กลับคำนิยามการแปลง

การแปลงกลับคืออะไร

การแปลงกลับเป็นรูปแบบของการเก็งกำไรที่ช่วยให้ผู้ค้าตัวเลือกที่จะได้รับกำไรจากตัวเลือกการใส่เกินราคาไม่ว่าสิ่งที่ต้นแบบจะทำ การค้าประกอบด้วยการขายวางและซื้อสายเพื่อสร้างตำแหน่งยาวสังเคราะห์ในขณะที่ shorting หุ้นพื้นฐาน ตราบใดที่พัตต์และการโทรมีราคาที่ใช้อ้างอิงและวันหมดอายุที่เหมือนกันตำแหน่งแบบยาวแบบสังเคราะห์จะมีโพรไฟล์ความเสี่ยง / ผลตอบแทนเดียวกับการเป็นเจ้าของหุ้นในจำนวนที่เทียบเท่า ซึ่งหมายความว่าการซื้อขาย (หุ้นระยะสั้นและหุ้นที่มีออปชั่นสังเคราะห์ยาว) ได้รับการป้องกันความเสี่ยงด้วยผลกำไรที่มาจากการพรีเมี่ยมออปชั่นที่ไม่ถูกต้องเท่านั้น

ประเด็นที่สำคัญ

• การแปลงแบบย้อนกลับคือสถานการณ์การเก็งกำไรในตลาดออปชั่นที่การวางแบบ overpriced หรือการโทรต่ำกว่า (สัมพันธ์กับการวาง) ทำให้เกิดกำไรให้กับผู้ค้า การซื้อการโทรและการขายเครื่อง การโทรและรับสายจะมีราคาใช้สิทธิและการหมดอายุเหมือนกันตัวเลือกการย้ายมักจะถูกกว่าไม่แพงกว่าตัวเลือกการโทรที่เทียบเท่า ดังนั้นการค้นหาการค้าการแปลงกลับเป็นของหายาก

ทำความเข้าใจกับการแปลงกลับ

การแปลงกลับเป็นรูปแบบของการเก็งกำไรที่ช่วยให้ผู้ค้าสามารถใช้ประโยชน์จากสถานการณ์ที่วางเกินราคาโดยการขายวางซื้อโทรและ shorting หุ้นพื้นฐาน การโทรครอบคลุมสต็อคสั้นหากราคาสูงกว่าราคาที่ใช้สิทธิและราคาที่ถูกครอบคลุมโดยสต็อค shorted หากราคาหุ้นต่ำกว่าราคาที่ใช้สิทธิ กำไรเมื่อเริ่มต้นตำแหน่งเหล่านี้คือกำไรจากการเก็งกำไรทางทฤษฎีจากตำแหน่งที่มาจากตัวเลือกที่ใส่เกินราคา

การเก็งกำไรการแปลงกลับเป็นประเภทของความเท่าเทียมกันของการเรียกซึ่งระบุว่าตำแหน่งตัวเลือกการโทรและการเรียกควรจะเท่ากันเมื่อจับคู่กับหุ้นพื้นฐานและตั๋วเงิน T ตามลำดับ

เพื่อแสดงแนวคิดนี้พิจารณาสองสถานการณ์:

1. ผู้ค้าที่ซื้อตัวเลือกการโทรหนึ่งครั้งโดยมีราคาใช้สิทธิเท่ากับ $ 100 และ T-bill ที่มีมูลค่าหน้า 10, 000 ดอลลาร์ที่ครบกำหนดในวันหมดอายุของการโทรจะมีมูลค่าพอร์ตขั้นต่ำเท่ากับ $ 10, 000 ผู้ประกอบการที่ซื้อหนึ่งตัวเลือกด้วย ราคาที่ใช้ประท้วงของ $ 100 และ $ 10, 000 ของมูลค่าของหุ้นจะมีมูลค่าขั้นต่ำเท่ากับราคาที่ใช้สิทธิของตัวเลือกการวาง

เนื่องจากผู้ค้าไม่น่าจะมีผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยอนุญาโตตุลาการใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงของราคาตัวเลือกเพื่อให้แน่ใจว่ามูลค่าการโทรและการโทรนั้นเท่ากันกับสินทรัพย์ที่กำหนด อันที่จริงทฤษฎีบทความเท่าเทียมกันของการเรียกใช้เป็นหัวใจสำคัญในการกำหนดราคาตามทฤษฎีของตัวเลือกการวางโดยใช้แบบจำลอง Black-Scholes

ตัวอย่างของการแปลงกลับ

ในธุรกรรมหรือกลยุทธ์การแปลงแบบย้อนกลับโดยทั่วไปผู้ค้าจะขายหุ้นและป้องกันตำแหน่งนี้โดยการซื้อการโทรและการขาย Put ผู้ค้าสร้างรายได้หรือไม่ขึ้นอยู่กับต้นทุนการยืมหุ้นที่ Shorted และค่าพรีเมี่ยมที่วางและโทร ทั้งหมดนี้อาจให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าการค้าขายที่มีความเสี่ยงต่ำซึ่งเป็นที่ที่เงินทุนของพวกเขาน่าจะถูกจอดไว้หากพวกเขาไม่สามารถหาการซื้อขายที่คุ้มค่า

สมมติว่าเป็นเดือนมิถุนายนและผู้ค้าขายเห็นราคาตุลาคมที่สูงเกินไปใน Apple Inc. (AAPL)

ขณะนี้หุ้นซื้อขายที่ $ 190 ดังนั้นพวกเขาจึงสั้น 100 หุ้น พวกเขาซื้อสาย 190 ดอลลาร์และวางสายสั้น $ 190

การโทรมีค่าใช้จ่าย $ 13.10 ในขณะที่เงินลงทุนอยู่ที่ $ 15 นี่เป็นสถานการณ์ที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นเนื่องจากโดยทั่วไปจะมีค่าใช้จ่ายน้อยกว่าการโทรที่เทียบเท่า

ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นผู้ค้าจะทำกำไรได้ $ 190 ($ 15 - $ 13.10 = $ 1.90 x 100 หุ้น), คอมมิชชั่นน้อยกว่า

นี่คือวิธีที่สถานการณ์สามารถเล่นได้ ตอนแรกผู้ประกอบการค้าจะได้รับ $ 19, 000 จากการขายชอร์ตหุ้นและ 1, 500 ดอลล่าร์จากการขายชอต พวกเขาจ่ายเงิน $ 1, 310 สำหรับการโทร ดังนั้นการไหลเข้าสุทธิของพวกเขาคือ $ 19, 190

สมมติว่าแอปเปิ้ลลดลงถึง $ 170 ตลอดอายุของตัวเลือก การโทรหมดอายุไร้ค่าสต็อคสั้นจะถูกกำหนดเนื่องจากผู้ซื้อที่ใส่อยู่ในเงิน ผู้ประกอบการค้าให้หุ้นที่ $ 190 ต้นทุน $ 19, 000 อีกวิธีหนึ่งในการดูคือตัวเงินนั้นสูญเสีย $ 2, 000 ในขณะที่หุ้นตัวสั้นทำรายได้ $ 2, 000 ทั้งสองรายการออกมาในราคาที่ใช้ทำรายการซึ่งเท่ากับ $ 190 ซึ่งเท่ากับ $ 19, 000 สำหรับตำแหน่งหนึ่งสัญญา (100 หุ้น)

หากราคาของ Apple เพิ่มสูงขึ้นถึง $ 200 ตัวเลือกการย้ายจะหมดอายุโดยไม่มีค่าใช้จ่ายตำแหน่งสั้น ๆ จะครอบคลุมค่าใช้จ่าย $ 20, 000 ($ 200 x 100 หุ้น) แต่ตัวเลือกการโทรมีมูลค่า 1, 000 ดอลลาร์ ($ 200 - $ 190 x 100 หุ้น) ค่าใช้จ่าย $ 19, 000

ในทั้งสองกรณีผู้ซื้อขายจ่าย $ 19, 000 เพื่อออกจากตำแหน่ง แต่การไหลเข้าเริ่มต้นของพวกเขาคือ $ 19, 190 กำไรของพวกเขาไม่ว่าจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงของ Apple คือ $ 190 นี่คือเหตุผลที่นี่เป็นการค้าเก็งกำไร

ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมและค่าคอมมิชชั่นได้รับการยกเว้นในตัวอย่างด้านบนเพื่อความเรียบง่าย แต่เป็นปัจจัยสำคัญในโลกแห่งความจริง ตัวอย่างเช่นพิจารณาว่าหากมีค่าใช้จ่าย $ 10 ในค่าคอมมิชชั่นต่อการซื้อขายจะมีค่าใช้จ่าย $ 30 เพื่อเริ่มต้นตำแหน่งที่จำเป็นสามแห่ง ค่าใช้จ่ายในการออกจะขึ้นอยู่กับว่ามีการใช้งานตัวเลือกหรือไม่หากมีการออกสถานะก่อนที่จะหมดอายุ ไม่ว่าในกรณีใดจะมีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมในการออกจากการค้ารวมถึงต้นทุนการยืมในสต็อค shorted