ทฤษฎีการกำหนดราคา Arbitrage (APT) คืออะไร?
ทฤษฎีการกำหนดราคา Arbitrage (APT) เป็นรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์แบบหลายปัจจัยตามแนวคิดที่ว่าผลตอบแทนของสินทรัพย์สามารถคาดการณ์ได้โดยใช้ความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่างผลตอบแทนที่คาดหวังของสินทรัพย์กับตัวแปรทางเศรษฐศาสตร์มหภาคจำนวนหนึ่งที่มีความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ มันเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์สำหรับการวิเคราะห์พอร์ตการลงทุนจากมุมมองการลงทุนที่มีมูลค่าเพื่อระบุหลักทรัพย์ที่อาจผิดไปจากที่กำหนดชั่วคราว
ทฤษฎีการกำหนดราคา Arbitrage
สูตรสำหรับทฤษฎีการกำหนดราคาอนุญาโตตุลาการคือ
E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) ×βnโดยที่: E (R) i = ผลตอบแทนที่คาดหวังจาก assetRz = ปราศจากความเสี่ยง rate of returnβn = ความไวของราคาสินทรัพย์ต่อเศรษฐศาสตร์มหภาค nEi = ค่าความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับปัจจัยที่ 1
สัมประสิทธิ์เบต้าในโมเดล APT ถูกประมาณโดยใช้การถดถอยเชิงเส้น โดยทั่วไปแล้วผลตอบแทนหลักทรัพย์ในอดีตจะถดถอยลงเมื่อพิจารณาถึงปัจจัยในการประมาณค่าเบต้า
ทฤษฎีการกำหนดราคาอนุญาโตตุลาการทำงานอย่างไร
ทฤษฎีการกำหนดราคาอนุญาโตตุลาการได้รับการพัฒนาโดยนักเศรษฐศาสตร์สตีเฟ่นรอสส์ในปี 1976 เป็นทางเลือกให้กับรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) ซึ่งแตกต่างจาก CAPM ซึ่งถือว่าตลาดมีประสิทธิภาพอย่างสมบูรณ์ APT ถือว่าตลาดบางครั้งมีการปรับราคาหลักทรัพย์ผิดพลาดก่อนที่ตลาดจะปรับฐานในที่สุดและหลักทรัพย์กลับไปเป็นมูลค่าที่เหมาะสม การใช้ APT อนุญาโตตุลาการหวังว่าจะได้ประโยชน์จากการเบี่ยงเบนใด ๆ จากมูลค่าตลาดที่ยุติธรรม
อย่างไรก็ตามนี่ไม่ใช่การดำเนินการที่ปราศจากความเสี่ยงในแง่ของการเก็งกำไรแบบคลาสสิกเพราะนักลงทุนสันนิษฐานว่ารูปแบบนั้นถูกต้องและทำการซื้อขายตามทิศทางมากกว่าการล็อคกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง
แบบจำลองทางคณิตศาสตร์สำหรับ APT
ในขณะที่ APT ยืดหยุ่นกว่า CAPM แต่ก็มีความซับซ้อนมากกว่า CAPM คำนึงถึงปัจจัยเดียวเท่านั้นคือความเสี่ยงด้านตลาดในขณะที่สูตร APT มีหลายปัจจัย และต้องใช้การวิจัยจำนวนมากเพื่อพิจารณาว่าการรักษาความปลอดภัยมีความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาค
ปัจจัยต่าง ๆ รวมถึงจำนวนที่ใช้ไปนั้นเป็นทางเลือกส่วนตัวซึ่งหมายความว่านักลงทุนจะได้ผลลัพธ์ที่แตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับตัวเลือกของพวกเขา อย่างไรก็ตามสี่หรือห้าปัจจัยมักจะอธิบายการกลับมาของความปลอดภัยส่วนใหญ่ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับความแตกต่างระหว่าง CAPM และ APT เกี่ยวกับความแตกต่างระหว่าง CAPM และทฤษฎีการกำหนดราคาการเก็งกำไร)
ปัจจัย APT เป็นความเสี่ยงอย่างเป็นระบบที่ไม่สามารถลดลงได้จากการกระจายการลงทุน ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่พิสูจน์แล้วว่าเชื่อถือได้มากที่สุดเนื่องจากการคาดการณ์ราคารวมถึงการเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดในอัตราเงินเฟ้อผลิตภัณฑ์มวลรวมประชาชาติ (GNP) สเปรดพันธบัตรของ บริษัท และการเปลี่ยนแปลงในกราฟอัตราผลตอบแทน ปัจจัยอื่นที่ใช้กันทั่วไป ได้แก่ ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ดัชนีตลาดและอัตราแลกเปลี่ยน
ประเด็นที่สำคัญ
- ทฤษฎีการกำหนดราคา Arbitrage (APT) เป็นรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์แบบหลายปัจจัยตามแนวคิดที่ว่าผลตอบแทนของสินทรัพย์สามารถคาดการณ์ได้โดยใช้ความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่างผลตอบแทนที่คาดหวังของสินทรัพย์กับตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคจำนวนมากที่มีความเสี่ยงเชิงระบบ สมมติว่าตลาดมีประสิทธิภาพอย่างสมบูรณ์ APT ถือว่าตลาดบางครั้งราคาหลักทรัพย์ผิดพลาดในที่สุดก่อนที่ตลาดจะแก้ไขในที่สุดและหลักทรัพย์ย้ายกลับไปที่มูลค่ายุติธรรมโดยใช้ APT อนุญาโตตุลาการหวังว่าจะใช้ประโยชน์จากการเบี่ยงเบนใด ๆ จากมูลค่าตลาดที่ยุติธรรม
ตัวอย่างของการใช้ทฤษฎีการกำหนดราคา Arbitrage
ตัวอย่างเช่นปัจจัยสี่ประการต่อไปนี้ได้รับการระบุว่าเป็นการอธิบายถึงผลตอบแทนของหุ้นและความอ่อนไหวต่อแต่ละปัจจัยและการคำนวณความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับแต่ละปัจจัยได้ถูกคำนวณ:
- การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP): ß = 0.6, RP = 4% อัตราเงินเฟ้อ: ß = 0.8, RP = 2% ราคาทองคำ: ß = -0.7, RP = 5% มาตรฐานและ 500 ดัชนีผลตอบแทนของแย่: oor = 1.3, RP = 9% อัตราปลอดความเสี่ยงคือ 3%
การใช้สูตร APT ผลตอบแทนที่คาดหวังจะถูกคำนวณดังนี้
- ผลตอบแทนที่คาดหวัง = 3% + (0.6 x 4%) + (0.8 x 2%) + (-0.7 x 5%) + (1.3 x 9%) = 15.2%
