แลกเปลี่ยนสายที่ครอบคลุม

อาจเป็นกลยุทธ์การซื้อขายออปชั่นที่มีการใช้บ่อยที่สุดนอกเหนือจากการซื้อการโทรหรือการโทรคือ "การโทรที่ครอบคลุม" เป็นคนส่วนใหญ่กำหนดกลยุทธ์นี้เกี่ยวข้องกับการขาย (หรือ "เขียน") ตัวเลือกการโทรกับตำแหน่งหุ้น โดยทั่วไปแล้วสิ่งนี้เกี่ยวข้องกับการขายการโทรกับตำแหน่งหุ้นที่มีอยู่แล้ว บางครั้งนักลงทุนอาจเห็นว่าเหมาะสมที่จะซื้อ 100 หุ้น (หรือหลาย ๆ หุ้น) ของหุ้นบางตัวและเขียนตัวเลือกการโทรหนึ่งตัวต่อหนึ่งหุ้นต่อ 100 หุ้นที่ถือไว้ (เพื่อให้เข้าใจตัวเลือกได้ดีขึ้นลองดู บทแนะนำพื้นฐานเกี่ยวกับตัวเลือก ของเรา)

การโทรมาตรฐานที่ครอบคลุม

ส่วนใหญ่มักจะใช้การโทรที่ครอบคลุมมาตรฐานเพื่อป้องกันตำแหน่งสินค้าคงคลังและ / หรือเพื่อสร้างรายได้ บางคนจะถกเถียงถึงประโยชน์ของการโทรแบบปิดเป็นการป้องกันความเสี่ยงเพียงอย่างเดียวเนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงเพียงอย่างเดียวคือจำนวนพรีเมี่ยมที่ได้รับเมื่อเขียนตัวเลือก ตัวอย่างเช่นสมมติว่านักลงทุนซื้อหุ้น 100 หุ้นในราคา $ 50 ต่อหุ้นและขายตัวเลือกการโทรด้วยราคาใช้สิทธิเท่ากับ 50 และเก็บค่าพรีเมียม 2 ดอลลาร์ ณ จุดนี้เขาได้จ่ายเงิน $ 5, 000 เพื่อซื้อหุ้น (ไม่สนใจค่าธรรมเนียม) และได้รับ $ 200 เพื่อเขียนตัวเลือกการโทร เป็นผลให้ราคาคุ้มทุนของเขาในการซื้อขายนี้จะเป็น $ 48 ต่อหุ้น ($ 50 - $ 2) ในเวลาที่หมดอายุตัวเลือก

กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าหุ้นลดลงถึง $ 48 ต่อหุ้นเขาจะสูญเสีย $ 200 ในตำแหน่งหุ้นอย่างไรก็ตามตัวเลือกจะหมดอายุไร้ค่าและเขาจะเก็บไว้ $ 200 พรีเมี่ยมจึงชดเชยการสูญเสียในหุ้น (ดูที่การศึกษาที่ค้นพบว่าตัวเลือกสามในสี่ตัวเลือกนั้นหมดอายุไร้ค่าดู ผู้ขายตัวเลือกมีข้อได้เปรียบในการซื้อขายหรือไม่ )

หากหุ้นมีราคาสูงกว่าราคาที่ใช้สิทธิเท่ากับ 50 ณ เวลาที่ออปชั่นหมดอายุตัวเลือกหุ้นนั้นอาจ "ถูกเรียก" จากนักลงทุน ในความเป็นจริงศักยภาพในการทำกำไรสูงสุดของการซื้อขายนี้จนถึงวันหมดอายุตัวเลือกคือ $ 200 สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึงข้อบกพร่องที่อาจเกิดขึ้นซึ่งคนส่วนใหญ่ไม่ได้พิจารณาในการเข้าสู่ตำแหน่งการโทรแบบปกติ: การค้ามีข้อ จำกัด ที่อาจเกิดขึ้นได้และไม่ จำกัด แม้ว่าจะลดความเสี่ยงลงเล็กน้อย

ด้วยเหตุนี้นักลงทุนมักจะเขียนตัวเลือกที่อยู่ไกลจากเงินด้วยความหวังว่าจะรับรายได้บางอย่าง (เช่นเบี้ยประกัน) ในขณะที่ยังลดโอกาสในการได้รับหุ้นของพวกเขาออกไป ปัญหาที่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์ "ซื้อ / เขียน" ทั่วไป (เช่นซื้อหุ้นและขายการโทร) คือจำนวนเงินทุนที่ต้องการซื้อหุ้นอาจค่อนข้างสูงและอัตราผลตอบแทนจึงค่อนข้างต่ำ ดังนั้นให้พิจารณากลยุทธ์ทางเลือกสำหรับนักลงทุนที่สนใจในการสร้างรายได้โดยไม่มีค่าใช้จ่ายและสถานการณ์การให้รางวัลต่อความเสี่ยงที่ไม่พึงประสงค์ซึ่งเกี่ยวข้องกับตำแหน่งการโทรทั่วไป (วิธีการที่แตกต่างไปจากการเขียนการโทรที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าและผลกำไรที่เป็นไปได้มากขึ้นอ่าน กลยุทธ์การซื้อขายตัวเลือกการโทรแบบมีตัวเลือก อื่น ๆ)

ทิศทางการโทรที่ครอบคลุมโดยไม่มีหุ้น

ในการทำซ้ำของกลยุทธ์การโทรแบบครอบคลุมนี้แทนที่จะซื้อหุ้น 100 หุ้นแล้วขายตัวเลือกการโทรผู้ประกอบการค้าก็ซื้อตัวเลือกการโทรลงวันที่ที่ยาวกว่า (และโดยทั่วไปมักจะต่ำกว่า) แทนตำแหน่งหุ้นและซื้อตัวเลือกมากกว่า เขาขาย. ผลลัพธ์สุทธิเป็นหลักตำแหน่งที่เรียกว่าการแพร่กระจายปฏิทิน หากทำอย่างถูกต้องข้อดีที่เป็นไปได้ของตำแหน่งนี้เมื่อเทียบกับตำแหน่งการโทรทั่วไปคือ:

• ลดค่าใช้จ่ายลงอย่างมากในการเข้าสู่อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นของการค้าความเสี่ยงที่ จำกัด โอกาสในการทำกำไร

ตัวอย่าง

เพื่อแสดงให้เห็นถึงประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นได้ดียิ่งขึ้นลองพิจารณาตัวอย่างหนึ่ง หุ้นที่แสดงในบานหน้าต่างด้านซ้ายของรูปที่ 1 ซื้อขายที่ $ 46.56 และตัวเลือกการโทรแบบ 45 ธันวาคมซื้อขายที่ $ 5.90 การเล่นแบบซื้อ / เขียนโดยทั่วไปนั้นสร้างขึ้นดังนี้

- ซื้อหุ้น 100 หุ้นในราคา $ 46.56

- ขายหนึ่งธันวาคม 45 โทร $ 5.90

นักลงทุนจะจ่าย $ 4, 656 เพื่อซื้อหุ้นและจะได้รับพรีเมี่ยม $ 590 ดังนั้นราคาคุ้มทุนในการซื้อขายครั้งนี้คือ $ 40.66 ($ 46.56 - $ 5.90) โอกาสในการทำกำไรสูงสุดในการซื้อขายนี้คือ $ 434 (ราคาการประท้วง $ 45 + $ 5.90 พรีเมี่ยมลบ $ 46.56 ราคาหุ้น) สรุปผู้ประกอบการค้าทำให้ขึ้น $ 4, 066 โดยหวังว่าจะทำ $ 434 หรือ 10.7%

รูปที่ 1 - เส้นโค้งความเสี่ยงสำหรับตำแหน่งการโทรมาตรฐาน

ตอนนี้ลองพิจารณาทางเลือกอื่นสำหรับการค้านี้โดยใช้ตัวเลือกเพียงเพื่อสร้างตำแหน่งที่มีต้นทุนที่ต่ำกว่าความเสี่ยงที่ลดลงและโอกาสกลับหัวกลับหางที่มากกว่า

สำหรับตัวอย่างนี้เราจะ:

- ซื้อสามมกราคม 40 โทรได้ที่ $ 10.80

- ขาย 45 ธันวาคมสองสาย @ $ 5.90

ค่าใช้จ่ายในการเข้าสู่การค้านี้และความเสี่ยงสูงสุดคือ $ 2, 060 (200x $ 5.90 - 300x $ 10.80) หรือประมาณครึ่งหนึ่งของจำนวนเงินที่ต้องใช้ในการเข้าสู่การค้าที่แสดงในรูปที่ 1

รูปที่ 2 - เส้นโค้งความเสี่ยงสำหรับการโทรครอบคลุมทิศทางโดยไม่มีหุ้น

มีความแตกต่างที่สำคัญหลายประการที่ควรทราบ:

• ตำแหน่งในรูปที่ 1 มีศักยภาพที่ จำกัด ที่ $ 434 และมีค่าใช้จ่ายสูงกว่า $ 4, 000 ที่จะเข้ามาตำแหน่งในรูปที่ 2 มีศักยภาพในการทำกำไรได้ไม่ จำกัด และมีค่าใช้จ่าย $ 2, 060 ที่จะเข้าสู่ตำแหน่งในรูปที่ 1 มีราคาคุ้มทุน 44.48

นักลงทุนที่ถือครองตำแหน่งใดตำแหน่งหนึ่งยังคงต้องวางแผนล่วงหน้าเกี่ยวกับการดำเนินการที่พวกเขาจะทำถ้ามีเพื่อลดการขาดทุนหากในความเป็นจริงหุ้นเริ่มลดลงอย่างมีความหมายหลังจากเข้าสู่ตำแหน่ง (สถานที่ที่ดีในการเริ่มต้นกับตัวเลือกต่าง ๆ คือการเขียนสัญญาเหล่านี้กับหุ้นที่คุณเป็นเจ้าของอยู่แล้ว ความเสี่ยงของตัวเลือกการลดขนาดด้วยการโทรที่ครอบคลุม )

ตัวอย่างผลลัพธ์

เพื่อจุดประสงค์ในการสาธิตลองทำล่วงหน้าเพื่อดูว่าการซื้อขายเหล่านี้เปิดออกมาอย่างไร เมื่อถึงเวลาหมดอายุตัวเลือกเดือนธันวาคมหุ้นอ้างอิงมีระดับขั้นสูงจาก $ 46.56 ถึง $ 68.20 ต่อหุ้น นักลงทุนที่เลือกที่จะป้องกันตำแหน่งของเขาและ / หรือสร้างรายได้โดยการซื้อขายในรูปที่ 1 จะมีการเรียกสั้น ๆ กับเขาและจะขายหุ้นของเขาในราคาที่ใช้สิทธิของตัวเลือกที่เขาขายหรือ $ 45 ต่อหุ้น. เป็นผลให้เขาจะได้รับกำไร $ 434 จากการลงทุน $ 4, 066 ของเขาหรือ 10.7%

นักลงทุนที่เข้าสู่การซื้อขายในรูปที่ 2 สามารถขายโทร 40 มกราคมแบบยาวสามครั้งที่ 28.50 และซื้อคืนสั้น 45 ธันวาคมสองสายที่ 23.20 และเดินไปด้วยกำไร 1, 850 เหรียญจากการลงทุน $ 2, 060 หรือ 89.8%

บรรทัดล่าง

ผลลัพธ์ของตัวอย่างในอุดมคติโดยไม่รับประกันว่ากลยุทธ์ใดกลยุทธ์หนึ่งจะทำงานได้ดีกว่ากลยุทธ์อื่นเสมอ ตัวอย่างที่แสดงในที่นี้แสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้ในการใช้ตัวเลือกในการซื้อขายด้วยฝีมือที่มีศักยภาพสูงกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับการซื้อหุ้นหรือใช้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงมาตรฐาน