หลังจากประสบความล้มเหลวหลายครั้งหุ้นของ Allergan PLC (AGN) ลดลงมากกว่า 50% จากระดับสูงสุดตลอดกาลในช่วงกลางปี 2558 รายงานของ Barron ความกังวลที่ยิ่งใหญ่ที่สุดสำหรับนักลงทุนคือการแข่งขันกับผลิตภัณฑ์ที่เป็นผู้นำการรักษาริ้วรอยโบท็อกซ์และการหมดอายุสิทธิบัตรที่รอการอนุมัติจากสิทธิบัตรสำหรับการรักษาอาการตาแห้ง
"ข้อกังวลนั้นเกิดขึ้นมากเกินไป" เคาน์เตอร์ของ Barron ระบุ "ท่อส่งยาใหม่ที่มีแนวโน้ม" และการเพิ่ม "การประเมินราคาต่ำพอที่ข่าวร้ายรอบ Allergan ส่วนใหญ่จะปรากฏราคา"
การประเมินมูลค่า Allergan
อัลเลอแกนปิดที่ 163.70 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 21 มีนาคมในปีที่ผ่านมาหุ้นของ บริษัท ได้ร่วงลง 30% Allergan เป็นหนึ่งในองค์ประกอบ 10 อันดับแรกจากน้ำหนักตลาดของดัชนี S&P Pharmaceuticals Select Industry (SPSIPH) ซึ่งเพิ่มขึ้น 4.5% ต่อปีต่อดัชนี S&P Dow Jones
การใช้ประมาณการฉันทามติสำหรับกำไรต่อหุ้นตามที่รายงานโดย Barron สำหรับปี 2018 และ 2019, $ 15.58 และ $ 16.51, ค่า P / E ล่วงหน้าที่อ้างอิงจากการปิด 21 มีนาคมจะเท่ากับ 10.5 และ 9.9 ตามลำดับ บันทึกของ Barron ที่คู่แข่งทำกำไร 12 หรือ 13 เท่า
การประเมินมูลค่าของ Allergan ที่ 12 เท่าของกำไรสุทธิปี 2019 จะสร้างราคาที่ $ 198.12 หรือสูงกว่าระดับปิด 21 มีนาคมเมื่อเทียบกับ 21% Jason Benowitz ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ Roosevelt Investments บอกกับ Barron ว่าเขาใช้ P / E 13.5 ในปี 2019 EPS เพื่อประเมินมูลค่า บริษัท ซึ่งสร้างราคา 222.89 ดอลลาร์หรือสูงกว่าราคาปิดที่ 21 มีนาคม
ข่าวร้าย
ราว 19% ของรายได้ของอัลเลอแกนในปี 2017, 3 พันล้านดอลลาร์จาก 15.9 พันล้านดอลลาร์ผลิตโดยยาเสพติดที่อาจสูญเสียการผูกขาดสิทธิบัตรในปี 2563 จากตัวเลขนี้ประมาณครึ่งหนึ่งหรือ 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐนั้นมาจาก Restasis ยาแก้ตาแห้ง ทางเลือกทั่วไปอาจวางตลาดในปลายปีนี้ ผู้ขายรายใหญ่รายอื่นที่ประสบปัญหาเดียวกันคือยารักษาความดันโลหิต Bystolic และการรักษาโรคอัลไซเมอร์ Namenda XR ของ Barron กล่าวเสริม
โบท็อกซ์สร้างยอดขาย 3.2 พันล้านดอลลาร์ในปี 2560 หรือ 20% ของยอดรวมของ บริษัท ต่อ Barron's Revance Therapeutics Inc. (RVNC) ได้ทำการทดลองทางคลินิกที่มีแนวโน้มในการรักษาที่คล้ายกันซึ่งปัจจุบันเรียกว่า RT002, Barron กล่าวและได้ลงนามในข้อตกลงใบอนุญาตกับ Mylan NV (MYL) เพื่อทำการค้า
'คูเมืองรอบโบท็อกซ์'
การรักษาด้วย RT002 นั้นใช้เวลาหกเดือนมากกว่าสามหรือสี่เดือนกับโบท็อกซ์และในปริมาณที่สูงกว่ามากตามที่ Michael Kon ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Golub Group ซึ่งเป็นนักลงทุนใน Allergan กล่าวถึง Barron Kon ยกเลิกการคุกคามด้านการแข่งขันด้วยเหตุผลเหล่านี้และสำหรับสิ่งที่สำคัญยิ่งกว่านั้นความเชื่อมั่นที่สร้างขึ้นในหมู่ผู้ป่วยและแพทย์เกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ที่ผ่านการพิสูจน์แล้วซึ่งถูกฉีดเข้าสู่ใบหน้า เขาชี้ให้เห็นว่าสิ่งนี้แสดงให้เห็นถึง "คูเมืองรอบ ๆ โบท็อกซ์" ที่ใหญ่กว่าสิทธิบัตร
นอกจากนี้ Barron's ระบุว่าอ้างถึงการวิจัยจาก Cowen Inc., Botox มีส่วนแบ่งการตลาด 70% และยอดขายเพิ่มขึ้นในอัตราเลขสองหลักโดยประมาณแม้จะมีการแข่งขันที่ลดราคา สำหรับ RT002 นั้นไม่น่าจะเข้าถึงตลาดจนถึงปี 2020 อย่างเร็วที่สุดต่อ Barron's
ข้อดีการขายข้าม
ข้อดีอีกประการของ Allergan คือข้อตกลงการขายและการจัดจำหน่ายของ Barron ตัวอย่างเช่น บริษัท ขายการเตรียมผิวหนังอื่น ๆ ที่สามารถขายให้กับแพทย์ในชุดลดพร้อมกับโบท็อกซ์ หากนั่นยังไม่เพียงพอ Barron ก็ตั้งข้อสังเกตว่าผลิตภัณฑ์ความงามดังกล่าวไม่ได้รับการคุ้มครองดังนั้นราคาจึงถูกขับเคลื่อนโดยสิ่งที่ผู้บริโภคเต็มใจจ่าย
ท่อส่งผลิตภัณฑ์
นอกจากนี้ Barron ยังอ้างถึงยาใหม่ที่มีแนวโน้ม 15 รายการจาก Allergan ที่อยู่ในช่วงปลายของการพัฒนาหรือมีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ตลาดในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า บริษัท คาดว่าจะมียอดขายปีละ 500 ล้านเหรียญสหรัฐสำหรับการรักษาไมเกรนที่มีกำหนดจะวางจำหน่ายในปี 2563 และกล่าวว่ายาเสพติดสองขั้ว Vraylar อาจเติบโตเป็นลูกระเบิดเมื่อได้รับการอนุมัติสำหรับการใช้งานอื่น โดยรวมแล้ว บริษัท ระบุว่ามีผลิตภัณฑ์หกรายการที่กำลังพัฒนาซึ่งอาจสร้างยอดขายต่อปีมากกว่า 4 พันล้านเหรียญสหรัฐในอนาคต Barron กล่าวเสริม
'ทุกตัวเลือกเพื่อสร้างคุณค่า'
อัลเลอแกนยังวางแผนที่จะใช้เงิน 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้เพื่อซื้อคืนหุ้นและลดหนี้ 4 พันล้านดอลลาร์ขณะที่เพิ่มการเติบโตผ่านการซื้อกิจการที่เรียกว่า bolt-on ในบรรดาการเสนอขายยาที่มีอยู่ บริษัท กล่าวว่าแปดรายสามารถสร้างรายได้เติบโต 10% ถึง 20% ในปี 2560 และพวกเขาควรผลิต 80% ของการเติบโตโดยรวมของ บริษัท ในปี 2561
สุดท้ายคำพูดของ Barron CEO Brent Saunders กล่าวว่าเกี่ยวกับการแยก บริษัท ที่เป็นไปได้ "เราจะพิจารณาทุกทางเลือกและเราจะดูว่ามีโอกาสสร้างมูลค่าหรือไม่และเราจะไป เพื่อทำสิ่งนั้นด้วยความรู้สึกเร่งด่วน " สถานการณ์ที่นำเสนอโดย Barron's จะแบ่ง Allergan เป็น บริษัท ที่มีการเติบโตสูงและ บริษัท ที่มีการเติบโตต่ำ อดีตจะรวมถึงผลิตภัณฑ์ความงามและการดูแลสุขภาพตาหมู่คนอื่น ๆ
ครอบครองเป้าหมายอีกครั้งหรือไม่
ข้อสังเกตของ Barron ที่ Pfizer Inc. (PFE) เสนอให้ซื้อ Allergan ในราคา $ 363 ต่อหุ้นในปี 2558 ข้อตกลงนี้เกี่ยวข้องกับการที่ Pfizer กลายเป็น บริษัท ที่มีภูมิลำเนาในไอร์แลนด์เช่น Allergan แต่ฝ่ายบริหารของโอบามา การเข้าซื้อกิจการ. ด้วยการลดอัตราภาษีนิติบุคคลของสหรัฐเมื่อเร็ว ๆ นี้ Allergan อาจกลับมามีบทบาทอีกครั้ง ด้วยมูลค่าตลาด 53.6 พันล้านเหรียญสหรัฐต่อคู่ครองที่มีศักยภาพของ Barron จะต้องมีมูลค่าสูงเช่น 216.1 พันล้านเหรียญไฟเซอร์
