ยานพาหนะการลงทุนที่มีโครงสร้างคืออะไร?
รถเพื่อการลงทุนแบบมีโครงสร้าง (SIV) คือกลุ่มของสินทรัพย์การลงทุนที่พยายามทำกำไรจากส่วนต่างเครดิตระหว่างตราสารหนี้ระยะสั้นและผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีโครงสร้างระยะยาวเช่นหลักทรัพย์ที่มีสินทรัพย์หนุนหลัง (ABS)
ประเด็นที่สำคัญ
- ยานพาหนะการลงทุนพิเศษพยายามที่จะทำกำไรจากส่วนต่างระหว่างหนี้ระยะสั้นและการลงทุนระยะยาวโดยการออกกระดาษเชิงพาณิชย์ที่มีระยะเวลาครบกำหนดที่แตกต่างกันพวกเขาใช้ประโยชน์โดยการออกกระดาษเชิงพาณิชย์ใหม่ พนักงานจากซิตี้กรุ๊ปในปี 1988.SIVs มีบทบาทสำคัญในการก่อให้เกิดวิกฤตจำนองซับไพรม์
ยานพาหนะการลงทุนที่มีโครงสร้างเป็นที่รู้จักกันว่าท่อร้อยสายไฟ
ทำความเข้าใจกับโครงสร้างการลงทุนแบบมีโครงสร้าง (SIV)
รถเพื่อการลงทุนแบบมีโครงสร้าง (SIV) คือกองทุนเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษประเภทหนึ่งที่กู้ยืมเงินระยะสั้นโดยการออกกระดาษเชิงพาณิชย์เพื่อลงทุนในสินทรัพย์ระยะยาวที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระหว่าง AAA และ BBB สินทรัพย์ระยะยาวมักรวมถึงผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีโครงสร้างเช่นหลักทรัพย์ที่ได้รับการจดจำนอง (MBS) หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินทรัพย์ (ABS) และตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าของภาระผูกพันตามหลักประกัน (CDOs)
เงินทุนสำหรับ SIV มาจากการออกกระดาษเชิงพาณิชย์ที่มีการต่ออายุหรือหมุนเวียนอย่างต่อเนื่อง เงินที่ได้จะถูกนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีอายุมากกว่าซึ่งมีสภาพคล่องน้อยกว่า แต่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า SIV ได้รับผลกำไรจากส่วนต่างระหว่างกระแสเงินสดขาเข้า (การชำระเงินต้นและดอกเบี้ยของ ABS) และกระดาษเชิงพาณิชย์ระดับสูงที่ออกให้
ตัวอย่างเช่น SIV ที่ยืมเงินจากตลาดเงินที่ 1.8% และลงทุนในผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีโครงสร้างซึ่งให้ผลตอบแทน 2.9% จะได้รับกำไร 2.9% - 1.8% = 1.1% ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยคือผลกำไรที่ SIV จ่ายให้กับนักลงทุนซึ่งส่วนหนึ่งจะถูกใช้ร่วมกับผู้จัดการการลงทุน
ในเชิงพาณิชย์กระดาษออกครบกำหนดภายใน 2 ถึง 270 วัน ณ จุดที่ผู้ออกเพียงแค่ออกตราสารหนี้มากขึ้นเพื่อชำระหนี้ที่ครบกำหนด ดังนั้นหนึ่งสามารถดูว่ายานพาหนะการลงทุนที่มีโครงสร้างมักจะใช้ประโยชน์จากการยกระดับจำนวนมากเพื่อสร้างผลตอบแทน ยานพาหนะทางการเงินเหล่านี้มักจะถูกจัดตั้งขึ้นเป็น บริษัท นอกชายฝั่งโดยเฉพาะเพื่อหลีกเลี่ยงกฎระเบียบที่ธนาคารและสถาบันการเงินอื่น ๆ ในสาระสำคัญ SIV อนุญาตให้สถาบันการเงินของพวกเขาจัดการการใช้ประโยชน์ในทางที่ บริษัท แม่จะไม่สามารถทำได้เนื่องจากกฎระเบียบความต้องการเงินทุนที่กำหนดโดยรัฐบาล อย่างไรก็ตามการใช้ประโยชน์ระดับสูงนั้นถูกใช้เพื่อขยายผลตอบแทน เมื่อประกอบกับการกู้ยืมระยะสั้นจะทำให้กองทุนมีสภาพคล่องในตลาดเงิน
ยานพาหนะการลงทุนที่มีโครงสร้างและวิกฤตซับไพรม์
SIV แรกถูกสร้างขึ้นโดย Nicholas Sossidis และ Stephen Partridge ของ Citigroup ในปี 1988 มันถูกเรียกว่า Alpha Finance Corp. และยกระดับเงินทุนเริ่มต้นห้าเท่า รถอีกคันหนึ่งที่สร้างขึ้นโดยทั้งคู่คือไฟแนนซ์ไฟแนนซ์คอร์ป ความผันผวนของตลาดเงินมีหน้าที่รับผิดชอบในการสร้าง SIV ชุดแรก เมื่อเวลาผ่านไปบทบาทและเงินทุนที่จัดสรรให้กับพวกเขาก็เพิ่มขึ้น ตามลําดับพวกเขามีความเสี่ยงมากขึ้นและปริมาณการใช้ประโยชน์เพิ่มขึ้น ภายในปี 2547 มี 18 SIV จัดการ 147 พันล้านดอลลาร์ ในความบ้าคลั่งจำนองซับไพรม์จำนวนนี้เพิ่มขึ้นเป็น $ 395, 000, 000, 000 ในปี 2008
ยานพาหนะเพื่อการลงทุนที่มีโครงสร้างจะถูกควบคุมน้อยกว่าแหล่งรวมการลงทุนอื่น ๆ และโดยทั่วไปแล้วจะมีการปิดงบดุลโดยสถาบันการเงินขนาดใหญ่เช่นธนาคารพาณิชย์และบ้านการลงทุน ซึ่งหมายความว่ากิจกรรมของธนาคารไม่มีผลกระทบต่อสินทรัพย์และหนี้สินของธนาคารที่สร้างขึ้น SIV ได้รับความสนใจอย่างมากในช่วงที่อยู่อาศัยและผลกระทบของซับไพรม์ในปี 2550; หมื่นล้านในมูลค่าของงบดุล SIV ถูกเขียนลงหรือวางไว้ในเจ้ากรมรักษาทรัพย์เนื่องจากนักลงทุนหนีไปจากสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับการจำนองซับไพรม์ นักลงทุนจำนวนมากถูกจับตามองจากความสูญเสียเนื่องจากไม่ค่อยมีใครรู้จักสาธารณชนเกี่ยวกับข้อมูลเฉพาะของ SIV รวมถึงข้อมูลพื้นฐานเช่นสินทรัพย์ที่จัดขึ้นและกฎระเบียบที่กำหนดการกระทำของพวกเขา ไม่มี SIVS ในการดำเนินงาน ณ สิ้นปี 2008
ตัวอย่างยานพาหนะการลงทุนพิเศษ
IKB Deutsche Industriebank เป็นธนาคารเยอรมันที่ให้ยืมธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลางของเยอรมัน เพื่อกระจายธุรกิจและสร้างรายได้จากแหล่งที่มาเพิ่มเติมธนาคารเริ่มซื้อพันธบัตรที่มีต้นกำเนิดในตลาดสหรัฐ แผนกใหม่นี้เรียกว่า Rhineland Funding Capital Corp. และลงทุนในพันธบัตรจำนองซับไพรม์เป็นหลัก มันออกกระดาษเชิงพาณิชย์เพื่อสนับสนุนการซื้อและมีโครงสร้างองค์กรที่ซับซ้อนที่เกี่ยวข้องกับหน่วยงานอื่น ๆ กระดาษถูก lapped โดยนักลงทุนสถาบันเช่น Minneapolis School District และเมือง Oakland ในแคลิฟอร์เนีย เนื่องจากความตื่นตระหนกต่อกระดาษเชิงพาณิชย์ที่มีสินทรัพย์หนุนตลาดในปี 2550 นักลงทุนปฏิเสธที่จะเกลือกกลิ้งกระดาษของพวกเขาในการระดมทุนของไรน์แลนด์ เลเวอเรจของเลเวอเรจนั้นส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของ IKB ธนาคารจะยื่นฟ้องล้มละลายถ้าไม่ได้รับการช่วยเหลือจากวงเงินสินเชื่อแปดพันล้านยูโรจาก KFW ธนาคารของรัฐเยอรมัน
