ยอดขายทั่วโลกของหนี้องค์กรใหม่ในทุกสกุลเงินมีจำนวนถึง 2.44 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2562 ซึ่งนับเป็นสถิติใหม่ประจำปีแล้ว นักลงทุนที่หวังผลตอบแทนได้รับความสนใจจากผู้ซื้อกระตุ้นให้ราคาพันธบัตรพุ่งขึ้น แต่พวกเขาอาจถูกไฟไหม้ในปี 2563 เนื่องจากกองกำลังหลายแห่งขู่ว่าจะตอกย้ำผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงเหล่านี้ บลูมเบิร์กกล่าวว่า“ ผลไม้แขวนลอยต่ำจะหายไปหลังจากการชุมนุมที่แข็งแกร่งเป็นเวลาหนึ่งปี” นายแองกัสฮุ่ยหัวหน้าฝ่ายสินเชื่อเอเชียและตลาดเกิดใหม่ที่ Schroder Investment Management ในฮ่องกงกล่าวกับบลูมเบิร์ก
ความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯกับจีนที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขเป็นเพียงหนึ่งในความเสี่ยงที่สำคัญหลายประการที่อาจส่งผลกระทบต่อราคาพันธบัตรในปี 2563 แม้ว่าจะมีการลงนามในข้อตกลงการค้าระยะที่หนึ่ง มอร์แกนสแตนลีย์ตั้งข้อสังเกตว่า "ตลาดต่างประเทศ… ถูกยกระดับขึ้นเพื่อบรรเทาความกดดันจากการค้า… กว่าสหรัฐฯ" ศักยภาพสูงสุดของผู้ถือหุ้นกู้คือเท่าที่ความตึงเครียดทางการค้ายังคงดำเนินต่อไป ผลกำไรของ บริษัท โดยให้บริการว่าหนี้ก้อนใหม่อาจกลายเป็นปัญหาได้
ประเด็นที่สำคัญ
- การออกตราสารหนี้ใหม่ทั่วโลกได้สร้างสถิติในปี 2019 ความต้องการจากนักลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงทำให้มูลค่าตราสารหนี้เพิ่มสูงขึ้นในสหรัฐอเมริกาหนี้องค์กรที่ไม่ใช่สถาบันการเงินเป็นส่วนแบ่งที่สูงเป็นประวัติการณ์ของจีดีพี 2020
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
นอกเหนือจากปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการค้าการพัฒนาอื่น ๆ ที่ทำให้ความสามารถของ บริษัท ด้อยลงโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำเพื่อสร้างรายได้ที่จำเป็นสำหรับการปฏิบัติตามภาระหน้าที่ใหม่ของพวกเขาจะคุกคามการประเมินมูลค่าพันธบัตร นอกจากนี้การรีไฟแนนซ์หนี้เก่าอาจมีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น นั่นเป็นเพราะธนาคารกลางไม่น่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องหากการเติบโตของเศรษฐกิจโลกยังคงมีอยู่ ในขณะเดียวกันการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์เช่นการทดสอบขีปนาวุธของเกาหลีเหนืออาจทำให้เกิดความไม่แน่นอนและความไม่สงบในตลาด
ในสหรัฐอเมริกาเพียงอย่างเดียวภาระหนี้รวมของ บริษัท ที่ไม่ใช่สถาบันการเงินอยู่ที่ 9.5 ล้านล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2562 เพิ่มขึ้น 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงสองปีที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับ GDP นี่เป็นสถิติที่ 47% เมื่อเผชิญกับการเติบโตของกำไรของ บริษัท ที่อ่อนแอนี่เป็นเรื่องของความกังวลที่เพิ่มขึ้น
Jesse Edgerton นักเศรษฐศาสตร์จาก JPMorgan Chase คำนวณว่าอัตราส่วนหนี้สิน / EBITDA สำหรับ บริษัท ที่ไม่ใช่สถาบันการเงินสหรัฐอยู่ที่ 2.24 ในไตรมาส 2 ปี 2019 ตามรายงานเดียวกัน เขาตั้งข้อสังเกตว่าสิ่งนี้สูงกว่าที่เคยเป็นก่อนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งล่าสุดและใกล้เคียงกับมูลค่าของมันก่อนที่ทั้งสองจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยก่อนหน้านี้ ในทางกลับกันอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้ภาคการลงทุนอยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1950 และอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยอยู่ในระดับเดียวกับค่าเฉลี่ยของพวกเขาในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา Edgerton กล่าวเสริม
Michael Ryan ผู้อำนวยการร่วมของ IHS Markit ผู้ให้บริการข้อมูลระดับโลกเชื่อว่าความวิตกกังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ที่เป็นอันตรายในหนี้ภาคธุรกิจของสหรัฐฯ “ การวิเคราะห์ทางการเงินด้านอุปทานเผยให้เห็นภาพทางการเงินมหภาคที่มีอยู่อย่างเพียงพอโดยมีสภาพคล่องค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและการคุ้มครองหนี้สินในระดับที่เหมาะสม” เขาสังเกตเห็นในรายงานที่ยกมาโดย MarketWatch “ ระบบยังคงปลอดภัยเสริมด้วยความสามารถขององค์กรสูงเงื่อนไขการจ้างงานที่ยอดเยี่ยมอัตราดอกเบี้ยต่ำ (ตอนนี้กำลังลดลง) และเชื่อมั่นในแรงกดดันของผู้ใช้” ไรอันกล่าวเสริม
มองไปข้างหน้า
แต่คนอื่นเห็นความเสี่ยง “ การประเมินค่ามีความเข้มงวดในบางส่วนของตลาดซึ่งหมายความว่ามีข้อผิดพลาดไม่มากนัก” เครกแมคโดนัลด์หัวหน้าแผนกตราสารหนี้ระดับโลกของอเบอร์ดีนสแตนดาร์ดอินเวสเมนต์ส มองไปข้างหน้าเขาคาดหวังว่า“ ผลตอบแทนที่เป็นบวกที่ไม่แน่นอนถ้าคุณพลาดเครดิตปัญหามากกว่าผลตอบแทนที่แข็งแกร่งมากในปีนี้”
