การใช้ประโยชน์ทางการเงินในโครงสร้างเงินทุนขององค์กร

บริษัท ต้องการเงินทุนเพื่อดำเนินธุรกิจ สำหรับ บริษัท ส่วนใหญ่เงินทุนเพิ่มขึ้นโดยการออกตราสารหนี้และการขายหุ้นสามัญ จำนวนหนี้และส่วนของผู้ถือหุ้นที่ประกอบกันเป็นโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท มีความเสี่ยงและผลตอบแทน ดังนั้นการจัดการองค์กรต้องใช้กระบวนการที่รอบคอบและรอบคอบเพื่อกำหนดโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท โครงสร้างเงินทุนเป็นวิธีการที่ บริษัท การเงินดำเนินงานและการเติบโตโดยใช้แหล่งเงินทุนที่แตกต่างกัน

การใช้ประโยชน์ทางการเงินเชิงประจักษ์

ความสามารถทางการเงินคือระดับที่ตราสารหนี้และหุ้นบุริมสิทธิใช้ในโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ความสามารถในการก่อหนี้ทางการเงินมีมูลค่าเนื่องจากมีการป้องกันภาษีดอกเบี้ยที่จ่ายตามกฎหมายภาษีเงินได้นิติบุคคลของสหรัฐอเมริกา การใช้ประโยชน์ทางการเงินก็มีมูลค่าเช่นกันเมื่อสินทรัพย์ที่ซื้อด้วยทุนเป็นหนี้มีรายได้มากกว่าต้นทุนของหนี้สินที่ใช้ในการจัดหาเงินทุน ภายใต้สถานการณ์ทั้งสองนี้การใช้ประโยชน์ทางการเงินจะเพิ่มผลกำไรของ บริษัท จากที่กล่าวมาหาก บริษัท ไม่มีรายได้ทางภาษีเพียงพอที่จะป้องกันหรือถ้ากำไรจากการดำเนินงานต่ำกว่าค่าวิกฤตการใช้ประโยชน์ทางการเงินจะลดมูลค่าหุ้นและลดมูลค่าของ บริษัท

เมื่อพิจารณาถึงความสำคัญของโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท แล้วขั้นตอนแรกในกระบวนการตัดสินใจด้านเงินทุนคือเพื่อให้ผู้บริหารของ บริษัท ตัดสินใจว่าจะต้องใช้เงินทุนภายนอกจำนวนเท่าใดในการดำเนินธุรกิจ เมื่อมีการกำหนดจำนวนเงินนี้ผู้บริหารจำเป็นต้องตรวจสอบตลาดการเงินเพื่อกำหนดเงื่อนไขที่ บริษัท สามารถระดมทุนได้ ขั้นตอนนี้มีความสำคัญต่อกระบวนการเพราะสภาพแวดล้อมของตลาดอาจลดความสามารถของ บริษัท ในการออกตราสารหนี้หรือหุ้นสามัญในระดับที่น่าดึงดูดใจหรือต้นทุน เมื่อกล่าวถึงคำถามเหล่านี้แล้วผู้บริหารของ บริษัท สามารถออกแบบนโยบายโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมและสร้างชุดเครื่องมือทางการเงินที่จำเป็นต้องขายให้กับนักลงทุน โดยการทำตามกระบวนการนี้อย่างเป็นระบบการตัดสินใจทางการเงินของผู้บริหารควรดำเนินการตามแผนกลยุทธ์ระยะยาวของ บริษัท และวิธีการที่ บริษัท ต้องการจะเติบโตในช่วงเวลาหนึ่ง

การใช้ประโยชน์ทางการเงินนั้นแตกต่างกันอย่างมากตามอุตสาหกรรมและภาคธุรกิจ มีภาคอุตสาหกรรมจำนวนมากที่ บริษัท ดำเนินงานด้วยการใช้ประโยชน์ทางการเงินระดับสูง ตัวอย่างร้านค้าปลีกสายการบินร้านขายของชำ บริษัท ยูทิลิตี้และสถาบันการเงินเป็นตัวอย่างคลาสสิก น่าเสียดายที่การใช้ประโยชน์ทางการเงินมากเกินไปโดย บริษัท หลายแห่งในภาคธุรกิจเหล่านี้มีบทบาทสำคัญยิ่งในการบังคับให้พวกเขาหลายคนยื่นฟ้องล้มละลายบทที่ 11 ตัวอย่างเช่น RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), บริษัท Great Atlantic & Pacific Tea (A&P) (2010) และ Midwest Generation (2012) นอกจากนี้การใช้ประโยชน์ทางการเงินที่มากเกินไปเป็นสาเหตุหลักที่นำไปสู่วิกฤตการณ์ทางการเงินของสหรัฐในระหว่างปี 2550 ถึง 2552 การตายของ Lehman Brothers (2008) และสถาบันการเงินที่มีขีดความสามารถสูงอื่น ๆ เป็นตัวอย่างที่ดี ด้วยการใช้โครงสร้างเงินทุนที่มีความสามารถสูง

การใช้ประโยชน์ทางการเงินในโครงสร้างเงินทุนขององค์กร

ภาพรวมของทฤษฎีบท Modigliani และ Miller ในโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท

การศึกษาโครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุดของ บริษัท นั้นสร้างขึ้นในปีพ. ศ. 2501 เมื่อ Franco Modigliani และ Merton Miller ตีพิมพ์ผลงานที่ได้รับรางวัลโนเบล“ ต้นทุนของเงินทุน, บรรษัทเงินทุนและทฤษฎีการลงทุน” ในฐานะสถานที่สำคัญของงาน และมิลเลอร์แสดงให้เห็นว่าภายใต้เงื่อนไขที่ไม่มีภาษีเงินได้นิติบุคคลและต้นทุนความทุกข์ในสภาพแวดล้อมทางธุรกิจการใช้ประโยชน์ทางการเงินจะไม่ส่งผลกระทบต่อมูลค่าของ บริษัท มุมมองนี้เป็นที่รู้จักกันในชื่อทฤษฎีบทเรื่องความไม่เกี่ยวข้อง (Relrelation Proposition) เป็นหนึ่งในทฤษฎีทางวิชาการที่สำคัญที่สุดที่เคยตีพิมพ์

แต่น่าเสียดายที่ทฤษฎีบทการไม่เกี่ยวข้องเช่นเดียวกับผลงานที่ได้รับรางวัลโนเบลส่วนใหญ่ในทางเศรษฐศาสตร์จำเป็นต้องมีสมมติฐานที่ไม่สามารถใช้ได้ซึ่งต้องได้รับการยอมรับให้ใช้ทฤษฎีในสภาพแวดล้อมจริง ในการรับรู้ปัญหานี้ Modigliani และ Miller ได้ขยายทฤษฎีบทการไม่เกี่ยวข้องของพวกเขาเพื่อรวมผลกระทบของภาษีเงินได้นิติบุคคลและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากต้นทุนความทุกข์เพื่อวัตถุประสงค์ในการกำหนดโครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุดสำหรับ บริษัท งานปรับปรุงของพวกเขาซึ่งเป็นที่รู้จักในระดับสากลว่าเป็นทฤษฎีการแลกเปลี่ยนโครงสร้างเงินทุนทำให้กรณีที่โครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุดของ บริษัท ควรเป็นดุลยภาพที่รอบคอบระหว่างสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่เกี่ยวข้องกับการใช้ทุนตราสารหนี้และต้นทุนที่เกี่ยวข้อง ศักยภาพในการล้มละลายของ บริษัท วันนี้หลักฐานของทฤษฎีการแลกเปลี่ยนเป็นรากฐานที่ฝ่ายบริหารองค์กรควรใช้เพื่อกำหนดโครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุดสำหรับ บริษัท

ผลกระทบของการใช้ประโยชน์ทางการเงินต่อประสิทธิภาพ

บางทีวิธีที่ดีที่สุดในการแสดงให้เห็นถึงผลกระทบเชิงบวกของการใช้ประโยชน์ทางการเงินต่อผลประกอบการทางการเงินของ บริษัท คือการให้ตัวอย่างง่ายๆ Return on Equity (ROE) เป็นพื้นฐานที่ได้รับความนิยมในการวัดความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจเนื่องจากเป็นการเปรียบเทียบผลกำไรที่ บริษัท สร้างขึ้นในรอบปีบัญชีกับเงินที่ผู้ถือหุ้นได้ลงทุน ท้ายที่สุดเป้าหมายของทุกธุรกิจคือการเพิ่มความมั่งคั่งให้แก่ผู้ถือหุ้นและ ROE คือตัวชี้วัดผลตอบแทนจากการลงทุนของผู้ถือหุ้น

ในตารางด้านล่างงบกำไรขาดทุนของ บริษัท ABC ได้รับการสร้างขึ้นโดยสมมติว่าโครงสร้างเงินทุนประกอบด้วยทุน 100 เปอร์เซ็นต์ เงินทุนที่ระดมทุนคือ 50 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากมีการออกหุ้นเพียงเพื่อเพิ่มจำนวนนี้มูลค่ารวมของผู้ถือหุ้นก็คือ $ 50 ล้าน ภายใต้โครงสร้างประเภทนี้ ROE ของ บริษัท คาดว่าจะอยู่ระหว่าง 15.6 ถึง 23.4 เปอร์เซ็นต์ขึ้นอยู่กับระดับของกำไรก่อนหักภาษีของ บริษัท

ในการเปรียบเทียบเมื่อโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ABC ได้รับการปรับโครงสร้างใหม่ให้ประกอบด้วยทุนชำระหนี้ 50% และทุน 50% ROE ของ บริษัท จะเพิ่มขึ้นอย่างมากจนถึงช่วงที่อยู่ระหว่าง 27.3 และ 42.9 เปอร์เซ็นต์

ดังที่คุณเห็นได้จากตารางด้านล่างสามารถใช้ประโยชน์จากการยกระดับทางการเงินเพื่อให้ผลการดำเนินงานของ บริษัท ดูดีขึ้นกว่าที่จะทำได้โดยอาศัยการใช้เงินทุนเป็นทุนเพียงอย่างเดียว

เนื่องจากการจัดการของ บริษัท ส่วนใหญ่อาศัย ROE อย่างหนักเพื่อวัดประสิทธิภาพการทำงานจึงเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องเข้าใจองค์ประกอบของ ROE เพื่อให้เข้าใจสิ่งที่บ่งชี้ถึงตัวชี้วัด

วิธีการยอดนิยมสำหรับการคำนวณ ROE คือการใช้ประโยชน์จากโมเดลของดูปองท์ ในรูปแบบที่ง่ายที่สุดโมเดลของดูปองท์สร้างความสัมพันธ์เชิงปริมาณระหว่างรายได้สุทธิและส่วนของผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตามรุ่นดูปองท์ยังขยายการคำนวณ ROE ทั่วไปเพื่อรวมสามส่วน ส่วนต่าง ๆ เหล่านี้รวมถึงอัตรากำไรของ บริษัท การหมุนเวียนสินทรัพย์และตัวคูณทุน ดังนั้นสูตร DuPont ที่ขยายเพิ่มสำหรับ ROE จึงเป็นดังนี้:

$\begin{matrix} ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น & = \frac{รายได้สุทธิ}{ส่วนผู้ถือหุ้น} \\ = \frac{รายได้สุทธิ}{ขาย} \times \frac{ขาย}{สินทรัพย์} \times \frac{สินทรัพย์}{ส่วนผู้ถือหุ้น} \end{matrix} \ start {aligned} text {Return on equity} & = \ frac { text {รายได้สุทธิ}} { text {Equity}} \ & = \ frac { text {รายได้สุทธิ}} { text {การขาย }} times \ frac { text {Sales}} { text {Assets}} times \ frac { text {Assets}} { text {Equity}} \ \ end {align}$ ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น = EquityNet Income = รายรับจากการขาย×สินทรัพย์ขาย× EquityAssets

จากสมการนี้โมเดลของดูปองท์แสดงให้เห็นว่า ROE ของ บริษัท สามารถปรับปรุงได้โดยการเพิ่มผลกำไรของ บริษัท โดยการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานหรือโดยการเพิ่มอำนาจทางการเงิน

การวัดความเสี่ยงทางการเงิน

ผู้บริหารของ บริษัท มีแนวโน้มที่จะวัดระดับทางการเงินโดยใช้อัตราส่วนการละลายระยะสั้น ตามชื่อหมายถึงอัตราส่วนเหล่านี้ใช้เพื่อวัดความสามารถของ บริษัท ในการปฏิบัติตามภาระผูกพันระยะสั้น อัตราส่วนละลายระยะสั้นที่ใช้มากที่สุดสองวิธีคืออัตราส่วนปัจจุบันและอัตราส่วนทดสอบกรด อัตราส่วนทั้งสองนี้เปรียบเทียบสินทรัพย์ปัจจุบันของ บริษัท กับหนี้สินหมุนเวียน อย่างไรก็ตามในขณะที่อัตราส่วนสภาพคล่องในปัจจุบันให้ตัวชี้วัดความเสี่ยงรวมอัตราส่วนทดสอบกรดให้การประเมินที่ดีขึ้นขององค์ประกอบของสินทรัพย์หมุนเวียนของ บริษัท เพื่อวัตถุประสงค์ในการตอบสนองภาระหนี้สินปัจจุบันเนื่องจากมันไม่รวมสินค้าคงคลังจากสินทรัพย์หมุนเวียน

อัตราส่วนการโอนเป็นทุนยังใช้เพื่อวัดความได้เปรียบทางการเงิน ในขณะที่อัตราส่วนการแปลงเป็นทุนจำนวนมากถูกนำมาใช้ในอุตสาหกรรม แต่ตัววัดสองตัวที่ได้รับความนิยมมากที่สุดคืออัตราส่วนหนี้สินต่อทุนในระยะยาวและอัตราส่วนหนี้สินรวมต่อทุนทั้งหมด การใช้อัตราส่วนเหล่านี้ก็มีความสำคัญอย่างมากสำหรับการวัดอัตราส่วนทางการเงิน อย่างไรก็ตามมันง่ายที่จะบิดเบือนอัตราส่วนเหล่านี้ถ้าผู้บริหารให้เช่าสินทรัพย์ของ บริษัท โดยไม่ต้องใช้มูลค่าของสินทรัพย์ในงบดุลของ บริษัท นอกจากนี้ในสภาพแวดล้อมของตลาดที่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นอยู่ในระดับต่ำผู้บริหารอาจเลือกใช้หนี้ระยะสั้นเพื่อลงทุนทั้งในระยะสั้นและระยะยาว ดังนั้นการวัดมูลค่าหลักทรัพย์ในระยะสั้นจึงจำเป็นต้องใช้ในการวิเคราะห์ความเสี่ยงอย่างละเอียด

อัตราส่วนความคุ้มครองยังใช้ในการวัดอัตราส่วนทางการเงิน อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยหรือที่เรียกว่าอัตราส่วนเวลาที่ได้รับความสนใจอาจเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่เป็นที่รู้จักมากที่สุด อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยมีความสำคัญมากเนื่องจากเป็นการระบุถึงความสามารถของ บริษัท ในการมีรายได้จากการดำเนินงานก่อนหักภาษีเพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุนภาระทางการเงินของ บริษัท อัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินรวมและอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ปลอดจากการดำเนินงานยังเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่สำคัญซึ่งใช้โดยฝ่ายบริหารขององค์กร

ปัจจัยที่พิจารณาในกระบวนการตัดสินใจโครงสร้างเงินทุน

ปัจจัยเชิงปริมาณและคุณภาพจำนวนมากจำเป็นต้องนำมาพิจารณาเมื่อสร้างโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท อันดับแรกจากมุมมองของยอดขาย บริษัท ที่จัดแสดงกิจกรรมการขายที่ค่อนข้างสูงและมีเสถียรภาพนั้นอยู่ในสถานะที่ดีกว่าในการใช้ประโยชน์ทางการเงินเมื่อเทียบกับ บริษัท ที่มียอดขายลดลงและผันผวนมากขึ้น

ประการที่สองในแง่ของความเสี่ยงทางธุรกิจ บริษัท ที่มีภาระหนี้จากการดำเนินงานมีแนวโน้มที่จะสามารถใช้ประโยชน์ทางการเงินได้มากกว่า บริษัท ที่มีภาระหนี้ในระดับสูง

ประการที่สามในแง่ของการเติบโต บริษัท ที่เติบโตเร็วมีแนวโน้มที่จะต้องพึ่งพาการใช้ประโยชน์ทางการเงินมากขึ้นเพราะ บริษัท ประเภทนี้มีแนวโน้มที่จะต้องการเงินทุนเพิ่มเติมในการกำจัดมากกว่า บริษัท ที่เติบโตช้า

ประการที่สี่จากมุมมองของภาษี บริษัท ที่อยู่ในวงเล็บภาษีสูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะใช้หนี้มากขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์จากผลประโยชน์โล่ภาษีดอกเบี้ย

ประการที่ห้า บริษัท ที่มีกำไรน้อยมักจะใช้ประโยชน์ทางการเงินมากขึ้นเพราะโดยปกติแล้ว บริษัท ที่ทำกำไรได้น้อยกว่ามักจะไม่ได้อยู่ในสถานะที่แข็งแกร่งเพียงพอที่จะใช้เป็นเงินทุนในการดำเนินธุรกิจจากกองทุนที่สร้างขึ้นภายใน

การตัดสินใจโครงสร้างเงินทุนสามารถแก้ไขได้โดยดูจากปัจจัยภายในและปัจจัยภายนอก อันดับแรกจากมุมมองของการจัดการ บริษัท ที่ดำเนินการโดยผู้นำที่ก้าวร้าวมักจะใช้ประโยชน์ทางการเงินมากขึ้น ในแง่นี้วัตถุประสงค์ของพวกเขาสำหรับการใช้ประโยชน์ทางการเงินไม่เพียง แต่จะเพิ่มประสิทธิภาพของ บริษัท แต่ยังช่วยให้มั่นใจในการควบคุมของ บริษัท

ประการที่สองเมื่อเวลาดีทุนสามารถเพิ่มได้โดยการออกหุ้นหรือพันธบัตร อย่างไรก็ตามเมื่อเวลาผ่านไปไม่ดีผู้จัดหาเงินทุนมักต้องการตำแหน่งที่ปลอดภัยซึ่งในที่สุดก็ให้ความสำคัญกับการใช้เงินทุนมากขึ้น ด้วยความคิดนี้ผู้บริหารมีแนวโน้มที่จะจัดโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ในลักษณะที่จะให้ความยืดหยุ่นในการระดมทุนในอนาคตในสภาพแวดล้อมของตลาดที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา

บรรทัดล่าง

ในสาระสำคัญการจัดการองค์กรใช้ประโยชน์ทางการเงินเป็นหลักเพื่อเพิ่มกำไรต่อหุ้นของ บริษัท และเพื่อเพิ่มผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตามด้วยข้อได้เปรียบเหล่านี้มาพร้อมกับความแปรปรวนของรายได้ที่เพิ่มขึ้นและศักยภาพในการเพิ่มค่าใช้จ่ายของความทุกข์ทางการเงินอาจถึงขั้นล้มละลาย เมื่อคำนึงถึงสิ่งนี้ผู้บริหารของ บริษัท ควรคำนึงถึงความเสี่ยงทางธุรกิจของ บริษัท สถานะทางภาษีของ บริษัท ความยืดหยุ่นทางการเงินของโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท และระดับความก้าวร้าวในการบริหารของ บริษัท เมื่อพิจารณาถึงโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมที่สุด

สารบัญ:

การใช้ประโยชน์ทางการเงินในโครงสร้างเงินทุนขององค์กร

การใช้ประโยชน์ทางการเงินเชิงประจักษ์

การใช้ประโยชน์ทางการเงินในโครงสร้างเงินทุนขององค์กร

ภาพรวมของทฤษฎีบท Modigliani และ Miller ในโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท

ผลกระทบของการใช้ประโยชน์ทางการเงินต่อประสิทธิภาพ

การวัดความเสี่ยงทางการเงิน

ปัจจัยที่พิจารณาในกระบวนการตัดสินใจโครงสร้างเงินทุน

บรรทัดล่าง

ตัวเลือกของบรรณาธิการ