การซื้อขายด้านล่างเงินสดคืออะไร?
เงื่อนไขทางการเงินการซื้อขายต่ำกว่าเงินสดหมายถึงเมื่อมูลค่ารวมของ บริษัท น้อยกว่าเงินสดของมันลบด้วยหนี้ การซื้อขายด้านล่างเงินสดเกิดขึ้นเมื่อมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ บริษัท น้อยกว่าเงินสดที่มีอยู่ในมือ การซื้อขายต่ำกว่าเงินสดมักเกิดขึ้นเมื่อแนวโน้มการเติบโตไม่ดี
ประเด็นที่สำคัญ
- การซื้อขายต่ำกว่าเงินสดคือเมื่อราคาหุ้นของ บริษัท ระบุมูลค่าตลาดที่ต่ำกว่ามูลค่าการถือครองเงินสดทั้งหมดของ บริษัท ในงบดุลผู้ลงทุนอาจให้มูลค่า บริษัท ต่ำกว่ามูลค่าเงินสดหากพวกเขาเชื่อว่าอัตราการเผาไหม้เนื่องจากการเติบโตสูงเกินไป หรือหากมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับต้นทุนที่แท้จริงของหนี้สินหุ้นที่การซื้อขายที่ต่ำกว่าเงินสดอาจเป็นโอกาสในการลงทุนที่มีมูลค่า
ทำความเข้าใจกับการซื้อขายด้านล่างเงินสด
การซื้อขายด้านล่างเงินสดอาจจะใช่หรือไม่ใช่เป็นลบขึ้นอยู่กับแนวโน้มของ บริษัท หาก บริษัท กำลังอยู่ในช่วงพลิกผันหุ้นอาจซื้อขายต่ำกว่าเงินสดพร้อมโอกาสที่จะประสบความสำเร็จในอนาคต ตรงกันข้ามอาจเป็นจริงหาก บริษัท ซื้อขายเงินสดต่ำกว่าด้วยแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแออาจเป็นสัญญาณว่า บริษัท กำลังประสบปัญหา
มีคำพูดเก่า ๆ ที่ว่า "แม้แต่วังก็ไม่คุ้มค่ามากถ้าอยู่ในไฟ" หมายความว่าเงินสำรองของ บริษัท นั้นไม่สำคัญเท่ากับการใช้จ่ายเงินที่รวดเร็ว (อัตราการเผาไหม้)
บริษัท ที่ซื้อขายต่ำกว่าเงินสดสุทธิต่อหุ้นดูเหมือนว่าเป็นการซื้อแบบต่อรองตามธรรมชาติ อย่างไรก็ตามโดยไม่ต้องขุดลึกนักลงทุนสามารถล่อเข้าไปในกับดักมูลค่าคลาสสิก ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อหุ้นที่ดูเหมือนจะถูกกำลังทำการซื้อขายที่การประเมินค่าต่ำเช่นการทวีคูณของรายได้กระแสเงินสดหรือมูลค่าทางบัญชีสำหรับช่วงเวลาที่ขยาย สัมพันธ์กับการประเมินมูลค่าทางประวัติศาสตร์สำหรับหุ้นหรือตลาดหลายรายการสิ่งที่ดูไม่แพง
อย่างไรก็ตามกับดักมูลค่าจะเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนซื้อเข้ามาใน บริษัท ในราคาต่ำและหุ้นยังคงอ่อนตัวหรือลดลงต่อไป บางครั้งสิ่งต่าง ๆ จะเลวร้ายยิ่งขึ้นกว่าเดิม
ในช่วงที่ตลาดกระทิงแข็งแกร่ง บริษัท ต่าง ๆ มักจะซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสดของพวกเขา แต่สถานการณ์เหล่านี้เกิดขึ้นในระหว่างการแก้ไขที่คมชัดเช่นระหว่างการล่มสลายที่อยู่อาศัยของปี 2008 ภาคธุรกิจบางอย่างยังสามารถพบกับการลดลงอย่างมากในตลาดเช่น "ซากเทคโนโลยี" ของปี 2000-2002 ภาคและอุตสาหกรรมที่อยู่ใน "สิ่งที่ดีที่สุดถัดไป" ในบางครั้งการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสด เมื่อเร็ว ๆ นี้สิ่งเหล่านี้อาจรวมถึงบริการ SaaS บนคลาวด์เครือข่ายสังคมและสิ่งอื่น ๆ ที่เชื่อมโยงกับปัญญาประดิษฐ์
ตัวอย่างการซื้อขายด้านล่างเงินสด
การซื้อขายด้านล่างเงินสดสามารถแสดงได้โดย บริษัท ที่มีเงินสดสำรอง 2, 000, 000 ดอลลาร์มีหนี้สินคงค้าง $ 1, 000, 000 และมีมูลค่าตลาดรวมเท่ากับ 650, 000 ดอลลาร์ เงินสดสำรองของมันน้อยกว่าหนี้สินที่มีมูลค่าเท่ากับ $ 1, 000, 000 ($ 2MM - $ 1MM = $ 1MM) ในขณะที่มูลค่ารวมของหุ้นมีเพียง $ 650, 000
การซื้อขายหุ้นต่ำกว่ามูลค่าเงินสดเมื่อใด
ตามที่คาดไว้หุ้นแทบจะไม่ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสด อย่างไรก็ตามภายใต้สถานการณ์บางอย่างเช่นที่ระบุไว้ด้านล่างพวกเขาอาจทำเช่นนั้น:
- ในตลาดรั้นเนื่องจากนักลงทุนยินดีจ่ายการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นสำหรับหุ้นพวกเขาไม่ค่อยแลกเปลี่ยนต่ำกว่ามูลค่าเงินสด อย่างไรก็ตามในช่วงตลาดหมีที่ยืดเยื้อ - เมื่อความไม่แน่นอนและการประเมินมูลค่าล่มสลาย - ไม่ผิดปกติที่จะพบหุ้นจำนวนมากที่ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสด ตัวอย่างเช่นในเดือนตุลาคม 2008 เนื่องจากตลาดการเงินทั่วโลกตกต่ำอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนมีรายงานว่ามีหุ้นมากกว่า 875 รายซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าการถือครองเงินสดต่อหุ้นการซื้อขายหุ้นที่ต่ำกว่าเงินสดสุทธิอาจรวมกันเป็นกลุ่ม อุตสาหกรรมหรือภาคส่วนหากนักลงทุนมีมุมมองที่เป็นลบอย่างมากเกี่ยวกับแนวโน้มของกลุ่ม ตัวอย่างเช่นตาม "ซากเทคโนโลยี" ในปี 2543 ถึง 2545 หุ้นเทคโนโลยีจำนวนหนึ่งซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าการถือครองเงินสดสุทธินอกจากนี้หุ้นอาจซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสดหาก บริษัท ดำเนินธุรกิจในสาขาเช่นเทคโนโลยีชีวภาพ "อัตราการเผาไหม้ที่สูง" (อัตราที่เงินสดถูกใช้ไปสำหรับการดำเนินงาน) เป็นบรรทัดฐานและผลตอบแทนที่ไม่แน่นอน ในกรณีเช่นนี้อาจเป็นสัญญาณว่าตลาดมองว่ายอดเงินสดคงเหลือของ บริษัท นั้นเพียงพอสำหรับการดำเนินงานอีกสองสามไตรมาสเท่านั้นหุ้นอาจซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสดเมื่อมีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์และหนี้สินใน งบดุล ในช่วงที่ตลาดหมีดุร้ายในปี 2551 ธนาคารและสถาบันการเงินหลายแห่งทำการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสดด้วยเหตุนี้
สัญลักษณ์ของมูลค่าหรือความล้มเหลวที่กำลังจะเกิดขึ้น?
ความจริงที่ว่าหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสดอาจเป็นตัวบ่งชี้ว่านักลงทุนคิดว่า บริษัท มีมูลค่าน้อยกว่าความกังวลอย่างต่อเนื่องมากกว่าที่จะเป็นถ้ามันถูกกระทบกระเทือนหรือเลิกกิจการ โดยทั่วไปแล้วสิ่งนี้บ่งบอกถึงมุมมองที่มองโลกในแง่ร้ายอย่างมากต่อโอกาสทางธุรกิจของ บริษัท ซึ่งในที่สุดอาจหรือไม่อาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นธรรม
การซื้อขายหุ้นต่ำกว่ามูลค่าเงินสดอาจเป็นหุ้นมูลค่าที่แท้จริงในสถานการณ์ที่มองในแง่ร้ายรอบ ๆ โอกาสของมันไม่ได้เป็นธรรม สิ่งนี้อาจเกิดขึ้นเมื่อ บริษัท อยู่ในช่วงเริ่มต้นของการฟื้นตัวและแนวโน้มธุรกิจของ บริษัท กำลังดีขึ้นหรือเมื่อ บริษัท กำลังพัฒนายาหรือเทคโนโลยีซึ่งโอกาสของความสำเร็จนั้นถูกมองโดยนักลงทุนที่ไม่เชื่อ
การซื้อขายหุ้นต่ำกว่ามูลค่าเงินสดอาจส่งสัญญาณความล้มเหลวที่กำลังจะเกิดขึ้นในกรณีที่ บริษัท อาจไม่สามารถเพิ่มทุนเพิ่มเติมก่อนที่เงินสดจะหมดหรือมีหนี้สินที่สำคัญที่อาจไม่ปรากฏในงบดุล (เช่นคดีความที่ค้างอยู่หรือปัญหาสิ่งแวดล้อม).
ในกรณีส่วนใหญ่ตามที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้หุ้นที่ซื้อขายต่ำกว่าเงินสดสุทธิต่อหุ้นไม่จำเป็นต้องมีการต่อรองราคาและมีความจำเป็นต้องดูตัวเลขเพื่อระบุสาเหตุของความผิดปกติ
