เจ้านาย

โครงสร้างตัวป้อนหลักคืออะไร?

โครงสร้างตัวป้อนหลักเป็นอุปกรณ์ที่ใช้กันทั่วไปโดยกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพื่อรวมเงินทุนที่ต้องเสียภาษีและได้รับการยกเว้นภาษีที่ระดมทุนจากนักลงทุนในสหรัฐอเมริกาและต่างประเทศมาเป็นกองทุนหลัก มีการจัดตั้งยานพาหนะเพื่อการลงทุนแยกต่างหากหรือที่รู้จักกันในนามฟีดเดอร์สำหรับนักลงทุนแต่ละกลุ่ม

นักลงทุนนำเงินไปลงทุนในกองทุนป้อนของตนเองซึ่งท้ายที่สุดก็ลงทุนสินทรัพย์ในยานพาหนะส่วนกลางที่เรียกว่ากองทุนหลัก กองทุนหลักมีหน้าที่ลงทุนในพอร์ตและทำกิจกรรมการซื้อขายทั้งหมด ค่าธรรมเนียมการจัดการและประสิทธิภาพจะจ่ายในระดับกองทุนป้อน

ประเด็นที่สำคัญ

• ในโครงสร้างตัวป้อนหลักเงินลงทุนจะเกิดขึ้นจากเงินลงทุน กองทุน Feeder เหล่านี้ในทางกลับกันลงทุนในกองทุนหลักแบบรวมศูนย์กองทุนป้องกันความเสี่ยงมักใช้โครงสร้าง Master-Feeder เพื่อรองรับนักลงทุนทั้งในสหรัฐอเมริกาและนอกสหรัฐฯโครงสร้าง Master-Feeder ช่วยให้กองทุนได้รับประโยชน์จากการประหยัดจากขนาด ผ่าน "การรักษาภาษี

โครงสร้างของตัวป้อนหลักทำงานอย่างไร

โครงสร้างตัวป้อนหลักเริ่มต้นจากนักลงทุนที่ฝากเงินเข้ากองทุนตัวป้อน กองทุนผู้ป้อนข้อมูลประกอบด้วยหุ้นส่วน จำกัด / ทุนผู้ถือหุ้นจากนั้นซื้อ "หุ้น" ของกองทุนหลักเหมือนกับจะซื้อหุ้นของ บริษัท ใด ๆ แน่นอนความแตกต่างหลักคือกองทุนป้อน - โดยการซื้อเข้ากองทุนหลักจะได้รับคุณลักษณะรายได้ทั้งหมดของกองทุนหลักซึ่งรวมถึงดอกเบี้ยกำไรการปรับภาษีและเงินปันผล

แม้ว่าโครงสร้างสองระดับนี้สามารถมีอยู่ในหลากหลายรูปแบบเช่น "กองทุนเงิน" กองทุนรวมโครงสร้างหลักของตัวป้อนหลักเป็นเรื่องธรรมดาโดยเฉพาะอย่างยิ่งในกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่จัดไว้ให้กับนักลงทุนทั้งในสหรัฐฯและต่างประเทศ การใช้โครงสร้างกองทุนหลักป้อนข้อมูลช่วยให้ผู้จัดการสินทรัพย์ได้รับประโยชน์จากเงินทุนจำนวนมากในขณะที่ยังสามารถลงทุนในกองทุนแฟชั่นที่ตอบสนองต่อตลาดเฉพาะกลุ่ม

องค์ประกอบของ Master-Feeders

โครงสร้างตัวป้อนหลักโดยเฉลี่ยเกี่ยวข้องกับกองทุนหลักหนึ่งกองทุนที่มีตัวป้อนบนบกหนึ่งตัวและตัวป้อนนอกฝั่งหนึ่ง กองทุน Feeder ที่ลงทุนในกองทุนหลักเดียวกันมีทางเลือกและรูปแบบที่หลากหลาย กล่าวอีกนัยหนึ่งฟีดเดอร์อาจแตกต่างกันในประเภทของนักลงทุนโครงสร้างค่าธรรมเนียมขั้นต่ำการลงทุนมูลค่าสินทรัพย์สุทธิและคุณลักษณะการดำเนินงานอื่น ๆ ด้วยวิธีนี้กองทุนผู้ป้อนไม่จำเป็นต้องยึดตามกองทุนหลักที่เฉพาะเจาะจง แต่สามารถทำงานได้อย่างถูกกฎหมายในฐานะหน่วยงานอิสระที่มีความสามารถในการลงทุนในกองทุนหลักต่างๆ

ตัวอย่างเช่นหากกองทุนป้อนของ A มีส่วนร่วม $ 100 และกองทุนป้อนของ B มีมูลค่า 200 เหรียญให้กับการลงทุนทั้งหมดไปยังกองทุนหลักกองทุน A จะได้รับหนึ่งในสามของกำไรของกองทุนหลักในขณะที่กองทุน B จะได้รับผลตอบแทนสองในสาม

ข้อดีของโครงสร้างตัวป้อนหลัก

ข้อดีอย่างหนึ่งที่สำคัญของโครงสร้างตัวป้อนหลักคือการรวมพอร์ตการลงทุนต่าง ๆ ไว้ในเอนทิตีเดียว การรวมช่วยให้ลดการดำเนินงานและค่าใช้จ่ายในการซื้อขาย พอร์ตโฟลิโอที่ใหญ่กว่านั้นมีข้อดีของการประหยัดจากขนาด นอกจากนี้เนื่องจากขนาดของพอร์ตโฟลิโอจึงมีตัวเลือกที่ดีกว่าเมื่อพูดถึงบริการและเงื่อนไขที่เป็นประโยชน์ที่เสนอโดยโบรกเกอร์ชั้นนำและสถาบันอื่น ๆ

ข้อดี

• ประหยัดจากขนาด

• สถานะหุ้นส่วนที่ได้เปรียบภาษี

• สะดวกสำหรับนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ

จุดด้อย

• เงินปันผลที่ต้องเสียภาษีหัก ณ ที่จ่าย (ถ้าอยู่นอกชายฝั่ง)

• ความยากลำบากในการกำหนดกลยุทธ์การลงทุนสากล

ข้อเสียของโครงสร้างตัวป้อนหลัก

ข้อเสียเปรียบหลักในโครงสร้างตัวป้อนหลักคือเงินทุนที่ถือครองในต่างประเทศจะต้องถูกหักภาษี ณ ที่จ่าย 30% สำหรับเงินปันผลของสหรัฐอเมริกา มีข้อเสียอีกประการหนึ่งที่มีอยู่ในโครงสร้างขณะที่มันรวมกันรวมกันของนักลงทุนที่มักจะมีความหลากหลายของลักษณะเช่นเดียวกับลำดับความสำคัญการลงทุน

บ่อยครั้งที่การต่อสู้เพื่อค้นหาพื้นกลางขึ้นเขาหากไม่เป็นไปไม่ได้อย่างสิ้นเชิงเนื่องจากการลงทุนและกลยุทธ์ที่เหมาะสมกับนักลงทุนประเภทใดประเภทหนึ่งจะไม่เหมาะสมหากไม่ตรงข้ามกับความต้องการของนักลงทุนประเภทอื่น

ตัวอย่างโลกแห่งความจริงของโครงสร้างตัวป้อนหลัก

ความสัมพันธ์ระหว่างกองทุนหลักและกองทุนผู้ป้อนสามารถซับซ้อนได้ดังเช่นกรณีศาลในปี 2018 ปัญหาคือวิธีการไถ่ถอนโดยกองทุนผู้ป้อนจากกองทุนหลักได้รับการปฏิบัติในสถานการณ์การชำระบัญชี

กองทุนป้อนมังกรอาร์ดอนมารูนเอเชียเป็นกองทุนป้อนเข้าสู่กองทุนหลักอาร์ดอนมารูนเอเชีย คนเดียวกันทำหน้าที่เป็นผู้อำนวยการของทั้งสองกองทุน นอกจากนี้กองทุนทั้งสองยังได้แต่งตั้งผู้จัดการการลงทุนผู้ดูแลระบบและตัวแทนโอนเงินคนเดียวกัน

ในปี 2014 หนึ่งในนักลงทุนของกองทุนป้อนได้ส่งหนังสือแจ้งการไถ่ถอน กองทุนฟีดเดอร์ที่ไม่มีสินทรัพย์ของตัวเองสันนิษฐานว่ากองทุนหลักจะตอบสนองคำขอไถ่ถอนโดยอัตโนมัติ - สิ่งที่เรียกว่า "การไถ่ถอนกลับไป - กลับ" อย่างไรก็ตามกองทุนทั้งสองก็เริ่มชำระบัญชีในอีกไม่กี่เดือนต่อมา เมื่อนักลงทุนดั้งเดิมส่งหลักฐานการเป็นหนี้เพื่อค้นหาการเก็บเงินพวกเขาถูกปฏิเสธโดยผู้ชำระบัญชีของกองทุนหลัก Ardon Maroon Asia บนพื้นฐานที่ว่า Dragon Dragon ไม่เคยยื่นคำขอไถ่ถอนแยกต่างหากอย่างเป็นทางการ

มีการฟ้องคดีเกิดขึ้นในหมู่เกาะเคย์แมนซึ่งเป็นฐานของเงินทุน ในกลางปี ​​2018 ศาลสูงของหมู่เกาะเคย์แมนตัดสินใจสนับสนุนกองทุนหลัก แม้ว่าการไถ่ถอนกลับไปกลับมาเป็นวิธีปฏิบัติในอุตสาหกรรมทั่วไป แต่ศาลระบุว่าเอกสารตามรัฐธรรมนูญของ Ardon Maroon Asia จำเป็นต้องมีหนังสือแจ้งการไถ่ถอนจากกองทุนป้อน

ดังนั้น Dragon เอเชียจึงได้รับการปลดไม่แยกการแจ้งเตือนกองทุนหลักแม้ว่าคนเดียวกันจะทำหน้าที่เป็นกรรมการของสองกองทุนและทั้งสองได้แต่งตั้งผู้จัดการการลงทุนผู้ดูแลระบบและตัวแทนการโอนเดียวกัน