สารบัญ
- 1. หลายประเทศไม่เคยผิดนัด
- 2. PIIGS ไม่น่ากลัว
- # 3 ค่าเริ่มต้นของละตินอเมริกาเป็นผู้นำ
- 4. ประวัติศาสตร์เริ่มต้นของสหรัฐฯ
- 5. จีนจะไม่แตก
- 6. สงคราม Over Sovereign Default
- 7. การเริ่มต้นของ Sovereign เชิงกลยุทธ์
- บรรทัดล่าง
การเพิ่มขึ้นของภาระหนี้ของรัฐบาลกลางทั่วโลกทำให้นักลงทุนต้องหมกมุ่นอยู่กับความเสี่ยงของการผิดนัดอธิปไตยอีกครั้งโดยกลัวว่าจะเกิดวิกฤตการเงินในปี 2550-2551, วิกฤติหนี้ยูโรโซนปี 2552-2554 และผลตอบแทนจากการถดถอยทั่วโลก. ในขณะที่ประเทศชาติไม่สามารถชำระหนี้หรือภาระหนี้ของรัฐบาลได้ทำให้รัฐบาลล้มละลายทางเทคนิค - เป็นเรื่องที่น่ากลัวจริง ๆ แล้วเป็นเรื่องธรรมดาและอาจไม่นำไปสู่สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดที่หลายคนคาดหวัง ต่อไปนี้เป็นข้อเท็จจริงเจ็ดประการเกี่ยวกับค่าเริ่มต้นของอธิปไตยที่อาจทำให้คุณประหลาดใจ
1. หลายประเทศไม่เคยผิดนัด
มีหลายประเทศที่มีประวัติการชำระหนี้อันบริสุทธิ์และไม่เคยผิดนัด ประเทศเหล่านี้รวมถึงแคนาดาเดนมาร์กเบลเยียมฟินแลนด์มาเลเซียมอริเชียสนิวซีแลนด์นอร์เวย์สิงคโปร์สวิตเซอร์แลนด์และอังกฤษ แต่อย่าคิดว่าประเทศเหล่านี้บินผ่านมาตลอด 200 ปีที่ผ่านมาโดยไม่มีปัญหาทางการเงินเนื่องจากวิกฤตการณ์ทางการเงินของธนาคารเกิดขึ้นบ่อยครั้ง อังกฤษประสบกับวิกฤตการณ์ทางการเงิน 12 ครั้งตั้งแต่ปีพ. ศ. 2343 หรือโดยเฉลี่ยประมาณทุก ๆ 17 ปี ประเด็นก็คือค่าเริ่มต้นอธิปไตยไม่ใช่ความวุ่นวายทางการเงินเพียงอย่างเดียวที่ประเทศเผชิญได้
2. PIIGS ไม่น่ากลัว
ประเทศในกลุ่ม PIIGS - โปรตุเกส, อิตาลี, ไอร์แลนด์, กรีซและสเปน - อยู่ในรายการเฝ้าระวังของทุกคนว่ามีความเสี่ยงมากที่สุดในการผิดนัดอธิปไตย และใช่บางคนในน่านน้ำทางการเงินที่ร้อนแรงในทศวรรษที่ผ่านมา
แต่ถ้าคุณมองในระยะยาวคุณจะเห็นว่าทั้งห้าประเทศนี้มีบันทึกทางประวัติศาสตร์ที่หลากหลายเกี่ยวกับการเริ่มต้นของอธิปไตยในช่วง 200 ปีที่ผ่านมาโดยไอร์แลนด์ไม่เคยผิดนัดชำระหน้าที่และอิตาลีเพียงครั้งเดียวในช่วงเจ็ดปีในโลก สงครามครั้งที่สอง โปรตุเกสมีการผิดนัดชำระหนี้ต่างประเทศสี่ครั้งโดยมีการเกิดขึ้นครั้งสุดท้ายในต้นปี 1890 กรีซผิดนัดหกครั้งนับตั้งแต่บรรลุความเป็นอิสระในยุค 1820 สเปนถือบันทึกที่น่าสงสัยสำหรับค่าเริ่มต้นเช่นเดียวกับที่ทำมาแล้วหกครั้งโดยมีเหตุการณ์ครั้งล่าสุดในช่วงปี 1870
สำหรับกรีซ - ก็มีการผิดนัดห้าครั้งนับตั้งแต่บรรลุความเป็นอิสระในยุค 1820 หรือครึ่งหนึ่งของประวัติศาสตร์สมัยใหม่ แต่ไม่ใช่ตั้งแต่นั้นมา เป็นที่ยอมรับว่ามันพลาดการชำระเงิน 1.55 พันล้านยูโรแก่ IMF กลับมาในปี 2558 แต่ทั้งสองฝ่ายเรียกมันว่าล่าช้าไม่ใช่การเริ่มต้นอย่างเป็นทางการ
3. ละตินอเมริกาเป็นผู้นำในค่าเริ่มต้นของ Sovereign
4. ประวัติศาสตร์เริ่มต้นของสหรัฐฯ
แม้ว่าภูมิปัญญาดั้งเดิมคือสหรัฐอเมริกาไม่เคยผิดนัดชำระหนี้ของอธิปไตย แต่ก็มีบางกรณีที่อาจมีคุณสมบัติโดยใช้คำจำกัดความที่เข้มงวดและทางเทคนิค
ยกตัวอย่างเช่นในปี 2333 เด็กหนุ่มรัฐสภาคองเกรสแห่งสหรัฐอเมริกาผ่านกฎหมายที่อนุญาตการออกตราสารหนี้ให้ครอบคลุมภาระผูกพันของแต่ละรัฐในสหภาพ เนื่องจากหนี้ใหม่นี้บางส่วนไม่ได้เริ่มจ่ายดอกเบี้ยจนถึงปี 1800 นักชำระเงินบางคนคิดว่านี่เป็นค่าเริ่มต้นทางเทคนิค
ปัญหาหลายประการของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาที่ออกก่อนปี 1930 มีประโยคทองคำที่ผู้ถือหุ้นกู้สามารถเรียกร้องให้ชำระเงินเป็นทองคำได้ หากพวกเขามีรัฐบาลไม่สามารถบังคับซึ่งหมายความว่าในทางเทคนิคมันเป็นค่าเริ่มต้น (หรือจะได้รับถ้าทุกคนเคยพยายามที่จะรวบรวม) การตระหนักถึงสิ่งนี้ในปี 1933 - ส่วนลึกของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เมื่อความคิดของประชาชนเปลี่ยนเงินกระดาษเป็นทองไม่ใช่สิ่งที่บ้า - ประธานาธิบดีรูสเวลต์และสภาคองเกรสตัดสินใจว่าคำสัญญานั้นขัดกับ "นโยบายสาธารณะ" และขัดขวางอำนาจของ รัฐสภา "ดังนั้นพวกเขาจึงจบลง ปัญหาถูกฟ้องร้องและจบลงก่อนที่ศาลฎีกาซึ่งปกครองในความโปรดปรานของรัฐบาล
ในปี 2522 รัฐบาลไม่สามารถจ่ายเงินตามตั๋วเงินคลังได้ครบกำหนดสามงวดเนื่องจากปัญหาการปฏิบัติงานในสำนักงานใหญ่ของกรมธนารักษ์ การชำระเงินเหล่านี้ถูกจ่ายให้กับผู้ถือที่มีดอกเบี้ยย้อนหลัง
5. จีนจะไม่แตก
โอเอซิสของความแข็งแกร่งทางการเงินในวันนี้ก็คือประเทศจีนซึ่งมีเงินทุนสำรองหลายล้านล้านดอลลาร์และได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อยในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ผ่านมา ประเทศจีนมีการผิดนัดเพียงสองครั้งทั้งสองครั้งในช่วงเวลาของความขัดแย้งภายนอกและภายใน เป็นที่ยอมรับว่าภาระหนี้ของ บริษัท กำลังเพิ่มขึ้นและในเดือนสิงหาคมปี 2561 การบริหารสินทรัพย์ที่รัฐเป็นเจ้าของส่วนที่หกพลาดกำหนดเวลาชำระหนี้ $ 73 (มันสร้างขึ้นในอีกสองวันต่อมา) ถึงกระนั้นสาธารณรัฐประชาชนก็ดูเหมือนจะเป็นของแข็ง
6. สงคราม Over Sovereign Default
มหาอำนาจตะวันตกบางครั้งมีปฏิกิริยากับกองกำลังทหารเมื่อประเทศหนึ่งตัดสินใจไม่จ่ายคืนเงินที่ยืมมา 2445 ในเวเนซุเอลาปฏิเสธที่จะจ่ายหนี้ต่างประเทศ หลังจากการเจรจาล้มเหลวในการแก้ไขปัญหาดังกล่าวสหราชอาณาจักรเยอรมนีและอิตาลีได้ปิดล้อมเวเนซุเอลา ความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็วและเรือของเวเนซุเอลาจำนวนหนึ่งจมลงหรือถูกจับกุมท่าเรือถูกปิดกั้นและพื้นที่ชายฝั่งถูกทิ้งระเบิดโดยชาวยุโรป
ในที่สุดสหรัฐฯก็เข้าแทรกแซงเพื่อไกล่เกลี่ยและหลังจากการเจรจาหลายปีเวเนซูเอลาได้รวมหนี้ค้างชำระของตนเข้ากับปัญหาใหม่เพิ่มดอกเบี้ยและชำระเงินคืนจนกว่าจะครบกำหนดในปี 2473
7. การเริ่มต้นของ Sovereign เชิงกลยุทธ์
ค่าเริ่มต้นอธิปไตยบางอย่างเป็นไปตามเจตนาและไม่จำเป็นเนื่องจากขาดทรัพยากรทางการเงิน ในเดือนกุมภาพันธ์ 1918 รัฐบาลปฏิวัติใหม่ในรัสเซียปฏิเสธการชำระหนี้ทั้งหมดที่ออกโดยรัฐบาลซาร์ก่อนหน้านี้ สถานะเริ่มต้นนี้เป็นทางการจนถึงปี 1986 เมื่อรัสเซียตกลงกับผู้ถือกระดาษจักรวรรดิเก่าของอังกฤษ ในปี 1997 มีการทำข้อตกลงกับผู้ถือหุ้นกู้ฝรั่งเศสเช่นกัน
บรรทัดล่าง
Sovereign default เป็นความคิดที่น่ากลัวสำหรับนักลงทุนจำนวนมากโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการนั่งรถไฟเหาะเมื่อเร็ว ๆ นี้ในตลาดหุ้นเมื่อปลายปี 2561 และ 2562 แต่ผู้ที่ตรวจสอบปัญหามีเหตุผลมากขึ้นและในบริบทของประวัติศาสตร์ของเหตุการณ์ดังกล่าว จะตระหนักว่าระบบการเงินทั่วโลกได้เห็นสิ่งนี้มาก่อนและมีชีวิตรอด
