การเสนอขายหุ้นกับ IPO โดยตรง: ภาพรวม
ข้อเสนอสาธารณะขั้นต้นและรายชื่อโดยตรงเป็นสองวิธีสำหรับ บริษัท ในการระดมทุนโดยการจดทะเบียนหุ้นในการแลกเปลี่ยนสาธารณะ ในขณะที่หลาย ๆ บริษัท เลือกที่จะเสนอขายหุ้นให้แก่ประชาชนทั่วไป (IPO) ซึ่งมีการสร้างหุ้นใหม่จัดจำหน่ายและจำหน่ายให้กับประชาชนทั่วไปบาง บริษัท เลือกรายชื่อโดยตรงซึ่งไม่มีการสร้างหุ้นใหม่และขายหุ้นที่มีอยู่เท่านั้น โดยไม่มีผู้จัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้อง
การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก
ใน IPO หุ้นใหม่ของ บริษัท จะถูกสร้างขึ้นและได้รับการจัดทำโดยตัวกลาง ผู้จัดการการจัดจำหน่ายทำงานอย่างใกล้ชิดกับ บริษัท ตลอดกระบวนการเสนอขายหุ้น IPO รวมถึงการตัดสินใจราคาเสนอขายครั้งแรกของหุ้นช่วยเหลือข้อกำหนดของกฎระเบียบการซื้อหุ้นที่มีอยู่จาก บริษัท แล้วขายให้กับนักลงทุนผ่านเครือข่ายการกระจายของพวกเขา
อธิบายการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO)
เครือข่ายของพวกเขาประกอบด้วยธนาคารเพื่อการลงทุนนายหน้าตัวแทนจำหน่ายกองทุนรวมและ บริษัท ประกันภัย ก่อนที่จะเสนอขายหุ้น IPO บริษัท และผู้จัดการการจัดจำหน่ายมีส่วนร่วมในสิ่งที่เรียกว่า "โรดโชว์" ซึ่งผู้บริหารระดับสูงนำเสนอให้กับนักลงทุนสถาบันเพื่อที่จะลดความสนใจในการซื้อหุ้นสาธารณะเร็ว ๆ นี้ การวัดความสนใจที่ได้รับจากผู้เข้าร่วมเครือข่ายช่วยให้ผู้จัดการการจัดจำหน่ายกำหนดราคา IPO ที่เหมือนจริงของหุ้น Underwriters อาจให้การรับประกันการขายสำหรับจำนวนหุ้นที่ระบุในราคาเริ่มต้นและอาจซื้ออะไรที่มากไป
ผู้จัดการการจัดจำหน่ายมีสองทางเลือกในการกระจายหุ้นให้กับนักลงทุนเริ่มต้น - การสร้างบัญชีซึ่งสามารถให้หุ้นแก่นักลงทุนในการเลือกหรือการประมูลซึ่งนักลงทุนที่ยินดีเสนอราคาสูงกว่าราคาเสนอซื้อจะได้รับหุ้น แม้ว่าการประมูลจะหายาก แต่ตัวอย่างที่เด่นที่สุดคือการเสนอขายหุ้นของ Google ในปี 2547
บริการทั้งหมดเหล่านี้มีค่าใช้จ่าย Underwriters เรียกเก็บค่าธรรมเนียมต่อหุ้นซึ่งอาจอยู่ในช่วงใดก็ได้จาก 2% ถึง 8% ซึ่งหมายความว่าส่วนที่โดดเด่นของเงินทุนที่ระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นไปเพื่อชดเชยคนกลางบางครั้งรวมเป็นร้อยล้านต่อการเสนอขายหุ้น IPO
ในขณะที่ความปลอดภัยของรายชื่อสาธารณะที่รับประกันภัยอาจเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดสำหรับบาง บริษัท แต่บาง บริษัท ก็เห็นประโยชน์ที่มากขึ้นจากการมีรายชื่อโดยตรง
กระบวนการจดทะเบียนโดยตรง
บริษัท ที่ต้องการทำรายชื่อสาธารณะอาจไม่มีทรัพยากรในการชำระเงินให้ผู้จัดการการจัดจำหน่ายอาจไม่ต้องการเจือจางหุ้นที่มีอยู่ด้วยการสร้างรายการใหม่หรืออาจต้องการหลีกเลี่ยงข้อตกลงการล็อค บริษัท ที่มีข้อกังวลเหล่านี้มักเลือกที่จะดำเนินการโดยใช้กระบวนการจดทะเบียนโดยตรงแทนที่จะเป็น IPO
กระบวนการลงรายชื่อโดยตรง (DLP) หรือที่เรียกว่า Direct Placement หรือ Direct Public Offer (DPO)
ใน DLP ธุรกิจจะขายหุ้นให้กับสาธารณะโดยตรงโดยไม่ต้องอาศัยคนกลาง ไม่เกี่ยวข้องกับผู้จัดการการจัดจำหน่ายหรือตัวกลางอื่น ๆ ไม่มีการออกหุ้นใหม่และไม่มีระยะเวลาการล็อค
นักลงทุนผู้สนับสนุนและแม้แต่พนักงานที่ถือหุ้นของ บริษัท สามารถขายหุ้นของพวกเขาต่อสาธารณะโดยตรง
อย่างไรก็ตามความได้เปรียบที่เป็นศูนย์ถึงต้นทุนต่ำนั้นมาพร้อมกับความเสี่ยงบางประการสำหรับ บริษัท ไม่มีการสนับสนุนหรือรับประกันการขายหุ้นไม่มีการส่งเสริมการขายไม่มีนักลงทุนระยะยาวที่ปลอดภัยไม่มีทางเลือกเช่น greenshoe และไม่มีการป้องกันโดยผู้ถือหุ้นรายใหญ่ต่อความผันผวนของราคาหุ้นในระหว่างและหลังการเข้าจดทะเบียน ตัวเลือก greenshoe เป็นบทบัญญัติในข้อตกลงการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ที่ให้สิทธิ์ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ในการขายหุ้นของนักลงทุนมากขึ้นกว่าที่วางแผนไว้เดิมโดยผู้ออกหากความต้องการพิสูจน์ความแข็งแกร่งโดยเฉพาะ
NYSE และ Nasdaq สำรวจรายชื่อโดยตรง
เมื่อวันที่ 26 พฤศจิกายน 2562 NYSE ได้วางรากฐานกับสำนักงาน ก.ล.ต. เพื่ออนุญาตให้ บริษัท จดทะเบียนระดมทุนและเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โดยตรง NYSE ได้อนุญาตให้พวกเขาในอดีตกับ บริษัท ต่าง ๆ รวมถึง Spotify และ Slack แต่หวังว่าจะขยายผลการฝึกปฏิบัติที่รอผลการแสดงความคิดเห็นสาธารณะต่อข้อเสนอ ภายใต้ข้อเสนอของ NYSE การมีรายชื่อโดยตรงจะช่วยให้ทั้ง บริษัท และบุคคลภายใน บริษัท ขายหุ้นในรายชื่อโดยมีเงื่อนไขว่า บริษัท ขายหุ้นอย่างน้อย 250 ล้านดอลลาร์ ไม่มีข้อกำหนดใหม่ในการล็อคผู้ใช้ข้อมูลภายในสามารถขายหุ้นของ บริษัท ได้ทันทีที่แสดงรายการแทนที่จะรอนานถึง 180 วันในการทำเช่นนั้น ในวันที่ 6 ธันวาคม 2019 ก.ล.ต. ปฏิเสธข้อเสนอของ NYSE แม้ว่า NYSE จะกล่าวว่าจะพยายามอุทธรณ์คำตัดสินต่อไป Nasdaq ยังทำงานร่วมกับ SEC เพื่อเสนอรายชื่อโดยตรงเช่นกัน
ตัวอย่างการเสนอขายตรงกับ IPO
Spotify Technology SA (SPOT) เผยแพร่สู่สาธารณะในวันที่ 3 เมษายน 2018 โดยใช้รายชื่อโดยตรงทำให้เป็นหนึ่งใน บริษัท ที่โดดเด่นมากขึ้น
จากกรณีศึกษาเรื่องการเข้าจดทะเบียนโดยตรงของ Spotify โดย Harvard Law School Forum เกี่ยวกับการกำกับดูแลกิจการและระเบียบทางการเงิน Spotify เลือกรายชื่อโดยตรงผ่าน IPO เนื่องจากเป็นการเสนอสภาพคล่องที่สูงขึ้นทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมขายหุ้นโดยตรงต่อสาธารณะและโปร่งใสด้วย การค้นพบราคาที่ขับเคลื่อนด้วยตลาดท่ามกลางเหตุผลอื่น ๆ
ประเด็นที่สำคัญ
- บริษัท ที่ต้องการเพิ่มทุนปลอดดอกเบี้ยจากประชาชนโดยการจดทะเบียนหุ้นมีสองตัวเลือก - IPO หรือรายชื่อโดยตรงด้วย IPO บริษัท ใช้บริการของตัวกลางที่เรียกว่า underwriters ซึ่งอำนวยความสะดวกในกระบวนการเสนอขายหุ้น IPO และคิดค่านายหน้า งานของพวกเขา บริษัท ที่ไม่สามารถรับประกันภัยได้, ไม่ต้องการลดสัดส่วนการแบ่งปันหรือหลีกเลี่ยงช่วงเวลาการล็อคบัญชีมักจะเลือกขั้นตอนการเข้าจดทะเบียนโดยตรงซึ่งเป็นทางเลือกที่ราคาถูกกว่า IPO อย่างไรก็ตามหากไม่มีคนกลางก็ไม่มีเครือข่ายความปลอดภัยที่รับประกันการขายหุ้นรายชื่อโดยตรงนั้นรู้จักกันในชื่อ Direct Placement หรือ Direct Offerings ในกระบวนการนี้ บริษัท ขายหุ้นให้กับประชาชนโดยตรงโดยไม่ได้รับความช่วยเหลือจากคนกลาง
