการณ์ว่าจะดำเนินต่อไปในอนาคตอันใกล้ ในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากถูกดึงมาที่อีทีเอฟสำหรับต้นทุนที่ต่ำและผลตอบแทนที่เชื่อถือได้ แต่สิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้คืออาจมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเติบโตของตลาดอีทีเอฟเช่นกัน อันที่จริงแล้วการยืมจากบัญชี 2546 ที่ Warren Buffet เรียกว่าอนุพันธ์ "อาวุธแห่งการทำลายล้าง" ผู้จัดการกองทุน FPA Capital Arik Ahitov และ Dennis Bryan ได้นำคำศัพท์ที่มีค่าใช้จ่ายสูงมาใช้กับองค์ประกอบของ ETF โลก
อาวุธอีทีเอฟและความเสี่ยง
ตามรายงานโดยการค้นหาอัลฟ่าอาฮิฟอฟและไบรอันชี้ไปที่อีทีเอฟ "อาวุธแห่งการทำลายล้างสูง" เป็นกองทุนที่มีศักยภาพที่จะบิดเบือนราคาหุ้นและสร้างแรงบันดาลใจให้กับตลาดขนาดใหญ่ที่ขายออก สำหรับ Nikolaos Panigirtzoglou ของ JPMorgan การเพิ่มขึ้นของ ETF แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงอื่น ๆ เช่นกัน ก่อนอื่นเขาแนะนำว่าตลาดมีความเสี่ยงมากขึ้นเมื่อมีพื้นที่ ETF มากขึ้น เขากล่าวว่า "การเปลี่ยนไปใช้กองทุนแบบพาสซีฟมีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นการลงทุนไปยังผลิตภัณฑ์ขนาดใหญ่บางตัวความเข้มข้นนี้อาจเพิ่มความเสี่ยงทางระบบทำให้ตลาดมีความอ่อนไหวต่อกระแสของผลิตภัณฑ์พาสซีฟขนาดใหญ่เพียงไม่กี่แห่ง" (ดูเพิ่มเติมได้ที่: ความเสี่ยง ETF ที่ใหญ่ที่สุด )
Panigirtzoglou ยังแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของความโดดเด่นของ ETFs นั้นทำให้เกิดการลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่ซึ่งเป็นผลมาจากดัชนีหุ้นที่มีแนวโน้มที่จะถ่วงน้ำหนักในตลาด เขากล่าวเสริมว่า "สิ่งนี้อาจทำให้การไหลเวียนของ บริษัท ขนาดใหญ่เกินกว่าปัจจัยพื้นฐานที่เป็นธรรมทำให้เกิดการจัดสรรเงินทุนที่ไม่เหมาะสมจาก บริษัท ขนาดเล็ก… ความเสี่ยงของการเกิดฟองสบู่ใน บริษัท ขนาดใหญ่ในเวลาเดียวกัน บริษัท ขนาดเล็กจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ"
นอกจากนี้การขัดข้องอาจรุนแรงยิ่งขึ้น Panigirtzoglou เสริมว่า "การเปลี่ยนไปใช้กองทุนแบบพาสซีฟมีแนวโน้มที่จะทวีความรุนแรงยิ่งขึ้นตามช่วงเวลาที่ตลาดมีความแข็งแกร่งเนื่องจากผู้จัดการที่มีผลงานต่ำกว่าช่วงเวลาดังกล่าว… ในทางกลับกันการเปลี่ยนแปลงนี้ยิ่งทวีความรุนแรงมากขึ้น กลับการแก้ไขจะลึกและความผันผวนเพิ่มขึ้น"
ความเสี่ยงเชิงระบบ
ค้นหาอัลฟ่าชี้ให้เห็นว่าการลงทุนในตลาดหุ้นยังไม่ได้ประสบกับการชะลอตัวที่สำคัญเนื่องจาก ETFs ได้ครอบครองตำแหน่งปัจจุบันของพวกเขามีชื่อเสียง ในขณะที่มันยากมากที่จะคาดการณ์ว่าการเติบโตของพื้นที่การลงทุนแบบพาสซีฟสามารถเล่นกับการเคลื่อนไหวของตลาดนักวิเคราะห์ยอมรับว่ามีความเสี่ยงที่เป็นระบบและมีความหมาย
หนึ่งในความกังวลที่สำคัญเกี่ยวกับอีทีเอฟในช่วงดึงกลับตลาดคือนักลงทุนทั้งหมดจะดึงจากตะกร้าหุ้นเดียวกันเมื่อพวกเขาขาย กระแสดัชนีหุ้นจะกลับตัวและนักลงทุนจะรับรู้ว่าพวกเขาไม่ได้มีความหลากหลาย
นักลงทุนที่ต้องการหลีกเลี่ยงการลงทุนในอีทีเอฟขนาดใหญ่ที่มีหุ้นล้นเกินและมีความเสี่ยงอาจต้องการค้นหาสิ่งที่เรียกว่าพรีเมี่ยมที่มีสภาพคล่องต่ำ การลงทุนที่มีสภาพคล่องมีจุดประสงค์เพื่อการลงทุนที่มีการซื้อขายที่ความถี่ต่ำกว่าคู่แข่งในตลาด พวกเขาจะถูกระบุด้วยปริมาณการซื้อขายต่ำและสเปรดขอราคาเสนอขนาดใหญ่ เนื่องจากหุ้นที่มีสภาพคล่องน้อยกว่ามองว่ามีความเสี่ยงสูงกว่ากลุ่มที่มีสภาพคล่องสูงกว่าจึงมีค่าพรีเมียมที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มนี้และนั่นแสดงให้เห็นว่าอาจมีศักยภาพสูงกว่าในระยะยาว
มีอีทีเอฟอยู่แล้วซึ่งออกแบบมาเพื่อใช้ประโยชน์จากความกังวลด้านสภาพคล่องนี้ ยกตัวอย่างเช่น Vanguard US Liquidity Factor ETF (VFLQ) ใช้ประโยชน์จากมาตรการหลายอย่างของสภาพคล่องในการพัฒนาตะกร้าการถือครอง เนื่องจากนักลงทุนในพื้นที่ ETF ที่กำลังเติบโตมีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับ ETF ที่โดดเด่นที่สุดในโลกเป็นไปได้ว่าผู้เข้ามาใหม่ในสนามจะต้องคำนึงถึงเรื่องนี้มากขึ้นเรื่อย ๆ (สำหรับการอ่านเพิ่มเติมให้ตรวจสอบ: ข้อดีและข้อเสียของ ETF )
