สารบัญ
- OAS คืออะไร
- ทำความเข้าใจเกี่ยวกับ OAS
- ตัวเลือกและความผันผวน
- หลักทรัพย์รับจำนอง
ตัวเลือกที่ปรับการแพร่กระจาย (OAS) คืออะไร?
ตัวเลือกการปรับสเปรด (OAS) คือการวัดการแพร่กระจายของอัตราความปลอดภัยตราสารหนี้และอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงซึ่งมีการปรับให้คำนึงถึงตัวเลือกการฝังตัว โดยทั่วไปนักวิเคราะห์จะใช้อัตราผลตอบแทนหลักทรัพย์ของกระทรวงการคลังในอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง สเปรดจะถูกเพิ่มเข้าไปในราคาหลักทรัพย์ที่มีรายได้คงที่เพื่อให้ราคาพันธบัตรปลอดความเสี่ยงเท่ากับพันธบัตร
ตัวเลือกที่ปรับการแพร่กระจายคืออะไร?
ทำความเข้าใจเกี่ยวกับ Spread ที่ปรับโดยตัวเลือก (OAS)
Spread ที่ปรับตัวเลือกช่วยให้นักลงทุนเปรียบเทียบกระแสเงินสดของตราสารหนี้ที่มีรายได้คงที่กับอัตราอ้างอิงในขณะเดียวกันก็ประเมินมูลค่าตัวเลือกแบบฝังตัวกับความผันผวนของตลาดทั่วไป ด้วยการวิเคราะห์ความปลอดภัยแยกเป็นพันธบัตรและตัวเลือกแบบฝังตัวนักวิเคราะห์สามารถกำหนดได้ว่าการลงทุนนั้นคุ้มค่าในราคาที่กำหนดหรือไม่ วิธีการ OAS นั้นมีความแม่นยำมากกว่าการเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรกับระยะเวลามาตรฐาน
ตัวเลือกและความผันผวน
อัตราผลตอบแทนจากพันธบัตร (YTM) คืออัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์อ้างอิงซึ่งสามารถเป็นตราสารหนี้ที่มีวุฒิภาวะใกล้เคียงกันบวกกับเบี้ยประกันภัยหรือกระจายสูงกว่าอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น
การวิเคราะห์มีความซับซ้อนมากขึ้นเมื่อมีการฝังตัวเลือก เหล่านี้คือตัวเลือกการโทรที่ให้สิทธิ์แก่ผู้ออกในการไถ่ถอนหุ้นกู้ก่อนครบกำหนดในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าและวางตัวเลือกที่อนุญาตให้ผู้ถือขายพันธบัตรคืนให้กับ บริษัท ในวันที่กำหนด OAS จะปรับการแพร่กระจายเพื่อรองรับกระแสเงินสดที่อาจเปลี่ยนแปลง
OAS คำนึงถึงความผันผวนสองประเภทที่ต้องเผชิญกับการลงทุนที่มีรายได้คงที่พร้อมตัวเลือกในตัว: การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยซึ่งส่งผลกระทบต่อพันธบัตรทั้งหมดและความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้า ความไม่เพียงพอของวิธีการนี้คือการประมาณนั้นอิงจากข้อมูลในอดีต แต่ใช้ในโมเดลที่เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้า ตัวอย่างเช่นการชำระเงินล่วงหน้าโดยทั่วไปจะประมาณจากข้อมูลประวัติและไม่คำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจหรือการเปลี่ยนแปลงอื่น ๆ ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต
OAS ไม่ควรสับสนกับ Z-spread Z-Spread เป็นส่วนต่างคงที่ที่ทำให้ราคาของพันธบัตรเท่ากับมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดตามแต่ละจุดตามเส้นโค้งของตั๋วเงินคลัง อย่างไรก็ตามจะไม่รวมค่าของตัวเลือกที่ฝังซึ่งอาจมีผลกระทบอย่างมากต่อมูลค่าปัจจุบัน
หลักทรัพย์รับจำนอง
OAS มีประโยชน์อย่างยิ่งในการประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ที่มีการจำนอง ในแง่นี้ความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าคือความเสี่ยงที่เจ้าของทรัพย์สินอาจชำระคืนมูลค่าของการจำนองก่อนครบกำหนด ความเสี่ยงนี้เพิ่มขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง OAS ที่ใหญ่ขึ้นหมายถึงผลตอบแทนที่มากขึ้นสำหรับความเสี่ยงที่มากขึ้น
