ขนาดมหึมาของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลก (“ ฟอเร็กซ์”) คือดาวแคระที่อื่นโดยมีมูลค่าการซื้อขายประมาณ 5.35 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวันตามการสำรวจรอบสามปีของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศในปี 2556 ตลาดเนื่องจากความผันผวนอย่างต่อเนื่อง (การใช้ oxymoron) ของอัตราแลกเปลี่ยนทำให้เป็นสถานที่ที่เหมาะสำหรับผู้เล่นในสถาบันที่มีเงินในกระเป๋าลึกเช่นธนาคารขนาดใหญ่และกองทุนป้องกันความเสี่ยงเพื่อสร้างผลกำไรจากการซื้อขายสกุลเงินเก็งกำไร ในขณะที่ตลาดฟอเร็กซ์มีขนาดที่ใหญ่มากควรกีดกันความเป็นไปได้ของใครก็ตามที่มีความต้องการหรือกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนในทางที่ผิด (ดูเพิ่มเติมที่ "การซื้อขาย Forex: คู่มือเริ่มต้น")
รากของปัญหา: สกุลเงิน“ แก้ไข”
สกุลเงินปิด“ แก้ไข” หมายถึงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่กำหนดไว้ในลอนดอนเวลา 16.00 น. ทุกวัน รู้จักกันในชื่ออัตราแลกเปลี่ยน WM / รอยเตอร์พวกเขาจะพิจารณาตามธุรกรรมการซื้อและขายจริงที่ดำเนินการโดยผู้ค้า forex ในตลาดระหว่างธนาคารในช่วงเวลา 60 วินาที (30 วินาทีที่ด้านใดด้านหนึ่งของ 16:00) อัตรามาตรฐานสำหรับ 21 สกุลเงินหลักจะขึ้นอยู่กับระดับค่ามัธยฐานของการซื้อขายทั้งหมดที่ผ่านไปในช่วงเวลาหนึ่งนาทีนี้
ความสำคัญของการเปรียบเทียบอัตรา WM / Reuters อยู่ในความจริงที่ว่าพวกเขาจะใช้ในการประเมินมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ในการลงทุนที่จัดขึ้นโดยกองทุนบำเหน็จบำนาญและผู้จัดการเงินทั่วโลกรวมถึงกองทุนดัชนีมากกว่า 3.6 ล้านล้านเหรียญ การรวมกันระหว่างผู้ค้า forex เพื่อกำหนดอัตราเหล่านี้ที่ระดับเทียมหมายความว่ากำไรที่พวกเขาได้รับจากการกระทำของพวกเขาในที่สุดมาจากเงินของนักลงทุนโดยตรง
การสมรู้ร่วมของ IM และ“ การต่อสู้ใกล้ชิด”
ข้อกล่าวหาในปัจจุบันต่อผู้ค้าที่เกี่ยวข้องกับเรื่องอื้อฉาวจะเน้นไปที่สองประเด็นหลัก:
- รวบรวมโดยการแบ่งปันข้อมูลที่เป็นกรรมสิทธิ์ของคำสั่งซื้อของลูกค้าที่รอดำเนินการก่อน 16.00 น. การแบ่งปันข้อมูลนี้ถูกกล่าวหาว่ากระทำผ่านกลุ่มข้อความโต้ตอบแบบทันที - ด้วยชื่อลวงเช่น "The Cartel, " "The Mafia" และ "The Bandits 'Club" ซึ่งเข้าถึงได้เฉพาะผู้ค้าอาวุโสเพียงไม่กี่คนที่ธนาคารที่มีผู้มากที่สุด ทำงานในตลาดฟอเร็กซ์ “ การต่อสู้อย่างใกล้ชิด” ซึ่งหมายถึงการซื้อหรือขายสกุลเงินในหน้าต่าง "แก้ไข" 60 วินาทีอย่างดุเดือดโดยใช้คำสั่งซื้อของลูกค้าที่มีการซื้อขายในช่วงเวลาที่นำไปสู่ 16:00
การปฏิบัติเหล่านี้คล้ายคลึงกับการวิ่งไปข้างหน้าและการปิดตลาดสูงในตลาดหุ้นซึ่งดึงดูดการลงโทษที่เข้มงวดหากผู้เข้าร่วมการตลาดถูกจับในการกระทำ นี่ไม่ใช่กรณีในตลาดฟอเร็กซ์ที่ไม่มีการควบคุมส่วนใหญ่โดยเฉพาะตลาดแลกเปลี่ยนสปอต 2 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน การซื้อและขายสกุลเงินสำหรับการจัดส่งทันทีไม่ถือเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนดังนั้นจึงไม่อยู่ภายใต้กฎและข้อบังคับที่ควบคุมผลิตภัณฑ์ทางการเงินส่วนใหญ่
ตัวอย่าง
สมมติว่าผู้ค้ารายหนึ่งที่สาขาขนาดใหญ่ในลอนดอนของธนาคารขนาดใหญ่ได้รับคำสั่งซื้อเวลา 15:45 น. จาก บริษัท ข้ามชาติในสหรัฐอเมริกาเพื่อขาย 1 พันล้านยูโรเพื่อแลกกับดอลลาร์ที่การแก้ไขเวลา 16.00 น. อัตราแลกเปลี่ยนเวลา 15:45 น. คือ EUR 1 = 1.4000 USD
เนื่องจากขนาดที่สั่งนั้นสามารถย้ายตลาดและสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินยูโรได้ดีผู้ประกอบการสามารถ“ ดำเนินการก่อนหน้า” การค้านี้และใช้ข้อมูลเพื่อผลประโยชน์ของเขาเอง ดังนั้นเขาจึงกำหนดตำแหน่งการซื้อขายที่ใหญ่มากที่ 250 ล้านยูโรซึ่งเขาขายในอัตราแลกเปลี่ยน 1 ยูโร = 1.3995 เหรียญสหรัฐ
เนื่องจากผู้ค้าตอนนี้มีเงินยูโรสั้นและตำแหน่งดอลลาร์ยาวมันอยู่ในความสนใจของเขาเพื่อให้แน่ใจว่าเงินยูโรเคลื่อนไหวต่ำเพื่อให้เขาสามารถปิดสถานะสั้นของเขาในราคาที่ถูกกว่าและกระเป๋าแตกต่าง ดังนั้นเขาจึงกระจายคำไปในหมู่ผู้ค้ารายอื่น ๆ ว่าเขามีลูกค้ารายใหญ่สั่งขายเงินยูโรซึ่งหมายความว่าเขาจะพยายามบังคับให้เงินยูโรลดลง
ที่ 30 วินาทีถึง 16.00 น. ผู้ซื้อขายและคู่หูของเขา / เธอที่ธนาคารอื่นซึ่งคาดว่าจะมีการสั่งซื้อลูกค้า "ขายยูโร" ของพวกเขา - ปล่อยคลื่นการขายในสกุลเงินยูโรซึ่งส่งผลให้มีการกำหนดอัตรามาตรฐานที่ EUR 1 = 1.3975 ผู้ค้าปิดสถานะการซื้อขายของเขา / เธอโดยการซื้อเงินยูโรกลับมาที่ 1.3975 การทำกำไรสุทธิ $ 500, 000 ในกระบวนการ ไม่เลวเลยซักสองสามนาที!
บริษัท ข้ามชาติของสหรัฐอเมริกาที่สั่งซื้อครั้งแรกแพ้โดยได้รับราคาที่ต่ำกว่าสำหรับเงินยูโรที่จะได้รับหากไม่มีการสมรู้ร่วมคิด สมมติว่าเพื่อการโต้แย้งว่า "แก้ไข" - ถ้าตั้งค่าอย่างเป็นธรรมและไม่ลอกเลียนแบบ - จะอยู่ในระดับ EUR 1 = USD1.3990 เมื่อการเคลื่อนไหวแต่ละครั้งของ“ pip” หนึ่งครั้งแปลเป็น 100, 000 ดอลลาร์สำหรับคำสั่งซื้อขนาดนี้การย้ายที่ไม่พึงประสงค์ 15 จุดในยูโร (เช่น 1.3975 มากกว่า 1.3990) สิ้นสุดลงด้วยต้นทุน บริษัท สหรัฐ $ 1.5 ล้าน
ความเสี่ยงที่คุ้มค่า
แม้ว่ามันอาจดูแปลก แต่“ การวิ่งหน้า” ที่แสดงในตัวอย่างนี้ไม่ผิดกฎหมายในตลาดฟอเร็กซ์ เหตุผลสำหรับการอนุญาตนี้ขึ้นอยู่กับขนาดของตลาดฟอเร็กซ์ที่มีขนาดใหญ่จนแทบเป็นไปไม่ได้ที่ผู้ค้าหรือกลุ่มผู้ค้าจะเคลื่อนไหวในทิศทางที่ต้องการ แต่สิ่งที่เจ้าหน้าที่ขมวดคิ้วคือการสมรู้ร่วมคิดและการจัดการราคาที่ชัดเจน
หากผู้ประกอบการค้าไม่หันไปใช้การสมรู้ร่วมคิดเขาจะเสี่ยงเมื่อเริ่มต้นตำแหน่งเงินยูโรสั้น 250 ล้านโดยเฉพาะโอกาสที่เงินยูโรอาจพุ่งขึ้นในช่วง 15 นาทีก่อนเวลา 16.00 น. หรือแก้ไขที่ระดับที่สูงกว่ามาก ชั้น อดีตอาจเกิดขึ้นได้หากมีการพัฒนาวัสดุที่ผลักเงินยูโรให้สูงขึ้น (ตัวอย่างเช่นรายงานที่แสดงถึงการพัฒนาเศรษฐกิจกรีกที่น่าทึ่งหรือการเติบโตที่ดีเกินคาดในยุโรป); หลังจะเกิดขึ้นหากผู้ค้ามีลูกค้าสั่งซื้อยูโรที่มีขนาดใหญ่กว่าใบสั่งซื้อลูกค้า 1 พันล้านดอลลาร์เพื่อขายยูโร
ความเสี่ยงเหล่านี้ได้รับการบรรเทาลงในระดับที่ยอดเยี่ยมโดยการแบ่งปันข้อมูลของผู้ค้าก่อนการแก้ไขและการวางแผนที่จะกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนในทิศทางเดียวหรือในระดับที่กำหนดไว้ล่วงหน้าโดยไม่คิดมูลค่า ราคา.
หลับไปที่สวิตช์
เรื่องอื้อฉาวจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดขึ้นเพียงไม่กี่ปีหลังจากความอับอายขายหน้าขนาดใหญ่ของ Libor ทำให้เกิดความกังวลมากขึ้นว่าหน่วยงานด้านกฎระเบียบได้ถูกจับตัวไปที่สวิตช์อีกครั้ง
เรื่องอื้อฉาวที่ยึดตรึง Libor ถูกค้นพบหลังจากนักข่าวบางคนตรวจพบความคล้ายคลึงกันที่ผิดปกติในอัตราที่ธนาคารจัดทำในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 ปัญหาอัตรามาตรฐานของอัตราแลกเปลี่ยนเข้ามาเป็นที่สนใจเป็นครั้งแรกในเดือนมิถุนายน 2556 หลังจากที่บลูมเบิร์กนิวส์รายงานว่าราคาที่น่าสงสัยพุ่งทะลุรอบ 16.00 น. นักข่าวของ Bloomberg วิเคราะห์ข้อมูลในช่วงเวลาสองปีและค้นพบว่าในวันซื้อขายสุดท้ายของเดือนเกิดการปะทะกันอย่างฉับพลัน (อย่างน้อย 0.2%) ก่อน 16.00 น. บ่อยครั้งเท่ากับ 31% ของเวลาตามด้วยการกลับรายการด่วน. ในขณะที่ปรากฏการณ์นี้ถูกพบสำหรับคู่สกุลเงิน 14 คู่ความผิดปกติเกิดขึ้นประมาณครึ่งเวลาสำหรับคู่สกุลเงินที่พบมากที่สุดเช่นยูโรดอลลาร์ โปรดทราบว่าอัตราแลกเปลี่ยนสิ้นเดือนได้เพิ่มความสำคัญเนื่องจากเป็นพื้นฐานในการกำหนดมูลค่าสินทรัพย์สุทธิสิ้นเดือนสำหรับกองทุนและสินทรัพย์ทางการเงินอื่น ๆ
เรื่องอื้อฉาวจากเรื่องอื้อฉาวเรื่องอัตราแลกเปลี่ยนคือเจ้าหน้าที่ของ Bank of England ได้ตระหนักถึงความกังวลเกี่ยวกับการจัดการอัตราแลกเปลี่ยนตั้งแต่ต้นปี 2549 หลายปีต่อมาในปี 2012 เจ้าหน้าที่ของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้รายงานกับผู้ค้าสกุลเงินว่า มันจะช่วยลดความผันผวนของตลาด
ผลสะท้อนที่เพิ่มขึ้น
อย่างน้อยหนึ่งโหลผู้กำกับดูแล - รวมถึงหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของสหราชอาณาจักร, สหภาพยุโรป, กระทรวงยุติธรรมสหรัฐและคณะกรรมการการแข่งขันสวิสกำลังสืบสวนข้อกล่าวหาเหล่านี้เกี่ยวกับการสมรู้ร่วมคิดของผู้ค้าฟอเร็กซ์และการจัดการอัตรา ผู้ค้ามากกว่า 20 รายซึ่งบางส่วนถูกว่าจ้างโดยธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในฟอเร็กซ์เช่น Deutsche Bank (NYSE: DB), Citigroup (NYSE: C) และ Barclays ถูกระงับหรือถูกไล่ออกจากการสอบสวนภายใน
กับธนาคารแห่งประเทศอังกฤษลากเข้าสู่เรื่องอื้อฉาวการจัดการอัตราที่สองปัญหาถูกมองว่าเป็นการทดสอบที่เข้มงวดของผู้นำของผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษมาร์คคาร์นีย์ มวลชนถือหางเสือเรือที่กรมสรรพสามิตในเดือนกรกฎาคม 2556 หลังจากได้รับเสียงโห่ร้องทั่วโลกจากการขับเคลื่อนเศรษฐกิจของแคนาดาในฐานะผู้ว่าการธนาคารกลางแคนาดาตั้งแต่ปี 2551 จนถึงกลางปี 2556
บรรทัดล่าง
เรื่องอื้อฉาวการจัดการอัตราเน้นความจริงที่ว่าแม้จะมีขนาดและความสำคัญของตลาดแลกเปลี่ยนยังคงมีการควบคุมน้อยที่สุดและทึบแสงมากที่สุดของตลาดการเงินทั้งหมด เช่นเดียวกับเรื่องอื้อฉาวของ Libor มันยังเรียกร้องให้มีการตั้งคำถามเกี่ยวกับภูมิปัญญาของการให้อัตราที่มีอิทธิพลต่อมูลค่าของสินทรัพย์และการลงทุนหลายล้านล้านดอลลาร์ที่ถูกกำหนดโดยวงดนตรีอบอุ่นของบุคคลเพียงไม่กี่คน โซลูชันที่เป็นไปได้เช่นข้อเสนอของเยอรมนีที่การซื้อขายแลกเปลี่ยนจะถูกเปลี่ยนเป็นการแลกเปลี่ยนที่ถูกควบคุมมาพร้อมกับความท้าทายของตนเอง แม้ว่าจะไม่มีผู้ค้าหรือนายจ้างของพวกเขาถูกกล่าวหาว่ากระทำความผิดในเรื่องอื้อฉาวจากอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบัน แต่อาจมีบทลงโทษที่หนักหน่วงสำหรับผู้กระทำความผิดที่ร้ายแรงที่สุด ในขณะที่งบดุลของผู้เล่นฟอเร็กซ์ที่ใหญ่ที่สุดในตลาดระหว่างธนาคารจะสามารถดูดซับค่าปรับเหล่านี้ได้อย่างง่ายดายความเสียหายที่เกิดจากความอื้อฉาวเหล่านี้จากความเชื่อมั่นของนักลงทุนในตลาดที่ยุติธรรมและโปร่งใสอาจจะยาวนานขึ้น
