ความเสี่ยงท้ายคืออะไร?
Tail Risk เป็นรูปแบบของความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอที่เกิดขึ้นเมื่อความเป็นไปได้ที่การลงทุนจะย้ายมากกว่า 3 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานจากค่าเฉลี่ยสูงกว่าการกระจายปกติ ความเสี่ยงท้ายรวมถึงเหตุการณ์ที่มีโอกาสเกิดขึ้นเล็กน้อยและเกิดขึ้นที่ปลายทั้งสองของเส้นโค้งการแจกแจงแบบปกติ
ทำความเข้าใจกับความเสี่ยงท้าย
กลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิมมักจะทำตามแนวคิดที่ว่าตลาดจะกลับมาเป็นเหมือนการกระจายตัวแบบปกติ อย่างไรก็ตามแนวคิดของความเสี่ยงหางแสดงให้เห็นว่าการกระจายของผลตอบแทนไม่ปกติ แต่เบ้และมีหางที่อ้วนขึ้น หางไขมันบ่งชี้ว่ามีความน่าจะเป็นซึ่งอาจมีขนาดเล็กว่าการลงทุนจะเคลื่อนไหวเกินกว่า 3 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน การแจกแจงที่โดดเด่นด้วยหางไขมันมักจะเห็นเมื่อมองที่ผลตอบแทนกองทุนเฮดจ์ฟันด์
ประเด็นที่สำคัญ
- ความเสี่ยงของหางเป็นโอกาสของการสูญเสียที่เกิดขึ้นเนื่องจากเหตุการณ์ที่หายากตามที่คาดการณ์ไว้โดยการกระจายความน่าจะเป็นในทางยาวการย้ายระยะสั้นมากกว่าสามส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานถือเป็นการยกระดับความเสี่ยงหาง ซ้ายและขวาหางคนส่วนใหญ่กังวลกับการสูญเสีย (หางซ้าย) เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นมีผู้เชี่ยวชาญด้านการตั้งคำถามการกระจายความน่าจะเป็นที่แท้จริงของผลตอบแทนสำหรับสินทรัพย์ที่ลงทุน
การแจกแจงแบบปกติและการส่งคืนสินทรัพย์
เมื่อพอร์ตการลงทุนรวมกันมันจะสันนิษฐานว่าการกระจายของผลตอบแทนจะเป็นไปตามการกระจายแบบปกติ ภายใต้สมมติฐานนี้ความน่าจะเป็นที่ผลตอบแทนจะย้ายระหว่างค่าเฉลี่ยและค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสามค่าไม่ว่าจะเป็นค่าบวกหรือค่าลบจะอยู่ที่ประมาณ 99.7% ซึ่งหมายความว่าความน่าจะเป็นที่จะได้รับผลตอบแทนเคลื่อนไหวมากกว่า 3 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยคือ 0.3% สมมติฐานที่ว่าผลตอบแทนของตลาดจะเป็นไปตามการกระจายตัวตามปกติเป็นกุญแจสำคัญในรูปแบบทางการเงินหลายอย่างเช่นทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ของ Harry Markowitz (MPT) และโมเดลราคาตัวเลือก Black-Scholes Merton อย่างไรก็ตามสมมติฐานนี้ไม่ได้สะท้อนผลตอบแทนของตลาดอย่างถูกต้องและเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นท้ายมีผลอย่างมากต่อผลตอบแทนของตลาด
ความเสี่ยงด้านท้ายได้ถูกเน้นในหนังสือทางการเงินยอดนิยมของ Nassim Taleb The Black Swan
การแจกแจงอื่นและหางของพวกเขา
ผลตอบแทนของตลาดหุ้นมักจะเป็นไปตามการกระจายตัวปกติที่มีความรุนแรงเกินกำหนด Kurtosis เป็นตัวชี้วัดทางสถิติที่บ่งชี้ว่าข้อมูลที่สังเกตได้นั้นเป็นไปตามการแจกแจงแบบเบาหรือหนักซึ่งสัมพันธ์กับการแจกแจงแบบปกติ เส้นโค้งการแจกแจงปกติมี kurtosis เท่ากับสามและดังนั้นหากการรักษาความปลอดภัยดังต่อไปนี้การกระจายที่มี kurtosis มากกว่าสามจะกล่าวว่ามีหางไขมัน การกระจายตัวของ leptokurtic หรือการแจกแบบเทลด์หนักแสดงให้เห็นถึงสถานการณ์ที่ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นอย่างรุนแรงเกินคาด ดังนั้นหลักทรัพย์ที่ติดตามการจัดจำหน่ายนี้จะได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสามค่าเกินกว่าค่าเฉลี่ยมากกว่า 0.3% ของผลลัพธ์ที่สังเกตได้
การป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงท้าย
แม้ว่าเหตุการณ์หางที่ส่งผลเสียต่อพอร์ตการลงทุนจะหายาก แต่ก็อาจได้รับผลตอบแทนเป็นจำนวนมาก ดังนั้นนักลงทุนควรป้องกันความเสี่ยงต่อเหตุการณ์เหล่านี้ การป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงท้ายมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มผลตอบแทนในระยะยาว แต่นักลงทุนจะต้องรับผิดชอบค่าใช้จ่ายระยะสั้น นักลงทุนอาจมองการกระจายพอร์ตการลงทุนเพื่อป้องกันความเสี่ยงท้าย ตัวอย่างเช่นหากนักลงทุนเป็นกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนยาว (ETFs) ที่ติดตามดัชนี 500 & S 500 (S&P 500) ของ Standard & Poor นักลงทุนสามารถป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงด้านท้ายได้ด้วยการซื้อตราสารอนุพันธ์ในดัชนีความผันผวนของดัชนี Chicago Board Options (CBOE) ซึ่งมีความสัมพันธ์เชิงลบกับ S&P 500
