นิยามการเปิดรับสุทธิ

Net Exposure คืออะไร?

ความเสี่ยงสุทธิคือความแตกต่างระหว่างสถานะเงินกองทุนที่ป้องกันความเสี่ยงและสถานะสั้น แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ตัวเลขนี้เป็นมาตรวัดของขอบเขตที่หนังสือการซื้อขายของกองทุนเปิดรับความผันผวนของตลาด

ประเด็นที่สำคัญ

• ความเสี่ยงสุทธิคือความแตกต่างระหว่างสถานะ Short ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์และสถานะ Long ซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ระดับความเสี่ยงสุทธิที่ต่ำลงช่วยลดความเสี่ยงของพอร์ตกองทุนที่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของตลาดความเสี่ยงสุทธิควรพิจารณาด้วย การเปิดรับ.

พื้นฐานของความเสี่ยงสุทธิ

ความเสี่ยงสุทธิสะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างตำแหน่งทั้งสองประเภทที่จัดขึ้นในพอร์ตของกองทุนป้องกันความเสี่ยง หากกองทุนมีความยาว 60% และสั้น 40% ตัวอย่างเช่นความเสี่ยงขั้นต้นของกองทุนคือ 100% (60% + 40%) และความเสี่ยงสุทธิอยู่ที่ 20% (60% - 40%) โดยถือว่ากองทุน ไม่ใช้ประโยชน์ในการใช้ประโยชน์ (เพิ่มเติมจากด้านล่าง) ความเสี่ยงขั้นต้นหมายถึงระดับที่แน่นอนของการลงทุนของกองทุนหรือผลรวมของสถานะ Long และ Short position

กองทุนมีความเสี่ยงสุทธิระยะยาวหากจำนวนเปอร์เซนต์การลงทุนในสถานะ Long เกินกว่าจำนวนเปอร์เซนต์การลงทุนในสถานะ Short และมีสถานะ Short สุทธิหากสถานะ Short เกินสถานะ Long หากร้อยละการลงทุนในตำแหน่งยาวเท่ากับจำนวนเงินที่ลงทุนในตำแหน่งสั้น ๆ ความเสี่ยงสุทธิเป็นศูนย์

ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะปรับความเสี่ยงสุทธิตามแนวโน้มการลงทุนของพวกเขา - รั้นหยาบคายหรือเป็นกลาง การเป็นเครือข่ายยาวสะท้อนกลยุทธ์ที่ดี สั้นสุทธิเป็นหยาบคาย ความเสี่ยงสุทธิ 0% เป็นกลยุทธ์ที่เป็นกลางต่อตลาด

การได้รับสัมผัสโดยรวมและการได้รับสุทธิ

ในการบอกว่ากองทุนมีความเสี่ยงสุทธิระยะยาวที่ 20% ดังที่ตัวอย่างด้านบนของเราอาจอ้างถึงการรวมกันของตำแหน่งยาวและระยะสั้นใด ๆ เป็นตัวอย่างพิจารณา:

• ยาว 30% และ 10% สั้นเท่ากับ 20% ยาว 60% และ 40% สั้นเท่ากับ 20% ยาว 80% และสั้น 60% เท่ากับ 20% ยาว

ความเสี่ยงสุทธิต่ำไม่จำเป็นต้องบ่งบอกถึงความเสี่ยงในระดับต่ำเนื่องจากกองทุนอาจมีการใช้ประโยชน์มาก ด้วยเหตุนี้จึงควรพิจารณาการเปิดรับรวม (การเปิดรับแสงนาน + การเปิดรับแสงสั้น)

ความเสี่ยงขั้นต้นแสดงถึงอัตราร้อยละของสินทรัพย์ของกองทุนที่มีการปรับใช้และการใช้ประโยชน์ (กองทุนยืม) หรือไม่ หากการเปิดรับรวมสูงกว่า 100% หมายความว่ากองทุนกำลังใช้วงเงินหรือการกู้ยืมเงินเพื่อเพิ่มผลตอบแทน

มาตรการทั้งสองร่วมกันเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีกว่าของความเสี่ยงโดยรวมของกองทุน กองทุนที่มีการลงทุนระยะยาวสุทธิ 20% และการลงทุนขั้นต้น 100% มีการลงทุนอย่างเต็มที่ กองทุนดังกล่าวจะมีความเสี่ยงในระดับที่ต่ำกว่ากองทุนที่มีการเปิดรับสุทธินาน 20% และการเปิดรับขั้นต้น 180% คือการลงทุนระยะยาว 100% การได้รับเงินในระยะสั้น 80% เนื่องจากกองทุนหลังมีระดับความสามารถในระดับสูง.

ปริมาณสุทธิและความเสี่ยง

ในขณะที่ระดับความเสี่ยงสุทธิที่ต่ำลงจะลดความเสี่ยงของพอร์ตกองทุนที่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของตลาด แต่ความเสี่ยงนี้ยังขึ้นอยู่กับภาคและตลาดที่เป็นสถานะ Long และ Short ของกองทุน ตามหลักการแล้วตำแหน่งยาวของกองทุนควรแข็งค่าในขณะที่สถานะ Short ควรลดลงในมูลค่าซึ่งจะช่วยให้สถานะปิดทั้งสั้นและยาวสามารถทำกำไรได้ แม้ว่าตำแหน่งยาวและระยะสั้นจะขยับขึ้นหรือลงพร้อมกัน - ในกรณีที่มีการขยายตลาดในวงกว้างหรือลดลงตามลำดับ - กองทุนอาจยังคงทำกำไรจากพอร์ตโดยรวมของ บริษัท ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับระดับความเสี่ยงสุทธิ

ตัวอย่างเช่นกองทุนสั้นสุทธิทำได้ดีกว่าในตลาดขาลงเนื่องจากตำแหน่งสั้นของกองทุนมีมากกว่ากองทุนที่มีระยะยาวดังนั้นจึงคาดว่าผลตอบแทนจากสถานะ Short ในช่วงที่ตลาดลดลงในวงกว้างจะสูงกว่าการสูญเสียตำแหน่งยาว อย่างไรก็ตามหากตำแหน่งยาวลดลงในมูลค่าในขณะที่ตำแหน่งสั้นเพิ่มมูลค่ากองทุนอาจพบว่าตัวเองกำลังสูญเสียขนาดที่จะขึ้นอยู่กับความเสี่ยงสุทธิอีกครั้ง

ข้อดี

• วัดความเชี่ยวชาญประสิทธิภาพของผู้จัดการกองทุน

• บ่งบอกถึงความเปราะบางของกองทุนต่อความผันผวน

จุดด้อย

• ควรได้รับการพิจารณาควบคู่ไปกับการเปิดรับแสงขั้นต้น

• อาจไม่สะท้อนภาคหรือความเสี่ยงเฉพาะอื่น ๆ

ตัวอย่างการได้รับสุทธิในโลกแห่งความเป็นจริง

การดูว่าความเสี่ยงสุทธิของกองทุนแตกต่างกันอย่างไรในช่วงหลายเดือนหรือหลายปีและผลกระทบต่อผลตอบแทนนั้นเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีของความมุ่งมั่นและความเชี่ยวชาญของผู้จัดการในด้านสั้นและกองทุนมีแนวโน้มที่จะผันผวนในตลาด

ในปี 2561 การเคลื่อนไหวของตลาดหุ้นที่ผันผวนเป็นสิ่งที่ยากสำหรับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ กองทุนโดยเฉลี่ยสูญเสีย 7% ในช่วงเวลานี้ อย่างไรก็ตามจากการสำรวจของ Goldman Sachs พบว่ามีหลายคนที่ได้รับความเสียหายจากการลดความเสี่ยงสุทธิจาก 80% ในเดือนมกราคมเหลือประมาณ 60% ในเดือนพฤศจิกายน

การเปิดเผยรวมลดลงเช่นกันซึ่งสะท้อนถึงการลดลงของการใช้ประโยชน์เพื่อเพิ่มผลตอบแทน กองทุนหนึ่งคือ Suvretta Capital Management ยังคงความเสี่ยงสุทธิที่ 50% แต่ลดความเสี่ยงขั้นต้นจาก 160% เป็น 60% ในเดือนตุลาคมระบุว่าไม่ต้องการมีหนี้มากในหนังสือ เห็ด.