เหตุใดผู้เลี้ยงจึงยินดีที่จะเสี่ยงกับปัญหาฟองสบู่ในตลาด

เนื่องจากนักลงทุนรั้นฉลองการปิดสถิติสูงสุดใหม่สำหรับหุ้นสหรัฐเมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมาความกังวลอย่างต่อเนื่องคือเราอาจอยู่ท่ามกลางฟองสบู่ขนาดใหญ่ที่สร้างขึ้นโดย Federal Reserve ผ่านนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ที่ผลักดันตัวจริง อัตราดอกเบี้ยต่ำถึงต่ำสุดในประวัติศาสตร์ ตอนนี้เฟดเองก็กำลังแสดงความเห็นเกี่ยวกับนโยบายนี้ "ผู้เข้าร่วมจำนวนหนึ่งสังเกตเห็นว่าเส้นทางที่เหมาะสมสำหรับนโยบายตราบเท่าที่มันหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเป็นระยะเวลานานอาจนำไปสู่ความเสี่ยงทางการเงินที่มีเสถียรภาพมากขึ้น" ตามรายงานการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางสหรัฐ (FOMC) ตั้งแต่เดือนมีนาคม การประชุม 19-20, 2019

"มีเหตุผลหลายประการที่ทำให้กลัวผลกระทบทางเศรษฐกิจในระดับที่ต่ำมาก" อดีตรัฐมนตรีกระทรวงการคลังของสหรัฐฯลอว์เรนซ์ซัมเมอร์เรนส์กล่าวในการประชุมเมื่อเร็ว ๆ นี้ซึ่งอ้างโดย Bloomberg "สิ่งเหล่านี้รวมถึงแนวโน้มที่ดีขึ้น เขากล่าวเสริม Tobias Adrian ผู้อำนวยการแผนกการเงินและตลาดทุนที่กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) แสดงมุมมองที่คล้ายกันในการประชุมที่บอสตันเฟดในปี 2561“ สถานการณ์ทางการเงินที่ง่ายในวันนี้เป็นข่าวดีสำหรับความเสี่ยงขาลง ในระยะสั้น แต่พวกเขาก็เป็นข่าวร้ายในระยะกลาง "เขากล่าวตาม Bloomberg

ตารางด้านล่างสรุปงบสาธารณะล่าสุดของประธาน Fed ของ Jerome Powell ในเรื่องเหล่านี้

มุมมองของประธานเฟด

• การขยายตัวทางเศรษฐกิจของสหรัฐสองครั้งสุดท้ายสิ้นสุดลงในฟองสบู่สินทรัพย์ไม่ใช่เงินเฟ้อเหล่านี้คือฟองสบู่ดอทคอมและฟองสบู่ที่อยู่อาศัยเฟดไม่เห็นว่ามีความเสี่ยงสูงจากความไม่มั่นคงทางการเงินในขณะนี้

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

เพื่อต่อสู้กับวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 และดึงเศรษฐกิจออกจากภาวะถดถอยทางเฟดได้เริ่มดำเนินนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน (QE) ซึ่งส่งอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจนถึงระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ส่งผลให้ราคาสินทรัพย์ทางการเงินในกระบวนการ ตลาดหมีของปี 2550-2552 ส่งดัชนี S&P 500 ลง 50.9% ก่อนหน้านั้นฟองสบู่ดอทคอมส่งผลให้ S&P 500 ร่วงลง 44.7% จากปี 2543-2545 ในขณะที่ดัชนี Nasdaq Composite Index ลดลง 76.8%

เป้าหมายหลักของเฟดในขณะนี้ตามประกาศของสาธารณะคือการทำให้เศรษฐกิจขยายตัวในระดับการจ้างงานสูงสุดในขณะที่ยังคงรักษาอัตราเงินเฟ้อในการตรวจสอบที่ไม่สูงกว่าอัตราการเพิ่มขึ้น 2% ต่อปี ผู้สังเกตการณ์บางคนรู้สึกว่าการเปิดตัวของเฟดเมื่อเร็ว ๆ นี้ซึ่งเป็นการประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวนั้นเป็นผลมาจากประธานาธิบดีทรัมป์ผู้ซึ่งบ่นว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้เกิดความเสียหายต่อเศรษฐกิจและตลาดโดยไม่จำเป็น

"ฉันเห็นความคล้ายคลึงกันระหว่างช่วงเวลาระหว่างปี 2538-2539 และสิ่งที่เรากำลังดำเนินอยู่" เดวิดสต็อกตันอดีตผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและสถิติของเฟดกล่าวกับบลูมเบิร์กในอีกเรื่องหนึ่ง เขาตั้งข้อสังเกตว่าในตอนนั้นเฟดตัดสินใจว่าจะ "ใช้เงินเกิน" โดยมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกระตุ้นให้มีการพลิกกลับแน่นอนด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย เฟดคาดว่าจะรักษาอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ในการประชุมครั้งถัดไปซึ่งจะมีขึ้นในวันที่ 30 เมษายนถึง 1 พฤษภาคม "ฉันคิดว่าพวกเขาจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่นี่เป็นเวลานาน แต่มีความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะลดลง คิดเกี่ยวกับการผ่อนคลาย "ในขณะที่ Bruce Kasman หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ JPMorgan Chase & Co. กล่าวกับ Bloomberg

ท่ามกลางข้อเสียของเงินหลวมอัตราดอกเบี้ยต่ำนโยบายคือนักลงทุนที่ต้องการเพิ่มผลตอบแทนและผลตอบแทนจะถูกบังคับให้ค้นหาตัวเลือกการลงทุนที่มีความเสี่ยง ในบรรดาผู้ที่ไม่เห็นด้วยว่าความเสี่ยงในระบบเพิ่มขึ้นเป็นผู้จัดการกองทุนตำนานมิลเลอร์ ในจดหมายฉบับล่าสุดถึงลูกค้าเขาระบุว่าตลาดยังคงถูกจับด้วยความกลัวที่มากเกินไปซึ่งเกิดขึ้นจากวิกฤตการณ์ในปี 2551 และ "ความเสี่ยงที่แท้จริง" นั้นต่ำกว่า "ความเสี่ยงที่รับรู้" มาก

มองไปข้างหน้า

"ความเสี่ยงด้านความมั่นคงทางการเงินอาจได้รับการแก้ไขด้วยการใช้เครื่องมือนโยบายเชิงรุกมหภาคที่เหมาะสมหรือเครื่องมือกำกับดูแลหรือเครื่องมือด้านกฎระเบียบอื่น ๆ " ตามรายงานการประชุม FOMC ที่จริงแล้วมีแนวโน้มว่าเฟดจะกลับมาแน่นอนอีกครั้งและปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากเศรษฐกิจหรือตลาดเริ่มแสดงสัญญาณของฟองที่มากเกินไป