สารบัญ
- อัตราผลตอบแทนที่ต้องการคืออะไร?
- สูตรและการคำนวณ RRR
- RRR บอกอะไรคุณ
- ตัวอย่างของ RRR
- RRR ใช้ตัวอย่างสูตร CAPM
- RRR เทียบกับต้นทุนของเงินทุน
- ข้อ จำกัด ของ RRR
อัตราผลตอบแทนที่จำเป็นคืออะไร - RRR?
อัตราผลตอบแทนที่ต้องการคือผลตอบแทนขั้นต่ำที่นักลงทุนจะยอมรับสำหรับการเป็นเจ้าของหุ้นของ บริษัท เพื่อชดเชยระดับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการถือครองหุ้น RRR ยังใช้ในการเงินของ บริษัท เพื่อวิเคราะห์ความสามารถในการทำกำไรของโครงการลงทุนที่มีศักยภาพ
อัตราผลตอบแทนที่ต้องการยังเป็นที่รู้จักกันในนามอัตรากีดขวางเช่น RRR หมายถึงค่าตอบแทนที่เหมาะสมที่จำเป็นสำหรับระดับความเสี่ยงที่มีอยู่ โครงการที่มีความเสี่ยงมักจะมีอัตรากีดขวางหรือ RRR สูงกว่าโครงการที่มีความเสี่ยงน้อยกว่า
อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ
สูตรและการคำนวณ RRR
มีสองวิธีในการคำนวณอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ หากนักลงทุนกำลังพิจารณาที่จะซื้อหุ้นใน บริษัท ที่จ่ายเงินปันผลรูปแบบส่วนลดเงินปันผลนั้นเหมาะสมที่สุด รูปแบบการลดเงินปันผลเป็นที่รู้จักกันในอีกชื่อว่ากอร์ดอนโมเดลการเติบโต
ตัวแบบส่วนลด - เงินปันผลจะคำนวณ RRR สำหรับส่วนของหุ้นที่จ่ายเงินปันผลโดยใช้ราคาหุ้นปัจจุบันการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นและอัตราการเติบโตของเงินปันผลที่คาดการณ์ไว้ สูตรมีดังนี้:
RRR = ราคาหุ้นคาดว่าจะจ่ายเงินปันผล + คาดการณ์อัตราการเติบโตของเงินปันผล
การคำนวณ RRR โดยใช้รูปแบบการลดเงินปันผล
- รับเงินปันผลที่คาดหวังและหารด้วยราคาหุ้นปัจจุบันเพิ่มผลลัพธ์ให้กับอัตราการเติบโตเงินปันผลที่คาดการณ์ไว้
วิธีการคำนวณอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ
อีกวิธีในการคำนวณ RRR คือการใช้รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) ซึ่งโดยทั่วไปแล้วนักลงทุนจะใช้สำหรับหุ้นที่ไม่จ่ายเงินปันผล
แบบจำลอง CAPM ของการคำนวณ RRR ใช้เบต้าของสินทรัพย์ เบต้าคือสัมประสิทธิ์ความเสี่ยงของการถือครอง กล่าวอีกนัยหนึ่งเบต้าพยายามวัดความเสี่ยงของหุ้นหรือการลงทุนเมื่อเวลาผ่านไป หุ้นที่มี betas มากกว่า 1 ถือว่ามีความเสี่ยงสูงกว่าตลาดโดยรวม (แสดงโดย S&P 500) ในขณะที่หุ้นที่มี betas น้อยกว่า 1 ถือว่ามีความเสี่ยงน้อยกว่าตลาดโดยรวม
สูตรนี้ยังใช้อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะเป็นอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ระยะสั้นของสหรัฐ ตัวแปรสุดท้ายคืออัตราผลตอบแทนในตลาดซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะเป็นผลตอบแทนรายปีของดัชนี S&P 500 สูตรสำหรับ RRR โดยใช้โมเดล CAPM มีดังนี้:
RRR = อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง + เบต้า (อัตราผลตอบแทนในตลาด − อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง)
การคำนวณ RRR โดยใช้ CAPM
- เพิ่มอัตราผลตอบแทนปลอดความเสี่ยงในปัจจุบันให้กับรุ่นเบต้าของความปลอดภัยใช้อัตราผลตอบแทนของตลาดและลบอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงเพิ่มผลลัพธ์เพื่อให้ได้อัตราผลตอบแทนตามที่ต้องการ
ลบอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงออกจากอัตราผลตอบแทนในตลาด
นำผลลัพธ์นั้นมาคูณด้วยเบต้าของความปลอดภัย
เพิ่มผลลัพธ์ลงในอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ
ประเด็นที่สำคัญ
- อัตราผลตอบแทนที่ต้องการคือผลตอบแทนขั้นต่ำที่นักลงทุนจะยอมรับสำหรับการเป็นเจ้าของหุ้นของ บริษัท ซึ่งจะชดเชยความเสี่ยงในระดับที่กำหนด อัตราเงินเฟ้อจะต้องถูกรวมอยู่ในการคำนวณ RRR ซึ่งพบว่าอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่นักลงทุนเห็นว่ายอมรับได้โดยคำนึงถึงต้นทุนของเงินทุนเงินเฟ้อและผลตอบแทนจากการลงทุนอื่น ๆ RRR เป็นอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำตามอัตวิสัยและ ผู้เกษียณจะมีความเสี่ยงที่ต่ำกว่าและยอมรับผลตอบแทนที่น้อยกว่านักลงทุนที่เพิ่งเรียนจบวิทยาลัย
RRR บอกอะไรคุณ
อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ RRR เป็นแนวคิดหลักในการประเมินมูลค่าหุ้นและการเงินของ บริษัท เป็นการยากที่จะระบุตัวชี้วัดเนื่องจากเป้าหมายการลงทุนที่แตกต่างกันและการยอมรับความเสี่ยงของนักลงทุนรายบุคคลและ บริษัท ต่างๆ การตั้งค่าผลตอบแทนความเสี่ยงการคาดการณ์เงินเฟ้อและโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ล้วนมีบทบาทในการกำหนดอัตราที่ บริษัท ต้องการ หนึ่งในปัจจัยเหล่านี้และปัจจัยอื่น ๆ อาจมีผลกระทบที่สำคัญต่อมูลค่าที่แท้จริงของการรักษาความปลอดภัย
สำหรับนักลงทุนที่ใช้สูตร CAPM อัตราผลตอบแทนที่ต้องการสำหรับหุ้นที่มีเบต้าสูงเมื่อเทียบกับตลาดควรมี RRR ที่สูงขึ้น RRR ที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับการลงทุนอื่นที่มี betas ต่ำเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อชดเชยนักลงทุนสำหรับระดับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในหุ้นเบต้าที่สูงขึ้น
กล่าวอีกนัยหนึ่ง RRR เป็นส่วนหนึ่งที่คำนวณได้โดยการเพิ่มเบี้ยประกันความเสี่ยงให้กับอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงที่คาดไว้สำหรับความผันผวนที่เพิ่มขึ้นและความเสี่ยงที่ตามมา
สำหรับโครงการเงินทุน RRR มีประโยชน์ในการพิจารณาว่าจะดำเนินการโครงการหนึ่งกับโครงการอื่นหรือไม่ RRR เป็นสิ่งที่จำเป็นในการดำเนินโครงการต่อไปแม้ว่าบางโครงการอาจไม่ตรงกับ RRR แต่เป็นผลประโยชน์ระยะยาวของ บริษัท
อัตราเงินเฟ้อจะต้องเป็นปัจจัยในการวิเคราะห์ RRR RRR ของหุ้นคืออัตราผลตอบแทนขั้นต่ำของหุ้นที่นักลงทุนพิจารณาแล้วว่ายอมรับได้โดยคำนึงถึงต้นทุนของเงินทุนเงินเฟ้อและผลตอบแทนจากการลงทุนอื่น ๆ
ตัวอย่างเช่นหากเงินเฟ้อเท่ากับ 3% ต่อปีและส่วนเกินความเสี่ยงด้านตราสารทุนมากกว่าผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยง (ใช้ตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯซึ่งให้ผลตอบแทน 3%) นักลงทุนอาจต้องการผลตอบแทน 9% ต่อปีเพื่อสร้างหุ้น การลงทุนที่คุ้มค่า นี่เป็นเพราะผลตอบแทน 9% เป็นผลตอบแทน 6% จริง ๆ หลังจากเงินเฟ้อซึ่งหมายความว่านักลงทุนจะไม่ได้รับรางวัลสำหรับความเสี่ยงที่พวกเขารับ พวกเขาจะได้รับผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงแบบเดียวกันโดยลงทุนในตั๋วเงินคลังที่ให้ผลตอบแทน 3% ซึ่งจะมีอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเป็นศูนย์หลังจากปรับอัตราเงินเฟ้อ
ตัวอย่างของ RRR
บริษัท คาดว่าจะจ่ายเงินปันผลประจำปีของ $ 3 ในปีหน้าและปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ $ 100 ต่อหุ้น บริษัท มีการเพิ่มเงินปันผลอย่างต่อเนื่องในแต่ละปีในอัตราการเติบโต 4%
- RRR = 7% หรือ (($ 3 เงินปันผลที่คาดหวัง / $ 100 ต่อหุ้น) + 0.04 อัตราการเติบโต)
ในรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM), RRR สามารถคำนวณได้โดยใช้เบต้าของการรักษาความปลอดภัยหรือค่าสัมประสิทธิ์ความเสี่ยงเช่นเดียวกับผลตอบแทนส่วนเกินที่การลงทุนในหุ้นที่จ่ายในอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง
RRR ใช้ตัวอย่างสูตร CAPM
- บริษัท มีค่าเบต้าเท่ากับ 1.50 ซึ่งหมายความว่ามีความเสี่ยงสูงกว่าค่าเบต้าของตลาดโดยรวมอัตราปลอดความเสี่ยงในปัจจุบันอยู่ที่ 2% สำหรับคลังสหรัฐระยะสั้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวเฉลี่ยสำหรับตลาดอยู่ที่ 10% RRR = 12% หรือ (0.02 + 1.50 x (0.10 - 0.02))
RRR เทียบกับต้นทุนของเงินทุน
แม้ว่าอัตราผลตอบแทนที่ต้องการจะถูกใช้ในโครงการจัดทำงบประมาณทุน RRR นั้นไม่ได้อยู่ในระดับเดียวกับผลตอบแทนที่ต้องการเพื่อครอบคลุมต้นทุนของเงินทุน ต้นทุนของเงินทุนคือผลตอบแทนขั้นต่ำที่จำเป็นเพื่อครอบคลุมต้นทุนของหนี้สินและการออกหุ้นเพื่อระดมทุนสำหรับโครงการ ต้นทุนของเงินทุนคือผลตอบแทนต่ำสุดที่ต้องการสำหรับโครงสร้างเงินทุน RRR ควรสูงกว่าต้นทุนของเงินทุนเสมอ
ข้อ จำกัด ของ RRR
การคำนวณ RRR ไม่ได้รวมปัจจัยในการคาดการณ์เงินเฟ้อเนื่องจากราคาที่สูงขึ้นจะกัดกร่อนกำไรจากการลงทุน อย่างไรก็ตามการคาดการณ์เงินเฟ้อขึ้นอยู่กับวิสัยและอาจผิด
นอกจากนี้ RRR จะแตกต่างกันระหว่างนักลงทุนที่มีระดับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน ผู้เกษียณจะมีความเสี่ยงต่อการถูกความเสี่ยงต่ำกว่านักลงทุนที่เพิ่งจบการศึกษาระดับวิทยาลัย เป็นผลให้ RRR เป็นอัตราผลตอบแทนอัตนัย
RRR ไม่ได้คำนึงถึงสภาพคล่องของการลงทุน หากการลงทุนไม่สามารถขายได้ในระยะเวลาหนึ่งความปลอดภัยนั้นมีแนวโน้มที่จะมีความเสี่ยงสูงกว่าการลงทุนที่มีสภาพคล่องมากกว่า
นอกจากนี้การเปรียบเทียบหุ้นในอุตสาหกรรมต่าง ๆ อาจทำได้ยากเนื่องจากความเสี่ยงหรือเบต้าจะแตกต่างกัน เช่นเดียวกับอัตราส่วนทางการเงินหรือตัวชี้วัดที่ดีที่สุดคือใช้อัตราส่วนหลาย ๆ อย่างในการวิเคราะห์ของคุณเมื่อพิจารณาถึงโอกาสในการลงทุน
