เหตุใดคนที่เลี้ยงไม่สามารถหยุดการถดถอยของรายได้

ผลกำไรของ บริษัท กำลังเลื่อนลงในปี 2562 และมอร์แกนสแตนลีย์เตือนว่าธนาคารกลางสหรัฐไม่มีอำนาจที่จะหยุดยั้งแนวโน้มดังกล่าว "การเรียกการถดถอยของผลประกอบการเร็วกว่าที่เราคาดไว้" มอร์แกนสแตนลีย์กล่าวในรายงานการอุ่นเครื่องรายสัปดาห์ล่าสุดของพวกเขา "เรามีความมั่นใจมากขึ้นว่าการคาดการณ์กำไรของฉันทามติในปี 2562 จะลดลงอีกและการปรับตัวดีขึ้นในเชิงบวกที่ถูกอบเข้าสู่ประมาณการในไตรมาส 4 ปี 2562 นั้นไม่น่าจะเกิดขึ้น" แนวโน้มการประมาณการสำหรับ 2019 S&P 500 EPS แสดงไว้ด้านล่าง

Slashed การพยากรณ์ของ Morgan Stanley

2019 S&P 500 ประมาณการการเติบโตของกำไร

• กรณีฐานก่อนหน้า: + 4.3% กรณีฐานปัจจุบัน: + 1% กรณีหมี: -3.5% ประมาณการฉันทามติ: + 5%

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

มอร์แกนสแตนลีย์ได้นำหน้าวอลล์สตรีทส่วนใหญ่ในการทำนายการเติบโตของกำไรของ บริษัท ในปี 2562 ขณะนี้พวกเขาเห็นอัตราการต่อรองที่เพิ่มขึ้นว่ารายได้จริงจะลดลงในปีนี้ ดังที่ได้กล่าวมาแล้วกรณีฐานของพวกเขาได้ลดลงจากการเติบโตของกำไรต่อหุ้น 4.3% ต่อปี (YOY) สำหรับ S&P 500 เพียงเพิ่มขึ้น 1% แต่มันอาจแย่ลงกว่าเดิม

"หากประมาณการปัจจุบันมีความสอดคล้องกับประวัติศาสตร์เราจะเห็นการลดลงของรายได้ S&P ทั้งปีประมาณ 3.5%" รายงานเตือน มอร์แกนสแตนลีย์ยังคงเป้าหมายราคาสิ้นปีของพวกเขาสำหรับดัชนีไม่เปลี่ยนแปลงในปี 2019 เนื่องจาก "สภาพแวดล้อมอัตราที่ต่ำกว่าให้การสนับสนุนสำหรับทวีคูณเป้าหมายสิ้นปี" เป้าหมายเหล่านี้คือ: กรณีวัว 3, 000; เคสฐาน, 2, 750; ตลับหมี 2, 400 เมื่อเทียบกับการปิด 13 กุมภาพันธ์ 2019 สิ่งเหล่านี้จะได้รับกำไร 9.0% ไม่มีกำไรและการสูญเสีย 12.8%

อย่างไรก็ตามนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายจากธนาคารกลางสหรัฐจะมีผล จำกัด เท่านั้น "เราไม่คาดหวังว่าเฟดจะเป็นผู้กอบกู้ด้วยความเคารพต่อผลประกอบการที่เกิดขึ้น… ตลาดได้กำหนดราคาในระดับความเฟื่องฟูของเฟด" รายงานเตือน

มุมมองที่เป็นเอกฉันท์ในปัจจุบันคือการเติบโตของ S&P 500 กำไรต่อหุ้นจะติดลบในไตรมาส 1/2562 ซึ่งทรงตัวในช่วงครึ่งปีแรกและเฉลี่ยเพียง 1% สำหรับสามไตรมาสแรก จากนั้นการฟื้นตัวของ "ไม้ฮอกกี้" สร้างการเติบโต 9.5% YOY ในไตรมาส 4 ปี 2019 ซึ่งจะทำให้ทั้งปีเพิ่มขึ้นสูงสุด 5%

ในทางตรงกันข้ามมอร์แกนสแตนลีย์กล่าวว่า "ประวัติศาสตร์บอกให้เราคาดหวังว่าจะมีการปรับลดลงอีกความผันผวนที่สูงขึ้นและราคาที่ลดลง" พวกเขากล่าวว่ามี "inflections" อย่างมากในการเติบโตของกำไรตั้งแต่ต้นยุค 2000 แต่มีฉากหลังที่ไม่มีอยู่ในปี 2562 การผันครั้งใหญ่เหล่านี้เป็นผลมาจากการเปรียบเทียบ YOY กับช่วงเวลาของผลกำไรที่ไม่ดีหรือเนื่องจากภาษี ตัด

การเปลี่ยนแปลงในไตรมาส 4 ปี 2019 ในประมาณการฉันทามติมีค่าสูงถึง 8.5% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของสามไตรมาสแรกซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 1% เป็น 9.5% การเติบโตของกำไรต่อหุ้น จากประวัติของปี 2545 ถึงปี 2561 มอร์แกนสแตนลีย์พบว่าการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในการคาดการณ์ฉันทามติมักจะนำไปสู่ความผิดหวังครั้งใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการคาดการณ์การเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่คาดการณ์ไว้สี่ไตรมาสข้างหน้าเป็นอย่างน้อย 8.6% สูงกว่าประมาณการการเติบโตของกำไรต่อหุ้นเฉลี่ยในสามไตรมาสก่อนหน้าอัตราการเติบโตที่แท้จริงสี่ไตรมาสข้างหน้าลดลงเล็กน้อย จากช่วงเวลานั้น

มองไปข้างหน้า

Morgan Stanley เป็นผู้นำในตลาด Wall Street มาหลายเดือนเพื่อคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่ชะลอตัวลงอย่างมาก เนื่องจากผลประกอบการเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของราคาหุ้นแนวโน้มสำหรับการเพิ่มขึ้นของตลาดกระทิงอย่างต่อเนื่องกำลังลดลง