ขั้นตอน

สารบัญ

• พันธบัตร Step-Up คืออะไร?
• อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรแบบขั้นตอน
• Step-Up Bond Rate เพิ่มขึ้น
• ประโยชน์ของการทำสเต็ปอัพ
• ความเสี่ยงของการปรับโครงสร้างหนี้
• ตัวอย่างโลกแห่งความจริง

พันธบัตร Step-Up คืออะไร?

พันธบัตรแบบขั้นตอนเป็นหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนที่จ่ายอัตราดอกเบี้ยเริ่มต้น แต่ยังมีคุณลักษณะที่การเพิ่มขึ้นของอัตราที่กำหนดเกิดขึ้นเป็นระยะ ๆ จำนวนและขอบเขตของการเพิ่มอัตราเช่นเดียวกับเวลาของการปรับขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของพันธบัตร

พันธบัตรแบบขั้นตอนช่วยให้นักลงทุนได้รับประโยชน์จากตราสารหนี้ขณะที่ยังคงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรแบบขั้นตอน

เนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นตลอดอายุของพันธบัตรพันธบัตรแบบเลื่อนขึ้นช่วยให้นักลงทุนใช้ประโยชน์จากความมั่นคงของการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรในขณะที่ได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย ตัวอย่างเช่นพันธบัตรที่มีขั้นตอนขึ้นอาจมีอัตราเริ่มต้น 2.5% สำหรับสองปีแรกและอัตราคูปอง 4.5% สำหรับสามปีสุดท้าย

พันธบัตรแบบเป็นขั้นตอนมีแนวโน้มที่จะมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าหรืออัตราดอกเบี้ยในขั้นต้นเนื่องจากมีคุณสมบัติแบบขั้นตอน อย่างไรก็ตามนักลงทุนอาจยังคงออกมาก่อนหน้านี้เมื่อเทียบกับหลักทรัพย์อัตราดอกเบี้ยคงที่อื่น ๆ หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเนื่องจากตราสารหนี้แบบขั้นตอนมีคุณสมบัติเพิ่มอัตราดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตามมันเป็นสิ่งสำคัญในการตรวจสอบราคาพันธบัตรและอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากมีความสัมพันธ์กัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงราคาพันธบัตรก็จะพุ่งสูงขึ้น ในทางตรงกันข้ามอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่การขายออกในตลาดตราสารหนี้และราคาตราสารหนี้ลดลง เหตุผลในการขายออกคือพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยคงที่ปัจจุบันมีความน่าสนใจน้อยกว่าในตลาดอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น นักลงทุนต้องการพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและทิ้งพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยต่ำลง พันธบัตรแบบขั้นตอนช่วยให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงกระบวนการนี้เนื่องจากอัตราการเพิ่มขึ้นของพันธบัตรเมื่อเวลาผ่านไป

ประเด็นที่สำคัญ

• Step-up bond เป็นพันธบัตรที่จ่ายอัตราดอกเบี้ยเริ่มต้นที่ต่ำกว่า แต่รวมถึงคุณลักษณะที่อนุญาตให้มีการเพิ่มอัตราตามช่วงเวลาจำนวนและขอบเขตของการเพิ่มอัตรา - เช่นเดียวกับเวลา - ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของ ตราสารหนี้พันธบัตรแบบขั้นตอนช่วยให้นักลงทุนได้รับประโยชน์จากตราสารหนี้ในขณะที่รักษาอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นพันธบัตรบางประเภทเป็นพันธบัตรแบบขั้นตอนเดียวที่เพิ่มขึ้นเพียงครั้งเดียวในอัตราดอกเบี้ย เพิ่มขึ้น

Step-Up Bond Rate เพิ่มขึ้น

โครงสร้างของพันธบัตรแบบขั้นตอนสามารถเพิ่มอัตราเดี่ยวหรือหลายอัตราได้ พันธบัตรแบบขั้นตอนเดี่ยวหรือที่เรียกว่าพันธบัตรแบบขั้นตอนเดียวมีอัตราดอกเบี้ยคูปองเพิ่มขึ้นหนึ่งช่วงชีวิตของพันธบัตร ตรงกันข้ามพันธบัตรหลายขั้นตอนปรับคูปองขึ้นหลายครั้งในชีวิตของการรักษาความปลอดภัย คูปองเพิ่มขึ้นตามกำหนดเวลาที่กำหนดไว้

พันธบัตรแบบ Step-up นั้นคล้ายคลึงกับหลักทรัพย์ที่มีการป้องกันภาวะเงินเฟ้อ (TIPS) หลักการของเคล็ดลับเพิ่มขึ้นตามอัตราเงินเฟ้อและลดลงด้วยภาวะเงินฝืด อัตราเงินเฟ้อคืออัตราการเพิ่มขึ้นของราคาในเศรษฐกิจสหรัฐฯและวัดโดยดัชนีราคาผู้บริโภค

TIPS จ่ายดอกเบี้ยทุกครึ่งปีในอัตราคงที่ซึ่งเพิ่มขึ้นตามอัตราเงินเฟ้อและลดลงด้วยภาวะเงินฝืด พันธบัตรขั้นตอนออกโดยกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาและ บริษัท ขนาดใหญ่มีความเสี่ยงต่ำในการผิดนัดชำระหนี้หรือคืนทุนให้แก่นักลงทุน

ประโยชน์ของการทำสเต็ปอัพ

โดยทั่วไปแล้วหุ้นกู้แบบขั้นตอนจะทำได้ดีกว่าการลงทุนอัตราดอกเบี้ยคงที่อื่นในตลาดที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ในแต่ละขั้นตอนผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับค่าตอบแทนที่สูงขึ้นและเนื่องจากมีความเสี่ยงน้อยกว่าที่จะสูญเสียอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่สูงขึ้น

ขั้นตอนการขายพันธบัตรในตลาดรองและถูกควบคุมโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (กลต.) เป็นผลให้มีผู้ซื้อและผู้ขายในตลาดที่เรียกว่าสภาพคล่องทำให้นักลงทุนสามารถเข้าและออกจากตำแหน่งได้อย่างง่ายดาย

ข้อดี

• การจ่ายดอกเบี้ยจะช่วยเพิ่มการจ่ายดอกเบี้ยภายในอายุของพันธบัตร

• สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ควบคุมการออกพันธบัตร

• มีเพียง บริษัท ที่มีคุณภาพสูงและกระทรวงการคลังสหรัฐฯเท่านั้นที่สามารถออกพันธบัตรแบบเป็นขั้นตอนได้

• ข้อกำหนดแบบขั้นตอนช่วยลดความเสี่ยงจากการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยในตลาดและความผันผวนของราคา

• ขั้นตอนการขายพันธบัตรในตลาดรองทำให้พวกเขายังคงสภาพคล่อง

จุดด้อย

• ไม่รับประกันอัตราที่สูงขึ้นเนื่องจากพันธบัตรแบบขั้นตอนจำนวนมากสามารถเรียกใช้ได้

• หากอัตราดอกเบี้ยในตลาดปรับตัวสูงกว่าการเพิ่มขึ้นในระดับสูงผู้ถือหุ้นกู้ต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย

• ขั้นตอนที่ไม่สามารถเรียกร้องได้จ่ายอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงเนื่องจากไม่ต้องกลัวการไถ่ถอนก่อนกำหนด

• ขั้นตอนที่ขายเร็วขึ้นอาจทำให้เกิดการสูญเสียหากราคาขายต่ำกว่าราคาซื้อ

ความเสี่ยงของการปรับโครงสร้างหนี้

ในข้อเสียบางขั้นตอนขึ้นพันธบัตรเรียกได้ซึ่งหมายความว่าผู้ออกสามารถไถ่ถอนพันธบัตร คุณลักษณะ callable จะถูกเรียกใช้เมื่อเป็นประโยชน์ต่อผู้ออกความหมายหากอัตราดอกเบี้ยในตลาดลดลงนักลงทุนมีโอกาสที่ผู้ออกตราสารหนี้จะเรียกการรักษาความปลอดภัยกลับมา หากมีการเรียกคืนพันธบัตรจะไม่น่าเป็นไปได้ที่นักลงทุนจะสามารถลงทุนในอัตราเดียวกันกับที่ได้รับจากการลงทุนในตราสารหนี้ นอกจากนี้หากนักลงทุนซื้อพันธบัตรใหม่ราคาอาจจะแตกต่างจากราคาซื้อดั้งเดิมของพันธบัตรขั้นตอนขึ้น

แม้ว่าพันธบัตรแบบขั้นตอนจะเพิ่มขึ้นตามช่วงเวลาที่กำหนดในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง แต่พวกเขาก็ยังสามารถพลาดอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ หากอัตราดอกเบี้ยในตลาดปรับตัวสูงขึ้นเร็วกว่าการเพิ่มขึ้นตามลำดับผู้ถือหุ้นกู้จะมีความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้นักลงทุนอาจมีค่าใช้จ่ายในโอกาสและความเสี่ยงในการลงทุนใหม่หากพันธบัตรแบบขั้นบันไดจ่ายอัตราที่ต่ำกว่าตลาดเมื่อเทียบกับพันธบัตรอื่น ๆ ที่มีอยู่

ราคาตราสารหนี้ผันผวนเป็นระยะ หากมีการขายพันธบัตรแบบขั้นตอนก่อนวันครบกำหนดราคาที่นักลงทุนจะได้รับอาจต่ำกว่าราคาซื้อดั้งเดิมที่นำไปสู่การขาดทุน ผู้ลงทุนจะรับประกันเฉพาะเงินต้นที่จะถูกส่งคืนหากตราสารหนี้ถูกถือจนครบกำหนด

ตัวอย่างโลกแห่งความจริง

สมมติว่า Apple Inc. (AAPL) เสนอตราสารหนี้แบบขั้นตอนสำหรับนักลงทุนที่มีอายุครบกำหนดห้าปี อัตราดอกเบี้ยหรืออัตราดอกเบี้ย 3% สำหรับสองปีแรกและเพิ่มขึ้นถึง 4.5% ในสามปีถัดไป

หลังจากซื้อพันธบัตรไม่นานสมมติว่าอัตราดอกเบี้ยโดยรวมเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% ในระบบเศรษฐกิจหลังจากปีแรก พันธบัตรแบบขั้นตอนจะมีอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่า 3% เมื่อเทียบกับตลาดโดยรวม

ในปีที่สามอัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 2.4% เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐส่งสัญญาณว่าจะทำให้อัตราดอกเบี้ยในตลาดอยู่ในระดับต่ำเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า พันธบัตรแบบขั้นตอนจะมีอัตราที่สูงขึ้นที่ 4.5% เมื่อเทียบกับตลาดโดยรวมหรือตราสารหนี้ทั่วไป

อย่างไรก็ตามหากอัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นในช่วงอายุของตราสารหนี้ที่เพิ่มขึ้นและสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดอย่างต่อเนื่องผลตอบแทนของพันธบัตรจะลดลงเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวม