ความเสี่ยงคู่สัญญาคือความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับอีกฝ่ายหนึ่งต่อสัญญาทางการเงินที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนด การซื้อขายตราสารอนุพันธ์ทุกครั้งจะต้องมีฝ่ายที่จะกลับมาฝั่งตรงกันข้าม Credit Default swaps ซึ่งเป็นตราสารอนุพันธ์ที่มีความเสี่ยงคู่สัญญามักจะมีการซื้อขายโดยตรงกับอีกฝ่ายหนึ่งซึ่งต่างจากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ เนื่องจากสัญญามีการเชื่อมต่อโดยตรงกับอีกฝ่ายหนึ่งจึงมีความเสี่ยงจากการผิดสัญญาเนื่องจากคู่สัญญาทั้งสองอาจไม่มีความรู้ด้านสุขภาพทางการเงินของอีกฝ่ายอย่างสมบูรณ์ (และความสามารถในการครอบคลุมภาระผูกพัน) สิ่งนี้แตกต่างจากผลิตภัณฑ์ที่ระบุไว้ในการแลกเปลี่ยน ในกรณีนี้การแลกเปลี่ยนนั้นเป็นคู่สัญญาไม่ใช่เพียงกิจการเดียวในด้านอื่น ๆ ของการค้า
ความเสี่ยงคู่สัญญาได้รับการมองเห็นจากวิกฤติการเงินโลก AIG ใช้ประโยชน์จากการจัดอันดับเครดิต AAA เพื่อขาย (เขียน) การแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น (CDS) แก่คู่ค้าที่ต้องการการป้องกันเริ่มต้น (ในหลาย ๆ กรณีบน CDO tranches) เมื่อเอไอจีไม่สามารถโพสต์หลักประกันเพิ่มเติมและจำเป็นต้องจัดหาเงินทุนให้แก่คู่สัญญาเมื่อเผชิญกับภาระผูกพันอ้างอิงที่ทวีความรุนแรงขึ้นรัฐบาลสหรัฐประกันตัวพวกเขา
หน่วยงานกำกับดูแลมีความกังวลว่าค่าเริ่มต้นจาก AIG จะกระเพื่อมผ่านเครือข่ายคู่สัญญาและสร้างวิกฤตระบบ ปัญหาไม่ได้เป็นเพียงแค่ความเสี่ยงของแต่ละ บริษัท เท่านั้น แต่ความเสี่ยงที่การเชื่อมโยงระหว่างกันผ่านทางสัญญาอนุพันธ์จะส่งผลกระทบต่อทั้งระบบ
อนุพันธ์เครดิตมีความเสี่ยงคู่สัญญา
ในขณะที่สินเชื่อมีความเสี่ยงที่ผิดนัดตราสารอนุพันธ์มีความเสี่ยงต่อคู่สมรส
ความเสี่ยงคู่สัญญาเป็นความเสี่ยงด้านเครดิตประเภทหนึ่ง (หรือ sub-class) และเป็นความเสี่ยงที่คู่สัญญาจะผิดนัดชำระในสัญญาอนุพันธ์หลายรูปแบบ ลองเปรียบเทียบความเสี่ยงคู่สัญญากับความเสี่ยงเริ่มต้นของสินเชื่อ หากธนาคาร A ให้เงินกู้ยืมแก่ลูกค้า C $ 10 ล้านธนาคาร A จะเรียกเก็บผลตอบแทนที่รวมถึงการชดเชยความเสี่ยงเริ่มต้น แต่การเปิดรับแสงนั้นง่ายต่อการตรวจสอบ มันเป็นการลงทุน (กองทุน) ประมาณ $ 10 ล้าน
อย่างไรก็ตามตราสารอนุพันธ์เครดิตเป็นสัญญาทวิภาคีที่ไม่ได้จัดทำขึ้น นอกเหนือจากหลักประกันที่ลงรายการบัญชีอนุพันธ์คือสัญญาตามสัญญาที่อาจแตกหักดังนั้นจึงทำให้คู่สัญญามีความเสี่ยง พิจารณาตัวเลือก over-the-counter (OTC) ที่ขาย (เขียน) โดยธนาคาร A ให้กับลูกค้า C. ความเสี่ยงด้านตลาดหมายถึงมูลค่าที่ผันผวนของตัวเลือก; หากเป็นการตลาดแบบรายวันมูลค่าของมันจะเป็นส่วนใหญ่ของราคาสินทรัพย์อ้างอิง แต่ยังรวมถึงปัจจัยเสี่ยงอื่น ๆ หากตัวเลือกหมดอายุในเงินธนาคาร A เป็นหนี้มูลค่าที่แท้จริงให้กับลูกค้า C. ความเสี่ยงคู่สัญญาคือความเสี่ยงด้านเครดิตที่ธนาคาร A จะผิดนัดชำระตามข้อผูกพันนี้ต่อธนาคาร C (ตัวอย่างเช่นธนาคาร A อาจล้มละลาย)
ทำความเข้าใจกับความเสี่ยงของคู่สัญญาด้วยตัวอย่างการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย
สมมติว่าธนาคารสองแห่งเข้าสู่การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยวานิลลา (ไม่แปลกใหม่) ธนาคาร A เป็นผู้จ่ายอัตราดอกเบี้ยลอยตัวและธนาคาร B เป็นผู้จ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่ การแลกเปลี่ยนมีมูลค่าประมาณ 100 ล้านเหรียญสหรัฐและอายุการใช้งานห้าปี มันเป็นการดีกว่าที่จะเรียกใช้เงิน 100 ล้านเหรียญสหรัฐแทนที่จะเป็นเงินต้นเพราะเงินไม่ใช่การแลกเปลี่ยนเพราะมันเป็นเพียงการอ้างอิงเพื่อคำนวณการชำระเงิน
เพื่อให้ตัวอย่างง่าย ๆ สมมติว่าเส้นโค้งอัตราแลกเปลี่ยน LIBOR / swap คงที่ที่ 4% กล่าวอีกนัยหนึ่งเมื่อธนาคารเริ่มต้นการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยพิเศษคือ 4% ต่อปีสำหรับระยะเวลาครบกำหนด
ธนาคารจะแลกเปลี่ยนการชำระเงินเป็นระยะเวลาหกเดือนสำหรับอายุของการแลกเปลี่ยน ธนาคาร A ผู้ชำระเงินแบบลอยตัวจะจ่าย LIBOR หกเดือน ในการแลกเปลี่ยนธนาคาร B จะจ่ายอัตราคงที่ 4% ต่อปี สิ่งสำคัญที่สุดคือการชำระเงินจะถูกหัก ธนาคาร A ไม่สามารถคาดการณ์ภาระผูกพันในอนาคตได้ แต่ธนาคาร B ไม่มีความไม่แน่นอนดังกล่าว ในแต่ละช่วงเวลาธนาคาร B รู้ว่าจะเป็นหนี้ $ 2 ล้าน: 100 ล้านดอลลาร์ * 4% / 2 = 2 ล้านดอลลาร์
ลองพิจารณาคำจำกัดความการเปิดรับคู่สัญญา ณ จุดสองจุดในเวลา - ที่การก่อตั้ง swap (T = 0) และหกเดือนต่อมา (T = + 0.5 ปี)
ที่จุดเริ่มต้นของการแลกเปลี่ยน (Time Zero = T0)
หากไม่มีการแลกเปลี่ยนในตลาดจะมีมูลค่าตลาด เริ่มต้น เป็นศูนย์สำหรับคู่สัญญาทั้งสอง อัตราแลกเปลี่ยนจะได้รับการปรับเทียบเพื่อให้แน่ใจว่ามูลค่าตลาดเป็นศูนย์ที่จุดเริ่มต้นของการแลกเปลี่ยน
- มูลค่าตลาด (ที่ T = 0) เป็นศูนย์ทั้งคู่ เส้นโค้งอัตราแบนสปอตแสดงถึงอัตราล่วงหน้า 4.0% ดังนั้นผู้ชำระเงินลอยตัว (ธนาคาร A) คาดว่าจะจ่าย 4.0% และรู้ว่าจะได้รับ 4.0% การชำระเงินเหล่านี้สุทธิเป็นศูนย์และศูนย์คือความคาดหวังสำหรับการชำระเงินแบบสุทธิในอนาคตหากอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลง การเปิดเผยเครดิต (CE): นี่คือการสูญเสียทันทีหากค่าเริ่มต้นของคู่สัญญา หากค่าเริ่มต้นของธนาคาร B ผลขาดทุนที่เกิดขึ้นกับธนาคาร A คือความเสี่ยงด้านเครดิตของธนาคาร A ดังนั้นธนาคาร A จึงมีความเสี่ยงด้านเครดิตหากธนาคาร A เป็นเงิน คิดว่ามันเหมือนตัวเลือกหุ้น หากเจ้าของออฟชั่นหมดเงินหมดเวลาค่าปริยายโดยผู้เขียนออปชั่นนั้นไม่สำคัญ ผู้ถือตัวเลือกมีเครดิตเป็นค่าเริ่มต้นหากเธอเป็นเงิน ณ จุดเริ่มต้นของการแลกเปลี่ยนเนื่องจากมูลค่าของตลาดเป็นศูนย์ทั้งคู่ไม่มีธนาคารใดมีความเสี่ยงด้านเครดิต ตัวอย่างเช่นหากธนาคาร B เป็นค่าเริ่มต้นทันทีธนาคาร A จะไม่เสียอะไรเลย การเปิดเผยที่คาดหวัง (EE): นี่คือการคาดการณ์เครดิต (เฉลี่ย) ใน วันที่เป้าหมาย ในอนาคต ตามเงื่อนไขในมูลค่าตลาดที่เป็นบวก ธนาคาร A และ Bank B ทั้งคู่คาดว่าจะมีการเปิดเผยในหลาย ๆ เป้าหมายในอนาคต การคาดการณ์ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นใน 18 เดือนของธนาคาร A คือมูลค่าตลาดในเชิงบวกโดยเฉลี่ยของการแลกเปลี่ยนไปยังธนาคาร A ซึ่งเป็นไปข้างหน้า 18 เดือนไม่รวมค่าลบ (เนื่องจากค่าเริ่มต้นจะไม่กระทบธนาคาร A ภายใต้สถานการณ์เหล่านั้น) ในทำนองเดียวกันธนาคาร B มีการเปิดรับคาดการณ์ในเชิงบวก 18 เดือนซึ่งเป็นมูลค่าตลาดของการแลกเปลี่ยนเป็นธนาคาร B แต่มีเงื่อนไขเกี่ยวกับค่าบวกให้กับธนาคาร B ช่วยให้ทราบว่าคู่สัญญานั้นมีอยู่สำหรับผู้ชนะเท่านั้น -money) สถานะในสัญญาอนุพันธ์ไม่ใช่เพื่อตำแหน่งที่ไม่มีเงิน! เฉพาะกำไรที่ได้รับจากธนาคารเท่านั้น ศักยภาพในการเปิดเผยในอนาคต (PFE): PFE คือความเสี่ยงด้านเครดิตในวันที่ในอนาคตซึ่งจำลองตามช่วงความเชื่อมั่นที่ระบุ ตัวอย่างเช่นธนาคารกอาจมีความมั่นใจ 95%, PFE 18 เดือนที่ 6.5 ล้านเหรียญ วิธีบอกว่านี่คือ "18 เดือนข้างหน้าเรามั่นใจ 95% ว่ากำไรจากการแลกเปลี่ยนของเราจะอยู่ที่ 6.5 ล้านดอลลาร์หรือน้อยกว่าเช่นการที่คู่สัญญาของเราเสียเวลาจะทำให้เราสูญเสียเครดิต $ 6.5 ล้านหรือน้อยกว่า " (หมายเหตุ: ตามคำนิยาม PFE 95% ใน 18 เดือนจะต้องมากกว่าค่าที่คาดว่าจะได้รับใน 18 เดือน (EE) เพราะ EE เป็นเพียงค่าเฉลี่ยเท่านั้น) 6.5 ล้านเหรียญคิดอย่างไร ในกรณีนี้การจำลองแบบมอนติคาร์โลแสดงให้เห็นว่า 6.5 ล้านดอลลาร์เป็นเปอร์เซ็นต์ที่ห้าของกำไรที่จำลองขึ้นกับธนาคาร A ของผลกำไรที่จำลองไว้ทั้งหมด (การสูญเสียที่แยกออกจากผลการวิจัยเพราะพวกเขาไม่ได้เปิดเผยความเสี่ยงด้านเครดิตของธนาคาร $ 6.5 ล้านและ 5% สูงกว่า ดังนั้นจึงมีโอกาส 5% ที่ใน 18 เดือนความเสี่ยงด้านเครดิตของ Bank A จะมากกว่า 6.5 ล้านดอลลาร์
การเปิดเผยในอนาคตที่อาจเกิดขึ้น (PFE) จะเตือนคุณเกี่ยวกับความเสี่ยง (VaR) หรือไม่? แท้จริงแล้ว PFE นั้นคล้ายคลึงกับ VaR โดยมีข้อยกเว้นสองข้อ ครั้งแรกในขณะที่ VaR เป็นความเสี่ยงเนื่องจากการสูญเสียตลาด PFE เป็นความเสี่ยงเครดิตเนื่องจากกำไร ประการที่สองในขณะที่ VaR โดยทั่วไปหมายถึงขอบฟ้าระยะสั้น (เช่นหนึ่งหรือ 10 วัน) PFE มักจะมองอนาคตเป็นปี ๆ
มีวิธีการต่าง ๆ ในการคำนวณ VaR VaR เป็นการวัดความเสี่ยงเชิงปริมาณ สำหรับพอร์ตโฟลิโอและขอบเขตเวลาที่แน่นอน VaR จะให้โอกาสในการสูญเสียจำนวนหนึ่ง ตัวอย่างเช่นผลงานของสินทรัพย์ที่มี 5% VaR หนึ่งเดือนของ $ 1 ล้านมีความน่าจะเป็น 5% ของการสูญเสียมากกว่า $ 1 ล้าน ดังนั้นอย่างน้อย VaR สามารถให้การวัดความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้ของคู่สัญญาในการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น
วิธีการทั่วไปในการคำนวณ VaR คือการจำลองทางประวัติศาสตร์ วิธีนี้จะกำหนดการกระจายกำไรและขาดทุนในอดีตสำหรับพอร์ตหรือสินทรัพย์ที่ถูกวัดในช่วงเวลาก่อนหน้า จากนั้น VaR จะถูกกำหนดโดยทำการวัดเชิงปริมาณของการแจกแจงนั้น แม้ว่าโดยทั่วไปจะใช้วิธีการทางประวัติศาสตร์ แต่ก็มีข้อเสียอย่างมาก ปัญหาหลักคือวิธีนี้สันนิษฐานว่าการกระจายผลตอบแทนในอนาคตสำหรับพอร์ตโฟลิโอจะคล้ายกับในอดีต อาจไม่เป็นเช่นนั้นโดยเฉพาะในช่วงที่มีความผันผวนและความไม่แน่นอนสูง
ไปข้างหน้าในอีกหกเดือนข้างหน้า (T = + 0.5 ปี)
สมมติว่าส่วนโค้งของอัตราแลกเปลี่ยนลดลงจาก 4.0% เป็น 3.0% แต่ยังคงแบนสำหรับระยะเวลาครบกำหนดทั้งหมดดังนั้นจึงเป็นการเลื่อนแบบขนาน ในเวลานี้การแลกเปลี่ยนการชำระเงินครั้งแรกของ swap จะครบกำหนด แต่ละธนาคารจะเป็นหนี้อีก 2 ล้านดอลลาร์ การจ่ายลอยตัวอ้างอิงจาก LIBOR 4% ในช่วงต้นงวดหกเดือน ด้วยวิธีนี้เงื่อนไขของการแลกเปลี่ยนครั้งแรกเป็นที่รู้จักกันในตอนเริ่มต้นของการแลกเปลี่ยนดังนั้นพวกเขาจึงชดเชยหรือสุทธิให้เป็นศูนย์ได้อย่างสมบูรณ์แบบ ไม่มีการชำระเงินตามที่วางแผนไว้ ณ การแลกเปลี่ยนครั้งแรก แต่เมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนไปในอนาคตตอนนี้จะดูแตกต่าง… ดีกว่ากับธนาคาร A และแย่กว่าธนาคาร B (ซึ่งตอนนี้จ่าย 4.0% เมื่ออัตราดอกเบี้ยเพียง 3.0%)
- การสัมผัสในปัจจุบัน (CE) ณ เวลา T + 0.5 ปี: ธนาคาร B จะยังคงจ่าย 4.0% ต่อปี แต่ตอนนี้คาดว่าจะได้รับเพียง 3.0% ต่อปี เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยได้ลดลงประโยชน์นี้ผู้จ่ายอัตราดอกเบี้ยลอยตัวธนาคาร A. ธนาคาร A จะเป็นเงินและธนาคาร B จะไม่เป็นเงิน
ภายใต้สถานการณ์นี้ธนาคาร B จะไม่มีการเปิดรับ (เครดิต) ในปัจจุบัน ธนาคารกสิกรไทยจะมีกระแสเงินสดเป็นบวก
- การประมาณค่าการสัมผัสปัจจุบันที่หกเดือน: เราสามารถจำลองการเปิดรับปัจจุบันในอนาคตโดยการกำหนดราคาแลกเปลี่ยนเป็นสองพันธบัตร พันธบัตรอัตราดอกเบี้ยลอยตัวจะมีมูลค่าประมาณเสมอ คูปองเท่ากับอัตราคิดลด พันธบัตรอัตราคงที่ที่หกเดือนจะมีราคาประมาณ 104.2 ล้านดอลลาร์ ในการรับราคานี้เราจะให้ผลตอบแทน 3.0% ระยะเวลาครึ่งปีที่เหลืออีกเก้าครั้งและคูปอง 2 ล้านเหรียญ ใน MS Excel ราคา = PV (อัตรา = 3% / 2, nper = 9, pmt = 2, fv = 100); ด้วยเครื่องคิดเลข TI BA II + เราป้อน N = 9, I / Y = 1.5 PMT = 2, FV = 100 และ CPT PV เพื่อรับ 104.18 ดังนั้นหากเส้นโค้งอัตราการแลกเปลี่ยนเปลี่ยนแปลงในแนวขนานจาก 4.0% เป็น 3.0% มูลค่าตลาดของการแลกเปลี่ยนจะเปลี่ยนจากศูนย์เป็น +/- $ 4.2 ล้าน (104.2 - $ 100) มูลค่าตลาดจะอยู่ที่ 4.2 ล้านเหรียญสหรัฐสำหรับเงินในธนาคาร A และ 4.2 ล้านดอลลาร์ไปยังเงินนอกธนาคาร แต่เพียงธนาคาร A เท่านั้นที่จะได้รับเงิน 4.2 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน (ธนาคาร B ไม่มีอะไรจะเสียถ้าธนาคาร A ค่าเริ่มต้น) ในเรื่องของการได้รับสัมผัสที่คาดหวัง (EE) และการได้รับสัมผัสในอนาคตที่อาจเกิดขึ้น (PFE) ทั้งสองจะได้รับการคำนวณอีกครั้ง (จริง ๆ แล้วจำลองอีกครั้ง) โดยยึดตามเส้นโค้งอัตราการแลกเปลี่ยนที่สังเกตเห็นใหม่ อย่างไรก็ตามเนื่องจากทั้งสองมีเงื่อนไขเกี่ยวกับค่าบวก (แต่ละธนาคารจะรวมเฉพาะกำไรที่จำลองซึ่งมีความเสี่ยงด้านเครดิตอยู่) พวกเขาทั้งสองจะเป็นบวกตามคำจำกัดความ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนไปเป็นผลประโยชน์ของธนาคาร A, EE และ PFE ของธนาคาร A มีแนวโน้มสูงขึ้น
บทสรุปของการวัดคู่ภาคีพื้นฐานสามประการ
- การเปิดเผยเครดิต (CE) = สูงสุด (มูลค่าตลาด, 0) การเปิดรับที่คาดหวัง (EE): มูลค่าตลาดเฉลี่ยในวันที่เป้าหมายในอนาคต แต่มีเงื่อนไขเฉพาะในค่าบวก โอกาสในอนาคตที่อาจเกิดขึ้นได้ (PFE): มูลค่าตลาดตามปริมาณที่ระบุ 95 เปอร์เซ็นต์) ในวันที่เป้าหมายในอนาคต แต่มีเงื่อนไขเฉพาะค่าบวก
มีการคำนวณ EE และ PFE อย่างไร
เนื่องจากสัญญาอนุพันธ์เป็นแบบทวิภาคีและจำนวนเงินอ้างอิงซึ่งเป็นผู้รับมอบฉันทะไม่เพียงพอสำหรับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ (โดยทั่วไปคือเงินกู้ซึ่งเป็นเงินต้นจริง) โดยทั่วไปเราต้องใช้การจำลองแบบ Monte Carlo (MCS) เพื่อสร้างการกระจายของมูลค่าตลาดในอนาคต วันที่ รายละเอียดอยู่นอกเหนือขอบเขตของเรา แต่แนวคิดนั้นไม่ยากอย่างที่คิด หากเราใช้การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยจะมีสี่ขั้นตอนพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง:
1. ระบุรูปแบบอัตราดอกเบี้ยแบบสุ่ม (สุ่ม) นี่คือรูปแบบที่สามารถสุ่มปัจจัยเสี่ยงพื้นฐาน นี่คือเครื่องยนต์ของการจำลอง Monte Carlo ตัวอย่างเช่นหากเรากำลังสร้างโมเดลราคาแบบจำลองยอดนิยมคือการเคลื่อนไหว Brownian ทางเรขาคณิต ในตัวอย่างของการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเราอาจสร้างแบบจำลองอัตราดอกเบี้ยเดียวเพื่อแสดงลักษณะกราฟอัตราคงที่ทั้งหมด เราสามารถเรียกสิ่งนี้ว่าผลผลิต
2. เรียกใช้การทดลองหลายครั้ง การทดลองแต่ละครั้งจะเป็นเส้นทางเดียว (ลำดับ) ในอนาคต ในกรณีนี้การจำลองอัตราดอกเบี้ยในอนาคต จากนั้นเราก็ทำการทดลองอีกหลายพันครั้ง แผนภูมิด้านล่างเป็นตัวอย่างที่ง่ายขึ้น: การทดลองแต่ละครั้งเป็นเส้นทางจำลองเดียวของอัตราดอกเบี้ยที่วางแผนไว้ล่วงหน้าสิบปี จากนั้นการทดลองแบบสุ่มซ้ำสิบครั้ง
3. อัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะถูกใช้เพื่อประเมินมูลค่าของการแลกเปลี่ยน ดังนั้นดังที่แผนภูมิข้างต้นแสดงการจำลองการทดลอง 10 เส้นทางของเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตเส้นทางอัตราดอกเบี้ยแต่ละรายการแสดงถึงค่า swap ที่เกี่ยวข้อง ณ เวลานั้น
4. ในแต่ละวันที่ในอนาคตสิ่งนี้จะสร้างการกระจายของมูลค่าการแลกเปลี่ยนในอนาคตที่เป็นไปได้ นั่นคือกุญแจสำคัญ ดูแผนภูมิด้านล่าง การแลกเปลี่ยนจะกำหนดราคาตามอัตราดอกเบี้ยแบบสุ่มในอนาคต ณ วันที่เป้าหมายในอนาคตใด ๆ ค่าเฉลี่ยของค่าจำลองเชิงบวกคือค่าแสงที่คาดหวัง (EE) ควอนไทล์ที่เกี่ยวข้องของค่าบวกคือความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต (PFE) ด้วยวิธีนี้ EE และ PFE จะถูกกำหนดจากครึ่งบน (ค่าบวก) เท่านั้น
Dodd-Frank Act
ค่าเริ่มต้นของข้อตกลงการแลกเปลี่ยนเป็นหนึ่งในสาเหตุหลักของวิกฤตการเงินปี 2008 The Dodd-Frank Act ประกาศใช้กฎระเบียบสำหรับตลาดสัญญาแลกเปลี่ยน มันรวมถึงบทบัญญัติสำหรับการเปิดเผยต่อสาธารณชนของการแลกเปลี่ยนการแลกเปลี่ยนเช่นเดียวกับการอนุญาตให้สร้างสิ่งอำนวยความสะดวกการดำเนินการแลกเปลี่ยนส่วนกลาง การแลกเปลี่ยนการแลกเปลี่ยนจากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ช่วยลดความเสี่ยงคู่สัญญา สัญญาแลกเปลี่ยนที่มีการแลกเปลี่ยนมีการแลกเปลี่ยนในฐานะคู่สัญญา การแลกเปลี่ยนนั้นจะชดเชยความเสี่ยงกับอีกฝ่ายหนึ่ง เนื่องจากการแลกเปลี่ยนเป็นคู่สัญญาของสัญญาการแลกเปลี่ยนหรือ บริษัท สำนักหักบัญชีจะดำเนินการตามข้อผูกพันของสัญญาแลกเปลี่ยน สิ่งนี้ช่วยลดโอกาสที่จะเกิดความเสี่ยงจากคู่สัญญา
บรรทัดล่าง
ต่างจากสินเชื่อที่ได้รับการสนับสนุนความเสี่ยงที่เกิดขึ้นในตราสารอนุพันธ์นั้นซับซ้อนโดยประเด็นที่ว่ามูลค่าอาจแกว่งไปทางลบหรือเป็นบวกสำหรับคู่สัญญาทั้งสองฝ่ายในสัญญาทวิภาคี มาตรการความเสี่ยงคู่สัญญาประเมินความเสี่ยงทั้งในปัจจุบันและในอนาคต ในความเสี่ยงคู่สัญญาการเปิดรับถูกสร้างขึ้นด้วยตำแหน่งที่ชนะในเงิน เช่นเดียวกับมูลค่าของความเสี่ยง (VaR) ที่ใช้ในการประเมินความเสี่ยงด้านตลาดของการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นการเปิดเผยความเป็นไปได้ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต (PFE) จะใช้ในการประเมินความเสี่ยงทางเครดิตแบบอะนาล็อก
