อัตราผลตอบแทนม้วนคือจำนวนผลตอบแทนที่เกิดขึ้นเมื่อตลาดซื้อขายล่วงหน้าอยู่ในภาวะล้าหลังหลังจากกลิ้งสัญญาระยะสั้นเป็นสัญญาระยะยาวและทำกำไรจากการลู่เข้าหาราคาสปอตที่สูงขึ้น Backwardation เกิดขึ้นเมื่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะซื้อขายในราคาที่สูงขึ้นเนื่องจากใกล้หมดอายุเมื่อเทียบกับเมื่อสัญญาอยู่ไกลจากการหมดอายุ
ทำลายอัตราผลตอบแทน
อัตราผลตอบแทนม้วนเป็นกำไรที่สามารถสร้างขึ้นได้เมื่อลงทุนในตลาดซื้อขายล่วงหน้าเนื่องจากความแตกต่างของราคาระหว่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีวันหมดอายุที่แตกต่างกัน เมื่อนักลงทุนซื้อฟิวเจอร์สพวกเขามีทั้งสิทธิ์และภาระผูกพันในการซื้อสินทรัพย์ที่อ้างอิงการลงทุนฟิวเจอร์ส ณ วันที่ที่ระบุในอนาคตเว้นแต่พวกเขาจะขายการลงทุนล่วงหน้าก่อนวันส่งมอบ นักลงทุนฟิวเจอร์สส่วนใหญ่ไม่ต้องการที่จะส่งมอบสินทรัพย์ทางกายภาพที่การลงทุนในอนาคตเป็นตัวแทนดังนั้นพวกเขาจึงหมุนการลงทุนฟิวเจอร์สที่ใกล้หมดอายุลงในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอื่น ๆ ที่มีวันหมดอายุต่อไปในอนาคต โดยการทำเช่นนี้พวกเขารักษาการลงทุนในสินทรัพย์โดยไม่ต้องส่งมอบจริง ทางเลือกคือการขายสินทรัพย์
หมุนอัตราผลตอบแทนด้วยตลาดย้อนหลัง
เมื่อตลาดอยู่ในช่วงขาลงราคาในอนาคตของสินทรัพย์จะต่ำกว่าราคาสปอตในอนาคตที่คาดหวัง ในกรณีนี้นักลงทุนจะได้กำไรเมื่อเขาย้อนกลับไปสู่สัญญาด้วยวันหมดอายุในภายหลังเนื่องจากเขาจ่ายเงินน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตลาดสปอตสำหรับสินทรัพย์อ้างอิงที่การลงทุนในอนาคตเป็นตัวแทน ตัวอย่างเช่นสมมติว่านักลงทุนถือ 100 สัญญาน้ำมันและต้องการซื้อ 100 อีกครั้งเพื่อหมดอายุในภายหลัง หากราคาในอนาคตของสัญญาต่ำกว่าราคาสปอตนักลงทุนจะเข้าสู่ปริมาณที่เท่ากันของสินทรัพย์ในราคาที่ต่ำกว่า
ผลผลิตม้วนเชิงลบ
อัตราผลตอบแทนม้วนเชิงลบเกิดขึ้นเมื่อตลาดอยู่ใน contango ตรงกันข้ามกับ backwardation เมื่อตลาดอยู่ใน contango ราคาในอนาคตของสินทรัพย์จะสูงกว่าราคาสปอตในอนาคตที่คาดหวัง เมื่อตลาดอยู่ใน contango นักลงทุนจะสูญเสียเงินเมื่อทำสัญญา กลับไปที่ตัวอย่างของนักลงทุนที่มี 100 สัญญาน้ำมันหากนักลงทุนต้องการที่จะม้วนเป็น 100 สัญญาน้ำมันที่มีวันหมดอายุในภายหลังเป็นเดือนหน้าของการถือครองใกล้หมดอายุนักลงทุนจะจ่ายเงินมากขึ้นสำหรับสัญญาน้ำมันเมื่อเทียบกับ ตลาดสปอต ดังนั้นเขาจะต้องจ่ายเงินเพิ่มเพื่อรักษาจำนวนสัญญาเดิม เหตุการณ์ดังกล่าวได้นำไปสู่การสูญเสียอย่างมีนัยสำคัญโดยกองทุนป้องกันความเสี่ยงในอดีต
