การลงทุนเชิงรุกและเชิงรับ: ภาพรวม
เมื่อใดก็ตามที่มีการอภิปรายเกี่ยวกับการลงทุนเชิงรุกหรือเชิงโต้ตอบก็อาจกลายเป็นการถกเถียงที่ร้อนแรงได้อย่างรวดเร็วเพราะนักลงทุนและผู้จัดการความมั่งคั่งมักจะชื่นชอบกลยุทธ์หนึ่งมากกว่าอีกด้าน ในขณะที่การลงทุนแบบพาสซีฟนั้นเป็นที่นิยมมากในหมู่นักลงทุน แต่ก็มีข้อโต้แย้งที่จะต้องทำเพื่อประโยชน์ของการลงทุนอย่างแข็งขันเช่นกัน
การลงทุนที่กระตือรือร้น
การลงทุนอย่างกระตือรือร้นตามชื่อของมันนั้นใช้วิธีการลงมือปฏิบัติจริงและต้องการให้ใครบางคนทำหน้าที่เป็นผู้จัดการพอร์ต เป้าหมายของการจัดการเงินที่ใช้งานอยู่คือการเอาชนะผลตอบแทนเฉลี่ยของตลาดหุ้นและใช้ประโยชน์เต็มที่จากความผันผวนของราคาในระยะสั้น มันเกี่ยวข้องกับการวิเคราะห์ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นและความเชี่ยวชาญที่จะรู้ว่าเมื่อใดที่ต้องเปลี่ยนเข้าหรือออกจากหุ้นพันธบัตรหรือสินทรัพย์ใด ๆ ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอมักจะดูแลทีมงานของนักวิเคราะห์ที่ดูปัจจัยเชิงคุณภาพและเชิงปริมาณจากนั้นจ้องมองไปที่ลูกบอลคริสตัลของพวกเขาเพื่อพยายามที่จะกำหนดราคาและเวลาที่จะเปลี่ยน
การลงทุนที่ใช้งานจำเป็นต้องมีความมั่นใจว่าใครก็ตามที่ลงทุนจะทราบเวลาที่เหมาะสมในการซื้อหรือขาย การจัดการการลงทุนเชิงรุกที่ประสบความสำเร็จนั้นต้องถูกกว่าผิด
การลงทุนแบบพาสซีฟ
หากคุณเป็นนักลงทุนแบบพาสซีฟคุณลงทุนระยะยาว นักลงทุนแบบพาสซีฟ จำกัด จำนวนการซื้อและขายภายในพอร์ทการลงทุนทำให้เป็นวิธีการลงทุนที่คุ้มค่ามาก กลยุทธ์ต้องใช้ความคิดซื้อและถือ นั่นหมายถึงการต่อต้านสิ่งล่อใจที่จะตอบสนองหรือคาดการณ์ตลาดหุ้นในทุก ๆ การเคลื่อนไหว
ตัวอย่างที่สำคัญของวิธีการแฝงคือการซื้อกองทุนดัชนีที่ติดตามดัชนีสำคัญเช่น S&P 500 หรือ Dow Jones เมื่อใดก็ตามที่ดัชนีเหล่านี้เปลี่ยนองค์ประกอบของพวกเขากองทุนดัชนีที่ติดตามพวกเขาจะเปลี่ยนการถือครองโดยอัตโนมัติโดยการขายหุ้นที่ออกและซื้อหุ้นที่กลายเป็นส่วนหนึ่งของดัชนี นี่คือเหตุผลที่มันเป็นเรื่องใหญ่เมื่อ บริษัท มีขนาดใหญ่พอที่จะรวมไว้ในดัชนีหลัก: รับประกันได้ว่าหุ้นจะกลายเป็นแกนหลักในกองทุนหลักหลายพันแห่ง
เมื่อคุณมีหุ้นหลายพันชิ้นคุณจะได้รับผลตอบแทนง่ายๆเพียงเข้าร่วมในวิถีการทำกำไรของ บริษัท ในช่วงเวลาหนึ่งผ่านทางตลาดหุ้นโดยรวม นักลงทุนที่ประสบความสำเร็จจะจับตาดูรางวัลและเพิกเฉยต่อความพ่ายแพ้ระยะสั้น
ความแตกต่างที่สำคัญ
ในกลยุทธ์การลงทุนและการจัดการพอร์ตโฟลิโอคณะของ Wharton สอนเกี่ยวกับจุดแข็งและจุดอ่อนของการลงทุนเชิงรับและเชิงรุก
การลงทุนแบบพาสซีฟ
ประโยชน์หลัก ๆ ของการลงทุนแบบพาสซีฟคือ:
- ค่าธรรมเนียมต่ำพิเศษ: ไม่มีใครเลือกหุ้นดังนั้นการกำกับดูแลจึงแพงน้อยกว่ามาก กองทุนแบบ Passive นั้นทำตามดัชนีที่ใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐาน ความโปร่งใส: มันชัดเจนอยู่เสมอว่าสินทรัพย์ใดที่อยู่ในกองทุนดัชนี ประสิทธิภาพด้านภาษี: โดยปกติแล้วกลยุทธ์การซื้อและถือของพวกเขาจะไม่ส่งผลให้มีการเสียภาษีจากการลงทุนในปีนี้
ผู้เสนอการลงทุนเชิงรุกจะกล่าวว่ากลยุทธ์ที่แฝงอยู่นั้นมีจุดอ่อนดังนี้:
- มี จำกัด เกินไป: เงินกองทุนจะถูก จำกัด อยู่ที่ดัชนีเฉพาะหรือชุดการลงทุนที่กำหนดไว้ล่วงหน้าโดยมีความแปรปรวนเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย ดังนั้นนักลงทุนจะถูกล็อคในการถือครองเหล่านั้นไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นในตลาด ผลตอบแทนเล็กน้อย: ตามคำนิยามกองทุนที่แฝงอยู่จะไม่สามารถเอาชนะตลาดได้แม้แต่ในช่วงเวลาที่เกิดความวุ่นวายเนื่องจากการถือครองหลักของพวกเขาถูกล็อคเพื่อติดตามตลาด บางครั้งกองทุนแฝงอาจเอาชนะตลาดได้เล็กน้อย แต่จะไม่ส่งผลตอบแทนที่ยิ่งใหญ่แก่ผู้จัดการที่กระตือรือร้นเว้นแต่ตลาดจะเฟื่องฟู ในทางกลับกันผู้จัดการที่ทำงานอยู่สามารถนำรางวัลที่ใหญ่กว่า (ดูด้านล่าง) แม้ว่ารางวัลเหล่านั้นจะมาพร้อมกับความเสี่ยงที่สูงขึ้นเช่นกัน
การลงทุนที่กระตือรือร้น
ข้อดีของการลงทุนอย่างแข็งขันตาม Wharton:
- ความยืดหยุ่น: ผู้จัดการที่ใช้งานไม่จำเป็นต้องติดตามดัชนีเฉพาะ พวกเขาสามารถซื้อ "เพชรในราคาหุ้น" ที่พวกเขาเชื่อว่าพบ การป้องกันความเสี่ยง: ผู้จัดการที่มีความกระตือรือร้นสามารถป้องกันการเดิมพันโดยใช้เทคนิคต่าง ๆ เช่นการขายชอร์ตหรือการใส่ออปชั่นและพวกเขาสามารถออกจากหุ้นหรือภาคเฉพาะเมื่อความเสี่ยงมีขนาดใหญ่เกินไป ผู้จัดการแบบพาสซีฟติดอยู่กับดัชนีที่ติดตามการถือหุ้นโดยไม่คำนึงว่าพวกเขากำลังทำอะไร การจัดการภาษี: แม้ว่ากลยุทธ์นี้อาจก่อให้เกิดกำไรจากภาษีทุน แต่ที่ปรึกษาสามารถปรับกลยุทธ์การจัดการภาษีให้กับนักลงทุนรายบุคคลเช่นการขายการลงทุนที่สูญเสียเงินเพื่อชดเชยภาษีจากผู้ชนะรายใหญ่
แต่กลยุทธ์ที่ใช้งานมีข้อบกพร่องเหล่านี้:
- แพงมาก: Thomson Reuters Lipper ตรึงอัตราส่วนค่าใช้จ่ายเฉลี่ยที่ร้อยละ 1.4 สำหรับกองทุนหุ้นที่มีการบริหารจัดการอย่างแข็งขันเมื่อเทียบกับเพียงร้อยละ 0.6 สำหรับกองทุนหุ้นทุนเฉลี่ยแฝง ค่าธรรมเนียมจะสูงขึ้นเนื่องจากการซื้อและขายที่ใช้งานอยู่นั้นเป็นต้นเหตุของต้นทุนการทำธุรกรรมไม่ต้องพูดถึงว่าคุณจ่ายเงินเดือนให้กับทีมนักวิเคราะห์ที่เลือกหุ้น ค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่มีมานานหลายทศวรรษในการลงทุนสามารถทำลายผลตอบแทนได้ ความเสี่ยงที่ใช้งานอยู่: ผู้จัดการที่มี ความ กระตือรือร้นมีอิสระที่จะซื้อการลงทุนใด ๆ ที่พวกเขาคิดว่าจะให้ผลตอบแทนสูงซึ่งเป็นสิ่งที่ดีเมื่อนักวิเคราะห์วิเคราะห์ถูก แต่แย่มากเมื่อพวกเขาทำผิด
ข้อควรพิจารณาพิเศษ
ดังนั้นกลยุทธ์ใดที่ทำให้นักลงทุนมีเงินมากขึ้น คุณคิดว่าความสามารถของผู้จัดการเงินมืออาชีพจะทำให้กองทุนดัชนีพื้นฐานดีขึ้น แต่พวกเขาทำไม่ได้ หากเราดูที่ผลการดำเนินงานผิวเผินการลงทุนเชิงรับจะเหมาะที่สุดสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ การศึกษาหลังการศึกษา (มากกว่าทศวรรษ) แสดงให้เห็นถึงผลลัพธ์ที่น่าผิดหวังสำหรับผู้จัดการที่กระตือรือร้น
กองทุนรวมที่มีการจัดการที่กระตือรือร้นเพียงเล็กน้อยเท่านั้นที่ทำได้ดีกว่ากองทุนดัชนีแฝง
หลักฐานทั้งหมดนี้แสดงว่าการลงทุนเชิงรับที่แฝงอยู่นั้นอาจทำให้บางสิ่งที่ซับซ้อนกว่านั้นซับซ้อนมากขึ้นเพราะกลยุทธ์เชิงรับและเชิงรับเป็นเพียงสองด้านของเหรียญเดียวกัน ทั้งสองมีเหตุผลและข้อดีมากมายผสมผสานกลยุทธ์เหล่านี้
ตัวอย่างที่ดีคืออุตสาหกรรมกองทุนป้องกันความเสี่ยง ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นที่รู้จักกันดีในเรื่องความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์ โดยทั่วไปแล้วกองทุนเฮดจ์ฟันด์จะหลีกเลี่ยงการลงทุนหลัก แต่ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์คนเดียวกันเหล่านี้ได้ลงทุนในกองทุนดัชนีในปี 2560 ประมาณ $ 50000000000 ตามที่ บริษัท วิจัย Symmetric สิบปีที่ผ่านมากองทุนป้องกันความเสี่ยงมีกองทุนแบบพาสซีฟเพียง $ 12 พันล้านเท่านั้น เห็นได้ชัดว่ามีเหตุผลที่ดีว่าทำไมแม้แต่ผู้จัดการสินทรัพย์ที่มีความกระตือรือร้นมากที่สุดเลือกที่จะใช้การลงทุนแบบพาสซีฟ
อย่างไรก็ตามรายงานล่าสุดชี้ให้เห็นว่าในปัจจุบันความเปลี่ยนแปลงของตลาดในปี 2562 กองทุนที่ซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) ที่มีการจัดการอย่างแข็งขันนั้นเพิ่มสูงขึ้น ในขณะที่กองทุนแฝงยังคงครอบงำโดยรวมเนื่องจากค่าธรรมเนียมต่ำกว่านักลงทุนแสดงให้เห็นว่าพวกเขายินดีที่จะทนกับค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นในการแลกเปลี่ยนสำหรับความเชี่ยวชาญของผู้จัดการที่ใช้งานอยู่เพื่อช่วยแนะนำพวกเขาท่ามกลางความผันผวนทั้งหมด
ตัวอย่างการลงทุนเชิงรุกและเชิงรับ
ที่ปรึกษาการลงทุนหลายคนเชื่อว่ากลยุทธ์ที่ดีที่สุดคือการผสมผสานระหว่างสไตล์ที่แอคทีฟและพาสซีฟ ตัวอย่างเช่น Dan Johnson เป็นที่ปรึกษาแบบเสียค่าธรรมเนียมเท่านั้นในโอไฮโอ ลูกค้าของเขามีแนวโน้มที่จะต้องการหลีกเลี่ยงการแกว่งของราคาหุ้นและพวกเขาดูเหมือนจะเหมาะสำหรับกองทุนดัชนี
เขาชอบการทำดัชนีแบบพาสซีฟ แต่อธิบายว่า "การจัดการแบบพาสซีฟและแบบแอคทีฟไม่จำเป็นต้องเป็น / หรือตัวเลือกสำหรับที่ปรึกษาการผสมผสานทั้งสองอย่างนี้สามารถสร้างความหลากหลายให้พอร์ตโฟลิโอและช่วยจัดการความเสี่ยงโดยรวม"
เขากล่าวว่าสำหรับลูกค้าที่มีสถานะเงินสดมากเขามองหาโอกาสในการลงทุนอย่างกระตือรือร้น อีทีเอฟหลังจากตลาดดึงกลับ สำหรับลูกค้าเกษียณอายุที่สนใจรายได้มากที่สุดเขาอาจเลือกหุ้นที่เฉพาะเจาะจงสำหรับการเติบโตของเงินปันผลในขณะที่ยังคงความคิดซื้อและถือ
Andrew Nigrelli ที่ปรึกษาและผู้จัดการความมั่งคั่งในบอสตันตกลง เขาใช้แนวทางตามเป้าหมายในการวางแผนทางการเงิน เขาส่วนใหญ่อาศัยกลยุทธ์การจัดทำดัชนีการลงทุนแบบพาสซีฟในระยะยาวมากกว่าการเลือกหุ้นแต่ละตัวและสนับสนุนการลงทุนแบบพาสซีฟอย่างรุนแรง แต่เขาก็ยังเชื่อว่ามันไม่ใช่แค่ผลตอบแทนที่สำคัญเท่านั้น
"การควบคุมปริมาณเงินเข้าสู่บางภาคส่วนหรือแม้กระทั่ง บริษัท ที่เฉพาะเจาะจงเมื่อเงื่อนไขมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วสามารถปกป้องลูกค้าได้จริง ๆ"
สำหรับคนส่วนใหญ่มีเวลาและสถานที่สำหรับการลงทุนทั้งเชิงรุกและเชิงรับตลอดช่วงอายุการออมเพื่อเป้าหมายสำคัญเช่นการเกษียณอายุ ที่ปรึกษามากขึ้นไขลานโดยใช้การรวมกันของทั้งสองกลยุทธ์ - แม้ว่าความเศร้าโศกที่ทั้งสองฝ่ายให้กันและกันมากกว่ากลยุทธ์ของพวกเขา
ประเด็นที่สำคัญ
- การลงทุนที่ใช้งานจำเป็นต้องมีวิธีการปฏิบัติโดยทั่วไปโดยผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอหรือผู้เข้าร่วมที่ใช้งานอื่น ๆ การลงทุนขนาดใหญ่เกี่ยวข้องกับการซื้อและขายน้อยกว่าและมักส่งผลให้นักลงทุนซื้อกองทุนดัชนีหรือกองทุนรวมอื่น ๆ การลงทุนแบบพาสซีฟเป็นที่นิยมมากในแง่ของจำนวนเงินที่ลงทุน นอกจากนี้อย่างน้อยในระดับผิวเผินการลงทุนเชิงพาณิชย์ทำเงินได้มากกว่าในอดีตในปี 2019 ความวุ่นวายในตลาดปัจจุบันการลงทุนที่ใช้งานได้กลายเป็นที่นิยมมากกว่าในหลายปีที่ผ่านมาแม้ว่า passive จะยังเป็นตลาดที่ใหญ่กว่า
