ในรายงานปัจจุบัน Goldman Sachs ตอบสนองความกังวลของลูกค้าเกี่ยวกับ 5 แนวโน้มที่สำคัญในปี 2020 เหล่านี้คือ: ผลกระทบของการลดลงของการซื้อคืนหุ้นของ บริษัท; การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาที่ช้ากว่าที่คาดการณ์จะส่งผลกระทบต่อกำไร S&P 500 อย่างไร ไม่ว่าตลาดหุ้นสหรัฐจะยังคงเหนือกว่าตลาดอื่น สิ่งที่จะผลักดันให้เกิดการหมุนเวียนอย่างยั่งยืนจากการเติบโตไปสู่หุ้นที่มีมูลค่า และทำไม Goldman ถึงชอบหุ้นอุตสาหกรรมมากกว่าการเงิน
ประเด็นที่สำคัญ
- ลูกค้าของ Goldman Sachs มีความกังวลที่สำคัญเกี่ยวกับหุ้นในปี 2020 ซึ่งรวมถึงการซื้อคืนหุ้นและการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจคำถามอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับตลาดหุ้นสหรัฐทั่วโลกและการเติบโตเทียบกับมูลค่า
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
เราสรุปมุมมองของโกลด์แมนด้านล่าง
การซื้อคืนหุ้น โกลด์แมนคาดการณ์ว่าการซื้อคืนจะลดลง 15% เป็น 710 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปี 2562 และ 5% เป็น 675 พันล้านดอลลาร์ในปี 2563 ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2562 การลดลงปีต่อปีอยู่ที่ 9% หนุนโดยการเติบโตของกำไรช้า การใช้ประโยชน์และความเชื่อมั่นของ CEO ในระดับวิกฤติหลังวิกฤติการเงิน อย่างไรก็ตาม 710 พันล้านเหรียญสหรัฐสำหรับปี 2562 จะเป็นยอดรวมรายปีสูงสุดเป็นอันดับสองของโลก
ตั้งแต่ปี 2011 การซื้อคืนมีค่าเฉลี่ย $ 450, 000, 000, 000 ต่อปีเมื่อเทียบกับความต้องการสุทธิสำหรับหุ้นเท่ากับเพียง 10 พันล้านเหรียญสหรัฐจากแหล่งอื่น ๆ ทั้งหมดรวมกัน "การซื้อคืนหุ้นที่ลดลงอย่างมากอาจนำไปสู่การเติบโตของ EPS ที่ช้าลงและช่วงการซื้อขายที่กว้างขึ้นด้วยความผันผวนที่สูงขึ้น" โกลด์แมนสรุป
การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐ กรณีพื้นฐานของโกลด์แมนมองการเติบโตของจีดีพี 2.3% ในปี 2563 โดยมีกำไร S&P 500 ที่ 174 ดอลลาร์ (+ 6%) ในปี 2563 และ 183 ดอลลาร์ (+ 5%) ในปี 2564 การเปลี่ยนแปลงของอัตราการเติบโตของจีดีพี
เมื่อพิจารณาจากการเติบโตของ GDP 1.8% ในปี 2563 การคาดการณ์ฉันทามติกำไรของ S&P 500 จะลดลง 3 เหรียญเท่ากับสิ่งอื่น "การพยากรณ์ P / E หลายครั้งของเราที่ 18x จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในวงกว้าง" พวกเขาเขียนเพิ่ม "เราคาดการณ์ว่าตลาดหุ้นได้กำหนดราคาการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐที่ประมาณ 2% และการค้าในราคายุติธรรมเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ย
สหรัฐอเมริกาเทียบกับหุ้นทั่วโลก ผลประกอบการที่ดีของสหรัฐฯสะท้อนการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่สูงขึ้นความเข้มข้นของหุ้นเทคโนโลยีที่มากขึ้นและความไม่แน่นอนที่รับรู้น้อยลง โกลด์แมนคาดว่าผลการดำเนินงานของสหรัฐจะแคบกว่าในปี 2563 เนื่องจากการเติบโตของกำไรต่อหุ้นสหรัฐ (+ 6%) "สูงกว่าญี่ปุ่นเล็กน้อย (+ 5%) และยุโรป (+ 2%) แต่ต่ำกว่าเอเชียอดีตญี่ปุ่น (+ 12%) บวก ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐ
การหมุนจากการเติบโตเป็นหุ้นที่มีมูลค่า "การประเมินค่าการแพร่กระจายระหว่างหุ้นหลายหุ้นที่มีราคาสูงและต่ำนั้นเป็นสิ่งที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่ฟองสบู่" โกลด์แมนเขียน ในขณะที่ "การกระจายตัวของมูลค่าสูง" ในอดีตนำหน้าด้วยความเป็นผู้นำโดยหุ้นมูลค่า "มันมีสัญญาณเล็กน้อยสำหรับการกำหนดเวลา"
ท่ามกลาง "การเติบโตทางเศรษฐกิจที่เจียมเนื้อเจียมตัว" เช่นที่คาดการณ์ไว้ในปี 2563 "นักลงทุนจ่ายเบี้ยประกันภัยมูลค่าสำหรับหุ้นที่สามารถสร้างการเติบโตแบบ พวกเขาแนะนำหุ้นที่เติบโตอย่างมีเหตุผลในราคาที่เหมาะสม
หุ้นอุตสาหกรรมและการเงิน "เราคาดหวังว่าการฟื้นตัวของกิจกรรมการผลิตและความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯและจีนจะช่วยบรรเทาภาคอุตสาหกรรม" โกลด์แมนเขียน "ผลการดำเนินงานด้านการเงินมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการเติบโตของจีดีพีทั่วโลกมากกว่าการเติบโตของสหรัฐ… เราเชื่อว่าการเงินได้กำหนดราคาไว้แล้วในนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ของเราที่คาดว่าจะเร่งการเติบโต" พวกเขากล่าวเสริม
มองไปข้างหน้า
ข้อกังวลล่าสุดเกี่ยวข้องกับข้อมูลของรัฐบาลสหรัฐที่แสดงการเติบโตของกำไรที่อ่อนแอกว่าที่รายงานโดย บริษัท S&P 500 Goldman ตั้งข้อสังเกตว่าบัญชีรายรับประชาชาติและบัญชีผลิตภัณฑ์ (NIPA) รวมถึง บริษัท ขนาดเล็กที่มีประสิทธิภาพน้อยกว่าและมีกำไรน้อยกว่าใน S&P 500
คอลัมน์วารสารวอลล์สตรีทรับทราบว่าความแตกต่างในด้านภาษีขนาดและภาคส่วนต่างกันมาก อย่างไรก็ตามมันก็ยังสงสัยว่า "shenanigans การบัญชี" ได้รับแรงหนุนจาก "โครงสร้างโบนัสซีอีโอ" ซึ่งไม่ได้เขียนลงในเชิงรุกมากเกินไปในปี 2551 และ 2552 ที่เพิ่มการเติบโตของกำไรในอนาคต
