เนื่องจากตลาดวัวและอายุการขยายตัวทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ การมีปัญหากับนักมองโลกในแง่ร้ายคือโทเบียสเลฟคอวิชหัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านหุ้นสหรัฐที่ซิตี้กรุ๊ป “ วัฏจักรธุรกิจไม่ตายเพราะอายุมาก พวกเขาถูกฆ่าตายโดยเฟดหรือตกใจจากภายนอก "เขาสังเกตเห็นในบันทึกล่าสุดให้กับลูกค้าตามที่อ้างโดย Barron's เลฟคอวิชหักล้างข้อเรียกร้องสำคัญสี่ประการโดยหมีดังที่สรุปไว้ในตารางด้านล่าง
4 สิ่งที่หมีกำลังทำผิด
- "การขยายตัวในปัจจุบันถูกมองว่าเป็น 'ฟันยาว' และมีความเสี่ยงต่อการถดถอย” ค่าแรงที่เพิ่มขึ้นจะกดดันอัตรากำไรนอกจากการซื้อหุ้นคืนของ บริษัท การไหลเข้าสู่หุ้นต่ำการประเมินมูลค่าหุ้นสูงเกินไป
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
ดังที่ระบุไว้ข้างต้นเลฟคอวิชมีปัญหากับความเชื่อที่ว่าอัตราต่อรองของภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเพิ่มขึ้นเมื่อการขยายตัวทางเศรษฐกิจยืดเยื้อ จดหมายล่าสุดของผู้จัดการการลงทุนบิลมิลเลอร์ให้กับลูกค้านำเสนอเหตุผลของเขาเองว่าทำไมตลาดวัวควรจะห่างไกลจากกว่า นอกจากนี้เขายังปฏิเสธความคิดที่ว่าการขยายตัวของผู้สูงอายุเสียชีวิตโดยอ้างว่าข้อเท็จจริงที่ว่าออสเตรเลียกำลังเติบโตในปีที่ 28 ในขณะเดียวกันก็สังเกตเห็นจุดแข็งหลายประการของเศรษฐกิจสหรัฐฯที่ดูเหมือนจะไม่ถอย
จากผลกระทบของค่าแรงที่เพิ่มขึ้นต่อกำไรขั้นต้นเลฟคอวิคเขียนว่า“ ค่าแรงไม่ได้เป็นสาเหตุของการลดลงของอัตรากำไรในช่วง 35 ปีที่ผ่านมา แต่ความแปรปรวนการดูดซับค่าใช้จ่ายคงที่ หาก บริษัท สามารถผลักดันค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นให้กับลูกค้า (ซึ่งดูเหมือนจะเกิดขึ้น) ความกังวลเกี่ยวกับผลกำไรอาจเกินเลยไป”
เกี่ยวกับการไหลเข้าหุ้นเขาตั้งข้อสังเกตว่าการซื้อคืนหุ้นมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักของความต้องการหุ้นในตลาดวัวในปัจจุบัน “ เราไม่แน่ใจว่ากระแสค้าปลีกที่เรียกว่าเป็นแรงผลักดันอีกต่อไปเพราะมุมมองนั้นดูเหมือนจะเป็นเช่น 1980 และ 1990” เขาตั้งข้อสังเกต ตามข้อมูลจาก EPFR Global ที่อ้างถึงโดย Financial Times เงินทุนที่ลงทุนในหุ้นสหรัฐได้จดทะเบียนสองสัปดาห์ติดต่อกันของการไหลเข้าสุทธิครั้งแรกที่เกิดขึ้นตั้งแต่ต้นปี 2018
“ การประเมินราคาถูกอ้างถึงอย่างสม่ำเสมอว่าเป็นแหล่งที่มาของความวิตกกังวล แต่อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำช่วยให้อัตราส่วน P / E สามารถวางตัวในช่วงกำไร 18x ต่อท้ายหากประวัติศาสตร์เป็นแนวทางใด ๆ การวิเคราะห์ช่องว่างรายได้ตามปกติของเรายังคงเป็นผลดีสำหรับ S&P 500 ที่เพิ่มขึ้นใน 12 เดือนข้างหน้าโดยมีความน่าจะเป็น 88% "Levkovich ยืนยัน" Bill Miller ทำข้อสังเกตที่คล้ายกัน
ในขณะที่รายงานผลประกอบการในไตรมาส 1/2562 จนถึงขณะนี้กำลังตีประมาณการของนักวิเคราะห์ แต่หมีจะชี้ให้เห็นว่าการเต้นของรายรับจะชะลอตัวตามที่อธิบายในรายละเอียดโดย MarketWatch สิ่งนี้ทำให้ผู้ที่เห็นรายได้เป็นตัวชี้วัดพื้นฐานด้านสุขภาพของ บริษัท
อย่างไรก็ตามรายงานผลประกอบการที่ดีของ บริษัท ได้ส่งดัชนี S&P 500 และดัชนีแนสแด็กคอมโพสิตไปที่สถิติสูงสุดใหม่ตลอดเวลาปิดทำการเมื่อวันที่ 23 เมษายน The Wall Street Journal ระบุ มันบอกว่า "ความคาดหวังอาจลดลงมากเกินไป" ก่อนถึงฤดูการรายงานและเสริมว่าคำแนะนำขององค์กรสำหรับส่วนที่เหลือของปี 2019 นั้นมีแนวโน้มสูงขึ้น
มองไปข้างหน้า
การถกเถียงกันระหว่างบูลส์กับหมีนั้นไม่มีที่สิ้นสุดและแต่ละด้านมีข้อเท็จจริงที่จะสนับสนุนกรณีของพวกเขา ในขณะเดียวกันก็มีหลักฐานว่านักลงทุนรายใหญ่ที่เรียกว่าสมาร์ทเงินกำลังลดความเสี่ยงในส่วนของผู้ถือหุ้นต่อเรื่องราวอื่นในวารสาร ใครที่ถูกต้องยังคงที่จะเห็น