คำติชมของ Roll คืออะไร?
Critique ของ Roll เป็นแนวคิดทางเศรษฐกิจที่แสดงให้เห็นว่าเป็นไปไม่ได้ที่จะสร้างหรือสังเกตพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายอย่างแท้จริง นี่เป็นแนวคิดที่สำคัญเนื่องจากพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายเป็นหนึ่งในตัวแปรสำคัญของรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) ซึ่งเป็นเครื่องมือที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในหมู่นักวิเคราะห์ตลาด
ตามมุมมองนี้ "พอร์ตการตลาด" ที่แท้จริงจะรวมถึงการลงทุนทุกครั้งในทุกตลาดรวมถึงสินค้าโภคภัณฑ์ของสะสมและแทบทุกอย่างที่มีมูลค่าตลาด ผู้ที่ยังใช้รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนจะทำเช่นนั้นกับดัชนีตลาดเช่น S&P 500 เพื่อใช้เป็นพร็อกซีสำหรับผลตอบแทนของตลาดโดยรวม คำติชมเป็นแนวคิดที่เสนอโดยนักเศรษฐศาสตร์ Richard Roll ซึ่งในปี 1977 ตั้งทฤษฎีว่าทุกความพยายามที่จะกระจายพอร์ตการลงทุนจะกลายเป็นดัชนีที่พยายามประมาณความหลากหลาย
ประเด็นที่สำคัญ
- คำติชมของ Roll แสดงให้เห็นว่าไม่มีใครสามารถกระจายพอร์ตการลงทุนได้อย่างเต็มที่และแม้แต่ "พอร์ตโฟลิโอการตลาด" เช่น S&P 500 เป็นเพียงพร็อกซีสำหรับพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายอย่างหลากหลายรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนมีรากฐานที่มั่นคง กระจายพอร์ตการลงทุน แต่มีข้อ จำกัด เพราะต้องอาศัย S&P 500 เพื่อจำลองผลตอบแทนของตลาดโดยรวม
พื้นฐานของการวิจารณ์ของโรล
สมการที่ประกอบไปด้วยรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนมีความอ่อนไหวอย่างมากต่ออินพุตตัวแปรของสูตร การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของอัตราผลตอบแทนของตลาดที่ใช้ในสูตร CAPM อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อโซลูชันของสูตร ด้วยเหตุนี้และการไม่มีพอร์ตโฟลิโอที่แท้จริงและหลากหลายอย่างสมบูรณ์สูตร CAPM จึงถูกพิจารณาโดย Roll ว่าไม่สามารถทดสอบได้
รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนมีรากฐานที่แข็งแกร่งสำหรับการเลือกลงทุนที่จะเพิ่มในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย แต่หลังจากเรียนรู้จากคำติชมของ Roll และคนอื่น ๆ นักวิจัยจำนวนมากได้ย้ายไปใช้โมเดลเพิ่มเติมที่แตกต่างกัน คำติชมของโรลเป็นเครื่องเตือนใจว่าคน ๆ หนึ่งสามารถสร้างพอร์ตการลงทุนได้มากมายและนักลงทุนพยายามที่จะเข้าใจและรู้ว่าตลาดโดยรวมนั้นเป็นเพียงความพยายาม
