2019 เป็นปีที่พิเศษสำหรับผลตอบแทนผู้ถือหุ้นและเป็นปีที่เงียบผิดปกติสำหรับความผันผวน นั่นอาจไม่ใช่ครั้งสุดท้ายตามนักยุทธศาสตร์บางคน
Mike Wilson หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุน (CIO) และเป็นหัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านหุ้นของสหรัฐที่ Morgan Stanley กล่าวว่าน้ำท่วมจากธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางอื่น ๆ ในอัตรา 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีได้สร้างระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปี ความผันผวนที่ไม่น่าจะเกิดขึ้นในท่ามกลางปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอ เขาสรุปความเสี่ยงด้านตลาดและวิธีการที่นักลงทุนควรเตรียมตัวรับความผันผวนในพอดคาสต์เมื่อเร็ว ๆ นี้
ประเด็นที่สำคัญ
- ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นและความผันผวนลดลงแม้จะมีปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอการอัดฉีดสภาพคล่องจำนวนมากโดยธนาคารกลางเป็นเหตุผลที่คาดว่าการฟื้นตัวในปี 2563 มีแนวโน้มที่จะผิดหวัง
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
ไฮไลท์ของความคิดเห็นของวิลสันติดตามดังที่คัดลอกโดย Investopedia
"ปี 2562 เป็นปีที่ปัจจัยพื้นฐานทรุดตัวลงอย่างต่อเนื่อง แต่ราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วมากกว่า 100% ของผลตอบแทนในตลาดตราสารทุนในปีนี้มาจากการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นในขณะที่การเติบโตของกำไรเป็นลบ"
"ราคาหุ้นเพียงแค่รอคอยและบอกเราว่าการเติบโตของกำไรจะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในปีหน้าหรือไม่บางที แต่ถ้าเป็นเช่นนั้นเราควรจะเห็นราคาสินทรัพย์อื่น ๆ ดีดตัวขึ้นมากกว่าที่พวกเขากล่าวโดยเฉพาะอัตราดอกเบี้ย 10 ปี ราคาสินค้าโภคภัณฑ์, ตัวแบ่งเงินเฟ้อและหุ้นวัฏจักรที่สัมพันธ์กับการป้องกันได้พลิกกลับมาจริง ๆ แล้วและในบางกรณีก็เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว"
"แทนที่จะเป็นหุ้นที่บอกว่าการเติบโตของเรากำลังจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในปีหน้าเราเพียง แต่คิดว่าพวกเขากำลังตอบสนองต่อสิ่งอื่นการขยายตัวอย่างมากในการขยายงบดุลของธนาคารกลางโดยเฉพาะเมื่อประมาณสองเดือนที่ผ่านมาเฟดธนาคารกลางยุโรป และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้เริ่มขยายงบดุลของพวกเขาโดยรวม $ 100 พันล้านต่อเดือนนั่นคือสภาพคล่องจำนวนมากและไม่อาจปฏิเสธได้ว่ามันมีผลกระทบต่อราคาสินทรัพย์"
"มันเป็นตัวลดความผันผวนอย่างแน่นอนตัวอย่างเช่นในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงใน 30 วันสำหรับ S&P 500 ได้ลดลงจากกว่า 21 เปอร์เซ็นต์เป็นเพียงห้าและครึ่งในการอธิบายสิ่งนี้เป็นหนึ่งใน การอ่านค่าความผันผวนที่ต่ำที่สุดในรอบ 20 ปีที่ผ่านมาซึ่งเป็นเปอร์เซ็นแรกที่แน่นอน"
"ดูเหมือนว่าจะเป็นเรื่องผิดไปเล็กน้อยเนื่องจากการเติบโตของกำไรในเชิงลบที่เรากำลังเผชิญอยู่และสงครามการค้าอย่างต่อเนื่องและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อื่น ๆ และการถดถอยอย่างเต็มรูปแบบในการผลิตทั่วโลกเนื่องจากกลยุทธ์การลงทุนอย่างเป็นระบบ ความผันผวนที่ต่ำลงทำให้เกิดกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดทุนอย่างมากซึ่งไม่ได้มีพื้นฐานมาก่อน"
"มันยังได้รับอนุญาตและถูกบังคับให้ผู้จัดการกองทุนที่มีความคล่องตัวบางคนมีความเสี่ยงมากกว่าที่ควรหรือตามปกติเพียงเพราะความผันผวนต่ำเกินไป"
"นี่เป็นการปกปิดสิ่งที่เกิดขึ้นจริงกับปัจจัยพื้นฐานและโน้มน้าวให้นักวิเคราะห์นักยุทธศาสตร์และแม้กระทั่ง บริษัท ที่ได้รับการฟื้นฟูในปีหน้าซึ่งคาดว่าจะทำให้ผิดหวังในระดับสูงในขณะนี้เราไม่แน่ใจว่าเมื่อใดที่ความผิดหวังนี้จะปรากฏออกมาในรูปแบบ ความผันผวนที่สูงขึ้น แต่เรามีความมั่นใจสูงความผันผวนนั้นอยู่ในระดับต่ำที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้และเมื่อถึงคราวกลยุทธ์แบบพาสซีฟและแอคทีฟเหล่านี้จะย้อนกลับการไหลล่าสุดอย่างรวดเร็ว"
"ผลลัพธ์ของการขยายงบดุลล่าสุดนั้นเหมือนกันสำหรับราคาสินทรัพย์ซึ่งแยกตัวออกจากพื้นฐานในระยะสั้น"
Morgan Stanley คาดการณ์ว่าการเติบโตของ GDP ทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นจาก 3.0% ในปี 2019 เป็น 3.2% ในปี 2020 ในขณะที่การเติบโตของ GDP สหรัฐในปี 2020 จะชะลอตัวที่ 1.8% ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากพวกเขากล่าวว่า: "รูปแบบรายได้ของเรากำลังบอกเราว่าการคาดการณ์ฉันทามติของการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่ 10% ในปี 2020 น่าจะพลาดและจริง ๆ แล้วใกล้เคียงกับ 0%"
ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนส. ค. 2561 ซึ่งเป็นดัชนีที่บ่งบอกถึงความผันผวนของตลาด “ การพัฒนาในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมาอาจช่วยสนับสนุนการเล่าเรื่องปกติที่นักลงทุนพึงพอใจและความคิดที่ว่าเราจะสามารถเข้าร่วมขายหุ้นอีกครั้งได้” ในฐานะนักเศรษฐศาสตร์ตลาดทุนเศรษฐศาสตร์ฮิวเบิร์ตเดอบาโรเชส วารสารวอลล์สตรีท
นับตั้งแต่ปิดต่ำสุด 11.75 ในวันที่ 27 พ.ย. VIX ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 14.61 ณ สิ้นเดือน ธ. ค. ที่ 5. ข้อบ่งชี้ของประธานาธิบดีทรัมป์ว่าข้อตกลงการค้าระหว่างสหรัฐฯกับจีนอาจทำให้นักลงทุนจำนวนมาก
มองไปข้างหน้า
“ คำแนะนำของเราคือยังคงลงทุนอย่างเต็มที่ในตลาดหุ้นทั่วโลกในขณะที่ยังคงรักษาน้ำหนักตัวเกินของพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯและผลิตภัณฑ์ที่มีความผันผวนเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ในทุกช่วงเวลา” Wilson กล่าว กรณีพื้นฐานของ Morgan Stanley สำหรับดัชนี S&P 500 คือจะสิ้นสุดที่ 2020 ที่ 3, 000 หรือ 3.8% ต่ำกว่าปิด 5 ธันวาคม 2019
