Swap เครดิตเริ่มต้นของสินเชื่อ (LCDS) คืออะไร?
การแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นของสินเชื่อ (LCDS) เป็นอนุพันธ์เครดิตประเภทหนึ่งซึ่งมีการแลกเปลี่ยนความเสี่ยงด้านเครดิตของสินเชื่ออ้างอิงระหว่างสองฝ่าย โครงสร้างของการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นของสินเชื่อนั้นเหมือนกับการแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดปกติ (CDS) ยกเว้นว่าภาระผูกพันอ้างอิงอ้างอิงจะถูก จำกัด อย่างเคร่งครัดในการรวบรวมเงินให้สินเชื่อที่มีความปลอดภัยมากกว่าหนี้สินองค์กรทุกประเภท สัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นของสินเชื่อจะถูกเรียกว่า“ สัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นสำหรับสินเชื่อเท่านั้น”
ทำความเข้าใจกับการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นของสินเชื่อ (LCDS)
LCDS ได้รับการแนะนำให้รู้จักกับตลาดในปี 2549 ในขณะนั้นตลาดร้อนสำหรับการแลกเปลี่ยนเครดิตที่ผิดนัดแสดงให้เห็นว่ายังคงมีความต้องการอนุพันธ์เครดิตเพิ่มขึ้นและ LCDS ก็ถูกมองว่าเป็นซีดี แทนหนี้องค์กร สมาคมแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศและตราสารอนุพันธ์ (ISDA) ช่วยสร้างมาตรฐานสัญญาที่ใช้ในเวลาเดียวกันขณะที่การสร้างสินเชื่อที่มีความปลอดภัยร่วมกันเพื่อจุดประสงค์ของการกู้ยืมเงินก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน
การแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นของสินเชื่อ (LCDS) ใช้สินเชื่อที่มีความปลอดภัยร่วมเป็นภาระผูกพันในการอ้างอิงมากกว่าหนี้องค์กร
LCDS มีสองประเภท แอลซีดีที่ยกเลิกได้มักเรียกว่า US LCDS และได้รับการออกแบบโดยทั่วไปให้เป็นสินค้าเพื่อการค้า ตามชื่อที่แนะนำ LCDS ที่ยกเลิกได้สามารถยกเลิกได้ในวันที่ที่ตกลงกันไว้หรือวันที่ในอนาคตโดยไม่มีค่าปรับ แอลซีดีที่ไม่สามารถยกเลิกได้หรือแอลซีดียุโรปเป็นผลิตภัณฑ์ป้องกันความเสี่ยงที่มีความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าในการแต่งหน้า LCDS ที่ไม่สามารถยกเลิกได้จะยังคงมีผลบังคับใช้ต่อไปจนกว่าจะมีการชำระคืนเงินกู้แบบรวมทั้งหมด (หรือเหตุการณ์เครดิตที่ก่อให้เกิด) ในฐานะที่เป็น LCDS US มีตัวเลือกในการยกเลิกการแลกเปลี่ยนเหล่านี้จะขายในอัตราที่สูงกว่าการแลกเปลี่ยนที่ไม่สามารถยกเลิกได้
สัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นกับสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น
เช่นเดียวกับ CDS ทั่วไปตราสารอนุพันธ์เหล่านี้สามารถใช้ป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตที่ผู้ซื้ออาจมีหรือได้รับความเสี่ยงด้านเครดิตสำหรับผู้ขาย LCDS ยังสามารถใช้เพื่อทำการเดิมพันกับคุณภาพเครดิตของเอนทิตีพื้นฐานที่บุคคลที่ไม่เคยสัมผัสมาก่อน
ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่าง LCDS และ CDS คืออัตราการกู้คืน หนี้ที่อยู่ภายใต้ LCDS มีความปลอดภัยต่อสินทรัพย์และมีลำดับความสำคัญในการดำเนินการชำระบัญชีใด ๆ ในขณะที่หนี้ที่อยู่ภายใต้ CDS ในขณะที่อาวุโสเพื่อหุ้นเป็นจูเนียร์สินเชื่อที่มีความปลอดภัย ดังนั้นภาระผูกพันในการอ้างอิงคุณภาพที่สูงขึ้นสำหรับ LCDS จึงนำไปสู่ค่าการกู้คืนที่สูงขึ้นหากค่าเริ่มต้นของสินเชื่อนั้น เป็นผลให้แอลซีดีโดยทั่วไปซื้อขายที่สเปรดที่เข้มงวดมากขึ้น
ที่น่าสนใจการศึกษาแสดงให้เห็นว่า LCDSs และ CDSs จาก บริษัท เดียวกันที่ครบกําหนดและวรรคเดียวกันซื้อขายที่เท่าเทียมกันในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงิน 2007-2008 แต่การจ่ายเงินของ LCDS สูงขึ้นในเกือบทุกกรณี ในความเป็นจริงการถือ LCDS ในสถานการณ์นี้เสนอพรีเมี่ยมที่แข็งแกร่งและปราศจากความเสี่ยงผ่าน CDS ที่เปรียบเทียบกันได้
