ขณะที่นักลงทุนรั้งการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจท่ามกลางสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯกับจีนที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขสินเชื่อที่ใช้ประโยชน์มาแล้วมูลค่าประมาณ 4 หมื่นล้านดอลลาร์นั้นกำลังพังทลายลงมา มูลค่าใบหน้าของพวกเขาลดลงอย่างน้อย 10 เปอร์เซ็นต์โดยเฉลี่ยในเวลาเพียงสามเดือนและผู้ถือที่พยายามขายพวกเขาในขณะนี้อาจได้รับไม่เกินสองในสามของมูลค่าใบหน้าตามการวิเคราะห์โดย Bloomberg
การล่มสลายของสินเชื่อที่มีความเสี่ยงเหล่านี้ต่อ บริษัท ที่มีหนี้สินสูงอยู่แล้วมีผลกระทบเชิงลบในวงกว้าง ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ (BoE) ประมาณการว่ามูลค่ารวมทั่วโลกของเงินให้สินเชื่อเหล่านี้อยู่ที่ 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่ง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์หรือ 57% ถือโดยธนาคารต่อ Wolf Street ไม่ว่าจะเป็นสินเชื่อที่ยังคงอยู่ในหนังสือของพวกเขาหรือรวมอยู่ในหลักทรัพย์ เรียกว่าหลักประกันเงินกู้ (CLOs) “ ผู้จัดการจำนวนมากขึ้นเริ่มระวัง… ฉันคิดว่าผู้จัดการจะขายได้เร็วกว่าเมื่อมีข่าวร้ายออกมา” Jeremy Burton ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ PineBridge Investments กล่าวกับ Financial Times
ประเด็นที่สำคัญ
- มูลค่าของเงินให้สินเชื่อที่มีความเสี่ยงได้รับการยุบหลายสิ่งเหล่านี้รวมอยู่ในหลักทรัพย์ที่เรียกว่า CLO ธนาคารเป็นหนึ่งในผู้ถือครอง CLO ที่ใหญ่ที่สุดผลกระทบเชิงลบอย่างกว้างขวางต่อตลาดอาจเกิดขึ้น
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
Andrew Sveen ผู้อำนวยการฝ่ายสินเชื่อธนาคารของ Eaton Vance Management เห็นด้วยกับเบอร์ตัน “ ผู้คนต้องการสินเชื่อที่มีประสิทธิภาพและระมัดระวังในการรับโอกาสในสถานการณ์ที่เปลี่ยนไป” เขากล่าวกับ Bloomberg ขนาดที่แท้จริงของตลาดสินเชื่อที่ยกระดับนั้นเป็นเรื่องที่ถกเถียงกัน เงินกู้ที่ใช้ประโยชน์ได้ดัชนี S&P ที่ใช้ประโยชน์นั้นทำให้มูลค่าของสหรัฐอยู่ที่ประมาณ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่งต่ำกว่าประมาณการทั่วโลกของ BoE ที่ 3.2 ล้านล้านดอลลาร์
บลูมเบิร์กให้การสนับสนุนเงินกู้ส่วนใหญ่ของ บริษัท เหล่านี้ด้วยการลงทุนในกองทุนหุ้นเอกชนเงินปันผลและการทำธุรกรรมอื่น ๆ ที่ไม่ได้เพิ่มผลกำไร ภาคที่ได้รับผลกระทบที่เลวร้ายที่สุดคือพลังงานความรอบคอบของผู้บริโภคและการดูแลสุขภาพ
การขายออกเมื่อเร็ว ๆ นี้ในกลุ่มสินเชื่อที่ใช้ประโยชน์ซึ่งมีมูลค่ารวมกันที่ 23 พันล้านเหรียญสหรัฐลดมูลค่าหน้าเฉลี่ยของพวกเขาลง 24% ตามที่ Maggie Wang นักยุทธศาสตร์ของ Citigroup รายงานโดย Barron's การเข้าดูขั้นต่ำของสินเชื่อในกลุ่มนี้คือ 10% ในทางตรงกันข้ามสินเชื่ออันดับต่ำสุดในตลาด (CCC +, CCC และ CCC-) เห็นว่าราคาเฉลี่ยลดลงเพียง 5.8% นั่นเป็นปัญหาเนื่องจากสินเชื่อที่ใช้ประโยชน์ส่วนใหญ่ที่ลดลงอย่างมากยิ่งขึ้นมีอันดับเครดิตของ CCC หรือดีกว่า
ธนาคารสหรัฐถือครอง CLOs ประมาณ 90 พันล้านเหรียญสหรัฐต่อการนำเสนอของธนาคารกลางสหรัฐรายงานโดย S&P Global เมื่อต้นปี 2562 ผู้ที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดคือ Wells Fargo & Co. (WFC), 34.6 พันล้านดอลลาร์, JPMorgan Chase & Co. (JPM), $ 20.5 billion และ Citigroup Inc. (C), 18.1 $ พันล้าน รายงานฉบับเดียวกันระบุว่า บริษัท ประกันภัยมียอด CLO ประมาณ 122 พันล้านเหรียญสหรัฐต่อ National Commission of Insurance Commissioners (NAIC)
มองไปข้างหน้า
เงินให้สินเชื่อที่ใช้ประโยชน์จากการศึกษาของ Maggie Wang จาก Citigroup จำนวน 23 พันล้านเหรียญสหรัฐนั้นได้รวมเข้ากับ CLOs และ CLO ส่วนใหญ่สามารถใส่ได้ไม่เกิน 7.5% ของพอร์ตสินเชื่อ CCC ดังนั้นการขายสินค้าขนาดใหญ่อื่นอาจผลักดันพอร์ตการลงทุนเหล่านี้จำนวนมากเกินกว่าที่กำหนดไว้ซึ่งต้องมีการชำระเงิน 50% หรือมากกว่าสำหรับสินเชื่อ CCC เหล่านั้น
หากเกิดเหตุการณ์เช่นนี้วงจรการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือและการระงับการจ่ายดอกเบี้ยสำหรับหนี้ขยะที่ถือโดย CLO อาจเกิดขึ้น ในทางกลับกันสิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะก่อให้เกิดวิกฤตสินเชื่อสำหรับ บริษัท ที่ได้รับการจัดอันดับต่ำเนื่องจากผู้ให้กู้และ CLO ได้หลีกเลี่ยงพวกเขา
