นักลงทุนรายบุคคลและสถาบันจำนวนมากค้นหาโอกาสการลงทุนทางเลือกเมื่อมีแนวโน้มที่ไม่สดใสสำหรับตลาดทุนสหรัฐ ขณะที่นักลงทุนพยายามที่จะกระจายความเสี่ยงเป็นสินทรัพย์ประเภทต่าง ๆ กองทุนที่มีการป้องกันความเสี่ยงที่สะดุดตาที่สุดหลายคนกำลังหันไปใช้วิธีการจัดการอนาคตเพื่อเป็นทางออก
อย่างไรก็ตามสื่อความรู้เกี่ยวกับยานพาหนะการลงทุนทางเลือกนี้ยังไม่สามารถหาได้ง่าย ดังนั้นที่นี่เราให้บริการไพรเมอร์ที่มีประโยชน์ (เรียงลำดับจากความขยัน) ในเรื่องที่คุณเริ่มต้นด้วยการถามคำถามที่เหมาะสม
การกำหนดอนาคตที่มีการจัดการ
คำว่า "ฟิวเจอร์สที่มีการจัดการ" หมายถึงอุตสาหกรรมอายุ 30 ปีซึ่งประกอบด้วยผู้จัดการเงินมืออาชีพที่รู้จักกันในชื่อที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าหรือ CTA CTA จะต้องลงทะเบียนกับ Commodity Futures Trading Commission (CTFC) ของรัฐบาลสหรัฐอเมริกาก่อนที่จะสามารถเสนอตัวเองต่อสาธารณะในฐานะผู้จัดการเงิน CTAs ยังต้องผ่านการตรวจสอบประวัติอย่างลึกซึ้งของ FBI และจัดทำเอกสารการเปิดเผยข้อมูลอย่างเข้มงวด (และการตรวจสอบงบการเงินอย่างอิสระทุกปี) ซึ่งได้รับการตรวจสอบโดย National Futures Association (NFA) ซึ่งเป็นองค์กรจ้องจับผิด
โดยทั่วไป CTA จะจัดการสินทรัพย์ของลูกค้าโดยใช้ระบบการซื้อขายที่เป็นกรรมสิทธิ์หรือวิธีการตัดสินใจที่อาจเกี่ยวข้องกับการทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในพื้นที่ต่าง ๆ เช่นโลหะ (ทองเงิน) ธัญพืช (ถั่วเหลือง, ข้าวโพด, ข้าวสาลี), ดัชนีหุ้น (S&P Futures) ฟิวเจอร์สของดาวโจนส์, แนสแด็ก 100 ฟิวเจอร์ส), สินค้าอ่อน (ฝ้าย, โกโก้, กาแฟ, น้ำตาล) รวมถึงสกุลเงินต่างประเทศและฟิวเจอร์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเงินลงทุนในการซื้อขายล่วงหน้ามีมากกว่าสองเท่าและคาดว่าจะยังคงเติบโตในปีที่ผ่านมาหากกองทุนป้องกันความเสี่ยงผลตอบแทนแบนและหุ้นต่ำกว่า
ศักยภาพในการทำกำไร
หนึ่งในข้อโต้แย้งที่สำคัญสำหรับการกระจายการลงทุนในฟิวเจอร์สคือศักยภาพในการลดความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน ข้อโต้แย้งดังกล่าวได้รับการสนับสนุนโดยการศึกษาทางวิชาการหลายอย่างเกี่ยวกับผลกระทบของการรวมกลุ่มสินทรัพย์แบบดั้งเดิมกับการลงทุนทางเลือกเช่นการจัดการอนาคต John Lintner แห่ง Harvard University อาจจะอ้างถึงมากที่สุดสำหรับการวิจัยของเขาในพื้นที่นี้
ในฐานะชั้นการลงทุนทางเลือกด้วยตัวเองคลาสที่มีการจัดการล่วงหน้าได้สร้างผลตอบแทนที่เทียบเคียงได้ในทศวรรษที่ผ่านมาก่อนปี 2005 ตัวอย่างเช่นระหว่างปี 1993 และ 2002 Futures ที่จัดการได้มีผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีที่ 6.9% ในขณะที่หุ้นสหรัฐฯ อ้างอิงจากดัชนีผลตอบแทนรวมของ S&P 500) ผลตอบแทนเท่ากับ 9.3% และ 9.5% สำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (อ้างอิงจากดัชนีพันธบัตรระยะยาวของเลห์แมนบราเธอร์ส) ในแง่ของผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงฟิวเจอร์สที่มีการจัดการจะมีการลดขนาดเล็กลง (คำศัพท์ CTA ใช้เพื่ออ้างถึงการลดลงของยอดเขาสูงสุดในหุบเขาในประวัติศาสตร์ประสิทธิภาพการทำงานของหุ้น) ระหว่างสามกลุ่มระหว่างมกราคม 2523 และพฤษภาคม 2546 ฟิวเจอร์ที่มีการจัดการในช่วงเวลานั้นมีการเบิกถอนสูงสุด -15.7% ในขณะที่ดัชนี Nasdaq Composite มีหนึ่งใน -75% และดัชนีหุ้น S&P 500 มีหนึ่งใน -44.7%
ประโยชน์เพิ่มเติมของฟิวเจอร์สที่ได้รับการจัดการรวมถึงการลดความเสี่ยงด้วยการกระจายการลงทุนโดยใช้ความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างกลุ่มสินทรัพย์ ในฐานะระดับสินทรัพย์โปรแกรมซื้อขายล่วงหน้าที่มีการจัดการนั้นสัมพันธ์กับหุ้นและพันธบัตรเป็นส่วนใหญ่ ตัวอย่างเช่นในช่วงที่มีแรงกดดันด้านเงินเฟ้อการลงทุนในโปรแกรมซื้อขายล่วงหน้าที่มีการจัดการที่ติดตามตลาดโลหะ (เช่นทองคำและเงิน) หรือฟิวเจอร์สสกุลเงินต่างประเทศสามารถให้การป้องกันความเสี่ยงอย่างมากต่อความเสียหายที่สภาพแวดล้อมดังกล่าว กล่าวอีกนัยหนึ่งหากหุ้นและพันธบัตรต่ำกว่าที่คาดเนื่องจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นโครงการฟิวเจอร์สที่มีการจัดการบางโครงการอาจดีกว่าในสภาวะตลาดเดียวกันนี้ ดังนั้นการรวมฟิวเจอร์สที่มีการจัดการกับกลุ่มสินทรัพย์อื่น ๆ เหล่านี้อาจทำให้การจัดสรรเงินลงทุนของคุณเหมาะสมที่สุด
การประเมิน CTA
ก่อนที่จะลงทุนในสินทรัพย์ใด ๆ หรือกับผู้จัดการเงินรายบุคคลคุณควรทำการประเมินที่สำคัญและข้อมูลส่วนใหญ่ที่คุณต้องทำสามารถดูได้ในเอกสารการเปิดเผยของ CTA ต้องเปิดเผยเอกสารการเปิดเผยให้คุณตามคำขอแม้ว่าคุณจะยังคงพิจารณาการลงทุนกับ CTA เอกสารการเปิดเผยจะมีข้อมูลที่สำคัญเกี่ยวกับแผนการซื้อขายและค่าธรรมเนียมของ CTA (ซึ่งอาจแตกต่างกันอย่างมากระหว่าง CTAs แต่โดยทั่วไปแล้ว 2% สำหรับผู้บริหารและ 20% สำหรับแรงจูงใจในการปฏิบัติงาน)
โปรแกรมการซื้อขาย: ก่อนอื่นคุณต้องรู้เกี่ยวกับประเภทของโปรแกรมการซื้อขายที่ดำเนินการโดย CTA มีโปรแกรมการซื้อขายสองประเภทส่วนใหญ่ในชุมชน CTA กลุ่มหนึ่งสามารถอธิบายได้ว่าเป็นผู้ติดตามเทรนด์ในขณะที่อีกกลุ่มหนึ่งประกอบด้วยผู้ค้าที่เป็นกลางทางการตลาดซึ่งรวมถึงนักเขียนตัวเลือก ผู้ติดตามเทรนด์ใช้ระบบเทคนิคหรือระบบการซื้อขายพื้นฐานที่เป็นกรรมสิทธิ์ (หรือการรวมกันของทั้งสองอย่าง) ซึ่งให้สัญญาณว่าเมื่อใดที่จะไปในระยะยาวหรือสั้นในตลาดซื้อขายล่วงหน้าบางแห่ง ผู้ค้าที่เป็นกลางตลาดมีแนวโน้มที่จะทำกำไรจากการกระจายตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ที่แตกต่างกัน (หรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่แตกต่างกันในตลาดเดียวกัน) นอกจากนี้ในหมวดหมู่ที่เป็นกลางทางการตลาดในตลาดเฉพาะกลุ่มมีผู้ขายพรีเมี่ยมตัวเลือกที่ใช้โปรแกรมเดลต้าที่เป็นกลาง สเปรดเดอร์และผู้ขายพรีเมียมมุ่งหวังที่จะทำกำไรจากกลยุทธ์การซื้อขายที่ไม่ใช่ทิศทาง
การเบิกถอน: ประเภทของ CTA ใดก็ตามบางทีข้อมูลที่สำคัญที่สุดที่จะมองหาในเอกสารการเปิดเผยของ CTA คือการเบิกสูงสุดระหว่างยอดเขาสูงสุด สิ่งนี้แสดงถึงการลดลงของส่วนของผู้ถือเงินหรือบัญชีการซื้อขายที่ใหญ่ที่สุด การสูญเสียทางประวัติศาสตร์ที่เลวร้ายที่สุดกรณีนี้ไม่ได้หมายความว่าการถอนเงินจะยังคงเหมือนเดิมในอนาคต แต่จะให้กรอบสำหรับการประเมินความเสี่ยงตามผลการดำเนินงานที่ผ่านมาในช่วงเวลาที่ระบุและแสดงให้เห็นว่า CTA ใช้เวลานานแค่ไหนในการชดเชยความสูญเสียเหล่านั้น เห็นได้ชัดว่าเวลาที่ใช้ในการกู้คืนจากการลดขนาดสั้นลงจะทำให้ประสิทธิภาพการทำงานดีขึ้น ไม่ว่า CTAs จะได้รับอนุญาตให้ประเมินค่าธรรมเนียมแรงจูงใจเฉพาะกับกำไรสุทธิใหม่ได้นานเท่าใด (นั่นคือพวกเขาจะต้องล้างสิ่งที่เป็นที่รู้จักในอุตสาหกรรมว่าเป็น "ลายน้ำที่มีทุนสูงก่อนหน้านี้" ก่อนที่จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมเพิ่มเติม)
อัตราผลตอบแทนต่อปี: อีกปัจจัยที่คุณต้องการดูคืออัตราผลตอบแทนต่อปีซึ่งจะต้องนำเสนอเสมอเป็นสุทธิจากค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายในการซื้อขาย หมายเลขประสิทธิภาพเหล่านี้มีให้ในเอกสารการเปิดเผย แต่อาจไม่แสดงถึงเดือนที่มีการซื้อขายล่าสุด CTA ต้องอัปเดตเอกสารการเปิดเผยไม่ช้ากว่าทุก ๆ เก้าเดือน แต่หากประสิทธิภาพไม่เป็นปัจจุบันในเอกสารการเปิดเผยคุณสามารถขอข้อมูลเกี่ยวกับประสิทธิภาพล่าสุดซึ่ง CTA ควรพร้อมใช้งาน ตัวอย่างเช่นคุณต้องการทราบเป็นพิเศษหากมีการเบิกถอนเงินจำนวนมากที่ไม่ปรากฏในเอกสารเปิดเผยฉบับล่าสุด
ผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยง: ถ้าหลังจากกำหนดประเภทของโปรแกรมการซื้อขาย (ตามแนวโน้มหรือเป็นกลางตลาด) ตลาดใดทำการค้า CTA และรางวัลที่เป็นไปได้ที่ให้ผลการดำเนินงานที่ผ่านมา (โดยใช้วิธีผลตอบแทนประจำปี ความยุติธรรม) คุณต้องการรับการประเมินความเสี่ยงอย่างเป็นทางการมากขึ้นคุณสามารถใช้สูตรง่ายๆเพื่อทำการเปรียบเทียบที่ดีขึ้นระหว่าง CTA โชคดีที่ NFA ต้องการ CTA เพื่อใช้แคปซูลประสิทธิภาพมาตรฐานในเอกสารเปิดเผยซึ่งเป็นข้อมูลที่ใช้โดยบริการติดตามส่วนใหญ่ดังนั้นจึงง่ายต่อการเปรียบเทียบ
มาตรการที่สำคัญที่สุดที่คุณควรเปรียบเทียบคือผลตอบแทนตามการปรับความเสี่ยง ตัวอย่างเช่น CTA ที่มีอัตราผลตอบแทน 30% ต่อปีอาจดูดีกว่าที่มี 10% แต่การเปรียบเทียบดังกล่าวอาจหลอกลวงหากพวกเขามีการกระจายความเสียหายที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง โปรแกรม CTA ที่ให้ผลตอบแทน 30% ต่อปีอาจมีการเบิกถอนเฉลี่ยที่ -30% ต่อปีในขณะที่โปรแกรม CTA ที่ให้ผลตอบแทน 10% ต่อปีอาจมีการเบิกถอนเฉลี่ยเพียง -2% ซึ่งหมายความว่าความเสี่ยงที่ต้องการเพื่อให้ได้รับผลตอบแทนนั้นแตกต่างกันมาก: โปรแกรมส่งคืน 10% พร้อมผลตอบแทน 10% มีอัตราผลตอบแทนต่อการดึง 5 เท่ากับส่วนอื่น ๆ มีอัตราส่วนหนึ่ง ครั้งแรกจึงมีโปรไฟล์ผลตอบแทนความเสี่ยงโดยรวมที่ดีกว่า
การกระจายหรือระยะทางของผลการดำเนินงานรายเดือนและรายปีจากระดับเฉลี่ยหรือเฉลี่ยเป็นพื้นฐานทั่วไปสำหรับการประเมินผลตอบแทน CTA บริการข้อมูลการติดตาม CTA จำนวนมากให้หมายเลขเหล่านี้เพื่อการเปรียบเทียบได้ง่าย พวกเขายังให้ข้อมูลผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงอื่น ๆ เช่นอัตราส่วน Sharpe และ Calmar ครั้งแรกดูที่อัตราผลตอบแทนรายปี (ลบด้วยอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยง) ในแง่ของการเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนรายปี และครั้งที่สองจะดูอัตราผลตอบแทนต่อปีในแง่ของการเบิกถอนหุ้นสูงสุดถึงหุบเขา นอกจากนี้ยังสามารถใช้สัมประสิทธิ์อัลฟ่าเพื่อเปรียบเทียบประสิทธิภาพที่เกี่ยวข้องกับมาตรฐานมาตรฐานบางอย่างเช่น S&P 500
ประเภทบัญชีที่ต้องลงทุนใน CTA
ซึ่งแตกต่างจากนักลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยงนักลงทุนใน CTA มีข้อได้เปรียบในการเปิดบัญชีของตนเองและมีความสามารถในการดูการซื้อขายทั้งหมดที่เกิดขึ้นทุกวัน โดยทั่วไปแล้ว CTA จะทำงานร่วมกับผู้ค้าล้างอนาคตและไม่ได้รับค่าคอมมิชชั่น ที่จริงแล้วสิ่งสำคัญคือต้องแน่ใจว่า CTA ที่คุณกำลังพิจารณานั้นไม่ได้รับค่าคอมมิชชั่นจากโปรแกรมการค้าของเขาหรือเธอซึ่งอาจทำให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ CTA สำหรับขนาดบัญชีขั้นต่ำพวกเขาสามารถช่วงอย่างมากใน CTAs จากต่ำถึง $ 25, 000 ถึงสูงถึง $ 5 ล้านสำหรับ CTA ที่ประสบความสำเร็จมาก โดยทั่วไปแล้วคุณจะพบว่า CTA ส่วนใหญ่ต้องการขั้นต่ำระหว่าง $ 50, 000 ถึง $ 250, 000
บรรทัดล่าง
การมีข้อมูลมากขึ้นจะไม่เจ็บและอาจช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงการลงทุนในโปรแกรม CTA ที่ไม่เหมาะกับวัตถุประสงค์การลงทุนหรือการยอมรับความเสี่ยงซึ่งเป็นข้อพิจารณาที่สำคัญก่อนตัดสินใจลงทุนกับผู้จัดการเงิน เนื่องจากความขยันที่เหมาะสมเกี่ยวกับความเสี่ยงการลงทุนอย่างไรก็ตามฟิวเจอร์สที่มีการจัดการสามารถจัดหายานพาหนะการลงทุนทางเลือกที่มีศักยภาพสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ต้องการกระจายพอร์ตการลงทุนและกระจายความเสี่ยง ดังนั้นหากคุณกำลังมองหาวิธีที่มีศักยภาพในการเพิ่มผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงอนาคตที่มีการจัดการอาจเป็นที่ที่ดีที่สุดของคุณต่อไป
หากคุณต้องการข้อมูลเพิ่มเติมแหล่งข้อมูลที่สำคัญที่สุดสองวัตถุประสงค์เกี่ยวกับ CTA และประวัติการลงทะเบียนคือเว็บไซต์ของ NFA และเว็บไซต์ของ US CFTC NFA ให้ประวัติการลงทะเบียนและการปฏิบัติตามข้อกำหนดสำหรับแต่ละ CTA และ CFTC ให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการดำเนินการทางกฎหมายกับ CTA ที่ไม่สอดคล้อง
