บริบทและการนำเสนอมักมีความสำคัญมากกว่าสารอย่างน้อยในระยะสั้น บริษัท มหาชนหลายแห่งได้ยกระดับความคิดนี้ให้อยู่ในรูปแบบศิลปะที่วิปริตโดยการประกาศข่าวที่ไม่ดีต่อผู้ถือหุ้น แต่หมุนไปในทางที่ทำให้ดูเหมือนว่าผู้ถือหุ้นควรขอบคุณที่มีผู้นำที่มองการณ์ไกล ความสามารถในการแยกข่าวดีที่แท้จริงออกจาก puffery และ double-talk เป็นทักษะที่มีค่า
นักลงทุนควรมองหาข่าวดีสี่ตัวอย่างที่มักไม่เป็นข่าวดี
การปรับโครงสร้างหนี้
หลังจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่และการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่มั่นคงในช่วงหลายปีที่ผ่านมา บริษัท ต่างๆมักจะรู้สึกว่าจะจ้างและขยายตัวมากกว่าการปรับโครงสร้างและการตัดทอน ในที่สุดเราสามารถคาดหวังว่าจะมีคลื่นลูกใหม่ของการปรับโครงสร้างองค์กรระหว่าง บริษัท มหาชน แม้ว่านักวิเคราะห์และสถาบันมักจะเป็นกำลังใจให้กับการเคลื่อนไหวเหล่านี้ แต่นักลงทุนที่มีความรอบรู้น่าสงสัย
บางครั้งการปรับโครงสร้างทำให้รู้สึกทั้งหมดในโลก; โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ บริษัท ว่าจ้างทีมผู้บริหารชุดใหม่เพื่อปรับปรุงหรือพลิกฟื้นธุรกิจที่ล้าหลังและมีประสิทธิภาพต่ำ แต่สิ่งที่เกี่ยวกับกรณีที่ทีมผู้บริหารทำการยิงเป็นทีมเดียวกันกับที่จ้าง? ยกเว้นประชาชน culpa mea (และอาจยอมแพ้ของโบนัสหรือเงินเดือน) ทำไมนักลงทุนควรไว้วางใจซีอีโอที่โดยทั่วไปพูดว่า "ฉันยอมรับ… พวกเขาทำมัน!"
การปรับโครงสร้างอาจไม่ดีนักสำหรับขวัญกำลังใจและพวกเขาก็กินความภักดีระหว่างพนักงานและนายจ้าง ยิ่งไปกว่านั้นบัญชีรายชื่อ บริษัท ที่ก้าวไปสู่ความมั่งคั่งนั้นค่อนข้างสั้น เมื่อผู้ถือหุ้นเห็น บริษัท พอร์ตโฟลิโอแห่งหนึ่งของเขาหรือเธอประกาศการปรับโครงสร้างองค์กรพวกเขาควรตรวจสอบอย่างรอบคอบว่าการเคลื่อนไหวนั้นมีจุดมุ่งหมายเพื่อความสำเร็จในระยะยาว (มากกว่าการเพิ่มกำไรระยะสั้น) หรือไม่ มูลค่าผู้ถือหุ้นระยะยาวและแข่งขันอย่างมีประสิทธิภาพในตลาด
(หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมดูที่ การเข้าใช้งานการปรับโครงสร้างองค์กร )
การเพิ่มทุน
มีความคิดมานานแล้วในด้านวิชาการว่ามีโครงสร้างเงินทุนที่“ ถูกต้อง” สำหรับแต่ละ บริษัท ซึ่งเป็นความสมดุลที่สมบูรณ์แบบของตราสารหนี้และการจัดหาเงินทุนเพื่อเพิ่มรายได้และผลตอบแทนสูงสุดขณะที่ลดความเสี่ยง ในฐานะผู้อ่านอาจสงสัยว่าอาจารย์ที่พัฒนาทฤษฎีเหล่านี้แทบจะไม่เคยเปิด บริษัท หรืออยู่ในตำแหน่งที่มีความรับผิดชอบสูงภายในองค์กร
การเพิ่มทุนมักหมายถึง บริษัท ที่มีประวัติการสร้างกระแสเงินสดที่ดีพอสมควรและหนี้จำนวนเล็กน้อยจะเข้าสู่ตลาดและออกตราสารหนี้จำนวนมาก สิ่งนี้จะเปลี่ยนการใช้เงินทุนของ บริษัท จากอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น / หนี้สิน - เบาไปเป็นตรงกันข้าม
ทำไม บริษัท ถึงทำสิ่งนั้น ในระดับหนึ่งหนี้เป็นเงินราคาถูก บริษัท ที่น่าเชื่อถือมักจะพบว่าอัตราดอกเบี้ยของตราสารหนี้นั้นต่ำกว่าต้นทุนของผู้ถือหุ้นและดอกเบี้ยจากหนี้นั้นสามารถนำไปหักลดหย่อนภาษีได้ บางครั้ง บริษัท จะใช้วิธีการจัดเรียงแบบนี้เพื่อเพิ่มเงินสดสำหรับใช้ในการเข้าซื้อกิจการโดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่หุ้นอาจมีสภาพคล่องต่ำหรือไม่ดึงดูดความสนใจเป็นสกุลเงินดีล
ในหลาย ๆ กรณีแม้ว่า บริษัท จะใช้เงินสดที่เกิดจากการขายตราสารหนี้เพื่อจ่ายเงินปันผลพิเศษครั้งเดียวจำนวนมาก เป็นสิ่งที่ยอดเยี่ยมสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่ได้รับการจ่ายเงินเป็นเงินสด แต่ก็สร้าง บริษัท ที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงสำหรับผู้ที่ยังคงลงทุนหรือซื้อหลังจากการเพิ่มทุน
น่าเสียดายที่หลาย บริษัท เพิ่มทุนในช่วงที่มีกระแสเงินสดสูงสุดและต้องดิ้นรนเพื่อเอาชีวิตรอดภายใต้การชำระหนี้จำนวนมากเนื่องจากสภาพเศรษฐกิจเลวร้ายลง ดังนั้นการเพิ่มทุนจึงเป็นเพียงข่าวดีสำหรับนักลงทุนที่ต้องการจ่ายเงินปันผลพิเศษและดำเนินการหรือในกรณีที่มีการนำเสนอข้อตกลงที่คุ้มค่ากับภาระหนี้และความเสี่ยงที่เกิดขึ้นจริง
(หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมดูการ ประเมินโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท )
เงินปันผลพิเศษ
ด้วยความนิยม (และความยืดหยุ่น) ของการซื้อคืนหุ้นเงินปันผลพิเศษกลายเป็นเรื่องธรรมดาน้อยลง แต่ก็ยังเกิดขึ้นได้ เงินปันผลพิเศษนั้นเป็นสิ่งที่ดูเหมือน - บริษัท ทำการจ่ายเงินสดครั้งเดียวให้กับผู้ถือหุ้นโดยไม่คาดหวังว่าจะได้รับการจ่ายเงินที่คล้ายกันอีกครั้งในอนาคตอันใกล้
ในขณะที่เงินปันผลพิเศษที่ได้รับจากหนี้นั้นเป็นสิ่งที่อันตรายในสิทธิของตนเอง แต่ก็มีปัญหาแม้กระทั่งกับเงินปันผลที่ได้รับจากการขายสินทรัพย์ที่ไม่ได้เป็นกลยุทธ์ ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของการจ่ายเงินปันผลพิเศษคือข้อความที่ไม่น่าสนใจซึ่งจะเกิดขึ้นกับพวกเขา - การจัดการโดยพื้นฐานแล้วไม่มีความคิดและทางเลือกที่ดีกว่าสำหรับเงินทุนของ บริษัท
มันจะดีกว่าสำหรับ บริษัท ที่จะเขียนเช็คให้ผู้ถือหุ้นแทนการสูญเสียเงินในการซื้อโง่หรือโครงการขยายตัวใหม่ที่ไม่สามารถรับต้นทุนของเงินทุนได้หรือไม่ แน่นอน. แต่จะเป็นการดีกว่าถ้าผู้บริหารมีแผนและกลยุทธ์เพื่อให้การเติบโตและการลงทุนต่อในอัตราที่น่าสนใจ แม้ว่าทีมผู้บริหารยินดีที่จะรับทราบว่า บริษัท มีการเติบโตอย่างมากตามที่ควรจะได้รับการชื่นชมจากน้ำใสใจจริงของพวกเขานักลงทุนไม่ควรมองข้ามข้อความที่ว่าเงินปันผลพิเศษส่งและควรปรับการเติบโตในอนาคตตามความคาดหวัง
(หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมให้ดู ข้อมูลการจ่ายเงินปันผลที่คุณอาจไม่ทราบ )
ยาพิษ
จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อคณะกรรมการ บริษัท กลัวว่า บริษัท จะเปิดเผยให้ผู้ถือหุ้นทราบถึงความจริงที่ว่าพวกเขาสามารถได้รับผลตอบแทนพิเศษจากการขายหุ้นของพวกเขาในการซื้อหุ้นและฝ่ายบริหารไม่ต้องการขาย? พวกเขาเริ่มต้นยาพิษหรือตามที่ บริษัท ต้องการเรียกพวกเขาว่าเป็นแผน "สิทธิผู้ถือหุ้น" ยาพิษได้รับการออกแบบเพื่อทำให้การเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตรมีราคาแพงสำหรับผู้ซื้อซึ่งมักจะอนุญาตให้ผู้บริหารที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าสามารถรักษาตำแหน่งงานและเงินเดือนของพวกเขาได้
โดยพื้นฐานแล้ว บริษัท กำหนดว่าหากผู้ถือหุ้นรายใดมีการซื้อมากกว่าจำนวน บริษัท ผู้ถือหุ้นรายอื่นทุกคน ยกเว้น ผู้ถือหุ้นที่ถูกกระตุ้นมีสิทธิ์ซื้อหุ้นใหม่ในราคาลดพิเศษ การทำเช่นนี้จะทำให้ผู้ถือหุ้นที่ถูกเรียกลดลงอย่างมีประสิทธิภาพและเพิ่มค่าใช้จ่ายของข้อตกลง
สิ่งที่โชคร้ายจริงๆเกี่ยวกับข้อตกลงเหล่านี้คือการฝังบิดา ฝ่ายบริหารและคณะกรรมการกำลังบอกผู้ถือหุ้นของตัวเองว่า "คุณไม่ฉลาดพอที่จะตัดสินใจได้ว่านี่เป็นข้อตกลงที่ดีหรือไม่ดังนั้นเราจะตัดสินใจเอง" ในกรณีอื่น ๆ มันเป็นเพียงความขัดแย้งทางผลประโยชน์ผู้บริหารหรือคณะกรรมการเป็นเจ้าของหุ้นจำนวนมากและยังไม่พร้อมที่จะขาย
มันเป็นความจริงที่การศึกษาบางส่วนได้แสดงให้เห็นว่า บริษัท ที่มียาเม็ดมีพิษจะได้รับการเสนอราคาสูงกว่า ปัญหาคือมีค่อนข้างน้อยเกินกว่าการคุกคามของการฟ้องร้องที่ผู้ถือหุ้นสามารถทำได้เพื่อให้แน่ใจว่าคณะกรรมการ บริษัท มีหน้าที่รักษาความไว้วางใจต่อผู้ถือหุ้น หากผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่ต้องการขาย บริษัท ในราคาที่กำหนดไม่ควรอนุญาตให้ใช้ยาพิษและความเห็นของฝ่ายบริหารเกี่ยวกับการประเมินมูลค่า
บรรทัดล่าง
ข่าวมักจะมีจำนวนแตกต่างกันนิดหน่อยกับมัน ไม่มีการกระทำใด ๆ ที่ระบุไว้ที่นี่ในระดับสากลหรือโดยอัตโนมัติว่า "ไม่ดี" หรือ "ผิด" สำหรับ บริษัท และผู้ถือหุ้น ปัญหาคือผู้จัดการมักจะไม่ซื่อสัตย์และให้บริการตนเองพยายามหลอกผู้ถือหุ้นให้เชื่อว่าการแก้ไขอย่างรวดเร็วเป็นกลยุทธ์ระยะยาว นักลงทุนควรส่งเสริมให้เกิดความสงสัยต่อสุขภาพและให้แน่ใจว่า "ข่าวดี" นั้นดีพอ ๆ กับที่ฝ่ายบริหารต้องการให้คุณเชื่อ
(สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมดู ข่าวดีเป็นสัญญาณในการขายหรือไม่และการ ประเมินการจัดการของ บริษัท )
