นิยามกองทุนเฮดจ์ฟันด์

สารบัญ

• กองทุนเฮดจ์ฟันด์คืออะไร?
• ทำความเข้าใจกับกองทุนป้องกันความเสี่ยง
• ประวัติกองทุนเฮดจ์ฟันด์
• ลักษณะสำคัญ
• ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์โครงสร้างการจ่ายเงิน
• วิธีการเลือกกองทุนป้องกันความเสี่ยง
• แนวทางการปฏิบัติกองทุนอย่างสมบูรณ์
• แนวทางการปฏิบัติงานกองทุนญาติ
• แนวทางการพิจารณากองทุนอื่น ๆ
• การเดินทางโดยรถแท็กซี่ Hedge Fund กำไร
• วิธีป้องกันความเสี่ยงกองทุนหลีกเลี่ยงภาษี
• การทะเลาะวิวาทกองทุนเฮดจ์ฟันด์
• ข้อบังคับสำหรับกองทุนเฮดจ์ฟันด์
• Post-2008: การไล่ S&P
• กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่สำคัญ

กองทุนเฮดจ์ฟันด์คืออะไร?

กองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นการลงทุนทางเลือกโดยใช้กองทุนรวมที่ใช้กลยุทธ์ต่าง ๆ เพื่อรับผลตอบแทนหรืออัลฟาสำหรับนักลงทุน กองทุนเฮดจ์ฟันด์อาจได้รับการจัดการเชิงรุกหรือใช้ประโยชน์จากตราสารอนุพันธ์และการใช้ประโยชน์จากตลาดทั้งในและต่างประเทศโดยมีเป้าหมายในการสร้างผลตอบแทนสูง (ทั้งในแง่ที่แน่นอนหรือสูงกว่ามาตรฐานตลาดที่ระบุ) โปรดทราบว่าโดยทั่วไปกองทุนเฮดจ์ฟันด์จะสามารถเข้าถึงนักลงทุนที่ได้รับการรับรองเท่านั้นเนื่องจากพวกเขาต้องการข้อบังคับของกลต. น้อยกว่ากองทุนอื่น ๆ แง่มุมหนึ่งที่กำหนดให้อุตสาหกรรมเฮดจ์ฟันด์แตกต่างกันคือข้อเท็จจริงที่ว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ต้องเผชิญกับกฎระเบียบที่น้อยกว่ากองทุนรวมและยานพาหนะการลงทุนอื่น ๆ

กองทุนป้องกันความเสี่ยงเบื้องต้น

ทำความเข้าใจกับกองทุนป้องกันความเสี่ยง

กองทุนป้องกันความเสี่ยงแต่ละกองทุนถูกสร้างขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสทางการตลาดที่สามารถระบุได้ กองทุนเฮดจ์ฟันด์ใช้กลยุทธ์การลงทุนที่แตกต่างกันและมักจะถูกจัดประเภทตามสไตล์การลงทุน มีความหลากหลายอย่างมากในคุณลักษณะความเสี่ยงและการลงทุนระหว่างสไตล์

ถูกต้องตามกฎหมายกองทุนเฮดจ์ฟันด์มักถูกจัดตั้งขึ้นในฐานะหุ้นส่วน จำกัด การลงทุนภาคเอกชนที่เปิดให้นักลงทุนที่ได้รับการรับรองจำนวน จำกัด และต้องการการลงทุนขั้นต่ำเริ่มต้นจำนวนมาก การลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยงนั้นมีสภาพคล่องต่ำเนื่องจากพวกเขามักต้องการให้นักลงทุนเก็บเงินไว้ในกองทุนเป็นเวลาอย่างน้อยหนึ่งปีซึ่งเป็นเวลาที่รู้จักกันในชื่อช่วงเวลาล็อค การถอนอาจเกิดขึ้นได้ในบางช่วงเวลาเช่นรายไตรมาสหรือรายปักษ์

ประเด็นที่สำคัญ

• กองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นเครื่องมือการลงทุนทางเลือกที่ใช้กลยุทธ์ที่หลากหลายเพื่อสร้างอัลฟาสำหรับลูกค้านักลงทุนที่ได้รับการรับรองพวกเขามีราคาแพงกว่าเมื่อเทียบกับเครื่องมือการลงทุนทั่วไปเพราะพวกเขามีโครงสร้างค่าธรรมเนียมแบบสองและยี่สิบ ใช้กำไร 20% โดยรวมเป็นค่าธรรมเนียมพวกเขามีช่วงการเติบโตที่โดดเด่นในช่วงยี่สิบปีที่ผ่านมาและเกี่ยวข้องกับการถกเถียงกันหลายครั้ง

ประวัติกองทุนเฮดจ์ฟันด์

อดีตนักเขียนและนักสังคมวิทยา บริษัท ของอัลเฟรดวินสโลว์โจนส์เปิดตัวกองทุนป้องกันความเสี่ยงแห่งแรกในปี 2492 ขณะที่เขียนบทความเกี่ยวกับแนวโน้มการลงทุนในปัจจุบันของฟอร์จูนในปี 2491 ที่โจนส์ได้รับแรงบันดาลใจจากการพยายามบริหารเงิน เขาระดมเงิน 100, 000 ดอลลาร์ (รวมเงิน $ 40, 000 จากกระเป๋าของเขาเอง) และกำหนดไว้เพื่อพยายามลดความเสี่ยงในการถือครองหุ้นระยะยาวโดยการขายชอร์ตอื่น ๆ นวัตกรรมการลงทุนนี้ได้รับการขนานนามว่าเป็นโมเดลระยะยาว / สั้นแบบคลาสสิค โจนส์ยังใช้ประโยชน์เพื่อเพิ่มผลตอบแทน

ในปี 1952 โจนส์ได้เปลี่ยนโครงสร้างของยานพาหนะการลงทุนของเขาเปลี่ยนจากห้างหุ้นส่วนทั่วไปเป็นห้างหุ้นส่วนจำกัดและเพิ่มค่าธรรมเนียมจูงใจ 20% เป็นค่าตอบแทนสำหรับหุ้นส่วนผู้จัดการ ในฐานะผู้จัดการเงินคนแรกที่รวมการขายชอร์ตการใช้ประโยชน์จากความเสี่ยงร่วมกันผ่านการเป็นหุ้นส่วนกับนักลงทุนรายอื่นและระบบการชดเชยตามประสิทธิภาพการลงทุนโจนส์ได้รับตำแหน่งในประวัติศาสตร์การลงทุนในฐานะพ่อของกองทุนป้องกันความเสี่ยง

กองทุนเฮดจ์ฟันด์มีผลการดำเนินงานที่ดีกว่ากองทุนรวมส่วนใหญ่ในช่วงทศวรรษที่ 1960 และได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นเมื่อบทความในฟอร์จูนปี 1966 เน้นการลงทุนที่ไม่ชัดเจนซึ่งให้ผลตอบแทนที่ดีกว่ากองทุนรวมทุกแห่งในตลาดด้วยตัวเลขสองหลัก ในช่วงห้าปีก่อนหน้า

อย่างไรก็ตามตามแนวโน้มของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีการพัฒนาในความพยายามที่จะเพิ่มผลตอบแทนกองทุนจำนวนมากหันห่างจากกลยุทธ์ของโจนส์ซึ่งมุ่งเน้นไปที่การเลือกหุ้นควบคู่ไปกับการป้องกันความเสี่ยงและเลือกที่จะมีส่วนร่วมในกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยง กลยุทธ์เหล่านี้นำไปสู่การสูญเสียอย่างหนักในปี 2512-2513 ตามด้วยการปิดกองทุนป้องกันความเสี่ยงจำนวนหนึ่งในช่วงตลาดหมีปี 2516-2517

อุตสาหกรรมค่อนข้างเงียบสงบมานานกว่าสองทศวรรษจนกระทั่งบทความในปี 2529 ของนักลงทุนสถาบันได้รายงานผลการดำเนินงานเป็นตัวเลขสองหลักของกองทุนเสือของจูเลียนโรเบิร์ตสัน ด้วยกองทุนป้องกันความเสี่ยงสูงที่ดึงดูดความสนใจของสาธารณชนอีกครั้งกับผลงานที่โดดเด่นนักลงทุนแห่เข้ามาในอุตสาหกรรมที่เสนอกองทุนหลายพันรายการและกลยุทธ์แปลกใหม่ที่เพิ่มมากขึ้นรวมถึงการซื้อขายสกุลเงินและอนุพันธ์เช่นฟิวเจอร์สและตัวเลือก

ผู้จัดการกองทุนที่มีชื่อเสียงรายนี้ทอดทิ้งอุตสาหกรรมกองทุนรวมแบบดั้งเดิมในช่วงต้นทศวรรษ 1990 โดยมองหาชื่อเสียงและโชคลาภในฐานะผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ น่าเสียดายที่ประวัติศาสตร์ซ้ำรอยในช่วงปลายปี 1990 และในช่วงต้นยุค 2000 ด้วยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีชื่อเสียงจำนวนมากรวมถึงโรเบิร์ตสันส์ ตั้งแต่ยุคนั้นอุตสาหกรรมกองทุนป้องกันความเสี่ยงได้เติบโตอย่างมาก วันนี้อุตสาหกรรมกองทุนป้องกันความเสี่ยงมีขนาดใหญ่มากสินทรัพย์รวมภายใต้การจัดการในอุตสาหกรรมมีมูลค่ามากกว่า 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ตามรายงานของกองทุนป้องกันความเสี่ยงทั่วโลกปีพ. ศ. 2561 จากสถิติจาก บริษัท วิจัยบาร์เคลย์เฮดจ์จำนวนสินทรัพย์ภายใต้การจัดการสำหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยงเพิ่มขึ้นถึง 2335% ระหว่างปี 1997 ถึง 2018

จำนวนกองทุนป้องกันความเสี่ยงในการดำเนินงานก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ในปี 2545 มีกองทุนเฮดจ์ฟันด์ประมาณ 2, 000 กองทุนการประมาณการขึ้นอยู่กับจำนวนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เปิดดำเนินการในปัจจุบัน ตัวเลขนี้มีจำนวนมากกว่า 10, 000 รายภายในสิ้นปี 2558 อย่างไรก็ตามการสูญเสียและประสิทธิภาพต่ำกว่าเกณฑ์นำไปสู่การชำระบัญชี ภายในสิ้นปี 2560 มีกองทุนป้องกันความเสี่ยง 9754 แห่งตามการวิจัยของ บริษัท Hedge Fund Research

ลักษณะสำคัญ

• พวกเขาเปิดให้เฉพาะ "รับรอง" หรือนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ: กองทุนป้องกันความเสี่ยงได้รับอนุญาตให้รับเงินจากนักลงทุน "ที่ผ่านการรับรอง" บุคคลที่มีรายได้ต่อปีสูงกว่า 200, 000 ดอลลาร์ในช่วงสองปีที่ผ่านมาหรือมีมูลค่าสุทธิเกิน 1 ล้านดอลลาร์ ที่อยู่อาศัยหลัก ดังนั้นคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์เห็นว่านักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมพอที่จะรับมือกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการลงทุนที่กว้างขึ้น พวกเขาเสนอละติจูดการลงทุนที่กว้างกว่ากองทุนอื่น ๆ: จักรวาลการลงทุนของกองทุนป้องกันความเสี่ยงนั้นถูก จำกัด ด้วยอำนาจหน้าที่เท่านั้น กองทุนป้องกันความเสี่ยงสามารถลงทุนในทุกสิ่งไม่ว่าจะเป็นที่ดินอสังหาริมทรัพย์หุ้นอนุพันธ์และสกุลเงิน ในทางตรงกันข้ามกองทุนรวมต้องติดอยู่กับหุ้นหรือพันธบัตรและมักจะมีระยะยาวเท่านั้น พวกเขามักจะใช้ประโยชน์: กองทุนเฮดจ์ฟันด์มักจะใช้เงินยืมเพื่อขยายผลตอบแทนของพวกเขา ดังที่เราเห็นในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2551 การใช้ประโยชน์จากกองทุนก็สามารถล้างกองทุนป้องกันความเสี่ยง โครงสร้างค่าธรรมเนียม: แทนที่จะเรียกเก็บในอัตราส่วนค่าใช้จ่ายเท่านั้นกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะเรียกเก็บทั้งอัตราส่วนค่าใช้จ่ายและค่าธรรมเนียมประสิทธิภาพ โครงสร้างค่าธรรมเนียมนี้เรียกว่า "สองและยี่สิบ" - ค่าธรรมเนียมการจัดการสินทรัพย์ 2% และจากนั้นจะมีการลดกำไร 20%

มีลักษณะเฉพาะเจาะจงมากขึ้นที่กำหนดกองทุนป้องกันความเสี่ยง แต่โดยทั่วไปเนื่องจากเป็นยานพาหนะการลงทุนภาคเอกชนที่อนุญาตให้บุคคลที่ร่ำรวยเท่านั้นที่จะลงทุนกองทุนป้องกันความเสี่ยงสามารถทำสิ่งที่พวกเขาต้องการได้ตราบใดที่พวกเขาเปิดเผยกลยุทธ์ล่วงหน้าให้กับนักลงทุน ละติจูดกว้างนี้อาจฟังดูมีความเสี่ยงมากและในบางครั้งอาจเป็นไปได้ การระเบิดทางการเงินที่น่าตื่นเต้นที่สุดบางอย่างเกี่ยวข้องกับกองทุนป้องกันความเสี่ยง ที่กล่าวว่าความยืดหยุ่นที่จ่ายให้กับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้นำไปสู่ผู้จัดการเงินที่มีความสามารถมากที่สุดซึ่งให้ผลตอบแทนระยะยาวที่น่าทึ่ง

สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่า "การป้องกันความเสี่ยง" เป็นวิธีปฏิบัติที่พยายามลดความเสี่ยง แต่เป้าหมายของกองทุนป้องกันความเสี่ยงส่วนใหญ่คือการเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุนให้ได้มากที่สุด ชื่อส่วนใหญ่เป็นประวัติการณ์เนื่องจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์แรกพยายามที่จะป้องกันความเสี่ยงขาลงของตลาดหมีโดยการทำให้ตลาดสั้นลง (โดยทั่วไปกองทุนรวมจะไม่เข้าสู่ตำแหน่งสั้นเป็นหนึ่งในเป้าหมายหลักของพวกเขา) ทุกวันนี้กองทุนป้องกันความเสี่ยงใช้กลยุทธ์ที่แตกต่างกันหลายสิบดังนั้นจึงไม่ถูกต้องที่จะบอกว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยงเพียงแค่ "ป้องกันความเสี่ยง" ในความเป็นจริงเนื่องจากผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงทำการลงทุนเก็งกำไรกองทุนเหล่านี้มีความเสี่ยงมากกว่าตลาดโดยรวม

ด้านล่างคือความเสี่ยงของกองทุนป้องกันความเสี่ยง:

• กลยุทธ์การลงทุนแบบเข้มข้นทำให้กองทุนป้องกันความเสี่ยงมีความเสี่ยงสูง โดยทั่วไปกองทุนเฮดจ์ฟันด์ต้องการให้นักลงทุนล็อคเงินเป็นระยะเวลาหนึ่งปี การใช้ประโยชน์จากการใช้ประโยชน์หรือเงินที่ยืมสามารถเปลี่ยนสิ่งที่จะได้รับการสูญเสียเล็กน้อยเป็นความสูญเสียที่สำคัญ

ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์โครงสร้างการจ่ายเงิน

ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีชื่อเสียงในเรื่องโครงสร้างการจ่าย 2 และ 20 โดยผู้จัดการกองทุนจะได้รับสินทรัพย์ 2% และกำไร 20% ในแต่ละปี เป็น 2% ที่ได้รับการวิจารณ์และไม่ยากที่จะดูว่าทำไม แม้ว่าผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะเสียเงินเขาก็ยังได้รับ 2% ของสินทรัพย์ ตัวอย่างเช่นผู้จัดการที่ดูแลกองทุน 1 พันล้านดอลลาร์สามารถชดเชย 20 ล้านเหรียญต่อปีโดยไม่ยกนิ้ว

ที่กล่าวว่ามีกลไกที่วางไว้เพื่อช่วยปกป้องผู้ที่ลงทุนในกองทุนป้องกันความเสี่ยง บ่อยครั้งมีการใช้ข้อ จำกัด ค่าธรรมเนียมเช่นเครื่องหมายน้ำสูงเพื่อป้องกันไม่ให้ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอรับผลตอบแทนเท่าเดิมสองครั้ง อาจมีการ จำกัด ค่าธรรมเนียมเพื่อป้องกันไม่ให้ผู้จัดการเสี่ยงเกินไป

วิธีการเลือกกองทุนป้องกันความเสี่ยง

ด้วยกองทุนป้องกันความเสี่ยงจำนวนมากในจักรวาลการลงทุนจึงเป็นสิ่งสำคัญที่นักลงทุนต้องรู้ว่าพวกเขากำลังมองหาอะไรเพื่อปรับปรุงกระบวนการตรวจสอบสถานะและทำการตัดสินใจอย่างเหมาะสมและทันเวลา

เมื่อมองหากองทุนป้องกันความเสี่ยงคุณภาพสูงเป็นสิ่งสำคัญที่นักลงทุนต้องระบุตัวชี้วัดที่มีความสำคัญต่อพวกเขาและผลลัพธ์ที่ต้องการสำหรับแต่ละกองทุน หลักเกณฑ์เหล่านี้อาจขึ้นอยู่กับค่าสัมบูรณ์เช่นผลตอบแทนที่เกิน 20% ต่อปีในช่วงห้าปีที่ผ่านมาหรืออาจสัมพันธ์กันเช่นกองทุนที่มีประสิทธิภาพสูงสุดห้าอันดับแรกในหมวดหมู่เฉพาะ

สำหรับรายการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกอ่านว่า "กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกคืออะไร"

แนวทางการปฏิบัติกองทุนอย่างสมบูรณ์

แนวทางแรกที่นักลงทุนควรกำหนดเมื่อเลือกกองทุนคืออัตราผลตอบแทนต่อปี สมมติว่าเราต้องการหากองทุนที่มีผลตอบแทนห้าปีต่อปีที่สูงกว่าผลตอบแทนจากดัชนีพันธบัตรรัฐบาลโลกซิตี้กรุ๊ป (WGBI) 1% ตัวกรองนี้จะกำจัดเงินทั้งหมดที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าดัชนีในระยะเวลานานและสามารถปรับได้ตามประสิทธิภาพของดัชนีในช่วงเวลาหนึ่ง

แนวทางนี้จะเปิดเผยกองทุนที่ให้ผลตอบแทนที่คาดหวังสูงกว่าเช่นกองทุนแมโครระดับโลกกองทุนหุ้นระยะยาว / ระยะยาวแบบอคติและอื่น ๆ แต่หากไม่ใช่ประเภทของเงินทุนที่นักลงทุนกำลังมองหาพวกเขาจะต้องกำหนดแนวทางในการเบี่ยงเบนมาตรฐาน อีกครั้งเราจะใช้ WGBI เพื่อคำนวณค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสำหรับดัชนีในช่วงห้าปีที่ผ่านมา สมมติว่าเราบวก 1% เข้ากับผลลัพธ์นี้และกำหนดค่านั้นเป็นแนวทางสำหรับการเบี่ยงเบนมาตรฐาน เงินทุนที่มีค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสูงกว่าหลักเกณฑ์สามารถถูกตัดออกจากการพิจารณาเพิ่มเติม

น่าเสียดายที่ผลตอบแทนสูงไม่จำเป็นต้องช่วยระบุกองทุนที่น่าสนใจ ในบางกรณีกองทุนป้องกันความเสี่ยงอาจใช้กลยุทธ์ที่เป็นที่นิยมซึ่งผลักดันให้ผลการดำเนินงานสูงกว่าปกติสำหรับหมวดหมู่ของมัน ดังนั้นเมื่อกองทุนบางตัวได้รับการระบุว่าเป็นนักแสดงที่ให้ผลตอบแทนสูงมันเป็นสิ่งสำคัญที่จะระบุกลยุทธ์ของกองทุนและเปรียบเทียบผลตอบแทนกับกองทุนอื่น ๆ ในประเภทเดียวกัน ในการทำเช่นนี้นักลงทุนสามารถกำหนดแนวทางได้โดยสร้างการวิเคราะห์เพียร์ของกองทุนที่คล้ายกัน ตัวอย่างเช่นอาจสร้างเปอร์เซ็นไทล์ที่ 50 เป็นแนวทางในการกรองเงินทุน

ขณะนี้นักลงทุนมีแนวทางสองประการที่เงินทั้งหมดต้องพบเพื่อประกอบการพิจารณาเพิ่มเติม อย่างไรก็ตามการใช้แนวทางทั้งสองนี้ยังทำให้กองทุนมากเกินไปที่จะประเมินในเวลาที่เหมาะสม ต้องมีการกำหนดแนวทางเพิ่มเติม แต่แนวทางเพิ่มเติมไม่จำเป็นว่าจะต้องนำไปใช้กับเงินทุนที่เหลืออยู่ในจักรวาล ตัวอย่างเช่นแนวทางสำหรับกองทุนอนุญาโตตุลาการการควบรวมกิจการจะแตกต่างจากแนวทางสำหรับกองทุนระยะสั้นที่เป็นกลางในตลาด

แนวทางการปฏิบัติงานกองทุนญาติ

เพื่ออำนวยความสะดวกในการค้นหาของนักลงทุนสำหรับกองทุนคุณภาพสูงที่ไม่เพียง แต่ตอบสนองผลตอบแทนเริ่มต้นและแนวทางความเสี่ยง แต่ยังเป็นไปตามแนวทางเฉพาะกลยุทธ์ขั้นตอนต่อไปคือการสร้างชุดของแนวทางที่เกี่ยวข้อง การวัดประสิทธิภาพเชิงสัมพัทธ์ควรขึ้นอยู่กับหมวดหมู่หรือกลยุทธ์เฉพาะ ตัวอย่างเช่นจะไม่ยุติธรรมเมื่อเทียบกับกองทุนแมโครโลกที่ยกระดับกับกองทุนหุ้นระยะยาว / สั้น

เพื่อกำหนดแนวทางสำหรับกลยุทธ์เฉพาะนักลงทุนสามารถใช้ซอฟต์แวร์วิเคราะห์ (เช่น Morningstar) เพื่อระบุจักรวาลของกองทุนโดยใช้กลยุทธ์ที่คล้ายคลึงกันก่อน จากนั้นการวิเคราะห์เพียร์จะเปิดเผยสถิติจำนวนมากแบ่งออกเป็นควอไทล์หรือ deciles สำหรับจักรวาลนั้น

เกณฑ์สำหรับแต่ละแนวทางอาจเป็นผลลัพธ์สำหรับแต่ละเมทริกที่ตรงหรือเกินกว่าไทล์เปอร์ไทล์ที่ 50 นักลงทุนสามารถคลายแนวทางโดยใช้เปอร์เซ็นไทล์ 60 หรือกระชับแนวทางโดยใช้เปอร์เซ็นไทล์ 40 การใช้เปอร์เซ็นไทล์ที่ 50 ของเมตริกทั้งหมดจะกรองออกทั้งหมด แต่มีกองทุนป้องกันความเสี่ยงสองสามตัวสำหรับการพิจารณาเพิ่มเติม นอกจากนี้การกำหนดแนวทางด้วยวิธีนี้ช่วยให้มีความยืดหยุ่นในการปรับแนวทางเนื่องจากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจอาจส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนแน่นอนสำหรับกลยุทธ์บางอย่าง

นี่คือรายการเสียงของตัวชี้วัดหลักที่จะใช้สำหรับแนวทางการตั้งค่า:

• ผลตอบแทนห้าปีต่อปีเบี่ยงเบนมาตรฐานเบี่ยงเบนมาตรฐานเบี่ยงเบนไปสู่การกู้คืน / ถอนเงินสูงสุดเบี่ยงเบนจากด้านล่าง

แนวทางเหล่านี้จะช่วยกำจัดเงินจำนวนมากในจักรวาลและระบุจำนวนเงินที่ใช้การได้สำหรับการวิเคราะห์ต่อไป

แนวทางการพิจารณากองทุนอื่น ๆ

นักลงทุนอาจต้องการพิจารณาแนวทางอื่น ๆ ที่สามารถลดจำนวนเงินเพิ่มเติมเพื่อวิเคราะห์หรือระบุกองทุนที่ตรงกับเกณฑ์เพิ่มเติมที่อาจเกี่ยวข้องกับผู้ลงทุน ตัวอย่างของแนวทางอื่น ๆ ได้แก่:

• ขนาดของกองทุน / ขนาดของ บริษัท: แนวทางสำหรับขนาดอาจจะน้อยที่สุดหรือสูงสุดขึ้นอยู่กับความต้องการของนักลงทุน ตัวอย่างเช่นนักลงทุนสถาบันมักลงทุนจำนวนมากเช่นที่กองทุนหรือ บริษัท ต้องมีขนาดขั้นต่ำเพื่อรองรับการลงทุนขนาดใหญ่ สำหรับนักลงทุนรายอื่นกองทุนที่ใหญ่เกินไปอาจเผชิญกับความท้าทายในอนาคตโดยใช้กลยุทธ์เดียวกันเพื่อให้ตรงกับความสำเร็จในอดีต อาจเป็นกรณีของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ลงทุนในหุ้นทุนที่มีขนาดเล็ก บันทึกการติดตาม: หากนักลงทุนต้องการกองทุนที่มีประวัติขั้นต่ำ 24 หรือ 36 เดือนแนวทางนี้จะกำจัดเงินใหม่ใด ๆ อย่างไรก็ตามบางครั้งผู้จัดการกองทุนจะออกไปเพื่อเริ่มกองทุนของตัวเองและแม้ว่ากองทุนจะเป็นกองทุนใหม่ผลการดำเนินงานของผู้จัดการสามารถติดตามได้เป็นระยะเวลานานขึ้น การลงทุนขั้นต่ำ: เกณฑ์นี้มีความสำคัญมากสำหรับนักลงทุนรายย่อยเนื่องจากกองทุนส่วนใหญ่มีจำนวนขั้นต่ำที่สามารถกระจายความเสี่ยงได้อย่างเหมาะสม การลงทุนขั้นต่ำของกองทุนสามารถระบุประเภทของนักลงทุนในกองทุนได้ ขั้นต่ำที่ใหญ่กว่าอาจบ่งบอกถึงสัดส่วนของนักลงทุนสถาบันที่สูงขึ้นในขณะที่ขั้นต่ำที่น้อยอาจบ่งบอกถึงนักลงทุนรายย่อยที่มากขึ้น ข้อกำหนดการไถ่ถอน: ข้อกำหนด เหล่านี้มีผลกระทบต่อสภาพคล่องและมีความสำคัญมากเมื่อพอร์ตการลงทุนโดยรวมมีสภาพคล่องต่ำ ระยะเวลาล็อคที่นานขึ้นนั้นยากที่จะรวมเข้ากับพอร์ตโฟลิโอและระยะเวลาการแลกนานกว่าหนึ่งเดือนสามารถนำเสนอความท้าทายบางอย่างในระหว่างกระบวนการจัดการพอร์ตโฟลิโอ คำแนะนำอาจถูกนำไปใช้เพื่อกำจัดเงินทุนที่มีการล็อกเมื่อพอร์ตโฟลิโอมีสภาพคล่องต่ำในขณะที่แนวทางนี้อาจผ่อนคลายเมื่อพอร์ตโฟลิโอมีสภาพคล่องเพียงพอ

การเดินทางโดยรถแท็กซี่ Hedge Fund กำไร

เมื่อกองทุนป้องกันความเสี่ยงในประเทศของสหรัฐอเมริกาส่งคืนผลกำไรให้กับนักลงทุนเงินจะต้องเสียภาษีกำไรจากการลงทุน อัตรากำไรระยะสั้นของเงินทุนใช้กับกำไรจากการลงทุนที่ถือไว้น้อยกว่าหนึ่งปีและเป็นเช่นเดียวกับอัตราภาษีของนักลงทุนสำหรับรายได้ปกติ สำหรับการลงทุนที่จัดขึ้นนานกว่าหนึ่งปีอัตรานั้นไม่เกิน 15% สำหรับผู้เสียภาษีส่วนใหญ่ แต่สามารถไปได้สูงถึง 20% ในวงเล็บภาษีสูง ภาษีนี้ใช้กับนักลงทุนทั้งสหรัฐฯและต่างประเทศ

กองทุนป้องกันความเสี่ยงนอกชายฝั่งจัดตั้งขึ้นนอกสหรัฐอเมริกาโดยปกติจะอยู่ในประเทศปลอดภาษีหรือปลอดภาษี รับการลงทุนจากนักลงทุนต่างชาติและนิติบุคคลที่ได้รับการยกเว้นภาษีของสหรัฐอเมริกา นักลงทุนเหล่านี้ไม่ต้องเสียภาษีความรับผิดใด ๆ จากกำไรที่กระจาย

วิธีป้องกันความเสี่ยงกองทุนหลีกเลี่ยงภาษี

กองทุนป้องกันความเสี่ยงหลายแห่งมีโครงสร้างเพื่อใช้ประโยชน์จากดอกเบี้ยที่ดำเนินการ ภายใต้โครงสร้างนี้กองทุนจะถือว่าเป็นหุ้นส่วน ผู้ก่อตั้งและผู้จัดการกองทุนเป็นหุ้นส่วนทั่วไปในขณะที่นักลงทุนเป็นหุ้นส่วน จำกัด ผู้ก่อตั้งยังเป็นเจ้าของ บริษัท จัดการที่บริหารกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ผู้จัดการจะได้รับค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน 20% ของดอกเบี้ยที่ถือในฐานะหุ้นส่วนทั่วไปของกองทุน

ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงได้รับการชดเชยด้วยดอกเบี้ยที่ดำเนินการ รายได้จากกองทุนจะถูกเก็บภาษีเป็นผลตอบแทนจากการลงทุนซึ่งแตกต่างจากเงินเดือนหรือค่าตอบแทนสำหรับการให้บริการ ค่าธรรมเนียมจูงใจจะถูกหักภาษีในอัตรากำไรจากการลงทุนระยะยาว 20% ซึ่งต่างจากอัตราภาษีทั่วไปที่อัตราสูงสุดอยู่ที่ 39.6% สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงการประหยัดภาษีที่สำคัญสำหรับผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยง

การจัดการธุรกิจนี้มีนักวิจารณ์ที่บอกว่าโครงสร้างเป็นช่องโหว่ที่ช่วยให้กองทุนป้องกันความเสี่ยงเพื่อหลีกเลี่ยงการจ่ายภาษี กฎความสนใจที่ถือปฏิบัตินั้นยังไม่ได้รับการพลิกคว่ำแม้จะมีความพยายามหลายครั้งในรัฐสภา มันกลายเป็นประเด็นเฉพาะในช่วงการเลือกตั้งเบื้องต้นปี 2559

กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่โดดเด่นหลายแห่งใช้ธุรกิจรับประกันภัยต่อในเบอร์มิวดาเป็นอีกหนทางหนึ่งในการลดภาระภาษีของพวกเขา เบอร์มิวดาไม่เรียกเก็บภาษีเงินได้นิติบุคคลดังนั้นกองทุนเฮดจ์ฟันด์จึงจัดตั้ง บริษัท รับประกันภัยต่อในเบอร์มิวดา กองทุนป้องกันความเสี่ยงจะส่งเงินไปยัง บริษัท รับประกันภัยต่อในเบอร์มิวดา ในทางกลับกัน บริษัท ประกันภัยต่อเหล่านี้กลับลงทุนเงินทุนเหล่านั้นกลับเข้ากองทุนป้องกันความเสี่ยง ผลกำไรใด ๆ จากกองทุนป้องกันความเสี่ยงไปที่ บริษัท รับประกันภัยต่อในเบอร์มิวดาซึ่งพวกเขาไม่มีภาระภาษีเงินได้นิติบุคคล กำไรจากการลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์เติบโตขึ้นโดยไม่มีภาระภาษี ภาษีเป็นหนี้เฉพาะเมื่อนักลงทุนขายหุ้นของพวกเขาใน บริษัท ประกันภัยต่อ

ธุรกิจในเบอร์มิวดาต้องเป็นธุรกิจประกันภัย ธุรกิจประเภทอื่น ๆ อาจได้รับโทษจาก US Internal Revenue Service (IRS) สำหรับ บริษัท ที่ลงทุนในต่างประเทศ กรมสรรพากรกำหนดประกันเป็นธุรกิจที่ใช้งานอยู่ เพื่อให้มีคุณสมบัติเป็นธุรกิจที่ใช้งานอยู่ บริษัท รับประกันภัยต่อไม่สามารถมีกลุ่มทุนที่มีขนาดใหญ่กว่าสิ่งที่จำเป็นต้องใช้ในการทำประกันภัยที่ขาย มันไม่ชัดเจนว่ามาตรฐานนี้คืออะไรเพราะยังไม่ได้กำหนดโดย IRS

การทะเลาะวิวาทกองทุนเฮดจ์ฟันด์

กองทุนป้องกันความเสี่ยงจำนวนหนึ่งมีส่วนเกี่ยวข้องกับเรื่องอื้อฉาวการค้าภายในตั้งแต่ปี 2551 หนึ่งในคดีการค้าภายในที่มีชื่อเสียงมากที่สุดเกี่ยวข้องกับกลุ่ม Galleon ที่บริหารโดย Raj Rajaratnam

The Galleon Group บริหารได้มากกว่า 7 พันล้านเหรียญสหรัฐก่อนที่จะถูกบังคับให้ปิดในปี 2009 บริษัท ก่อตั้งขึ้นในปี 1997 โดย Raj Rajaratnam ในปี 2009 อัยการของรัฐบาลกลางได้ตั้งข้อหา Rajaratnam ด้วยข้อหาทุจริตและการค้าภายใน เขาถูกตัดสินลงโทษในข้อหา 14 ครั้งในปี 2554 และเริ่มทำหน้าที่ 11 ปี พนักงานของ Galleon Group หลายคนถูกตัดสินในเรื่องอื้อฉาวเช่นกัน

Rajaratnam ถูกจับได้รับข้อมูลภายในจาก Rajat Gupta สมาชิกคณะกรรมการของ Goldman Sachs ก่อนที่จะมีการเปิดเผยข่าวสาธารณะแคนด์ถูกกล่าวหาว่าส่งผ่านข้อมูลว่าวอร์เรนบัฟเฟตต์ทำการลงทุนในโกลด์แมนแซคส์ในเดือนกันยายน 2551 ในช่วงวิกฤตการเงิน Rajaratnam สามารถซื้อหุ้น Goldman Sachs จำนวนมากและทำกำไรได้มากในหุ้นเหล่านั้นในหนึ่งวัน

Rajaratnam ถูกตัดสินลงโทษในข้อหาซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในอื่น ๆ ตลอดระยะเวลาที่ดำรงตำแหน่งผู้จัดการกองทุนเขาได้ปลูกฝังกลุ่มคนในอุตสาหกรรมเพื่อเข้าถึงข้อมูลที่เป็นสาระสำคัญ

ข้อบังคับสำหรับกองทุนเฮดจ์ฟันด์

กองทุนป้องกันความเสี่ยงมีขนาดใหญ่และทรงพลังซึ่ง ก.ล.ต. เริ่มให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากการละเมิดเช่นการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในและการฉ้อโกงดูเหมือนจะเกิดขึ้นบ่อยครั้งกว่า อย่างไรก็ตามการกระทำเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้คลายวิธีที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงสามารถทำการตลาดรถยนต์ของพวกเขาให้กับนักลงทุนได้

ในเดือนมีนาคม 2012 พระราชบัญญัติการเริ่มต้นธุรกิจของเราอย่างรวดเร็ว (พระราชบัญญัติงาน) ได้ลงนามในกฎหมาย พื้นฐานของพระราชบัญญัติ JOBS คือการสนับสนุนการระดมทุนของธุรกิจขนาดเล็กในสหรัฐอเมริกาโดยการผ่อนคลายกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์ พระราชบัญญัติ JOBS มีผลกระทบอย่างมากต่อกองทุนป้องกันความเสี่ยง: ในเดือนกันยายน 2556 การยกเลิกการโฆษณากองทุนป้องกันความเสี่ยงได้ถูกยกเลิก ในการลงคะแนนเสียง 4 ต่อ 1 สำนักงาน ก.ล.ต. ได้อนุมัติการเคลื่อนไหวเพื่ออนุญาตกองทุนป้องกันความเสี่ยงและ บริษัท อื่น ๆ ที่สร้างข้อเสนอส่วนตัวเพื่อโฆษณาให้ใครก็ตามที่พวกเขาต้องการ แต่พวกเขายังสามารถรับการลงทุนจากนักลงทุนที่ได้รับการรับรองเท่านั้น กองทุนป้องกันความเสี่ยงมักเป็นผู้จัดหาเงินทุนหลักให้กับ บริษัท ที่เพิ่งเริ่มต้นและธุรกิจขนาดเล็กเนื่องจากมีละติจูดการลงทุนที่กว้าง การเปิดโอกาสให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์เงินทุนมีผลต่อการเติบโตของธุรกิจขนาดเล็กโดยการเพิ่มแหล่งเงินทุนที่มีอยู่

การโฆษณากองทุน Hedge นำเสนอผลิตภัณฑ์การลงทุนของกองทุนแก่นักลงทุนที่ได้รับการรับรองหรือตัวกลางทางการเงินผ่านสื่อสิ่งพิมพ์โทรทัศน์และอินเทอร์เน็ต กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ต้องการชักชวน (โฆษณาให้) นักลงทุนจะต้องยื่นแบบฟอร์ม "D" กับสำนักงาน ก.ล.ต. อย่างน้อย 15 วันก่อนที่จะเริ่มการโฆษณา เนื่องจากการโฆษณากองทุนเฮดจ์ฟันด์ถูกห้ามอย่างเด็ดขาดก่อนที่จะยกเลิกการประกาศนี้ ก.ล.ต. จึงสนใจอย่างมากในการใช้โฆษณาของผู้ออกตราสารเอกชนดังนั้นจึงมีการเปลี่ยนแปลงการยื่นแบบฟอร์ม D กองทุนที่มีการชักชวนสาธารณะจะต้องยื่นแบบฟอร์ม D ที่แก้ไขภายใน 30 วันหลังจากการเสนอขายสิ้นสุดลง การไม่ปฏิบัติตามกฎเหล่านี้อาจส่งผลให้มีการห้ามสร้างหลักทรัพย์เพิ่มเติมเป็นเวลาหนึ่งปีหรือมากกว่า

Post-2008: การไล่ S&P

ตั้งแต่วิกฤตปี 2008 โลกของกองทุนป้องกันความเสี่ยงได้เข้าสู่ช่วงเวลาที่ได้รับผลตอบแทนน้อยกว่าอีกดาว กองทุนจำนวนมากซึ่งก่อนหน้านี้ได้รับผลตอบแทนเป็นตัวเลขสองหลักในช่วงปีเฉลี่ยได้เห็นกำไรของพวกเขาลดลงอย่างมาก ในหลายกรณีกองทุนล้มเหลวในการจับคู่ผลตอบแทนของ S&P 500 สำหรับนักลงทุนที่พิจารณาว่าจะวางเงินของพวกเขาสิ่งนี้กลายเป็นการตัดสินใจที่ง่ายขึ้นเรื่อย ๆ: เหตุใดจึงต้องเสียค่าธรรมเนียมสูงและการลงทุนเริ่มต้นความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น กองทุนป้องกันความเสี่ยงหากการลงทุนที่ปลอดภัยและง่ายกว่าเช่นกองทุนรวมสามารถสร้างผลตอบแทนที่เหมือนกันหรือในบางกรณียิ่งแข็งแกร่งกว่า?

มีหลายสาเหตุที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ดิ้นรนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ด้วยเหตุผลเหล่านี้ทำให้เกิดการฝ่าฟันจากความตึงเครียดทางการเมืองทั่วโลกไปจนถึงการพึ่งพากองทุนต่างๆในหลายภาคส่วนรวมถึงเทคโนโลยีและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด ผู้จัดการกองทุนที่โดดเด่นหลายคนได้ทำการเดิมพันที่ไม่ดีในระดับสูงซึ่งมีค่าใช้จ่ายไม่เพียง แต่รายได้ แต่ในแง่ของชื่อเสียงของพวกเขาในฐานะผู้นำกองทุนที่เข้าใจได้เช่นกัน

David Einhorn เป็นตัวอย่างของแนวทางนี้ บริษัท กรีนไลท์แคปปิตอลของ Einhorn เดิมพันกับ Allied Capital ก่อนและ Lehman Brothers ในช่วงวิกฤตการเงิน เดิมพันสูงโปรไฟล์เหล่านั้นประสบความสำเร็จและได้รับ Einhorn ชื่อเสียงของนักลงทุนที่ชาญฉลาด

อย่างไรก็ตาม บริษัท มีผลขาดทุน 34% ซึ่งเป็นปีที่เลวร้ายที่สุดในปี 2561 จากการที่กางเกงขาสั้นต่อ Amazon ซึ่งเพิ่งกลายเป็น บริษัท ที่สองล้านล้านดอลลาร์หลังแอปเปิลและการถือครองในเจเนอรัลมอเตอร์ซึ่งโพสต์น้อยกว่าดารา 2018

โดยเฉพาะอย่างยิ่งขนาดโดยรวมของอุตสาหกรรมกองทุนป้องกันความเสี่ยง (ในแง่ของสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ) ไม่ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงเวลานี้และมีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง มีกองทุนป้องกันความเสี่ยงเปิดตัวใหม่อยู่ตลอดเวลาแม้ในขณะที่หลาย ๆ 10 ปีที่ผ่านมาได้เห็นตัวเลขการปิดกองทุนป้องกันความเสี่ยง

ท่ามกลางความกดดันที่เพิ่มขึ้นกองทุนเฮดจ์ฟันด์บางแห่งกำลังประเมินมุมมองใหม่ขององค์กรรวมถึงโครงสร้างค่าธรรมเนียม "สองและยี่สิบ" จากข้อมูลจาก Hedge Fund Research ไตรมาสสุดท้ายของปี 2559 ค่าธรรมเนียมการจัดการโดยเฉลี่ยลดลงเหลือ 1.48% ในขณะที่ค่าตอบแทนเฉลี่ยลดลงเหลือ 17.4% ในแง่นี้กองทุนป้องกันความเสี่ยงโดยเฉลี่ยยังมีค่าใช้จ่ายสูงกว่าการพูดดัชนีหรือกองทุนรวม แต่ความจริงที่ว่าโครงสร้างค่าธรรมเนียมมีการเปลี่ยนแปลงโดยเฉลี่ยเป็นที่น่าสังเกต

กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่สำคัญ

ในกลางปี ​​2018 ผู้ให้บริการข้อมูล HFM Absolute Return สร้างรายการกองทุนป้องกันความเสี่ยงตามอันดับ AUM ทั้งหมด รายการกองทุนป้องกันความเสี่ยงอันดับต้น ๆ นี้รวมถึง บริษัท บางแห่งที่ถือหุ้น AUM ในพื้นที่อื่นนอกเหนือจากกองทุนป้องกันความเสี่ยง อย่างไรก็ตามปัจจัยอันดับในการดำเนินงานกองทุนป้องกันความเสี่ยงในแต่ละ บริษัท เท่านั้น

Elliott Management Corporation ของพอลซิงเกอร์ถือหุ้น 35 พันล้านดอลลาร์ใน AUM จากการสำรวจ กองทุนก่อตั้งขึ้นในปี 2520 บางครั้งกองทุนถูกอธิบายว่าเป็น "กองทุนอีแร้ง" เนื่องจากสินทรัพย์ประมาณหนึ่งในสามนั้นมุ่งเน้นไปที่หลักทรัพย์ที่มีปัญหา กลยุทธ์ได้พิสูจน์แล้วว่าประสบความสำเร็จมานานหลายสิบปี

Two Sigma Investments ซึ่งก่อตั้งขึ้นในปี 2544 โดย David Siegel และ John Overdeck อยู่ใกล้กับอันดับต้น ๆ ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงโดย AUM โดยมีสินทรัพย์ที่มีการจัดการมากกว่า 37, 000 ล้านดอลลาร์ บริษัท ได้รับการออกแบบมาเพื่อไม่พึ่งพากลยุทธ์การลงทุนเดียวทำให้มีความยืดหยุ่นพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงของตลาด

หนึ่งในกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในโลกคือเทคโนโลยี Renaissance ของ James H. Simon กองทุนนี้มีมูลค่า 57 พันล้านดอลลาร์ใน AUM เปิดตัวในปี 2525 แต่ได้ปฏิวัติกลยุทธ์พร้อมกับการเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยีในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ปัจจุบัน Renaissance มีชื่อเสียงในด้านการค้าอย่างเป็นระบบโดยใช้แบบจำลองคอมพิวเตอร์และอัลกอริธึมเชิงปริมาณ ด้วยวิธีการเหล่านี้ Renaissance สามารถมอบผลตอบแทนที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องให้กับนักลงทุนแม้จะมีความปั่นป่วนในพื้นที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงในวงกว้างมากขึ้น

AQR Capital Investments เป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกโดยอยู่ภายใต้การดูแลของ AUM เพียง 90 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่มีการสำรวจของ HFM อยู่ในกรีนนิชคอนเนตทิคัต AQR เป็นที่รู้จักกันดีในการใช้กลยุทธ์การลงทุนทั้งแบบดั้งเดิมและทางเลือก

Bridgewater Associates ของ Ray Dalio ยังคงเป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในโลกโดยอยู่ภายใต้ AUM เพียง 125 พันล้านดอลลาร์ในช่วงกลางปี ​​2018 กองทุนที่อยู่ในคอนเนตทิคัตมีพนักงานประมาณ 1, 700 คนและมุ่งเน้นไปที่กลยุทธ์การลงทุนระดับโลก บริดจ์วอเตอร์นับว่าเป็นรากฐานของเอ็นดาวเม้นท์และแม้แต่รัฐบาลต่างประเทศและธนาคารกลางในกลุ่มลูกค้า