P / E Ratio เทียบกับ EPS กับ Yield Yield: ภาพรวม
อัตราส่วนราคา / รายได้ (P / E) หรือที่เรียกว่า "ผลกำไรหลายตัว" เป็นหนึ่งในมาตรการการประเมินมูลค่าที่เป็นที่นิยมมากที่สุดที่นักลงทุนและนักวิเคราะห์ใช้ คำจำกัดความพื้นฐานของอัตราส่วน P / E คือราคาหุ้นหารด้วยกำไรต่อหุ้น (EPS) การสร้างอัตราส่วนทำให้การคำนวณ P / E มีประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับวัตถุประสงค์ในการประเมินค่า แต่มันยากที่จะใช้อย่างสังหรณ์ใจเมื่อประเมินผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้น นี่คือที่มาของรายได้
ประเด็นที่สำคัญ
- คำจำกัดความพื้นฐานของอัตราส่วน P / E คือราคาหุ้นหารด้วยกำไรต่อหุ้น (EPS) EPS เป็นตัวชี้วัดผลกำไรของ บริษัท นิยามเป็น EPS หารด้วยราคาหุ้น (E / P)
อัตราส่วน P / E
อัตราส่วน P / E สำหรับหุ้นที่เฉพาะเจาะจงในขณะที่มีประโยชน์ในตัวเองมีประโยชน์มากขึ้นเมื่อเทียบกับพารามิเตอร์อื่น ๆ เช่น:
- Sector P / E: การ เปรียบเทียบ P / E ของหุ้นกับ บริษัท ที่มีขนาดใกล้เคียงกันในภาคธุรกิจรวมถึง P / E เฉลี่ยของกลุ่มจะทำให้นักลงทุนสามารถกำหนดได้ว่าหุ้นซื้อขายที่ระดับพรีเมียมหรือส่วนลด การประเมินค่าเมื่อเทียบกับเพื่อน สัมพัทธ์ P / E: การ เปรียบเทียบ P / E ของหุ้นกับช่วง P / E ในช่วงระยะเวลาหนึ่งแสดงให้เห็นการรับรู้ของนักลงทุน หุ้นอาจซื้อขายที่ P / E ที่ต่ำกว่ามากในขณะนี้กว่าที่เคยทำในอดีตเพราะนักลงทุนรับรู้ว่าการเติบโตของมันได้พุ่งขึ้นสูงสุด P / E ต่อการเติบโตของรายได้ (อัตราส่วน PEG): อัตราส่วน PEG เปรียบเทียบ P / E กับอนาคตหรือการเติบโตของกำไรที่ผ่านมา หุ้นที่มีค่า P / E 10 และการเติบโตของกำไรที่ 10 เปอร์เซ็นต์มีอัตรา PEG เท่ากับ 1 ในขณะที่หุ้นที่มีค่า P / E 10 และการเติบโตของกำไรที่ 20 เปอร์เซ็นต์มีอัตราส่วน PEG ที่ 0.5 ตามอัตราส่วน PEG หุ้นที่สองจะถูกประเมินต่ำกว่าหุ้นแรก
เช่นเดียวกัน P / E มาในสองรูปแบบหลัก:
- Trailing P / E: นี่คืออัตราส่วนราคาต่อกำไรที่คำนวณจากกำไรต่อหุ้นสำหรับไตรมาสสี่หรือ 12 เดือน ส่งต่อ P / E: อัตราส่วนราคา / รายได้นี้ขึ้นอยู่กับกำไรต่อหุ้นโดยประมาณในอนาคตเช่นปีบัญชีหรือปีปฏิทินปัจจุบันหรือปีถัดไป
ความโดดเด่นก่อนหน้าของ P / E ในฐานะที่เป็นมาตรการการประเมินมูลค่านั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ทุกเมื่อในไม่ช้าจากผลตอบแทนของรายได้ซึ่งไม่ได้ใช้กันอย่างแพร่หลาย
ในขณะที่ข้อได้เปรียบที่สำคัญของอัตราผลตอบแทนคือช่วยให้สามารถเปรียบเทียบผลตอบแทนที่เป็นไปได้ง่าย แต่มีข้อเสียดังต่อไปนี้:
- ระดับความไม่แน่นอนที่ยิ่งใหญ่กว่า: ผลตอบแทนที่ระบุโดยอัตราผลตอบแทนมีความไม่แน่นอนสูงกว่าผลตอบแทนจากตราสารหนี้
ตัวอย่างเช่นสมมติว่าสมมติว่า Widget Co. มีการซื้อขายที่ $ 10 และจะได้รับ $ 1 ใน EPS ในปีหน้า หากจ่ายเป็นเงินปันผลทั้งหมด บริษัท จะมีอัตราเงินปันผลตอบแทน 10% จะเป็นอย่างไรถ้า บริษัท ไม่จ่ายเงินปันผล? ในกรณีนี้โอกาสที่จะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนของ Widget Co. นั้นมาจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าตามบัญชีของ บริษัท เนื่องจากกำไรสะสม (เช่นทำกำไร แต่ไม่ได้จ่ายเป็นเงินปันผล)
เพื่อให้ง่ายขึ้นสมมติว่า Widget Co. ทำการซื้อขายที่มูลค่าตามบัญชีอย่างแน่นอน หากมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นเพิ่มขึ้นจาก $ 10 เป็น $ 11 (เนื่องจากกำไรสะสมที่เพิ่มขึ้น $ 1) หุ้นจะซื้อขายที่ $ 11 สำหรับผลตอบแทน 10% ให้กับนักลงทุน แต่จะเกิดอะไรขึ้นถ้าหากมีเครื่องมือจำนวนมากในตลาดและ Widget Co. เริ่มทำการซื้อขายด้วยส่วนลดมากเพื่อมูลค่าตามบัญชี ในกรณีนี้แทนที่จะได้รับผลตอบแทน 10% ผู้ลงทุนอาจได้รับความเสียหายจากการถือครอง บริษัท Widget
กำไรต่อหุ้น
กำไรต่อหุ้นเป็นตัววัดกำไรสุทธิของ บริษัท และโดยทั่วไปจะกำหนดเป็นรายได้สุทธิหารด้วยจำนวนหุ้นที่โดดเด่น กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานใช้จำนวนหุ้นที่คงเหลือในส่วนในขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดทั้งหมด (FDEPS) ใช้จำนวนหุ้นที่ปรับลดทั้งหมดในส่วน
ผลกำไร
อัตราผลตอบแทนที่กำหนดคือ EPS หารด้วยราคาหุ้น (E / P) มันคือส่วนกลับของอัตราส่วน P / E ดังนั้นอัตราผลตอบแทนกำไร = กำไรต่อหุ้น = ราคา 1 / (อัตราส่วน P / E) ซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์
หากหุ้น A ซื้อขายที่ $ 10 และกำไรต่อหุ้นสำหรับปีที่ผ่านมา (หรือต่อท้าย 12 เดือนโดยย่อว่า“ ttm”) คือ 50 เซนต์มันมีค่า P / E 20 (เช่น $ 10/50 เซนต์) และอัตราผลตอบแทน 5% (50 เซ็นต์ / $ 10)
หากหุ้น B ซื้อขายที่ $ 20 และกำไรต่อหุ้น (ttm) คือ $ 2 จะมี P / E 10 (เช่น $ 20 / $ 2) และอัตราผลตอบแทนจาก 10% ($ 2 / $ 20)
สมมติว่า A และ B เป็น บริษัท ที่คล้ายกันที่ดำเนินงานในภาคเดียวกันโดยมีโครงสร้างเงินทุนเกือบเท่ากันคุณคิดว่ามูลค่าใดดีกว่า
คำตอบที่ชัดเจนคือ B. จากมุมมองการประเมินมูลค่ามันมี P / E ที่ต่ำกว่ามาก จากมุมมองของผลกำไร B มีผลตอบแทน 10% ซึ่งหมายความว่าทุกดอลลาร์ที่ลงทุนในหุ้นจะสร้างกำไรต่อหุ้นที่ 10 เซนต์ หุ้น A มีอัตราผลตอบแทน 5% ซึ่งหมายความว่าทุกดอลลาร์ที่ลงทุนจะสร้างกำไรต่อหุ้นที่ 5 เซนต์
ผลผลิตรายได้ช่วยให้เปรียบเทียบผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นระหว่างหุ้นและพันธบัตรได้ง่ายขึ้น สมมติว่านักลงทุนที่มีความเสี่ยงที่มีสุขภาพดีกำลังพยายามตัดสินใจระหว่างหุ้น B กับพันธบัตรขยะที่ให้ผลตอบแทน 6% การเปรียบเทียบ P / E ของหุ้น B กับ 10 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 6% นั้นคล้ายกับการเปรียบเทียบแอปเปิ้ลและส้ม
แต่การใช้ผลตอบแทน 10% ของ Stock B ช่วยให้นักลงทุนสามารถเปรียบเทียบผลตอบแทนและตัดสินใจว่าผลต่างของอัตราผลตอบแทน 4 เปอร์เซนต์นั้นแสดงถึงความเสี่ยงในการลงทุนในหุ้นมากกว่าตราสารหนี้หรือไม่ โปรดทราบว่าแม้ว่าหุ้น B จะมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเพียง 4% (เพิ่มเติมในภายหลัง) นักลงทุนมีความกังวลเกี่ยวกับผลตอบแทนรวมมากกว่าผลตอบแทนจริง
เปรียบเทียบ P / E, EPS และผลตอบแทนรายได้
ข้อควรพิจารณาพิเศษ
ปัญหาหนึ่งที่มักเกิดขึ้นกับหุ้นที่จ่ายเงินปันผลคืออัตราส่วนการจ่ายเงินซึ่งแปลเป็นอัตราส่วนของเงินปันผลที่จ่ายเป็นเปอร์เซ็นต์ของกำไรต่อหุ้น อัตราส่วนการจ่ายเงินเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญของความยั่งยืนของเงินปันผล หาก บริษัท จ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอมากกว่าที่ได้รับรายได้สุทธิเงินปันผลอาจตกอยู่ในอันตรายในบางจุด ในขณะที่คำจำกัดความที่เข้มงวดน้อยกว่าของอัตราส่วนการจ่ายเงินใช้เงินปันผลที่จ่ายเป็นเปอร์เซ็นต์ของกระแสเงินสดต่อหุ้นเรากำหนดอัตราส่วนการจ่ายเงินปันผลในส่วนนี้เป็น: เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) / EPS
อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเป็นอีกมาตรการหนึ่งที่ใช้กันโดยทั่วไปเพื่อวัดผลตอบแทนของหุ้น หุ้นที่มีอัตราเงินปันผลตอบแทน 4% และความเป็นไปได้ที่จะได้รับผลตอบแทน 6% มีโอกาสได้รับผลตอบแทนรวม 10%
Dividend Yield = เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) / ราคา
เนื่องจากอัตราการจ่ายเงินปันผล = DPS / EPS การหารทั้งตัวเศษและส่วนด้วยราคาทำให้เรา:
อัตราการจ่ายเงินปันผล = (DPS / P) / (EPS / P) = อัตราผลตอบแทนเงินปันผล / ผลกำไร
ลองใช้ Procter & Gamble Co เพื่อแสดงแนวคิดนี้ P&G ปิดที่ $ 74.05 เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2018 หุ้นมี P / E 19.92 อิงตามกำไรต่อเนื่อง 12 เดือนและอัตราเงินปันผล (ttm) 3.94%
อัตราการจ่ายเงินปันผลของ P & G จึงเท่ากับ 3.94 / (1 / 19.92) * = 3.94 / 5.02 = 78.8%
* โปรดจำไว้ว่าอัตราผลตอบแทนที่ได้ = 1 / (อัตราส่วน P / E)
อัตราส่วนการจ่ายเงินสามารถคำนวณได้โดยเพียงแค่หาร DPS ($ 2.87) ด้วย EPS ($ 3.66) สำหรับปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามในความเป็นจริงการคำนวณนี้ต้องการหนึ่งเพื่อทราบมูลค่าที่แท้จริงสำหรับเงินปันผลต่อหุ้นและกำไรซึ่งโดยทั่วไปนักลงทุนรู้จักกันน้อยกว่าผลตอบแทนจากเงินปันผลและ P / E ของหุ้นเฉพาะ
ดังนั้นหากหุ้นที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5% ซื้อขายที่ P / E 15 (ซึ่งหมายความว่าผลกำไรของมันคือ 6.67%) อัตราส่วนการจ่ายเงินจะอยู่ที่ประมาณ 75%
ความยั่งยืนของเงินปันผลของ Procter & Gamble เปรียบเทียบกับของผู้ให้บริการโทรคมนาคม CenturyLink Inc ซึ่งมีผลตอบแทนเงินปันผลสูงที่สุดขององค์ประกอบทั้งหมด S&P 500 ในเดือนพฤษภาคม 2561 ที่มากกว่า 11% อย่างไร ด้วยราคาปิดที่ 18.22 ดอลลาร์มันมีอัตราเงินปันผลตอบแทน 11.68% และซื้อขายที่ P / E ที่ 8.25 (สำหรับผลกำไรที่ 12.12%) ด้วยอัตราเงินปันผลที่ต่ำกว่าอัตราผลกำไรอัตราส่วนการจ่ายเงินปันผลอยู่ที่ 96%
กล่าวอีกนัยหนึ่งการจ่ายเงินปันผลของ CenturyLink อาจไม่ยั่งยืนเนื่องจากเกือบเท่ากับ EPS ในปีที่ผ่านมา ด้วยความคิดนี้ผู้ลงทุนที่มองหาหุ้นที่มีระดับความยั่งยืนของเงินปันผลที่สูงอาจจะดีกว่าการเลือก Procter & Gamble
