การคืนเงินฝาก Escrow หมายความว่าอย่างไร
การคืนเงินฝาก escrow (REDs) หมายถึงประเภทของสัญญาทางการเงินล่วงหน้าที่สร้างข้อผูกพันสำหรับนักลงทุนในการซื้อตราสารหนี้ที่เฉพาะเจาะจงในอัตราผลตอบแทนที่กำหนด ณ วันที่กำหนดในอนาคต
เงินจากนักลงทุนจะถูกเก็บไว้ในสัญญาและใช้ในการซื้อพันธบัตรสหรัฐที่มีดอกเบี้ยซึ่งอาจขายหรือได้รับอนุญาตให้ครบกำหนดจัดหาเงินที่จะลงทุนในการออกพันธบัตรใหม่ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ถูกล็อคด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า.
นักลงทุนเข้าร่วมในช่วงต้นของการออกพันธบัตรใหม่ซึ่งโดยทั่วไปจะเป็นพันธบัตรเทศบาล แต่จะได้รับรายได้ที่ต้องเสียภาษีจากกระทรวงการคลังที่ถือครองอยู่ในสัญญาชั่วคราว
การทำความเข้าใจการคืนเงินฝากสัญญา (REDs)
การคืนเงินฝาก escrow ช่วยให้นักลงทุนและผู้จัดการการจัดจำหน่ายสามารถหลีกเลี่ยงข้อ จำกัด ในรหัสภาษีที่ไม่อนุญาตให้มีการคืนเงินพันธบัตรเทศบาลบางแห่ง การคืนเงินล่วงหน้าเป็นกลยุทธ์ทั่วไปสำหรับผู้ออกตราสารหนี้ในเขตเทศบาลเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แกว่งไปมาเล็กน้อยสามารถช่วยประหยัดดอกเบี้ยได้เป็นล้าน ๆ ดอลลาร์
การเปลี่ยนแปลงกฎหมายภาษีของสหรัฐอเมริกาในช่วงกลางทศวรรษ 1980 มีการยกเว้นภาษีที่ได้รับการยกเว้นการขอคืนเงินล่วงหน้าสำหรับหนี้เทศบาลบางประเภท เพื่อให้ได้กฎใหม่เหล่านี้สามารถใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อรักษาอัตราการระดมทุนให้ต่ำลงแทนการออกพันธบัตรครั้งที่สอง เงินที่จัดสรรให้เพื่อชำระหนี้ที่มีต้นทุนสูงกว่าในวันที่เรียกครั้งต่อไปจะถูกกำหนดเป็นวิธีการนี้
ตามที่ Nasdaq ได้อธิบายไว้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเช่น REDs หมายความว่านักลงทุนมีภาระผูกพันในการซื้อพันธบัตรเมื่อออกหุ้นกู้ครั้งแรกในอัตราที่กำหนด "วันที่ในอนาคตเกิดขึ้นพร้อมกับวันที่เลือกซื้อครั้งแรกของพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยสูงที่มีอยู่ในระหว่างนั้นเงินของนักลงทุนจะลงทุนในพันธบัตรตลาดรองตลาดตราสารหนี้จะครบกำหนดรอบวันที่เรียกในพันธบัตรที่มีอยู่ ซื้อฉบับใหม่และแลกของเก่า"
ประวัติความเป็นมาของการคืนเงินฝากสัญญา
ศักยภาพของ REDs ถูกสำรวจในบทความปี 1989 ในหนังสือพิมพ์ New York Times “ ตราสารทางการเงินใหม่ที่ไปไม่ได้ชื่อของ REDs หรือการคืนเงินฝาก escrow ช่วยให้ผู้ออกพันธบัตรที่ได้รับการยกเว้นภาษีสามารถล็อคในอัตราดอกเบี้ยต่ำในปัจจุบันสำหรับการออกพันธบัตรหลายปีที่ผ่านมา” Richard D. Hylton เขียน
"เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงภาษีของรัฐบาลกลางในปี 2527 ได้ยกเลิกการคืนภาษีที่ได้รับการยกเว้นล่วงหน้าสำหรับพันธบัตรที่ใช้สำหรับโครงการของรัฐหรือเทศบาลบางประเภทแผนกการเงินสาธารณะของ Wall Street ได้มองหาวิธีที่จะช่วยผู้ออกพันธบัตรที่ได้รับการยกเว้นภาษี อัตรา "เขาอธิบาย
"REDs หรือเทศบาลส่งต่อให้ทำเช่นนั้นเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงรหัสภาษีการออกพันธบัตรสำหรับโครงการเช่นสนามบินระบบกำจัดขยะมูลฝอยท่าเรือและศูนย์การประชุมไม่สามารถขอเงินคืนล่วงหน้านั่นคือผู้ออกตราสารไม่สามารถออกตราสารหนี้ใหม่ได้ เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงเพื่อปลดหนี้หนี้เก่า
ในสถานการณ์เช่นนั้นเทศบาลอาจออกพันธบัตรเพิ่มเติมสำหรับศูนย์การประชุมและ "ลงทุนเงินในพันธบัตรตั๋วเงินคลังที่จ่ายสูงกว่าเพื่อปลดเปลื้องหนี้เก่าในวันที่เลือกได้" ฮิลตันกล่าว "เนื่องจากจะมีการออกตราสารหนี้สองฉบับที่โดดเด่นสองเท่าเนื่องจากนักลงทุนจำนวนมากจะได้รับสถานะยกเว้นภาษี
"ในความพยายามที่จะจัดการกับข้อ จำกัด ใหม่เจ้าหน้าที่การเงินสาธารณะของเฟิร์สบอสตันมาด้วยเครื่องมือที่ล็อคในอัตราที่ต่ำโดยไม่ต้องออกพันธบัตรใหม่จนกว่าจะถึงวันที่มีการเรียกตัวเลือกของปัญหาเดิม" เขากล่าวเสริม "นักลงทุนลงนามในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อซื้อพันธบัตรเมื่อออกและในขณะเดียวกันเงินของนักลงทุนจะใช้ในการซื้อพันธบัตรธนารักษ์ในตลาดรองซึ่งจะถูกเก็บไว้ในสัญญาและจ่ายรายได้ประจำปีที่ต้องเสียภาษี วันที่เลือกได้สำหรับพันธบัตรที่ค้างชำระนั้นใกล้เคียงกับวันครบกำหนดของคลังและเงินจากคลังจะถูกใช้โดยตัวแทนสัญญาเพื่อซื้อพันธบัตรใหม่ที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำลง"
