กำหนดพอร์ตการสูบน้ำ

ผลงานสูบน้ำคืออะไร?

พอร์ตโฟลิโอปั๊มหรือที่รู้จักกันในชื่อ "การทาสีเทป" เป็นการฝึกฝนการเพิ่มประสิทธิภาพของพอร์ตการลงทุน โดยทั่วไปแล้วจะทำโดยการซื้อหุ้นจำนวนมากในตำแหน่งที่มีอยู่ไม่นานก่อนสิ้นรอบระยะเวลารายงาน

การปฏิบัตินี้เป็นเรื่องธรรมดาโดยเฉพาะอย่างยิ่งในกองทุนรวมที่ลงทุนในหลักทรัพย์ที่ค่อนข้างมีสภาพคล่องต่ำเนื่องจากราคาของหลักทรัพย์ดังกล่าวสามารถจัดการได้ง่ายขึ้น หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์เช่นสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) พยายามตรวจสอบและลงโทษพฤติกรรมนี้โดยการตรวจสอบธุรกรรมที่น่าสงสัย

ประเด็นที่สำคัญ

• พอร์ตโฟลิโอปั๊มคือการฝึกฝนการเพิ่มพอร์ตโฟลิโอโดยการซื้อหุ้นในตำแหน่งที่มีอยู่ก่อนที่จะรายงานประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอการรับรู้สาธารณะของพอร์ตโฟลิโอปั๊มได้รับการเพิ่มขึ้นโดยชุดของบทความทางวิชาการที่มีอิทธิพล โดยหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์

ทำความเข้าใจกับพอร์ตโฟลิโอปั๊ม

การสูบสะสมพอร์ตโฟลิโอนั้นเป็นอันตรายต่อนักลงทุนเพราะเป็นการสร้างความประทับใจที่ไม่ถูกต้องเกี่ยวกับพอร์ตโฟลิโอ สิ่งนี้สามารถนำไปสู่ผู้จัดการการลงทุนในการเก็บค่าธรรมเนียมสิ่งจูงใจซึ่งไม่ได้เป็นธรรมโดยประสิทธิภาพที่แท้จริงของพวกเขา

เพื่อแสดงให้เห็นพิจารณากองทุนการลงทุนที่เป็นเจ้าของหุ้นของ XYZ Corporation ซื้อที่ $ 10 ต่อหุ้น หากหุ้นเหล่านั้นมีมูลค่า $ 7 ไม่นานก่อนที่ระยะเวลาการรายงานของกองทุนรวมที่ลงทุนผู้จัดการไร้ยางอายอาจขยายมูลค่าของพวกเขาโดยการวางคำสั่งซื้อใหม่จำนวนมากสำหรับหุ้นในราคาเสนอที่สูงเกินจริงเช่น $ 14 ต่อหุ้น ในระยะสั้นความต้องการใหม่นี้จะช่วยเพิ่มผลการดำเนินงานที่ระบุไว้ของกองทุนเนื่องจากสถานะใน XYZ จะมีมูลค่าอยู่ที่ $ 14 ต่อหุ้นมากกว่า $ 7 อย่างไรก็ตามในวันต่อมาการจัดการหุ้นมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนกลับเป็นมูลค่า $ 7

ตัวอย่างการสูบฉีดของโลกจริง

การสูบฉีดพอร์ตโฟลิโอเริ่มสะสมความสนใจอย่างกว้างขวางหลังจากการตีพิมพ์บทความในปี 2545 ชื่อ "เอนตัวลงบนเทป: หลักฐานของพฤติกรรมการเล่นเกมในกองทุนรวมตราสารทุน" บทความนี้ซึ่งตีพิมพ์ในวารสารการเงินเป็นหลักฐานที่ชัดเจนว่าการสูบเงินลงทุนเป็นปรากฏการณ์ที่แพร่หลาย

หลังจากการวิจัยนี้ ก.ล.ต. และหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ ได้เพิ่มการกำกับดูแลการสูบเงินทุน อย่างไรก็ตามมีเหตุผลที่เชื่อได้ว่าปรากฏการณ์นี้ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงทุกวันนี้ ในปี 2560 นักวิจัยจากมหาวิทยาลัยโรเชสเตอร์ตีพิมพ์ผลการศึกษาเรื่อง“ การสูบเงินลงทุนในกองทุนรวมครอบครัว” ซึ่งเขาระบุว่าผู้จัดการกองทุนบางคนยังคงใช้กลยุทธ์การสูบเงินลงทุนโดยใช้ช่องโหว่ทางกฎหมายในระบอบการปกครอง

วันนี้ผู้จัดการการลงทุนที่ผิดจรรยาบรรณยังสามารถใช้เทคโนโลยีการซื้อขายความถี่สูง (HFT) เพื่อทำให้แผนการสูบน้ำพอร์ตการลงทุน การปฏิบัติเช่นนี้เป็นเรื่องของการพิจารณาอย่างถี่ถ้วนโดย ก.ล.ต. ซึ่งสามารถลงโทษการละเมิดโดยกำหนดค่าปรับทางแพ่งและการห้ามนักแสดงจากการทำงานในอุตสาหกรรมหลักทรัพย์

โชคดีที่เทคโนโลยีขั้นสูงแบบเดียวกันกับที่ใช้เพื่อจัดการกับนักลงทุนสามารถใช้ในการตรวจจับและยับยั้งการบิดเบือน ด้วยเหตุนี้หน่วยงานกำกับดูแลจึงใช้ซอฟต์แวร์การวิเคราะห์ขั้นสูงที่หลากหลายเพื่อตรวจสอบรูปแบบการซื้อขายที่น่าสงสัยโดยใช้ข้อมูลราคาและปริมาณจากตลาดต่าง ๆ