สารบัญ
- พันธบัตรแปลงสภาพคืออะไร?
- ทำไม บริษัท ถึงออกมา
- อัตราส่วนการแปลง
- ข้อเสียพันธบัตรแปลงสภาพ
- ตัวเลขพันธบัตรแปลงสภาพ
- บรรทัดล่าง
ผู้เล่นใหม่ในเกมการลงทุนมักถามว่าหุ้นกู้แปลงสภาพคืออะไรและไม่ว่าพวกเขาจะเป็นพันธบัตรหรือหุ้น คำตอบคือพวกเขาสามารถเป็นได้ทั้งคู่ แต่ไม่ใช่ในเวลาเดียวกัน
โดยพื้นฐานแล้วหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหุ้นกู้ของ บริษัท ที่ผู้ถือสามารถแปลงเป็นหุ้นสามัญของ บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์ ด้านล่างนี้เราจะกล่าวถึงพื้นฐานของหลักทรัพย์ที่เหมือนกิ้งก่าเช่นเดียวกับอัพไซด์และอัพไซด์
ประเด็นที่สำคัญ
- หุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหุ้นกู้ของ บริษัท ที่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นหุ้นสามัญใน บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์ บริษัท ออกหุ้นกู้แปลงสภาพเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยของตราสารหนี้และชะลอการเจือจางอัตราส่วนการแปลงของพันธบัตรกำหนดจำนวนหุ้นที่นักลงทุนจะได้รับ บริษัท สามารถบังคับให้มีการแปลงสภาพหุ้นกู้ได้หากราคาหุ้นสูงกว่าหากมีการไถ่ถอนหุ้นกู้
พันธบัตรแปลงสภาพคืออะไร?
ตามชื่อหมายถึงหุ้นกู้แปลงสภาพช่วยให้ผู้ถือมีตัวเลือกในการแปลงหรือแลกเปลี่ยนเป็นจำนวนหุ้นที่กำหนดไว้ล่วงหน้าใน บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์ เมื่อออกมาพวกเขาจะทำหน้าที่เหมือนหุ้นกู้ทั่วไปแม้ว่าจะมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าเล็กน้อย
เนื่องจากสามารถเปลี่ยนแปลงได้เป็นหุ้นและดังนั้นได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นพื้นฐาน บริษัท จึงเสนออัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าสำหรับการเปลี่ยนแปลงได้ หากหุ้นมีประสิทธิภาพต่ำจะไม่มีการแปลงและนักลงทุนติดอยู่กับผลตอบแทนย่อยของพันธบัตร - ต่ำกว่าสิ่งที่หุ้นกู้องค์กรที่ไม่สามารถแปลงสภาพได้จะได้รับ เช่นเคยมีการแลกเปลี่ยนระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน
ทำไม บริษัท ถึงออกหุ้นกู้แปลงสภาพ
บริษัท ออกหุ้นกู้แปลงสภาพหรือหุ้นกู้ด้วยเหตุผลหลักสองประการ อย่างแรกคือการลดอัตราดอกเบี้ยตราสารหนี้ โดยทั่วไปนักลงทุนจะยอมรับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าของหุ้นกู้แปลงสภาพเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรปกติที่เหมือนกันเนื่องจากคุณสมบัติการแปลง สิ่งนี้ทำให้ผู้ออกตราสารสามารถประหยัดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยซึ่งอาจเป็นเรื่องสำคัญในกรณีที่มีการออกหุ้นกู้จำนวนมาก
พันธบัตรวนิลาแปลงสภาพช่วยให้นักลงทุนที่จะถือไว้จนกว่าจะครบกำหนดหรือแปลงเป็นหุ้น
เหตุผลที่สองคือการชะลอการเจือจาง การระดมทุนผ่านการออกหุ้นกู้แปลงสภาพแทนที่จะเป็นทุนทำให้ผู้ออกตราสารสามารถชะลอการลดสัดส่วนผู้ถือหุ้น บริษัท อาจตกอยู่ในสถานการณ์ที่ บริษัท ต้องการออกตราสารหนี้ในระยะปานกลาง - ส่วนหนึ่งเนื่องจากดอกเบี้ยจ่ายสามารถหักลดหย่อนภาษีได้ - แต่ก็สบายใจกับการลดสัดส่วนในระยะยาวเพราะคาดว่ารายได้สุทธิและราคาหุ้นจะเติบโต อย่างมีนัยสำคัญในช่วงเวลานี้ ในกรณีนี้สามารถบังคับให้มีการแปลงที่ราคาหุ้นที่สูงขึ้นได้โดยสมมติว่าหุ้นได้ปรับตัวสูงขึ้นในระดับนั้น
พันธบัตรแปลงสภาพ
อัตราส่วนการแปลงของหุ้นกู้แปลงสภาพ
อัตราส่วนการแปลง - หรือที่เรียกว่าเบี้ยประกันภัยการแปลง - กำหนดจำนวนหุ้นที่สามารถแปลงได้จากแต่ละพันธบัตร ซึ่งสามารถแสดงเป็นอัตราส่วนหรือเป็นราคาแปลงสภาพและระบุไว้ในหุ้นกู้พร้อมกับข้อกำหนดอื่น ๆ
ตัวอย่างเช่นอัตราส่วนการแปลงที่ 45: 1 หมายถึงหนึ่งพันธบัตร - ที่มีมูลค่าที่ตราไว้ $ 1, 000 - สามารถแลกเปลี่ยนเป็นหุ้น 45 หุ้น หรืออาจระบุไว้ที่ 50% พรีเมียมซึ่งหมายความว่าหากนักลงทุนเลือกที่จะแปลงหุ้นเขาหรือเธอจะต้องจ่ายราคาของหุ้นสามัญในเวลาที่ออกบวก 50%
แผนภูมิด้านล่างแสดงประสิทธิภาพของพันธบัตรแปลงสภาพในขณะที่ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น สังเกตว่าราคาของพันธบัตรเริ่มสูงขึ้นเมื่อราคาหุ้นใกล้ถึงราคาแปลง ณ จุดนี้แปลงสภาพของคุณทำงานคล้ายกับตัวเลือกหุ้น เมื่อราคาหุ้นขยับขึ้นหรือผันผวนมากตราสารของคุณก็เช่นกัน
รูปภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2019
สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าหุ้นกู้แปลงสภาพจะติดตามราคาหุ้นอ้างอิงอย่างใกล้ชิด ข้อยกเว้นเกิดขึ้นเมื่อราคาหุ้นลดลงอย่างมาก ในกรณีนี้เมื่อถึงเวลาครบกำหนดไถ่ถอนผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับไม่น้อยกว่ามูลค่าที่ตราไว้
ข้อเสียของหุ้นกู้แปลงสภาพ: การบังคับแปลง
ข้อเสียข้อหนึ่งของหุ้นกู้แปลงสภาพคือ บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์นั้นมีสิทธิเรียกหุ้นกู้ได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัท มีสิทธิที่จะบังคับให้พวกเขาเปลี่ยน การแปลงแบบบังคับมักเกิดขึ้นเมื่อราคาของหุ้นสูงกว่าจำนวนที่ควรจะเป็นหากมีการไถ่ถอนพันธบัตร หรืออาจเกิดขึ้นได้ในวันที่เรียกพันธบัตร
พันธบัตรแปลงสภาพแบบย้อนกลับได้ช่วยให้ บริษัท สามารถแปลงเป็นหุ้นหรือเก็บไว้เป็นการลงทุนในตราสารหนี้จนกว่าจะถึงกำหนด
คุณลักษณะนี้จะเพิ่มศักยภาพการเพิ่มทุนของหุ้นกู้แปลงสภาพ ท้องฟ้าเป็น ไม่ใช่ขีด จำกัด กับคอนเวอร์ทิเบิลเหมือนกับหุ้นสามัญ
ตัวอย่างเช่น Twitter (TWTR) ออกหุ้นกู้แปลงสภาพระดมทุน 1.8 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน 2557 ธนบัตรดังกล่าวมีสองงวดห้าปีครบกำหนดในปี 2562 ในอัตราดอกเบี้ย 0.25% และครบกำหนดเจ็ดปีในปี 2564 ที่ 1 % อัตราการแปลงคือ 12.8793 หุ้นต่อ $ 1, 000 ซึ่งในเวลานั้นประมาณ $ 77.64 ต่อหุ้น ราคาของหุ้นอยู่ในช่วงระหว่าง $ 35 ถึง $ 56 ในช่วงปีที่ผ่านมา
ในการทำกำไรจากการแปลงคุณต้องดูหุ้นมากกว่าสองเท่าจากช่วง $ 35 ถึง $ 40 หุ้นสามารถเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในระยะเวลาอันสั้น แต่เห็นได้ชัดว่าเป็นการขี่ที่ผันผวน และด้วยสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำการคุ้มครองเงินต้นจึงไม่คุ้มค่ามากเท่าที่ควร
ตัวเลขบนพันธบัตรแปลงสภาพ
หุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหลักทรัพย์ที่ค่อนข้างซับซ้อนด้วยเหตุผลบางประการ ประการแรกพวกเขามีลักษณะของทั้งพันธบัตรและหุ้นทำให้นักลงทุนสับสนทันที จากนั้นคุณต้องชั่งน้ำหนักปัจจัยที่มีผลต่อราคาของพวกเขา ปัจจัยเหล่านี้เป็นส่วนผสมของสิ่งที่เกิดขึ้นในบรรยากาศของอัตราดอกเบี้ยซึ่งมีผลต่อการกำหนดราคาตราสารหนี้และตลาดสำหรับหุ้นพื้นฐานซึ่งส่งผลกระทบต่อราคาหุ้น
จากนั้นมีความจริงที่ว่าผู้ออกตราสารหนี้เหล่านี้สามารถเรียกร้องได้ในราคาที่แน่นอนซึ่งป้องกันผู้ออกจากการพุ่งขึ้นอย่างมากของราคาหุ้น ปัจจัยทั้งหมดเหล่านี้มีความสำคัญเมื่อกำหนดราคาคอนเวอร์ทิเบิล
ตัวอย่างเช่นสมมติว่า TSJ Sports ออก 10 ล้านเหรียญในหุ้นกู้แปลงสภาพ 3 ปีโดยมีอัตราผลตอบแทน 5% และ 25% ของพรีเมี่ยม นี่หมายความว่า TSJ จะต้องจ่ายดอกเบี้ย 500, 000 ดอลลาร์ต่อปีหรือรวมทั้งหมด 1.5 ล้านเหรียญตลอดอายุของผู้เปลี่ยนใจเลื่อมใส
หากหุ้นของ TSJ ซื้อขายที่ $ 40 ในช่วงเวลาของการออกหุ้นกู้แปลงสภาพนักลงทุนจะมีตัวเลือกในการแปลงพันธบัตรเหล่านี้เป็นหุ้นที่ราคา $ 50 - $ 40 x 1.25 = $ 50
ดังนั้นหากหุ้นมีการซื้อขายที่ $ 55 ตามวันหมดอายุของพันธบัตรความแตกต่าง $ 5 ต่อหุ้นคือกำไรสำหรับนักลงทุน อย่างไรก็ตามมักจะมีจำนวนสูงสุดในจำนวนหุ้นที่สามารถชื่นชมผ่านบทบัญญัติที่เรียกได้ของผู้ออกหลักทรัพย์ ตัวอย่างเช่นผู้บริหาร TSJ จะไม่อนุญาตให้ราคาหุ้นพุ่งสูงถึง $ 100 โดยไม่เรียกพันธบัตรของพวกเขาและ จำกัด ผลกำไรของนักลงทุน
อีกทางเลือกหนึ่งหากราคาหุ้นถังถึง $ 25 ผู้ถือแปลงจะยังคงจ่ายมูลค่าของพันธบัตร $ 1, 000 เมื่อครบกำหนด ซึ่งหมายความว่าในขณะที่พันธบัตรแปลงสภาพจะจำกัดความเสี่ยงหากราคาหุ้นปรับตัวลง แต่พวกเขายังจำกัดความเสี่ยงจากการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นหากหุ้นสามัญทะยาน
บรรทัดล่าง
การติดตามรายละเอียดและความซับซ้อนของพันธบัตรแปลงสภาพสามารถทำให้ดูซับซ้อนกว่าที่เป็นจริง ที่พื้นฐานที่สุดของพวกเขาคอนเวอร์ทิเบิลเป็นแหล่งความปลอดภัยสำหรับนักลงทุนที่ต้องการมีส่วนร่วมในการเติบโตของ บริษัท ที่พวกเขาไม่แน่ใจและด้วยการลงทุนในคอนเวอร์ทิเบิล.
