ทำความเข้าใจว่าการจ่ายเงินปันผลมีผลต่อราคาตัวเลือกอย่างไร

การจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นส่งผลกระทบต่อตัวเลือกสำหรับราคาหุ้นนั้น โดยทั่วไปแล้วหุ้นจะลดลงตามจำนวนการจ่ายเงินปันผล ณ วันที่จ่ายเงินปันผล (วันทำการซื้อขายแรกที่การจ่ายเงินปันผลที่จะเกิดขึ้นไม่รวมอยู่ในราคาหุ้น) การเคลื่อนไหวนี้ส่งผลกระทบต่อการกำหนดราคาของตัวเลือก ตัวเลือกการโทรนั้นมีราคาไม่แพงซึ่งนำไปสู่วันที่จ่ายเงินปันผลได้เนื่องจากราคาหุ้นอ้างอิงต่ำกว่าคาด ในเวลาเดียวกันราคาของตัวเลือกที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการลดลงที่คาดว่าจะเหมือนกัน คณิตศาสตร์ของการกำหนดราคาของตัวเลือกเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนที่จะเข้าใจเพื่อให้พวกเขาสามารถตัดสินใจซื้อขายอย่างชาญฉลาด

การลดลงของราคาหุ้น ณ วันจ่ายเงินปันผล

วันที่บันทึกเป็นวันที่กำหนดโดย บริษัท เพื่อรับเงินปันผล นักลงทุนจะต้องเป็นเจ้าของหุ้นภายในวันที่จะมีสิทธิ์ได้รับเงินปันผล อย่างไรก็ตามกฎอื่น ๆ ก็มีผลเช่นกัน

หากนักลงทุนซื้อหุ้น ณ วันที่มีการบันทึกนักลงทุนจะไม่ได้รับเงินปันผล นี่เป็นเพราะมันใช้เวลาสองวันสำหรับการทำธุรกรรมหุ้นเพื่อชำระซึ่งเรียกว่า T + 2 ต้องใช้เวลาสำหรับการแลกเปลี่ยนเพื่อประมวลผลเอกสารเพื่อชำระธุรกรรม ดังนั้นผู้ลงทุนจะต้องเป็นเจ้าของหุ้นก่อนวันจ่ายเงินปันผล

ดังนั้นวันที่ปันผลจึงเป็นวันที่สำคัญ ในวันที่อดีตปันผลทุกอย่างเท่ากันราคาของหุ้นควรลดลงตามจำนวนเงินปันผล นี่เป็นเพราะ บริษัท กำลังริบเงินอยู่ดังนั้นตอนนี้ บริษัท จึงมีค่าน้อยลงเพราะเงินจะอยู่ในมือของคนอื่นเร็ว ๆ นี้ ในโลกแห่งความเป็นจริงสิ่งอื่นทั้งหมดนั้นไม่เท่าเทียมกัน ในขณะที่ในทางทฤษฎีหุ้นควรลดลงตามจำนวนเงินปันผลมันอาจสูงขึ้นหรือลดลงได้มากขึ้นเนื่องจากปัจจัยอื่น ๆ ทำกับราคาไม่ใช่แค่เงินปันผล

โบรกเกอร์บางรายย้ายคำสั่ง จำกัด เพื่อรองรับการจ่ายเงินปันผล ใช้ตัวอย่างเดียวกันหากนักลงทุนมีคำสั่ง จำกัด การซื้อหุ้นใน ABC Inc. ที่ $ 46 และ บริษัท จ่ายเงินปันผล $ 1 นายหน้าอาจย้ายคำสั่ง จำกัด ลงไปที่ $ 45 โบรกเกอร์ส่วนใหญ่มีการตั้งค่าที่คุณสามารถสลับเพื่อใช้ประโยชน์จากสิ่งนี้หรือเพื่อระบุว่านักลงทุนต้องการคำสั่งที่เหลืออยู่เหมือนเดิม

ผลกระทบของเงินปันผลต่อตัวเลือก

ตัวเลือกการโทรและการโทรจะได้รับผลกระทบจากวันที่จ่ายเงินปันผล ตัวเลือกการใส่กลายเป็นราคาแพงกว่าเนื่องจากราคาจะลดลงตามจำนวนเงินปันผล (ทุกอย่างเท่าเทียมกัน) ตัวเลือกการโทรจะถูกลงเนื่องจากราคาหุ้นที่คาดว่าจะลดลงถึงแม้ว่าตัวเลือกนี้อาจเริ่มมีการกำหนดราคาในสัปดาห์ที่นำไปสู่การจ่ายเงินปันผลแบบเดิม เพื่อให้เข้าใจว่าเหตุใดมูลค่าจะเพิ่มขึ้นและการโทรจะลดลงเราจะพิจารณาว่าเกิดอะไรขึ้นเมื่อนักลงทุนซื้อหรือโทร

ใส่ตัวเลือกที่ได้รับความคุ้มค่าเมื่อราคาหุ้นลงไป ตัวเลือกที่วางไว้ในหุ้นเป็นสัญญาทางการเงินที่ผู้ถือมีสิทธิ์ที่จะขายหุ้น 100 หุ้นในราคาที่กำหนดจนถึงวันหมดอายุของตัวเลือก นักเขียนหรือผู้ขายของตัวเลือกมีภาระผูกพันที่จะซื้อหุ้นอ้างอิงในราคาที่ใช้สิทธิหากมีการใช้สิทธิ ผู้ขายเก็บเบี้ยประกันภัยสำหรับความเสี่ยงนี้

ในทางกลับกันตัวเลือกการโทรจะเสียค่าในวันที่นำไปสู่วันที่จ่ายเงินปันผล ตัวเลือกการโทรในสต็อกคือสัญญาที่ผู้ซื้อมีสิทธิ์ซื้อ 100 หุ้นของราคาหุ้นที่กำหนดจนถึงวันหมดอายุ เนื่องจากราคาหุ้นลดลงในวันที่จ่ายเงินปันผลค่าตัวเลือกการโทรก็ลดลงตามเวลาที่นำไปสู่วันจ่ายเงินปันผล

สูตร Black-Scholes

สูตร Black-Scholes เป็นวิธีที่ใช้ในการกำหนดราคา อย่างไรก็ตามสูตร Black-Scholes สะท้อนให้เห็นถึงมูลค่าของตัวเลือกสไตล์ยุโรปที่ไม่สามารถใช้สิทธิก่อนวันหมดอายุและที่หุ้นอ้างอิงไม่จ่ายเงินปันผล ดังนั้นสูตรนี้จึงมีข้อ จำกัด เมื่อใช้เพื่อให้ความสำคัญกับตัวเลือกของชาวอเมริกันเกี่ยวกับหุ้นที่จ่ายเงินปันผลซึ่งสามารถใช้สิทธิ์ได้ก่อน

ในทางปฏิบัติแล้วตัวเลือกหุ้นมักไม่ค่อยได้รับสิทธิ์เนื่องจากมีการริบมูลค่าเวลาที่เหลืออยู่ของออปชั่น นักลงทุนควรเข้าใจข้อ จำกัด ของโมเดล Black-Scholes ในการประเมินทางเลือกในหุ้นที่จ่ายเงินปันผล

สูตร Black-Scholes ประกอบด้วยตัวแปรดังต่อไปนี้: ราคาของหุ้นอ้างอิงราคาที่ใช้สิทธิของตัวเลือกที่เป็นปัญหาเวลาจนถึงการหมดอายุของตัวเลือกความผันผวนโดยนัยของหุ้นอ้างอิงและอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยง. เนื่องจากสูตรไม่สะท้อนผลกระทบของการจ่ายเงินปันผลผู้เชี่ยวชาญบางคนจึงมีวิธีหลีกเลี่ยงข้อ จำกัด นี้ วิธีการหนึ่งที่พบบ่อยคือการลบค่าส่วนลดของเงินปันผลในอนาคตจากราคาหุ้น

สูตรตามสมการคือ:

C = St N (D1) -Ke-RTN (D2) ที่อยู่: d1 = σsเสื้อ lnKSt + (R + 2σv 2) เสื้อ andd2 = d1 -σsที โดยที่: C = Call premiumS = ราคาหุ้นปัจจุบัน = เวลาจนกว่าตัวเลือกการออกกำลังกาย K = ราคาตัวเลือกที่โดดเด่น N = การแจกแจงปกติแบบมาตรฐานสะสม = เทอมมาตรฐานเอ็กซ์โปแนนเชียล = อธิบายค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน = บันทึกธรรมชาติ

ความผันผวนโดยนัยในสูตรคือความผันผวนของตราสารอ้างอิง ผู้ค้าบางรายเชื่อว่าความผันผวนโดยนัยของตัวเลือกเป็นการวัดที่มีประโยชน์มากกว่ามูลค่าสัมพัทธ์ของตัวเลือกมากกว่าราคา ผู้ซื้อขายควรพิจารณาถึงความผันผวนโดยนัยของตัวเลือกในหุ้นที่จ่ายเงินปันผล ยิ่งความผันผวนของหุ้นสูงขึ้นเท่าใดโอกาสที่ราคาจะลดลง ดังนั้นความผันผวนโดยนัยของตัวเลือกการซื้อขายจึงสูงขึ้นซึ่งนำไปสู่วันที่ปันผลจากการลดลงของราคา

เงินปันผลส่วนใหญ่ทำให้แทบจะไม่พลิ้ว

ในขณะที่การจ่ายเงินปันผลจำนวนมากอาจสังเกตได้ในราคาหุ้นเงินปันผลปกติส่วนใหญ่แทบจะขยับราคาหุ้นหรือราคาของตัวเลือก พิจารณา $ 30 หุ้นที่จ่ายเงินปันผลร้อยละ 1 ทุกปี ซึ่งเท่ากับ $ 0.30 ต่อหุ้นซึ่งจะจ่ายเป็นรายไตรมาส $ 0.075 ต่อหุ้น ในวันที่อดีตเงินปันผลราคาหุ้นทั้งหมดเท่ากันควรลดลง $ 0.075 ตัวเลือกการใส่จะเพิ่มมูลค่าเล็กน้อยและตัวเลือกการโทรจะลดลงเล็กน้อย แต่หุ้นส่วนใหญ่สามารถเคลื่อนไหวได้ 1 เปอร์เซ็นต์ขึ้นไปในหนึ่งวันโดยไม่มีข่าวหรือเหตุการณ์เลย ดังนั้นสต็อกอาจเพิ่มขึ้นในวันแม้ว่ามันควรจะเปิดเทคนิคในวันนี้ ดังนั้นการพยายามคาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคาหุ้นและออปชั่นไมโครซึ่งอาจขึ้นอยู่กับเงินปันผลอาจหมายถึงการขาดภาพรวมของราคาหุ้นและออปชันในช่วงวันและสัปดาห์ของเหตุการณ์

บรรทัดล่าง

ตามคู่มือทั่วไปตัวเลือกการใส่จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยก่อนการจ่ายเงินปันผลและตัวเลือกการโทรจะลดลงเล็กน้อย สิ่งนี้ถือว่าทุกสิ่งทุกอย่างยังคงเท่าเดิมซึ่งในโลกแห่งความเป็นจริงไม่ใช่กรณี ตัวเลือกจะเริ่มต้นการกำหนดราคาการปรับราคาหุ้น (เกี่ยวข้องกับเงินปันผล) ล่วงหน้าก่อนที่การปรับราคาหุ้นจะเกิดขึ้นจริง สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงการเคลื่อนไหวของราคาตัวเลือกขนาดเล็กเมื่อเวลาผ่านไปซึ่งมีแนวโน้มที่จะถูกครอบงำด้วยปัจจัยอื่น ๆ นี่คือความจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งกับการจ่ายเงินปันผลเล็กน้อยซึ่งเป็นสัดส่วนที่น้อยมากของราคาหุ้น เงินปันผลที่มีสาระสำคัญเช่นเงินปันผลที่ให้ผลตอบแทนสูงจะมีผลกระทบที่เห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นต่อราคาหุ้นและตัวเลือก