เข้าใจสูง

สารบัญ

• Co-Location
• ซื้อขายแฟลช
• ความแอบแฝง
• การคืนสภาพคล่อง
• การจับคู่เครื่องยนต์
• กระตุก
• จุดแสดงตน
• การซื้อขายล่วงหน้า
• หน่วยประมวลผลข้อมูลหลักทรัพย์
• เราเตอร์อัจฉริยะ
• บรรทัดล่าง

การเพิ่มขึ้นของความสนใจของนักลงทุนในการซื้อขายความถี่สูง (HFT) มีความสำคัญสำหรับมืออาชีพในอุตสาหกรรมเพื่อให้ได้ความเร็วด้วยคำศัพท์ HFT เงื่อนไขจำนวน HFT มีต้นกำเนิดในอุตสาหกรรมระบบเครือข่ายคอมพิวเตอร์ / ระบบซึ่งคาดว่าจะได้รับเนื่องจาก HFT จะขึ้นอยู่กับสถาปัตยกรรมคอมพิวเตอร์ที่รวดเร็วอย่างไม่น่าเชื่อและซอฟต์แวร์ที่ทันสมัย เราพูดคุยสั้น ๆ ถึง 10 คำศัพท์ HFT ที่สำคัญที่เราเชื่อว่าจำเป็นต่อการทำความเข้าใจในเรื่องนี้

Co-Location

ค้นหาคอมพิวเตอร์ที่เป็นของ บริษัท HFT และผู้ค้าที่เป็นเจ้าของในสถานที่เดียวกันกับที่ตั้งคอมพิวเตอร์เซิร์ฟเวอร์ของการแลกเปลี่ยน สิ่งนี้จะช่วยให้ บริษัท HFT สามารถเข้าถึงราคาหุ้นได้ในเวลาไม่นาน Co-location ได้กลายเป็นธุรกิจที่ร่ำรวยสำหรับการแลกเปลี่ยนซึ่งเรียกเก็บเงินจาก บริษัท HFT หลายล้านดอลลาร์สำหรับสิทธิพิเศษของ“ การเข้าถึงเวลาแฝงต่ำ”

ดังที่ไมเคิลเลวิสอธิบายไว้ในหนังสือ“ Flash Boys” ความต้องการร่วมกันจำนวนมากเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ตลาดหุ้นบางแห่งขยายศูนย์ข้อมูลอย่างมาก ในขณะที่อาคารตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กเก่าครอบครองพื้นที่ 46, 000 ตารางฟุตศูนย์ข้อมูล NYSE Euronext ใน Mahwah รัฐนิวเจอร์ซีย์มีขนาดใหญ่ขึ้นเกือบเก้าเท่าที่ 398, 000 ตารางฟุต

ซื้อขายแฟลช

ประเภทของการซื้อขาย HFT นั้นการแลกเปลี่ยนจะ“ แฟลช” ข้อมูลเกี่ยวกับการซื้อและขายคำสั่งซื้อจากผู้เข้าร่วมการตลาดไปยัง บริษัท HFT ในเวลาไม่กี่วินาทีก่อนที่จะมีการเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะ การซื้อขายแบบแฟลชนั้นเป็นที่ถกเถียงกันเพราะ บริษัท HFT สามารถใช้ข้อมูลนี้เพื่อซื้อขายล่วงหน้าคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการซึ่งสามารถตีความได้ว่าเป็นการดำเนินการทางหน้า

วุฒิสมาชิกสหรัฐชาร์ลส์ชูเมอร์ได้เรียกร้องให้คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ในเดือนกรกฎาคม 2552 สั่งห้ามซื้อขายแฟลชโดยบอกว่ามันสร้างระบบสองชั้นซึ่งกลุ่มที่ได้รับสิทธิพิเศษได้รับการปฏิบัติเป็นพิเศษในขณะที่นักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบัน ราคายุติธรรมสำหรับการทำธุรกรรมของพวกเขา

ความแอบแฝง

เวลาที่ผ่านไปจากช่วงเวลาที่สัญญาณถูกส่งไปยังใบเสร็จรับเงิน เนื่องจากเวลาแฝงที่ต่ำกว่าเท่ากับความเร็วที่รวดเร็วผู้ค้าที่มีความถี่สูงใช้เวลามากเพื่อรับฮาร์ดแวร์คอมพิวเตอร์ซอฟต์แวร์และสายข้อมูลที่รวดเร็วที่สุดเพื่อดำเนินการตามคำสั่งอย่างรวดเร็วที่สุดและได้เปรียบในการแข่งขันทางการค้า

ปัจจัยที่สำคัญที่สุดของความหน่วงแฝงคือระยะทางที่สัญญาณเดินทางหรือความยาวของสายเคเบิลทางกายภาพ (โดยทั่วไปคือใยแก้วนำแสง) ที่นำข้อมูลจากจุดหนึ่งไปยังอีกจุดหนึ่ง เนื่องจากแสงในสุญญากาศเดินทางที่ 186, 000 ไมล์ต่อวินาทีหรือ 186 ไมล์ต่อมิลลิวินาที บริษัท HFT ที่เซิร์ฟเวอร์ตั้งอยู่ในการแลกเปลี่ยนจะมีเวลาแฝงที่ต่ำกว่ามากและด้วยเหตุนี้การซื้อขายจึงเป็นเรื่องที่ดีกว่า บริษัท คู่แข่งที่อยู่ห่างออกไปหลายไมล์.

ที่น่าสนใจคือลูกค้าที่อยู่ในสถานที่แลกเปลี่ยนจะได้รับความยาวของสายเคเบิลเท่ากันโดยไม่คำนึงถึงว่าพวกเขาอยู่ที่ไหนภายในสถานที่แลกเปลี่ยนเพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขามีเวลาแฝงเท่ากัน

การคืนสภาพคล่อง

การแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่ใช้ "โมเดลผู้ทำ" เพื่อชดเชยการจัดหาสภาพคล่องของหุ้น ในรูปแบบนี้นักลงทุนและผู้ค้าที่วางคำสั่ง จำกัด มักจะได้รับเงินคืนเล็กน้อยจากการแลกเปลี่ยนเมื่อดำเนินการตามคำสั่งของพวกเขาเพราะพวกเขาถูกมองว่ามีส่วนทำให้สภาพคล่องในหุ้นคือพวกเขาเป็นผู้ผลิตสภาพคล่อง

ในทางกลับกันผู้ที่สั่งออเดอร์ตลาดจะถือว่าเป็น“ ผู้รับ” สภาพคล่องและถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเล็กน้อยจากการแลกเปลี่ยนคำสั่งซื้อ ในขณะที่การคืนเงินเป็นเศษส่วนของร้อยละต่อหุ้นพวกเขาสามารถเพิ่มจำนวนมากขึ้นกว่าจำนวนล้านหุ้นซื้อขายทุกวันโดยผู้ค้าความถี่สูง บริษัท HFT หลายแห่งใช้กลยุทธ์การซื้อขายที่ออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อรับการคืนสภาพคล่องให้มากที่สุด

การจับคู่เครื่องยนต์

อัลกอริทึมซอฟต์แวร์ที่สร้างนิวเคลียสของระบบการซื้อขายแลกเปลี่ยนและจับคู่คำสั่งซื้อและขายอย่างต่อเนื่องซึ่งเป็นฟังก์ชันที่ผู้เชี่ยวชาญก่อนหน้านี้ทำไว้กับพื้นการซื้อขาย เนื่องจากกลไกการจับคู่นั้นตรงกับผู้ซื้อและผู้ขายสำหรับหุ้นทั้งหมดมันจึงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการทำให้การแลกเปลี่ยนราบรื่น เอ็นจิ้นการจับคู่นั้นอยู่ในคอมพิวเตอร์ของการแลกเปลี่ยนและเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ บริษัท HFT พยายามที่จะอยู่ใกล้กับเซิร์ฟเวอร์การแลกเปลี่ยนมากที่สุดเท่าที่จะทำได้

กระตุก

อ้างถึงกลวิธีในการป้อนคำสั่งซื้อขายที่มีขนาดเล็ก - โดยปกติจะเป็น 100 หุ้น - เพื่อเรียนรู้เกี่ยวกับคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ที่ซ่อนอยู่ในสระน้ำลึกหรือการแลกเปลี่ยน ในขณะที่คุณสามารถคิดว่าการส่ง Ping ส่งสัญญาณคล้ายกับเรือหรือเรือดำน้ำส่งสัญญาณโซนาร์เพื่อตรวจจับสิ่งกีดขวางหรือเรือศัตรูที่กำลังจะเกิดขึ้นในบริบท HFT การส่ง Ping จะใช้เพื่อค้นหา "เหยื่อ" ที่ซ่อนอยู่

นี่คือวิธี - บริษัท ด้านซื้อใช้ระบบการซื้อขายอัลกอริธึมเพื่อแยกคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ออกเป็นชิ้นเล็ก ๆ และป้อนเข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่องเพื่อลดผลกระทบต่อตลาดของคำสั่งซื้อจำนวนมาก เพื่อตรวจสอบสถานะของคำสั่งซื้อที่มีขนาดใหญ่เช่นนี้ บริษัท HFT ทำการเสนอราคาและเสนอขายในล็อต 100 หุ้นสำหรับหุ้นจดทะเบียนทุกรายการ

เมื่อ บริษัท ได้รับ "ping" (เช่นคำสั่งขนาดเล็กของ HFT จะถูกดำเนินการ) หรือชุดของ pings ที่เตือน HFT ให้ทราบถึงคำสั่งซื้อที่มีขนาดใหญ่ บริษัท อาจเข้าร่วมกิจกรรมการซื้อขายที่กินสัตว์อื่น กำไรปลอดความเสี่ยงด้วยค่าใช้จ่ายของผู้ซื้อผู้ซึ่งจะได้รับราคาที่ไม่เอื้ออำนวยสำหรับการสั่งซื้อจำนวนมาก การใช้คำสั่ง Ping นั้นเปรียบเสมือน“ การล่อลวง” โดยผู้มีอิทธิพลในตลาดเนื่องจากวัตถุประสงค์เพียงอย่างเดียวคือการหลอกล่อสถาบันที่มีคำสั่งซื้อจำนวนมากเปิดเผยมือ

จุดแสดงตน

จุดที่ผู้ค้าเชื่อมต่อกับการแลกเปลี่ยนตลาด เพื่อลดเวลาในการตอบสนองเป้าหมายของ บริษัท HFT คือการเข้าใกล้จุดที่มีอยู่ให้มากที่สุด โปรดดูที่ "ตำแหน่งร่วม"

การซื้อขายล่วงหน้า

วิธีการซื้อขายที่ใช้โดยผู้ค้าที่มีความถี่สูงบางรายเพื่อสร้างผลกำไรที่ปลอดความเสี่ยงเกือบจะเป็นค่าใช้จ่ายของนักลงทุน ในหนังสือของ Lewis การแลกเปลี่ยน IEX ซึ่งพยายามต่อสู้กับแนวทางปฏิบัติของ Shadier HFT ระบุกิจกรรมสามอย่างที่เป็นการซื้อขายที่กินสัตว์อื่น:

• “ การเก็งกำไรในตลาดช้า” หรือ“ การเก็งกำไรแฝง” ซึ่งผู้ค้าความถี่สูงต่างกันในราคานาทีที่แตกต่างกันของหุ้นระหว่างการแลกเปลี่ยนที่หลากหลาย“ การซื้อขายแบบอิเล็คทรอนิคส์ด้านหน้า” ซึ่งเกี่ยวข้องกับ บริษัท HFT ก่อนการแลกเปลี่ยนลูกค้า ตักหุ้นทั้งหมดที่มีอยู่ในการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ (ถ้ามันเป็นคำสั่งซื้อ) หรือกดปุ่มประมูลทั้งหมด (ถ้ามันเป็นคำสั่งขาย) แล้วหันไปรอบ ๆ และขายให้กับลูกค้า (หรือซื้อจาก) ลูกค้าและ “ การเก็งกำไรคืนเงิน” เกี่ยวข้องกับกิจกรรม HFT ที่พยายามรวบรวมการคืนสภาพคล่องที่เสนอโดยการแลกเปลี่ยนโดยไม่ก่อให้เกิดสภาพคล่อง ดูที่“ การคืนสภาพคล่อง”

หน่วยประมวลผลข้อมูลหลักทรัพย์

เทคโนโลยีที่ใช้ในการรวบรวมคำพูดและข้อมูลการค้าจากการแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกันตรวจสอบและรวบรวมข้อมูลนั้นและเผยแพร่การเสนอราคาแบบเรียลไทม์และการซื้อขายอย่างต่อเนื่องสำหรับหุ้นทั้งหมด SIP จะคำนวณการเสนอราคาและข้อเสนอที่ดีที่สุดแห่งชาติ (NBBO) สำหรับหุ้นทั้งหมด แต่เนื่องจากปริมาณข้อมูลที่แท้จริงจึงต้องจัดการจึงมีระยะเวลาแฝงที่แน่นอน

ความล่าช้าของ SIP ในการคำนวณ NBBO นั้นโดยทั่วไปสูงกว่าของ บริษัท HFT (เนื่องจากคอมพิวเตอร์ที่เร็วกว่าและ co-location ที่เร็วกว่า) และมันเป็นความแตกต่างของเวลาแฝง - ประเมินโดย Lewis เพื่อให้ได้ถึง 25 มิลลิวินาที - ที่เป็นแกนหลักของกิจกรรม HFT ที่กินสัตว์อื่น Nasdaq OMX Group และ NYSE Euronext แต่ละคนใช้ SIP ในนามของการแลกเปลี่ยน 11 ครั้งในสหรัฐอเมริกา

เราเตอร์อัจฉริยะ

เทคโนโลยีที่กำหนดว่าจะส่งคำสั่งซื้อขายหรือการแลกเปลี่ยนใด เราเตอร์อัจฉริยะสามารถตั้งโปรแกรมให้ส่งคำสั่งซื้อจำนวนมาก (หลังจากอัลกอริทึมการซื้อขายแตก) เพื่อให้ได้การดำเนินการทางการค้าที่คุ้มค่า เราเตอร์อัจฉริยะเช่นเราเตอร์ที่มีประสิทธิภาพต่อเนื่องอาจส่งคำสั่งไปยังกลุ่มมืดและจากนั้นไปที่ตลาดแลกเปลี่ยน (หากไม่ได้ดำเนินการในอดีต) หรือเพื่อแลกเปลี่ยนซึ่งมีแนวโน้มที่จะได้รับเงินคืนสภาพคล่อง

บรรทัดล่าง

HFT ได้สร้างคลื่นและขนนกที่น่าขนลุก (ใช้คำอุปมาผสม) ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ไม่ว่าคุณจะมีความคิดเห็นเกี่ยวกับการซื้อขายความถี่สูงการทำความคุ้นเคยกับคำศัพท์ HFT เหล่านี้ควรช่วยให้คุณปรับปรุงความเข้าใจในหัวข้อที่ถกเถียงกันนี้